投资要点
　　公告要点：公司发布2023年半年报，业绩符合我们预期，2023年H1实现营收14.12亿元，同比+2.18%，环比-25.51%；实现归母净利润-0.41亿元，同比-1360.64%，环比-193.49%；实现扣非归母净利润-0.47亿元，同比-549.18%，环比-219.48%。2023年Q2实现营收7.57亿元，同比+19.86%，环比+15.69%；实现归母净利润-0.16亿元，同比-63.38%，环比+35.34%；实现扣非归母净利润-0.19亿元，同比-54.55%，环比+32.13%。
　　部分订单客户不及预期，新增产能亏损扩大。23H1公司部分客户订单不及预期且需求波动较大，核心客户上汽大众23H1产量为49.46万辆，同比22H1下滑14.73%，环比22H2下滑34.91%；公司重要全资子公司重庆沪光亏损扩大，系主要客户赛力斯产量不及预期，23Q1和Q2产量分别为1.25/1.17万辆，23H1产量为2.42万辆，环比2022H2下滑60%。
　　新技术+新项目+新产能有望促进业绩逐步向好。2023H1公司加大人才储备，持续加码新能源高压线束，同时不断开拓新市场，获得了L汽车、蔚来、集度等高低压产品定点，顺利量产上汽通用、上汽大众等车型的线束产品，因此期间费用同比增长较快，导致公司经营亏损。随着昆山泽轩智慧工厂主体建筑竣工，部分已于二季度试运营，有望及时补充公司产能、降本增效，公司经营业绩有望实现扭亏。
　　盈利预测与投资评级：基于核心客户23H1产量不及预期，公司业绩短期承压，我们维持公司2023-2025年营收预测为33.09/50.65/67.20亿元，同比分别+1%/+53%/+33%；2023-2025年归母净利润预测为0.15/1.47/2.45亿元，同比分别-63%/+871%/+67%，对应PE分别为400/41/25倍。鉴于后续客户新车型及新项目逐步落地，公司经营业绩有望实现扭亏为盈，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：下游乘用车需求复苏不及预期，新客户及新产品开拓不及预期，乘用车价格战超出预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告汽车零部件沪光股份605333年半年报点评新客户新产能落地20232023年08月29日H2有望实现扭亏证券分析师黄细里买入维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师谭行悦营业总收入百万元3278330950656720执业证书S0600523070001同比3415333tanxydwzqcomcn归属母公司净利润百万元4115147245股价走势同比3988-6387167沪光股份沪深300每股收益-最新股本摊薄元股0090030340562-4PE现价最新股本摊薄147633996941172470-10-16-22关键词TableTag困境反转-28-34-40-46-52-58投资要点TableSummary20228292022122820234282023827公告要点公司发布2023年半年报业绩符合我们预期2023年H1实现营收1412亿元同比218环比-2551实现归母净利润-041市场数据亿元同比环比实现扣非归母净利润亿元-136064-19349-047收盘价元1388同比-54918环比-219482023年Q2实现营收757亿元同比1986环比1569实现归母净利润-016亿元同比-6338环一年最低最高价12793060比3534实现扣非归母净利润-019亿元同比-5455环比市净率倍4183213流通A股市值百606245部分订单客户不及预期新增产能亏损扩大23H1公司部分客户订单万元总市值百万元不及预期且需求波动较大核心客户上汽大众23H1产量为4946万辆606245同比22H1下滑1473环比22H2下滑3491公司重要全资子公司重庆沪光亏损扩大系主要客户赛力斯产量不及预期23Q1和Q2产基础数据量分别为125117万辆23H1产量为242万辆环比2022H2下滑60每股净资产元LF332资产负债率LF6883新技术新项目新产能有望促进业绩逐步向好2023H1公司加大人才总股本百万股43678储备持续加码新能源高压线束同时不断开拓新市场获得了汽车L流通A股百万股43678蔚来集度等高低压产品定点顺利量产上汽通用上汽大众等车型的线束产品因此期间费用同比增长较快导致公司经营亏损随着昆山相关研究泽轩智慧工厂主体建筑竣工部分已于二季度试运营有望及时补充公司产能降本增效公司经营业绩有望实现扭亏沪光股份6053332023年半盈利预测与投资评级基于核心客户23H1产量不及预期公司业绩短年报业绩预告点评亏损幅度收期承压我们维持公司2023-2025年营收预测为330950656720亿元窄H2有望实现扭亏同比分别153332023-2025年归母净利润预测为2023-07-18015147245亿元同比分别-6387167对应PE分别为沪光股份年4004125倍鉴于后续客户新车型及新项目逐步落地公司经营业绩有6053332022望实现扭亏为盈我们维持买入评级2023年Q1业绩点评积极拓展储备新客户提升高压线束市风险提示下游乘用车需求复苏不及预期新客户及新产品开拓不及预场份额期乘用车价格战超出预期2023-04-2913东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告沪光股份三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产2624229936493260营业总收入3278330950656720货币资金及交易性金融资产273498233197营业成本含金融类2909294644165856经营性应收款项1448121819021892税金及附加13132027存货7494201320969销售费用12171824合同资产0000管理费用124132187235其他流动资产154163193202研发费用162165243302非流动资产1861192019631991财务费用49525164长期股权投资0000加其他收益36334894固定资产及使用权资产1347149415781623投资净收益3457在建工程190954724公允价值变动0000无形资产170180190200减值损失18153560商誉1111资产处置收益071013长期待摊费用1815129营业利润3113159266其他非流动资产134134134134营业外净收支0435资产总计4485421856125251利润总额3017162271流动负债2414207832692608减所得税1121526短期借款及一年内到期的非流动负债8379379871037净利润4115147245经营性应付款项1498105721631416减少数股东损益0000合同负债1000归属母公司净利润4115147245其他流动负债7884120155非流动负债585640695750每股收益-最新股本摊薄元009003034056长期借款483533583633应付债券0000EBIT7679250400租赁负债62677277EBITDA211247434599其他非流动负债40404040负债合计2999271739643357毛利率1126109912821285归属母公司股东权益1486150116481894归母净利率125046291365少数股东权益0000所有者权益合计1486150116481894收入增长率339109653073266负债和股东权益4485421856125251归母净利润增长率3988036307870956668现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流23734395131每股净资产元340344377434投资活动现金流660213209202最新发行在外股份百万股437437437437筹资活动现金流957953934ROIC4432447181044现金净增加额5922526536ROE-摊薄2761018931296折旧和摊销135168184199资产负债率6687644270636394资本开支653219217211PE现价最新股本摊薄147633996941172470营运资本变动46499509419PB现价408404368320数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn