三季度收入同比减少3.7%，环比增长15%。公司前三季度实现收入18.81亿元(YoY -22.02%)，归母净利润1.42亿元(YoY -81.08%)，扣非归母净利润0.94亿元(YoY -87.20%)。其中3Q23营收7.33亿元(YoY -3.70%, QoQ+15.37%)，归母净利润0.52亿元(YoY -75%，QoQ -12%)，扣非归母净利润0.45亿元(YoY -78%，QoQ +4.6%)。前三季度公司研发投入5.50亿元，同比增长25%，研发费率为29.25%，同比提高11.0pct。
　　三季度毛利率环比下降，存货环比微降。从盈利能力来看，公司前三季度毛利率同比下降9.5pct至50.54%，期间费率同比提高15.0pct至39.3%，其中研发费率提高11.0pct，管理费率提高1.1pct，销售费率提高2.7pct，财务费率基本持平。三季度毛利率为49.01%（YoY -11.7pct，QoQ -1.6pct），期间费率为36.8%（YoY +7.3pct，QoQ +0.4pct）。截至2023年9月底，公司存货为9.11亿元，相比6月底的9.22亿元微降。
　　下游需求逐步恢复，汽车电子产品进展顺利。公司下游应用领域主要分为消费类电子和泛工业，分别占营收约50%，其中手机约占17%，非手机消费类电子约占32%。手机及其他消费类电子的需求从去年12月份以来呈现逐月温和增长的态势，预计下半年会继续保持缓慢回升趋势。工业领域相对稳定，预计未来一段时间后也将逐步回暖。在保持原有领域新产品持续推出外，公司在汽车电子领域进行全面的布局和积极的投入，在现已披露的30个产品大类中，每个品类下都有车规级的产品在研发、验证阶段或已进入销售阶段，总计一百余颗。
　　投资建议：模拟芯片平台企业，维持“买入”评级
　　我们预计公司2023-2025年归母净利润2.14/4.63/7.57亿元，同比增速-76/+116/+64%；EPS为0.46/0.99/1.62元，对应2023年10月26日股价的PE分别为175/81/50x。虽然短期业绩承压，但我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。