伴随需求逐渐转暖，公司2023Q2业绩环比大幅提升。2023H1公司收入11.48亿元，同比-30.46%；归母净利润0.90亿元，同比-83.40%。其中，信号链收入4.39亿元，同比-19.89%；电源管理收入7.10亿元，同比-35.48%。单季度看，2023Q2公司实现收入6.35亿元，同比-27.50%，环比+23.74%；实现归母净利润0.59亿元，同比-78.75%，环比+96.74%。
　　受需求低迷及行业竞争加剧，公司盈利能力有所承压。2023H1公司实现毛利率51.51%，同比-8.27pct；净利率为7.47%，同比-24.88pct。其中，信号链毛利率为60.51%，同比-4.26pct；电源管理毛利率为45.95%，同比-11.27pct。单季度看，2023Q2公司毛利率为50.58%，同比-8.45pct，环比-2.08pct；公司净利率为9.12%，同比-22.47pct，环比+3.67pct。
　　股权激励计划持续推出，绑定核心人才助力长远发展。公司推出2023年股票期权激励计划（草案），拟授予1,032.50万份股票期权，约占总股本的2.21%。拟首次授予的激励对象1,112人，包括公司高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）骨干。首次授予部分的对应2023-2026年的业绩考核目标值分别为收入25亿/30亿/36亿/41亿，或对应的考核年度里收入累计值分别为25亿/55亿/91亿/132亿。
　　持续加大研发投入，产品料号不断扩充。2023H1公司研发费用为3.49亿元，同比+34.23%，研发费用率为30.39%，2023H1新增300余款新产品。截至6月30日，公司研发人员909人，占公司员工总数的70.96%，其中从事集成电路行业10年及以上311人，10年以下598人，核心技术人员稳定。
　　公司料号布局较为丰富，看好公司凭借平台优势的长期发展。公司拥有30大类4,600余款产品，包括高精度运放、低噪声运放、高速运放、低功耗运放、高速比较器、高精度ADC、大动态背光LED驱动、高精度低噪声低压差线性稳压器、各类高效低功耗电源管理芯片、高压大电流锂电池充电管理及电池保护芯片、多种类型的高功率马达驱动芯片、氮化镓（GaN）晶体管驱动器、功率MOSFET，以及各类车规芯片等。
　　盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.35/4.64/6.59亿元，对应当前股价PE分别为157/79/56倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。