事件描述
　　2023年8月28日，圣邦股份公告《2023年半年度报告》。2023年上半年，公司实现营业收入11.48亿元、同比-30.46%，实现归母净利润0.90亿元、同比-83.40%；分产品而言，公司电源管理、信号链芯片分别实现营收7.10、4.39亿元，同比-35.48%、-19.89%。2023年二季度，公司实现营业收入6.35亿元、同比-27.50%、环比+23.74%，实现归母净利润0.59亿元、同比-78.75%、环比+96.74%。
　　事件评论
　　二季度整体经营环比改善，毛利率环比小幅下滑。2023Q2公司实现营业收入6.35亿元、同比-27.50%、环比+23.74%，实现归母净利润0.59亿元、同比-78.75%、环比+96.74%，报告期内，公司积极开拓新市场、新客户，持续完善供应链管理与成本管控，同时受益于二季度消费类电子领域的补库需求，圣邦股份二季度整体经营环比有所改善。毛利率端，2023Q2公司毛利率为50.58%，同比-8.45pct、环比-2.08pct，在行业竞争持续的背景下，二季度毛利率环比小幅下滑。
　　股权激励计划彰显公司长期坚守研发为基的策略。2023Q2公司研发费用为1.76亿元、同比+26.53%，研发费用率为27.66%，研发人员为909人、占公司员工总数的70.96%，行业下行不扰研发为基的发展策略，报告期内，圣邦股份在研发投入、研发人员数量上维持增长。在发布中报之际，公司发布《2023年股权激励计划草案》，向1111名核心管理人员、核心技术（业务）骨干授予818万股票期权；股权激励计划绑定核心人才，打造长期发展竞争力。
　　看好产品目录式发展模式下公司中长期的确定性发展。就产品品类而言，作为国内模拟芯片的龙头公司，圣邦股份现拥有30大类4600余款可供销售料号；公司以研发为基，持续向市场推出具有核心竞争力的新品，2023年上半年新增料号超300余款，覆盖电源管理、信号链产品众多细分品类；公司系列产品具有达到国际同类的先进水平，可广泛应用于消费类电子、工业控制、人工智能、云计算、新能源、汽车电子、可穿戴设备、通讯等领域。我们认为，可供销售料号的持续增长是公司业绩长期成长的支撑点；看好平台化布局下，公司产品在各个下游应用领域市场份额的持续提升。
　　预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.87、5.89、9.45亿元，对应EPS分别为0.61、1.26、2.02元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　 1、市场竞争加剧风险；
　　2、新品研发及推广不及预期风险

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨圣邦股份300661SZTableTitle产品力打造竞争力平台型公司未来可期报告要点2023TableSummary年上半年公司实现营业收入1148亿元同比-3046实现归母净利润090亿元同比-83402023年二季度公司实现营业收入635亿元同比-2750环比2374实现归母净利润059亿元同比-7875环比9674作为国内模拟芯片的龙头公司圣邦股份现拥有30大类4600余款可供销售料号看好平台化布局下公司产品在各个下游应用领域市场份额的持续提升分析师及联系人TableAuthor杨洋SACS0490517070012请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-19cjzqdt11111圣邦股份300661SZTableTitle2公司研究丨点评报告产品力打造竞争力平台型公司未来可期TableRank投资评级买入丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据2023年8月28日圣邦股份公告2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收TableBaseData当前股价元7988入1148亿元同比-3046实现归母净利润090亿元同比-8340分产品而言公司总股本万股46741电源管理信号链芯片分别实现营收710439亿元同比-3548-19892023年二季流通A股B股万股447890度公司实现营业收入635亿元同比-2750环比2374实现归母净利润059亿元每股净资产元764同比-7875环比9674近12月最高最低价元196886880事件评论注股价为2023年9月15日收盘价二季度整体经营环比改善毛利率环比小幅下滑2023Q2公司实现营业收入635亿元同比-2750环比2374实现归母净利润059亿元同比-7875环比9674市场表现对比图近12个月报告期内公司积极开拓新市场新客户持续完善供应链管理与成本管控同时受益于圣邦股份沪深300指数二季度消费类电子领域的补库需求圣邦股份二季度整体经营环比有所改善毛利率端352023Q2公司毛利率为5058同比-845pct环比-208pct在行业竞争持续的背景下12二季度毛利率环比小幅下滑-11-352022-92023-12023-52023-9股权激励计划彰显公司长期坚守研发为基的策略2023Q2公司研发费用为176亿元同比2653研发费用率为2766研发人员为909人占公司员工总数的7096资料来源Wind行业下行不扰研发为基的发展策略报告期内圣邦股份在研发投入研发人员数量上维持增长在发布中报之际公司发布年股权激励计划草案向名核心管理20231111相关研究人员核心技术业务骨干授予818万股票期权股权激励计划绑定核心人才打造长TableReport短期业绩承压长期成长无虞2023-04-25期发展竞争力三季度同比增速放缓强化研发构筑长期竞争看好产品目录式发展模式下公司中长期的确定性发展就产品品类而言作为国内模拟芯优势2022-11-06片的龙头公司圣邦股份现拥有30大类4600余款可供销售料号公司以研发为基持电源管理信号链齐发力模拟龙头业绩持续向市场推出具有核心竞争力的新品2023年上半年新增料号超300余款覆盖电源管续增长2022-08-26理信号链产品众多细分品类公司系列产品具有达到国际同类的先进水平可广泛应用于消费类电子工业控制人工智能云计算新能源汽车电子可穿戴设备通讯等领域我们认为可供销售料号的持续增长是公司业绩长期成长的支撑点看好平台化布局下公司产品在各个下游应用领域市场份额的持续提升预计公司2023-2025年归母净利润分别为287589945亿元对应EPS分别为061126202元维持买入评级风险提示1市场竞争加剧风险更多研报请访问2新品研发及推广不及预期风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1市场竞争加剧风险国内模拟行业玩家众多且下游应用领域广泛行业内厂商均在巩固自身优势的同时积极进行市场开拓叠加海外龙头厂商新增产能的持续开出公司所处的模拟行业有着竞争格局加剧风险2新品研发及推广不及预期风险新产品的开发难度高且开发周期较长往往需要一年至数年的时间如若公司产品开发过程中下游应用领域发生较大变化公司新品恐出现新品研发及推广不及预期风险请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入3188260634404473货币资金1652160718772705营业成本1307133817572250交易性金融资产528528528528毛利1880126816832223应收账款111150153259营业收入59494950存货70270510701180营业税金及附加19152026预付账款48912营业收入1111其他流动资产78888198销售费用169177206246流动资产合计3075308637184782营业收入5766长期股权投资406534664792管理费用7683103125投资性房地产0000营业收入2333固定资产合计238283308297研发费用626685791895无形资产42567085营业收入20262320商誉81103118135财务费用-42-25-24-28递延所得税资产156156156156营业收入-1-1-1-1其他非流动资产345350339333加资产减值损失-174-8000资产总计4343457053726580信用减值损失-1000短期贷款0000公允价值变动收益0000应付款项287345447583投资收益33142127预收账款0000营业利润9213006451035应付职工薪酬243254331425营业收入29111923应交税费66395872营业外收支01500其他流动负债100108133165利润总额9213156451035流动负债合计6957469691245营业收入29121923长期借款0000所得税费用633164104应付债券0000净利润858283580932递延所得税负债46464646归属于母公司所有者的净利润874287589945其他非流动负债152152152152少数股东损益-15-4-9-13负债合计89394411661443EPS元245061126202归属于母公司所有者权益3466364542345179现金流量表百万元少数股东权益-16-19-28-422022A2023E2024E2025E股东权益3451362642065137经营活动现金流净额9483615641120负债及股东权益4343457053726580取得投资收益收回现金17142127基本指标长期股权投资-131-128-129-1292022A2023E2024E2025E资本性支出-260-184-185-190每股收益245061126202其他-151000每股经营现金流265077121240投资活动现金流净额-526-298-294-292市盈率70351302263383952债券融资0000市净率17831024882721股权融资152000EVEBITDA6414790447783002银行贷款增加减少0000总资产收益率20163110144筹资成本-119-10800净资产收益率25279139182其他-20000净利率274110171211筹资活动现金流净额14-10800资产负债率206207217219现金净流量不含汇率变动影响478-45270828总资产周转率086058069075资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明555