投资要点：
　　事件：10月24日，公司公布2023年三季报，前三季度实现营收32.37亿元，同比增长21.37%；实现归母净利5.85亿元，同比增长147.69%；实现扣非净利3.09亿元，同比增长42.49%。
　　公司盈利能力稳中有升：公司三季度实现营收11.92亿元，同比增长27.23%，环比增长4.62%；实现归母净利3.93亿元，同比增长337.69%，环比增长214.42%；实现扣非净利1.27亿元，同比增长53.62%，环比增长6.72%。公司三季度实现销售毛利率22.54%，同比提升1.01pcts，环比降低0.24pcts。三季度公司扣非后净利润率为10.65%，同比提升1.79pcts，环比提升0.20pcts。
　　电加热器产能扩张稳步进行：公司年产350万套新能源汽车PTC电加热器项目一期工程进展顺利，年产75万套水暖电加热器生产线和年产100万套风暖电加热器生产线均实现量产，二期工程预计明年6月底前建成；年产6,000万支铲片式PTC电加热器项目主要设备已签订采购合同，预计10月底开始施工。
　　2万吨预镀镍项目进展顺利：公司年产2万吨预镀镍项目进展顺利，其中的预镀镍工序已于2023年2月热联动试车一次性成功，产品质量符合设计要求，目前处于试生产状态及零星工程改造；连续退火线于9月和10月完成两次试车，整体工序运行情况良好，产品质量达到预期要求，新下线的产品已经给相关的客户送样做进一步验证。
　　投资建议：预计公司2023-2025年实现归母净利6.89/5.19/5.71亿元，对应PE为11.82/15.68/14.26倍，公司未来预镀镍、新能源汽车PTC加热器业务增速较快，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：新能源装备需求不及预期；新能源汽车需求不及预期；主要客户依赖风险；大圆柱电池需求不及预期；预镀镍国产导入不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评东方电热300217SZ家用电器家电零部件盈利能力稳中有升预镀镍有望开始放量2023年10月25日预测指标2021A2022A2023E2024E2025E评级买入主营收入亿元27873819508655245988归母净利润亿元174302689519571评级变动维持每股收益元012020046035038交易数据每股净资产元188221259287318当前价格元547PE4684269711821568142652周价格区间元517-778PB291247211191172总市值百万813780资料来源iFinD财信证券流通市值百万676465总股本万股14877070投资要点流通股万股12366820事件10月24日公司公布2023年三季报前三季度实现营收3237亿元同比增长实现归母净利亿元同比增长涨跌幅比较213758514769实现扣非净利309亿元同比增长4249东方电热家电零部件32公司盈利能力稳中有升公司三季度实现营收1192亿元同比增长222723环比增长462实现归母净利393亿元同比增长33769122环比增长21442实现扣非净利127亿元同比增长5362环比-8增长672公司三季度实现销售毛利率2254同比提升101pcts-18环比降低024pcts三季度公司扣非后净利润率为1065同比提升2022-102023-012023-042023-072023-10179pcts环比提升020pcts1M3M12M电加热器产能扩张稳步进行公司年产350万套新能源汽车PTC电加东方电热018-729-1359热器项目一期工程进展顺利年产75万套水暖电加热器生产线和年产家电零部件-206-308030100万套风暖电加热器生产线均实现量产二期工程预计明年6月底前建成年产6000万支铲片式PTC电加热器项目主要设备已签订采周策分析师执业证书编号S0530519020001购合同预计10月底开始施工zhouce67hnchasingcom杨鑫研究助理2万吨预镀镍项目进展顺利公司年产2万吨预镀镍项目进展顺利yangxin13hnchasingcom其中的预镀镍工序已于2023年2月热联动试车一次性成功产品质量符合设计要求目前处于试生产状态及零星工程改造连续退火线于相关报告9月和10月完成两次试车整体工序运行情况良好产品质量达到预1东方电热300217SZ公司深度国产预镀期要求新下线的产品已经给相关的客户送样做进一步验证镍先行者受益大圆柱电池放量2023-10-16投资建议预计公司2023-2025年实现归母净利689519571亿元对应PE为118215681426倍公司未来预镀镍新能源汽车PTC加热器业务增速较快维持公司买入评级风险提示新能源装备需求不及预期新能源汽车需求不及预期主要客户依赖风险大圆柱电池需求不及预期预镀镍国产导入不及预期此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究报告报表预测单位亿元财务和估值数据摘要利润表2021A2022A2023E2024E2025E主要指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入27873819508655245988营业收入27873819508655245988减营业成本23003049398043134664增长率162837013317862840营业税金及附加019032038041045归属母公司股东净利润174302689519571营业费用045046056061066增长率18753736612820-2461994管理费用143144206224243每股收益EPS012020046035038研发费用111182244265287每股股利DPS002002009007007财务费用021-002-001-005-007每股经营现金流-005046-021036039减值损失-045-070-093-101-110销售毛利率017020022022022加投资收益034021028028028销售净利率006008013009009公允价值变动损益001000000000000净资产收益率ROE006009018012012其他经营损益000000000000000投入资本回报率ROIC007014022017019营业利润150329749564620市盈率PE46842697118215681426加其他非经营损益000000000000000市净率PB291247211191172利润总额188331751566622股息率分红股价000000002001001减所得税020027081061067主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E净利润168303670505555收益率减少数股东损益-006002-019-014-015毛利率17472017217321922210归属母公司股东净利润174302689519571三费销售收入752504516524527资产负债表2021A2022A2023E2024E2025EEBIT销售收入750860147510161027货币资金458138198814431936EBITDA销售收入11041128181613361326交易性金融资产702392392392392销售净利率6037951317914927应收和预付款项17792136308233483629资产获利率其他应收款合计019024029032034ROE621916178912161207存货11391838186120162180ROA326417898619623其他流动资产038051069075081ROIC7471364216616821855长期股权投资036043050057063资本结构金融资产投资000000000000000资产负债率47365424498249274870投资性房地产000000000000000投资资本总资产41812895387035223215固定资产和在建工程845995857715570带息债务总负债1199445-024-042-054无形资产和开发支出261253219185152流动比率174151171179187其他非流动资产059124122120120速动比率118098114122130资产总计53347236766983839158股利支付率1659986193519351935短期借款220173000000000收益留存率83419014806580658065交易性金融负债000000000000000资产管理效率应付和预收款项11731458178419332090总资产周转率052053066066065长期借款083001-009-017-024固定资产周转率3344456848841193其他负债10512292204622152394应收账款周转率414436410410410负债合计25263925382141304460存货周转率202166214214214股本14411488148814881488估值指标2021A2022A2023E2024E2025E资本公积575822822822822EBIT209328750561615留存收益783984154019582419EBITDA308431924738794归属母公司股东权益27993294385042684729NOPLAT153304454499548少数股东权益009017-002-016-031归母净利润174302689519571股东权益合计28083311384842534698EPS012020046035038负债和股东权益合计53347236766983839158BPS188221259287318现金流量表2021A2022A2023E2024E2025EPE46842697118215681426经营性现金净流量-068686-307543586PEG025037009-064143投资性现金净流量-292059231017017PB291247211191172筹资性现金净流量491106-316-104-110PS292213160147136现金流量净额131851-393455493PCF-120271187-264915001388资料来源财信证券iFinD此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究报告投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分