公司公告2023年三季报：
　　23Q3：营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.9亿、3.9亿、1.3亿，YOY+27%、+338%、+54；
　　23Q1-3：营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为32.3亿、5.8亿、3.1亿，YOY+21%、+148%、+42%。
　　收入
　　分产品看：
　　1、预计公司新能源装备业务是公司收入增长的核心驱动，23M1-9公司多晶硅领域新增订单12.8亿，非多晶硅领域新增3.5亿，其中非多晶硅领域新接订单增量显著；
　　2、预计新能源车PTC业务增速环比H1有所提升，公司H1因产品结构原因导致均价有所下行，预计随结构改善及新定点项目放量，H2增速将有较大改善；
　　3、预计家电PTC业务Q3收入有所提速，主要系收入确认节奏所致，全年来看预计收入稳中有增；
　　4、光通信业务预计仍有一定压力。
　　5、预镀镍业务中，“年产2万吨预镀镍锂电池钢基带”项目进展顺利，其中预镀镍工艺已于2月试车成功，连续退火工艺经9、10月两次试车已达到预期要求，24年放量可期。
　　利润
　　毛利率：23Q3毛利率22.5%，YOY+1pct，主要系高毛利的新能源装备制造业务收入占比提升所致。
　　费用率：23Q3公司期间费用率整体下行0.7ptc。
　　净利率：公司当期收到政府土地收储补偿款3.3亿，扣除相关费用后对当年净利润影响约2.6亿。
　　投资建议：
　　考虑非经常性因素对公司利润的影响，我们上调公司23年盈利预测的同时维持24、25年盈利预测，预计23-25年实现归母净利润7、5、5.9亿（原为4.2、5、5.9亿），维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　新业务开发不及预期、原材料成再次大幅上升、客户集中风险

研究报告全文：非经增厚利润期待新业务放量东方电热300217家电证券研究报告公司点评2023年10月25日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格562指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元27873819448052636185分析师邓欣增长率yoy1637171818执业证书编号S0740518070004净利润百万元174302703500589电话021-20315125增长率yoy18874133-2918每股收益元012020047034040Emaildengxinztscomcn每股现金流量-004047083067003净资产收益率69221618PE481277119167142PB3025262626备注股价取自年月日收盘价20231025基本状况TableProfit投资要点总股本百万股1488公司公告2023年三季报流通股本百万股123723Q3营业收入归母净利润扣非归母净利润分别为119亿39亿13亿市价元562YOY2733854市值百万元836123Q1-3营业收入归母净利润扣非归母净利润分别为323亿58亿31亿流通市值百万元6950YOY2114842股价与行业TableQuotePic-市场走势对比收入分产品看30东方电热沪深300201预计公司新能源装备业务是公司收入增长的核心驱动23M1-9公司多晶硅领域新增订单128亿非多晶硅领域新增35亿其中非多晶硅领域新接订单增量显著102预计新能源车PTC业务增速环比H1有所提升公司H1因产品结构原因导致均价0有所下行预计随结构改善及新定点项目放量H2增速将有较大改善-102023-042022-112022-122023-012023-022023-032023-052023-062023-072023-082023-092023-102022-103预计家电PTC业务Q3收入有所提速主要系收入确认节奏所致全年来看预计收-20入稳中有增光通信业务预计仍有一定压力-304公司持有该股票比例5预镀镍业务中年产2万吨预镀镍锂电池钢基带项目进展顺利其中预镀镍工相关报告艺已于2月试车成功连续退火工艺经910月两次试车已达到预期要求24年放量首次覆盖可期电加热龙头的新成长逻辑利润20230215毛利率23Q3毛利率225YOY1pct主要系高毛利的新能源装备制造业务收入点评占比提升所致静待预镀镍放量费用率23Q3公司期间费用率整体下行07ptc20230829净利率公司当期收到政府土地收储补偿款33亿扣除相关费用后对当年净利润影响约26亿投资建议考虑非经常性因素对公司利润的影响我们上调公司23年盈利预测的同时维持2425年盈利预测预计23-25年实现归母净利润7559亿原为42559亿维持买入评级风险提示新业务开发不及预期原材料成再次大幅上升客户集中风险请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表1东方电热三大财务报表来源中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-