事件：公司发布前三季度业绩预告，1~9月份公司预计实现归母净利润5.3~5.9亿元，同比增长124.43%~149.84%，预计实现扣非后归母净利润2.55~3.15亿元，同比+17.73%~45.43%。
　　Q3公司预计实现归母净利润3.55~3.8亿元，同比+295.76%~323.63%，预计实现扣非后归母净利润0.91~1.16亿元，同比+10.13%~40.38%。
　　子公司收储增厚公司利润。近日，公司全资子公司珠海东方收到珠海海洋开发试验区财政国库支付中心支付的第四笔收储补偿款6631.6万元，已累计收到全部3.3亿补偿款。该款项为非经常性损益，公司预计对23年净利润影响约为2.58亿元。
　　新能源业务稳定贡献增量，新能源车PTC待放量。公司新能源装备业务持续签单，7月公司全资子公司镇江东方与东方瑞吉与西宁红石签署《供货合同》，提供加热器及还原炉设备，合同总价2.58亿元，预付款到账5.5月开始交货，我们预计该项目将对应增加公司24年收入。新能源车PTC业务板块，公司去年定点的客户正逐步加大交付力度，随着产能逐步落地，明年有望进入大批量供货阶段。新定点的车型以带控制系统的水暖加热器为主，单价较高，我们预计公司新能源车业务环比有望进一步改善。
　　预镀镍验证稳步推进。今年公司围绕大圆柱电池、小圆柱动力电池、消费电池等不同应用领域进行针对性客户推广，目前国内大部分目标客户已经完成第一阶段、甚至第二阶段验证。我们认为随着后续连续退火线的投入生产和客户验证的完成，公司预镀镍业务对公司业绩的贡献有望持续提升。
　　盈利预测和投资建议：我们预计公司23-25年营业收入分别为48.61/53.82/64.89亿元，分别同比+27.3%/+10.7%/+20.6%；归母净利润6.46/4.88/5.76亿元，同比+114.1%/-24.4%/+18.0%，对应PE为12.76/16.87/14.30倍。维持“买入”评级。
　　风险因素：泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期、铲片式PTC电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告收储增厚公司利润新能源业务稳健增长公司研究TableReportDate2023年9月27日TableReportType公司点评报告TableSummary事件公司发布前三季度业绩预告19月份公司预计实现归母净利润TableStockAndRank东方电热3002175359亿元同比增长1244314984预计实现扣非后归母净利润投资评级买入255315亿元同比17734543公司预计实现归母净利润亿元同比预上次评级买入Q3355382957632363计实现扣非后归母净利润091116亿元同比10134038罗岸阳TableAuthor家电行业首席分析师子公司收储增厚公司利润近日公司全资子公司珠海东方收到珠海海执业编号S1500520070002洋开发试验区财政国库支付中心支付的第四笔收储补偿款66316万联系电话13656717902元已累计收到全部33亿补偿款该款项为非经常性损益公司预计邮箱luoanyangcindasccom对23年净利润影响约为258亿元新能源业务稳定贡献增量新能源车PTC待放量公司新能源装备业尹圣迪家电行业研究助理务持续签单7月公司全资子公司镇江东方与东方瑞吉与西宁红石签署联系电话18800112133供货合同提供加热器及还原炉设备合同总价258亿元预付款邮箱yinshengdicindasccom到账55月开始交货我们预计该项目将对应增加公司24年收入新能源车PTC业务板块公司去年定点的客户正逐步加大交付力度随着产能逐步落地明年有望进入大批量供货阶段新定点的车型以带控制系统的水暖加热器为主单价较高我们预计公司新能源车业务环比有望进一步改善预镀镍验证稳步推进今年公司围绕大圆柱电池小圆柱动力电池消费电池等不同应用领域进行针对性客户推广目前国内大部分目标客户已经完成第一阶段甚至第二阶段验证我们认为随着后续连续退火线的投入生产和客户验证的完成公司预镀镍业务对公司业绩的贡献有望持续提升盈利预测和投资建议我们预计公司23-25年营业收入分别为486153826489亿元分别同比273107206归母净利润646488576亿元同比1141-244180对应PE为127616871430倍维持买入评级风险因素泰兴基地未能按期落地预镀镍产品应用推广不及预期铲片式PTC电加热器导入不及预期新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速光伏产业政策变化5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031TableProfit重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元27873819486153826489增长率YoY163370273107206归属母公司净利润174302646488576百万元增长率YoY18757371141-244180毛利率175202208205202净资产收益率ROE6292165112118EPS摊薄元013021043033039市盈率PE倍43462700127616871430市净率PB倍291256211189168TableReportClosing资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年9月26日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资产负债表TableFinance单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产41345821673772978324营业总收入27873819486153826489货币资金4581381163217741812营业成本23003049385242765181应收票据营业税金及附96111051065118014221932344048加应收账款597735105510321156销售费用4546585971预付账款管理费用143154193205252143144209231279存货11391838230125573103研发费用111182204226273其他835608491548579财务费用21-2-3-8-10非流动资产12001415155116081662减值损失合计-26-27-20-20-20长期股权投资36435383103投资净收益3421101113固定资产合其他830849874889899-6-33-231113计无形资产营业利润210202212216222150329474558653其他124320411419438营业外收支39225021资产总计利润总额53347236828889059986188331724560654流动负债23823860429944544987所得税2027805666短期借款净利润220173138128118168303644504588应付票据470573745819996少数股东损益-62-21512归属母公司应付账款346495610683825净利润174302646488576其他13462618280628233047EBITDA238421627678775非流动负债EPS当14465656565013021043033039年元长期借款800000其他6465656565现金流量表单位百万元负债合计会计年度252639254365451950522021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益经营活动现917153042-65694306376271金流归属母公司股净利润东权益27993294390843564893168303644504588负债和股东权折旧摊销53347236828889059986101111124129138益财务费用20121098投资损失单位百万-34-21-10-11-13重要财务指标元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变动-367218-290-273-46927873819486153826489其它营业总收入4870-1721919163370273107206投资活动现同比-2925922-174-175金流归属母公司净174302646488576资本支出-146-26546-155-171利润同比18757371141-244180长期投资-42230390-30-20175202208205202毛利率其他27622-11311166292165112118筹资活动现ROE金流491106-82-59-58013021043033039EPS摊薄元吸收投资606302-3100PE43462700127616871430借款332223-35-10-10291256211189168支付利息或股PB-35-41-50-49-48息335417301085981852现金流净增EVEBITDA加额13386025114338请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研究团队简介TableIntroduction罗岸阳家电行业首席分析师浙江大学电子信息工程学士法国北方高等商学院金融学管理学双学位硕士曾任职于TP-LINK硬件研发部门从事商用通信设备开发设计曾先后任职天风证券家电行业研究员国金证券家电行业负责人所在团队20152017年新财富入围2020年7月加盟信达证券研究开发中心从事家电行业研究尹圣迪家电行业研究助理伦敦大学学院区域经济学硕士布达佩斯考文纽斯大学经济学双硕士对外经济贸易大学金融学学士西班牙语双学位2022年加入信达证券从事家用电器行业研究主要覆盖白电小家电零部件板块尤子吟团队成员伦敦大学学院金融学硕士经济学与商业学学士于2022年加入信达证券从事家用电器行业研究主要覆盖清洁电器厨电板块请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5