投资要点
　　事件：23Q3，公司实现营业收入143.22亿元，同比增长45.24%；实现归母净利润296万元，同比下降86.54%；2023年前三季度，公司实现营业收入363.12亿元，同比增加36.65%；归母净利润2.88亿元，同比增加847.94%。
　　出海业务持续发力，拉动公司营收增长。2023Q3，受益于中国品牌加速全球布局，公司出海业务持续发力成就了高速增长和规模化效应，经营潜力进一步释放，拉动营收迅速增长。截至23Q3，公司营收实现363亿元，已接近22年全年营收。
　　我们认为毛利率变化主因业务及客户结构变化。23Q3，公司毛利率为2.95%，同比下滑0.5pct。我们认为这主要是由于：1）公司出海业务的毛利率相对较低，2022年仅1.5%；23Q3，公司营收迅速增长主要由于出海业务发力；业务结构的变化，致公司毛利率下滑。2）23年，公司新拓客户以毛利率低的客户为主；致毛利率下滑。
　　AIGC投入及信用减值损失致费用端增长，股权激励彰显信心。2023Q3，公司研发费用达0.22亿元，同比增长137.6%，我们认为主因公司加大AI技术投入，提升研发投入；信用减值损失为0.25亿元，22Q3则为0.03亿元。23年9月，公司公布股权激励计划，若达成营收增长率目标，预计将于23-25年产生0.76/1.78/0.51亿元激励成本，彰显公司发展信心。
　　BlueAI打造营销新范式，将全面赋能主业。公司已正式发布Blue AI模型1.0版本。公司致力于打造Blue AI矩阵，聚焦思维助手、内容生成、体验创新三大主要垂直场景。BLUEAI延伸新的品牌与消费者连接模式，聚焦出海及营销种草垂直化需求：AI营销将带动洞察分析、创意内容、流量平台运营、效果运营等方面的变革。未来，Blue AI的不断迭代和应用，有望推动公司重构营销服务，驱动公司长期发展。
　　盈利预测与投资评级：公司前三季度营收符合我们预期，考虑到客户及业务结构变化，AIGC投入及股权激励成本，我们将公司2023-2025年归母净利润由5.5/5.8/8.2亿元调整至3.9/5.8/8.5亿元，同比增长118%/49%/46%。我们看好公司业务优势，AI赋能主业，维持“买入”评级。
　　风险提示: AI相关技术/应用发展不完善、广告投放需求恢复不及预期

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告广告营销蓝色光标300058年三季报点评出海广告拉动公司业务增232023年10月27日长BlueAI打造营销新范式证券分析师张良卫买入维持执业证书S0600516070001021-60199793zhanglwdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师周良玖营业总收入百万元36683479755252556325执业证书S0600517110002021-60199793同比-83197zhouljdwzqcomcn归属母公司净利润百万元-2175391581849证券分析师张家琦同比-5171184946执业证书S0600521070001每股收益-最新股本摊薄元股-087016023034zhangjiaqidwzqcomcnPE现价最新股本摊薄-447030082060研究助理晋晨曦关键词TableTag新产品新技术新客户执业证书S0600122090072TableSummaryjincxdwzqcomcn投资要点事件23Q3公司实现营业收入14322亿元同比增长4524实现股价走势归母净利润296万元同比下降86542023年前三季度公司实现蓝色光标沪深300营业收入36312亿元同比增加3665归母净利润288亿元同比205184增加84794163142121出海业务持续发力拉动公司营收增长2023Q3受益于中国品牌加速10079全球布局公司出海业务持续发力成就了高速增长和规模化效应经营5837潜力进一步释放拉动营收迅速增长截至23Q3公司营收实现363亿16-5元已接近年全年营收20221026202322420236252023102422我们认为毛利率变化主因业务及客户结构变化23Q3公司毛利率为市场数据295同比下滑05pct我们认为这主要是由于1公司出海业务的毛利率相对较低2022年仅1523Q3公司营收迅速增长主要由于收盘价元703出海业务发力业务结构的变化致公司毛利率下滑年公司223一年最低最高价4401490新拓客户以毛利率低的客户为主致毛利率下滑市净率倍225AIGC投入及信用减值损失致费用端增长股权激励彰显信心2023Q3流通A股市值百公司研发费用达亿元同比增长我们认为主因公司加大16198460221376万元AI技术投入提升研发投入信用减值损失为025亿元22Q3则为-总市值百万元003亿元23年9月公司公布股权激励计划若达成营收增长率目1748740标预计将于23-25年产生076178051亿元激励成本彰显公司发展信心基础数据BlueAI打造营销新范式将全面赋能主业公司已正式发布BlueAI模每股净资产元LF312型10版本公司致力于打造BlueAI矩阵聚焦思维助手内容生成资产负债率LF6260体验创新三大主要垂直场景BLUEAI延伸新的品牌与消费者连接模总股本百万股248754式聚焦出海及营销种草垂直化需求AI营销将带动洞察分析创意内流通A股百万股230419容流量平台运营效果运营等方面的变革未来BlueAI的不断迭代和应用有望推动公司重构营销服务驱动公司长期发展相关研究盈利预测与投资评级公司前三季度营收符合我们预期考虑到客户及蓝色光标300058蓝色光标业务结构变化AIGC投入及股权激励成本我们将公司2023-2025年事件点评BLUEAI发布赋能归母净利润由555882亿元调整至395885亿元同比增长1184946我们看好公司业务优势AI赋能主业维持买入主业打造AI营销新范式评级2023-09-13风险提示AI相关技术应用发展不完善广告投放需求恢复不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告蓝色光标三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产12978159251514818103营业总收入36683479755252556325货币资金及交易性金融资产5053585866977906营业成本含金融类34962458965007153613经营性应收款项7471932478889382税金及附加13212424存货105116销售费用8288649451014合同资产136178195209管理费用543624788676其他流动资产307559357601研发费用72828796非流动资产5192556359896362财务费用70955045长期股权投资1880221126923087加其他收益89868984固定资产及使用权资产161239214212投资净收益75727984在建工程0000公允价值变动187101010无形资产19456786减值损失2382915040商誉1756169316421601资产处置收益1111长期待摊费用10101010营业利润2209453668978其他非流动资产1365136513651365营业外净收支64000资产总计18169214882113824465利润总额2274453668978流动负债9799128001193714475减所得税965987127短期借款及一年内到期的非流动负债1719179418701947净利润2177394581851经营性应付款项69289499842210766减少数股东损益2202合同负债6929099921062归属母公司净利润2175391581849其他流动负债459599654700非流动负债954845751669每股收益-最新股本摊薄元087016023034长期借款736662596536应付债券0000EBIT86657491028租赁负债25252525EBITDA1647688031109其他非流动负债193158130108负债合计10753136461268815144毛利率469433467482归属母公司股东权益7423784784539323归母净利率593082111151少数股东权益7442所有者权益合计7417784384499321收入增长率8473078948724负债和股东权益18169214882113824465归母净利润增长率516851179948604599现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流1080127713111648每股净资产元298315340375投资活动现金流633402401368最新发行在外股份百万股2488248824882488筹资活动现金流553606162ROIC008572613786现金净增加额11268158491218ROE-摊薄2930499688910折旧和摊销1561035481资产负债率5918635060036190资本开支104144258PE现价最新股本摊薄-447030082060营运资本变动703695626674PB现价236223207188数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn