投资要点
　　事件：23H1，公司实现营收219.9亿元，同比增长31.6%；归母净利润2.85亿元，同比增长3303.06%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长10.1%。
　　电商、游戏等行业客户收入持续增长，拉动公司业绩。随着Web3.0时代的全面到来，公司在游戏、电子商务等行业客户收入的持续增长拉动公司业绩增长。23H1，电商类行业客户收入实现64.4亿元，同比增长62.46%，主因电商客户出海增速较快；游戏类行业客户收入实现96.8亿元，同比增长22.54%。
　　新客以游戏、电商类为主，客户结构变化拉低国内业务毛利率。23H1，公司毛利率为4.61%，同比下滑1.28pct。其中国内业务毛利率为11.79%。同比下滑4.88pct，拖累整体毛利率表现；出海业务毛利率为1.84%，同比提升0.22pct。23H1，汽车、房地产等高毛利客户预算缩减，新拓客户以毛利率低的游戏、电商类为主；低毛利客户业务占比提升致国内业务毛利率下滑。
　　 AIGC投入及汇兑损益致费用端增长，股权激励彰显信心。2023H1，公司研发费用达0.33亿元，同比增长20.54%，我们认为主因上半年公司加大AI技术投入，提升研发投入；财务费用为0.44亿元，同比增长79.36%，主因受汇率变动影响，本期汇兑损失增加所致。23年8月，公司公布股权激励计划草案，若达成营收增长率目标，预计将于23-25年产生0.81/1.90/0.54亿元激励成本，彰显公司发展信心。
　　拥抱AI2发展战略，期待AI产品矩阵逐步落地。上半年，公司聚焦AI+营销赛道，在AIGC板块已推出蓝标智播、分身有术两款SaaS产品。此外，公司将基于不同行业场景打造BlueFocusAIGC工具矩阵，赋能各行业营销场景。通过AIGC赋能主业，打造AI产品矩阵；作为内部工具使用有望长期助力公司降本增效，业绩和估值未来还有提升空间。
　　盈利预测与投资评级：公司上半年业绩符合我们预期，考虑到AI投入、汇兑损益及下半年将产生激励成本，我们将公司2023-2025年归母净利润由6.9/8.4/9.9亿元下调至5.5/5.8/8.2亿元；若不计入股权激励成本，则预计归母净利润将为6.2/7.5/8.7亿元。我们看好公司业务优势，AI赋能主业，维持“买入”评级。
　　风险提示: AI相关技术/应用发展不完善、广告投放需求恢复不及预期

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告广告营销蓝色光标300058年中报点评营收增长迅速积极拥抱23AI2023年08月23日营销新机遇证券分析师张良卫买入维持执业证书S0600516070001021-60199793zhanglwdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师周良玖营业总收入百万元36683443404917453829执业证书S0600517110002021-60199793同比-821119zhouljdwzqcomcn归属母公司净利润百万元-2175546583823证券分析师张家琦同比--741执业证书S0600521070001每股收益-最新股本摊薄元股-087022023033zhangjiaqidwzqcomcnPE现价最新股本摊薄-385736132562研究助理晋晨曦关键词TableTag新产品新技术新客户执业证书S0600122090072TableSummaryjincxdwzqcomcn投资要点事件23H1公司实现营收2199亿元同比增长316归母净利润股价走势285亿元同比增长330306扣非归母净利润263亿元同比增长蓝色光标沪深300101132116100电商游戏等行业客户收入持续增长拉动公司业绩随着Web30时8468代的全面到来公司在游戏电子商务等行业客户收入的持续增长拉动5236公司业绩增长23H1电商类行业客户收入实现644亿元同比增长2046246主因电商客户出海增速较快游戏类行业客户收入实现968亿-12-28元同比增长202282320221222202342220238212254新客以游戏电商类为主客户结构变化拉低国内业务毛利率23H1市场数据公司毛利率为461同比下滑128pct其中国内业务毛利率为1179同比下滑488pct拖累整体毛利率表现出海业务毛利率为184同收盘价元847比提升汽车房地产等高毛利客户预算缩减新拓客户022pct23H1一年最低最高价4361490以毛利率低的游戏电商类为主低毛利客户业务占比提升致国内业务毛利率下滑市净率倍272流通A股市值百投入及汇兑损益致费用端增长股权激励彰显信心公1951650AIGC2023H1万元司研发费用达033亿元同比增长2054我们认为主因上半年公司总市值百万元加大AI技术投入提升研发投入财务费用为044亿元同比增长21069457936主因受汇率变动影响本期汇兑损失增加所致23年8月公司公布股权激励计划草案若达成营收增长率目标预计将于年基础数据23-25产生081190054亿元激励成本彰显公司发展信心每股净资产元LF312拥抱AI2发展战略期待AI产品矩阵逐步落地上半年公司聚焦AI资产负债率LF6029营销赛道在AIGC板块已推出蓝标智播分身有术两款SaaS产品总股本百万股248754此外公司将基于不同行业场景打造BlueFocusAIGC工具矩阵赋能各流通A股百万股230419行业营销场景通过AIGC赋能主业打造AI产品矩阵作为内部工具使用有望长期助力公司降本增效业绩和估值未来还有提升空间相关研究盈利预测与投资评级公司上半年业绩符合我们预期考虑到AI投入蓝色光标300058以移动互汇兑损益及下半年将产生激励成本我们将公司2023-2025年归母净利联网时期公司成长路径看AI时润由698499亿元下调至555882亿元若不计入股权激励成本则预计归母净利润将为627587亿元我们看好公司业务优势AI赋代营销新机遇能主业维持买入评级2023-05-24风险提示AI相关技术应用发展不完善广告投放需求恢复不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告蓝色光标三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产12978146741544517257营业总收入36683443404917453829货币资金及交易性金融资产5053591068468032营业成本含金融类34962421674676651145经营性应收款项7471807680468450税金及附加13192323存货104115销售费用828798885969合同资产136165183200管理费用543656829754其他流动资产307520360570研发费用72758192非流动资产5192559960546450财务费用70884237长期股权投资1880221126923087加其他收益89106108108固定资产及使用权资产161239214212投资净收益75898989在建工程0000公允价值变动187665343无形资产1982132174减值损失2382342217商誉1756169316421601资产处置收益1111长期待摊费用10101010营业利润2209632670948其他非流动资产1365136513651365营业外净收支64000资产总计18169202732150023707利润总额2274632670948流动负债9799113531199613379减所得税968287123短期借款及一年内到期的非流动负债1719180118841966净利润2177550583825经营性应付款项6928816485749731减少数股东损益2302合同负债6928359261013归属母公司净利润2175546583823其他流动负债459552612668非流动负债954954954954每股收益-最新股本摊薄元087022023033长期借款736736736736应付债券0000EBIT8801748995租赁负债25252525EBITDA1649048021075其他非流动负债193193193193负债合计10753123071295014332毛利率469490490499归属母公司股东权益7423797085539375归母净利率593123119153少数股东权益7331所有者权益合计7417796785509374收入增长率84720881090947负债和股东权益18169202732150023707归母净利润增长率--6764106现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流1080131213881605每股净资产元298320344377投资活动现金流633385391364最新发行在外股份百万股2488248824882488筹资活动现金流5534812ROIC008682599743现金净增加额11269239891229ROE-摊薄2930685682877折旧和摊销1561035481资产负债率5918607060236046资本开支104144258PE现价最新股本摊薄-385736132562营运资本变动703562675635PB现价284264246225数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn