23H1扣非净利2.63亿元，同增约10%
　　公司发布半年报，23年H1实现营收219.89亿元（yoy+31.58%），归母净利2.85亿元（yoy+3303.06%），扣非净利2.63亿元（yoy+10.14%）。其中Q2实现营收122.15亿元（yoy+36.80%，qoq+24.98%），归母净利1.36亿元（yoy+660.53%，qoq-8.39%）。我们预计23-25年净利6.4/7.07/8.4亿元，可比公司Wind一致预期23年PE均值30X，考虑公司AIGC业务布局领先、出海广告龙头地位，给予23年PE 38X，目标价9.88元，维持“买入”评级。
　　23H1营收稳步增长，因客户结构变化，毛利率略有下降
　　23H1营收219.89亿元（yoy+31.58%），随宏观回暖及业务能力持续完善，公司营收稳步增长。其中出海业务营收158.7亿元，同增32.6%。国内业务营收61亿元，同增29%；净利同增3303.06%，扣非净利同增10.14%，主因22H1存在大额金融资产公允价值变动损失，影响当期归母净利；23H1综合毛利率4.6%，同减1.3pct。其中海外业务毛利率1.84%，同增0.22pct。国内业务毛利率11.79%，同减4.88pct，主因毛利率较高的房地产和汽车类客户上半年营收占比下降；销售/管理/研发/财务费用率1.8%/1%/0.2%/0.2%，同比-0.7/-0.5/0/+0.1pct。
　　全方位拥抱AIGC，推动生产效率提升
　　23年公司提出All in AI的发展战略，全方位拥抱AIGC。公司将借助AI，全力推动智能营销。23年3月公司已与Microsoft广告达成战略合作，在New Bing上提供营销服务；将加大投入，打造“BlueFocus AI”，发展BlueFocus AIGC工具矩阵，将技术数据及研发投入全面向AIGC转移，并从组织变革角度，将AIGC的使用作为内部重要考核指标。当前，AI等前沿技术带来的生产效率提升已有一定体现，从员工数上看，23H1末公司员工2521人，较22年末的2733人已下降约7.8%。
　　主业有望持续回暖，AI赋能降本增效，维持“买入”评级
　　公司为全球领先的整合营销服务商，23年主业逐渐恢复，全面拥抱AI有望帮助主业降本增效，打开发展空间。公司同时发布了23年限制性股票激励草案，根据其目标及计划的股权激励费用，我们调整23-25年归母净利至6.4/7.07/8.4亿元（前值6.87/7.91/8.81亿元），EPS 0.26/0.28/0.34元，给予公司23年PE 38X，对应目标价9.88元（前值10.64元），维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济承压，AIGC技术发展不及预期。

研究报告全文：证券研究报告蓝色光标300058CH主业回暖AI赋能降本增效华泰研究中报点评投资评级维持买入2023年8月22日中国内地营销目标价人民币988研究员朱珺23H1扣非净利263亿元同增约10SACNoS0570520040004zhujun016731htsccomSFCNoBPX711861063211166公司发布半年报23年H1实现营收21989亿元yoy3158归母净利285亿元yoy330306扣非净利263亿元yoy1014其中研究员周钊Q2实现营收12215亿元yoy3680qoq2498归母净利136SACNoS0570517070006zhouzhaohtsccom亿元yoy66053qoq-839我们预计23-25年净利6470784SFCNoBQA910861056793958亿元可比公司Wind一致预期23年PE均值30X考虑公司AIGC业务布局领先出海广告龙头地位给予23年PE38X目标价988元维持华泰证券研究所分析师名录买入评级23H1营收稳步增长因客户结构变化毛利率略有下降23H1营收21989亿元yoy3158随宏观回暖及业务能力持续完善公司营收稳步增长其中出海业务营收1587亿元同增326国内业务营收61亿元同增29净利同增330306扣非净利同增1014主因22H1存在大额金融资产公允价值变动损失影响当期归母净利23H1综合毛利率46同减13pct其中海外业务毛利率184同增022pct基本数据国内业务毛利率1179同减488pct主因毛利率较高的房地产和汽车类客户上半年营收占比下降销售管理研发财务费用率目标价人民币988收盘价人民币截至月日同比8228401810202-07-05001pct市值人民币百万208956个月平均日成交额人民币百万2509全方位拥抱AIGC推动生产效率提升52周价格范围人民币439-141023年公司提出AllinAI的发展战略全方位拥抱AIGC公司将借助AI全BVPS人民币312力推动智能营销23年3月公司已与Microsoft广告达成战略合作在NewBing上提供营销服务将加大投入打造BlueFocusAI发展BlueFocus股价走势图AIGC工具矩阵将技术数据及研发投入全面向AIGC转移并从组织变革蓝色光标人民币角度将AIGC的使用作为内部重要考核指标当前AI等前沿技术带来相对沪深300的生产效率提升已有一定体现从员工数上看23H1末公司员工2521人1521较22年末的2733人已下降约781212104主业有望持续回暖AI赋能降本增效维持买入评级75公司为全球领先的整合营销服务商23年主业逐渐恢复全面拥抱AI有望帮414助主业降本增效打开发展空间公司同时发布了23年限制性股票激励草案Aug-22Dec-22Apr-23Aug-23根据其目标及计划的股权激励费用我们调整23-25年归母净利至6470784资料来源Wind亿元前值687791881亿元EPS026028034元给予公司23年PE38X对应目标价988元前值1064元维持买入评级风险提示宏观经济承压AIGC技术发展不及预期经营预测指标与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业收入人民币百万4007836683450625220859299-111847228415861358归属母公司净利润人民币百万521812175640087071883952-2795516851294310481871EPS人民币最新摊薄021087026028034ROE5512936802814881PE倍4004961326529552489PB倍222281259238217EVEBITDA倍1841890210715141753资料来源公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1蓝色光标300058CH可比公司估值表图表1可比公司估值表Wind一致预期2023年8月22日总市值PE归母净利润亿元股票代码股票简称亿元20222023E2024E20222023E2024E600556CH天下秀1208674430182740600986CH浙文互联756942722082834300860CH锋尚文化7805302016014049平均30X资料来源BloombergWind华泰研究图表2蓝色光标PE-Bands图表3蓝色光标PB-Bands人民币蓝色光标200x295x人民币蓝色光标11x20x395x495x595x29x38x47x413252061901320664136190Aug-20Feb-21Aug-21Feb-22Aug-22Feb-23Aug-20Feb-21Aug-21Feb-22Aug-22Feb-23资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2蓝色光标300058CH盈利预测资产负债表利润表会计年度人民币百万202120222023E2024E2025E会计年度人民币百万202120222023E2024E2025E流动资产1154612978165572006421018营业收入4007836683450625220859299现金27793846402581495428营业成本3753834962423374878855275应收账款6826731710340995213190营业税金及附加23321335270431323558其他应收账款2636013403454141641957223营业费用86801828219463011491305预付账款1039313992124332009915731管理费用82591543079598212011352存货1259973621204570财务费用9716699314083532628其他流动资产15711531161015861665资产减值损失0012038451522593非流动资产63885192546959466385公允价值变动收益2477818680300020001400长期投资15061880226026393018投资净收益26966752685003500900固定投资159010190158751827517036营业利润64811220978318913901081无形资产666631885388558857885营业外收入10951815000400400其他非流动资产41993191301230663118营业外支出4846619250025002500资产总计1793418169220262601127404利润总额65422227480818892901060流动负债82319799131461659217267所得税136139625161641785821200短期借款15971680168016804088净利润518092177646547143284800应付账款558569288352918310725少数股东损益372219647714848其他流动负债10491191311457302454归属母公司净利润521812175640087071883952非流动负债2993295385817026405251054EBITDA1004205685365906541069长期借款00073568497553574323697EPS人民币基本021087026028034其他非流动负债2993221816319462830927357负债合计853110753139631723317778主要财务比率少数股东权益0236510057101558会计年度202120222023E2024E2025E股本24912491248824882488成长能力资本公积35003473347334733473营业收入111847228415861358留存公积39191639228630003848营业利润2339440871354516691828归属母公司股东权益94037423806387719610归属母公司净利润2795516851294310481871负债和股东权益1793418169220262601127404获利能力毛利率634469605655679现金流量表净利率129594143137143会计年度人民币百万202120222023E2024E2025EROE5512936802814881经营活动现金7503410806133246974603ROIC10757212230463491921净利润518092177646547143284800偿债能力折旧摊销2628015562336049691518资产负债率47575918633966256487财务费用9716699314083532628净负债比率11941851211468051001投资损失26966752685003500900流动比率140132126121122营运资金变动2428169142935940935361速动比率138129124119120其他经营现金384762415976989719029营运能力投资活动现金1594163273268244640241220总资产周转率203203224217222资本支出329010407698115674778应收账款周转率502519510515512长期投资9385870982379313793137931应付账款周转率549559554556555其他投资现金1131181161180530961489每股指标人民币筹资活动现金6066355305166021095211402每股收益最新摊薄021087026028034短期借款982082340000002408每股经营现金流最新摊薄030043025189185长期借款3584773568238131401312045每股净资产最新摊薄378298324353386普通股增加000000000000000估值比率资本公积增加43362761000000000PE倍4004961326529552489其他筹资现金1933223736721130612402PB倍222281259238217现金净增加额2545211261790541245129EVEBITDA倍1841890210715141753资料来源公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3蓝色光标300058CH免责声明分析师声明本人朱珺周钊兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定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