事件
　　蓝色光标发布2023中报：2023上半年公司营收219.89亿元（同比增长31.58%），归母与扣非利润分别为2.85、2.63亿元（同比分别增长3303%、10.14%）；销售毛利率、净利率分别为4.61%、1.28%；单季度看，2023年第二季度公司营收122.2亿元（同比增加36.8%），营业成本116.89亿元（同比增38.3%），归母利润1.4亿元（同比扭亏为盈），扣非利润1.3亿元（同比增加5.9%），单二季度销售、管理费用同比下滑4.49%、11.66%；公司拟推出2023年股票激励计划8000万股，授予价格为4.33元/股。
　　投资要点
　　▌2023年单二季度营收与归母利润122亿元、1.36亿元同比双增推进降本增效
　　2023年上半年公司营收219.89亿元（出海与国内业务占比72%、28%，同比增速32.6%、29.03%），其中出海看，2023年上半年公司出海业务增长强劲（出海营收158.75亿元，同比增32.60%，毛利率提升至1.84%），公司与微软等达成战略合作，成为其官方广告代理商，促进业务多元化发展（出海规模效应的形成为公司全年业绩增长夯实基本盘）；国内看，得益于经济恢复数字广告稳增及元宇宙业务多元布局，上半年公司国内业务营收61.14亿元（同比增长29.03%，毛利率11.79%），2023年国内业务有望达百亿。AI驱动业务降本增效已渐显，公司第二季度营收增36.8%的同时其销售与管理费用同比下滑，归母利润同比扭亏为盈；AI加持下公司在数字营销、数字广告、元宇宙等业务中，70%以上客户已使用生成式AI相关服务，深度使用并带来收入的客户约20%，整体业务提效约30%。2023上半年公司广告主行业划分看，游戏、电商、互联网及应用收入为96.77、64.41、30.14亿元（营收占比44%、29.29%、13.71%，同比增速22.54%、62.46%、29.88%），三大广告主收入合计占总收入87%，主要广告主收入复苏较快。
　　▌2023拟推出8000万股激励提升凝聚力
　　2023年8月公司拟推出限制性股票激励计划8000万股，授予价格拟4.33元/股，业绩考核是2023年至2024年营收较2022年分别增长19.95%、30.85%，激励计划的实施将进一步提升员工的凝聚力、团队的稳定性，并有效激发管理团队的积极性，从而提高公司的经营效率，提升公司的内在价值。公司作为轻资产型企业代表，核心在人才价值，面对AI持续发展，通过本次激励，利于发挥人才主观能动性，助力企业在AI时代再创佳绩。
　　▌新增量看All In AI如何赋能主业？
　　作为数字广告营销行业老兵，公司顺应行业发展，从上市之初的广告服务主业逐渐转为综合智能营销服务业务，公司也在2018年及时调整战术，基于数据驱动的“营销智能化”科技业务发展框架完成，已转为一家数据科技企业。从Web1.0到Web2.0再到Web3.0，新技术影响新触达，每一次技术进步与推动均带来时代红利，先知先觉企业在主业夯实基础上率先布局且敢于自我革新与迭代，也是企业可持续健康发展的优选之一；新增量端，2021年公司确立元宇宙战略，2022年蓝色宇宙围绕元宇宙人、货、场，全面布局虚拟现实、Web3.0及AIGC三大业务板块，2023年，公司提出All inAI, AI2的发展战略，持续强化AI在垂直行业的训练与应用能力，公司与国内大模型企业合作，开发面向出海行业及国内特定行业定制化模型，已进入内测阶段，有望将于9月正式发布。
　　新技术将引领产业变革，2023年，蓝色宇宙将围绕虚拟现实、Web3.0与AIGC能力，全面推进元宇宙相关业务的探索和落地；蓝标出海将在境外业务与微软开展基于OpenAI技术的产品合作，BlueNeo携手Meta共创首个品牌集合虚拟空间，为品牌定制沉浸式VR体验，公司将与Meta、Google、微软等全球科技头部携手共进。
　　▌盈利预测
　　预测公司2023-2025年营收440、477、513亿元，归母利润分别为6.4、7.9、9.4亿元，EPS分别为0.26、0.32、0.38元，当前股价对应PE分别为32.8、26.5、22.2倍，伴随经济复苏带动出海浪潮，2023年上半年公司主业已渐修复，后续伴随稳经济举措不断落地，经济活力逐步释放，及生成式AI、VR等技术发展，营销广告市场前景有望将持续向好，公司作为数字营销头部企业，持续保持业务迭代发展，VR领域专注虚拟IP运营以及虚拟影棚拍摄，AI领域专注在营销场景的落地，2023公司修复与新增有望持续，进而维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　市场竞争加剧风险；应收账款及商誉等资产减值的风险；营销传播行业竞争加剧风险；人才流失风险；创新业务拓展不及预期的风险；激励计划进展不及预期的风险；宏观经济波动风险。
　　

研究报告全文：证券研2023年08月23日究报主业修复营收增长AI驱动新发展渐显告蓝色光标300058SZ公司事件点评报告买入维持事件分析师朱珠S1050521110001zhuzhucfsccomcn蓝色光标发布2023中报2023上半年公司营收21989亿元同比增长3158归母与扣非利润分别为285263亿元同比分别增长33031014销售毛利率净利率分别为461128单季度看2023年第二季度公司营基本数据2023-08-22收1222亿元同比增加368营业成本11689亿元当前股价元84同比增383归母利润14亿元同比扭亏为盈总市值亿元209扣非利润13亿元同比增加59单二季度销售管理总股本百万股2488费用同比下滑4491166公司拟推出2023年股票激励流通股本百万股2304计划8000万股授予价格为433元股52周价格范围元439-141日均成交额百万元143297投资要点市场表现蓝色光标沪深3002023年单二季度营收与归母利润122亿元136150亿元同比双增推进降本增效1002023年上半年公司营收21989亿元出海与国内业务占比507228同比增速3262903其中出海看20230年上半年公司出海业务增长强劲出海营收15875亿元同-50比增3260毛利率提升至184公司与微软等达成战略合作成为其官方广告代理商促进业务多元化发展出资料来源Wind华鑫证券研究海规模效应的形成为公司全年业绩增长夯实基本盘国内看得益于经济恢复数字广告稳增及元宇宙业务多元布局上半年公司国内业务营收6114亿元同比增长2903毛相关研究1蓝色光标300058拥抱利率11792023年国内业务有望达百亿AI驱动业务AIGC迎营销新篇章2023-04-20降本增效已渐显公司第二季度营收增368的同时其销售2蓝色光标3000582022压与管理费用同比下滑归母利润同比扭亏为盈AI加持下公力测试落地2023有望重启2023-司在数字营销数字广告元宇宙等业务中70以上客户已01-29使用生成式AI相关服务深度使用并带来收入的客户约3华鑫证券公司报告蓝色光20整体业务提效约302023上半年公司广告主行业划分公标300058持续夯实主业定位全看游戏电商互联网及应用收入为96776441球化元宇宙战略步步为营2204283014亿元营收占比4429291371同比增速司朱珠2022-04-27225462462988三大广告主收入合计占总收入研87主要广告主收入复苏较快究2023拟推出8000万股激励提升凝聚力2023年8月公司拟推出限制性股票激励计划8000万股授予价格拟433元股业绩考核是2023年至2024年营收较2022年分别增长19953085激励计划的实施将进一步提升员工的凝聚力团队的稳定性并有效激发管理团队的积极性从而提高公司的经营效率提升公司的内在价值证券研究报告公司作为轻资产型企业代表核心在人才价值面对AI持续发展通过本次激励利于发挥人才主观能动性助力企业在AI时代再创佳绩新增量看AllInAI如何赋能主业作为数字广告营销行业老兵公司顺应行业发展从上市之初的广告服务主业逐渐转为综合智能营销服务业务公司也在2018年及时调整战术基于数据驱动的营销智能化科技业务发展框架完成已转为一家数据科技企业从Web10到Web20再到Web30新技术影响新触达每一次技术进步与推动均带来时代红利先知先觉企业在主业夯实基础上率先布局且敢于自我革新与迭代也是企业可持续健康发展的优选之一新增量端2021年公司确立元宇宙战略2022年蓝色宇宙围绕元宇宙人货场全面布局虚拟现实Web30及AIGC三大业务板块2023年公司提出AllinAIAI的发展战略持续强化AI在垂直行业的训练与应用能力公司与国内大模型企业合作开发面向出海行业及国内特定行业定制化模型已进入内测阶段有望将于9月正式发布新技术将引领产业变革2023年蓝色宇宙将围绕虚拟现实Web30与AIGC能力全面推进元宇宙相关业务的探索和落地蓝标出海将在境外业务与微软开展基于OpenAI技术的产品合作BlueNeo携手Meta共创首个品牌集合虚拟空间为品牌定制沉浸式VR体验公司将与MetaGoogle微软等全球科技头部携手共进盈利预测预测公司2023-2025年营收440477513亿元归母利润分别为647994亿元EPS分别为026032038元当前股价对应PE分别为328265222倍伴随经济复苏带动出海浪潮2023年上半年公司主业已渐修复后续伴随稳经济举措不断落地经济活力逐步释放及生成式AIVR等技术发展营销广告市场前景有望将持续向好公司作为数字营销头部企业持续保持业务迭代发展VR领域专注虚拟IP运营以及虚拟影棚拍摄AI领域专注在营销场景的落地2023公司修复与新增有望持续进而维持买入投资评级风险提示市场竞争加剧风险应收账款及商誉等资产减值的风险营销传播行业竞争加剧风险人才流失风险创新业务拓展不及预期的风险激励计划进展不及预期的风险宏观经济波动风险请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告预测指标2022A2023E2024E2025E主营收入百万元36683440084773351357增长率-852008576归母净利润百万元-2175637790941增长率239191摊薄每股收益元-087026032038ROE-293798894资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产营业收入36683440084773351357现金及现金等价物3846569972898607营业成本34962412314485147984应收款7440663573278306营业税金及附加13161719存货10121314销售费用8288999981176其他流动资产1681327633743441管理费用543730860987流动资产合计12978156221800420368财务费用70121135148非流动资产研发费用72677588金融类资产1207270727572777费用合计1514181720682399固定资产102958983资产减值损失-2038100在建工程0000公允价值变动-187-12012无形资产19-252-523-510投资收益75-10035长期股权投资1880174017411743营业利润-2209669812974其他非流动资产3191319131913191加营业外收入201513非流动资产合计5192477444984507减营业外支出66323资产总计18169203962250124874利润总额-2274666825984流动负债所得税费用-96283542短期借款1680268131803830净利润-2177638791942应付账款票据6928817488919512少数股东损益-22060809其他流动负债498-302-302-302归母净利润-2175637790941流动负债合计9799113831267114011非流动负债主要财务指标2022A2023E2024E2025E长期借款736736736736成长性其他非流动负债218168128140营业收入增长率-852008576非流动负债合计954904864876归母净利润增长率239191负债合计10753122871353514887盈利能力所有者权益毛利率47636066股本2491248824882488四项费用营收41414347股东权益7417810989669988净利率-59151718负债和所有者权益18169203962250124874ROE-293798894偿债能力现金流量表2022A2023E2024E2025E资产负债率592602602598净利润-2177638791942营运能力少数股东权益-2111总资产周转率20222121折旧摊销678-6-20应收账款周转率49666562公允价值变动-187-12012存货周转率35054350543505435054营运资金变动3379129246-337每股数据元股经营活动现金净流量10801819832588EPS-087026032038投资活动现金净流量-633-1353-45-16PE-96328265222筹资活动现金净流量14061055567730PS06050404现金流量净额1853152013541302PB28262321资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告传媒新消费组介绍朱珠会计学士商科硕士拥有实业经验wind第八届金牌分析师2021年11月加盟华鑫证券研究所主要覆盖传媒互联网新消费等于越理学学士金融硕士拥有实业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所主要覆盖传媒游戏互联网板块等证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效报告编号HX-230822222821