研究报告全文：蓝色光标300058主业稳步恢复AIGC探索持续落地2023-08-231H23业绩基本符合我们及市场预期公司公布1H23业绩收入同增32至220亿元归母净利润285亿元同增3303扣非净利润同增10至263亿元整体符合我们及市场预期其中2Q23收入122亿元同环比增长3725归母净利润136亿元2Q22亏损2431万元扣非净利润同增6环降7至127亿元发展趋势收入恢复节奏提速出海业务毛利率同比有所恢复公司1H23收入整体同比增长32其中2Q23同环比增长3725至122亿元增长进一步提速分广告主行业来看上半年电商类广告主恢复节奏较好1H23收入同比增长62至64亿元互联网及应用游戏类广告主亦分别实现同比增长30及23分服务来看出海业务及中国业务收入同比分别增长33及29公司表示出海业务中来自Meta的代理业务保持高增长同时亦有TikTokForBusiness及新兴媒体SnapchatKwaiforBusiness等发展驱动毛利率方面1H23毛利率水平同比下降13ppt其中2Q23同比下降10ppt细拆来看公司1H23中国业务毛利率同比下降49ppt部分影响整体毛利率水平但出海业务毛利率已实现逐步恢复同比提升022ppt季度多项费用率有所下降公司结合AI工具持续运营管理优化公司2Q23销售费用同比微降4销售费用率同环降0704ppt至162Q23管理费率同环降0502ppt至09我们认为公司在管理运营优化的基础上将AI工具落地至实际营销场景和工作环节中实现提效赋能此外2Q23研发费用同增542万元我们认为主要系AIGC及虚拟内容制作等投入影响加速开发行业垂类模型元宇宙生态发展稳步推进在垂类模型部署方面公司表示正以知识库作为底层信息支撑通过公司专有数据训练构建数据分析营销策略等方向的行业模型本次中报亦指出与国内大模型企业合作开发面向出海及国内特定行业的定制化模型已进入内测阶段将于9月正式发布元宇宙方面1在虚拟现实板块虚拟人苏小妹参与的博物馆题材虚拟短剧步天歌于8月在抖音上线进一步拓展虚拟人应用场景数字音乐人K已入驻迷塔城世集文旅旗下IP探索数字人在线下文旅应用场景的交互体验2在AIGC板块推出蓝标智播分身有术两款SaaS产品3在Web30方面借助数字藏品平台探索区块链技术在营销领域的应用盈利预测与估值考虑到公司业务恢复情况较好我们上调20232024年扣非净利润109至518583亿元当前股价对应4036倍202324年扣非PE维持中性评级由于盈利预测调整对应上调目标价11至835元4036倍202324年扣非PE下行空间06风险宏观经济波动行业政策变化行业竞争加剧新业务拓展不及预期商誉无形资产及长期股权投资等减值