(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特01月合约87.1美元/桶，日涨跌幅-2.3%。国际油价回调周三涨幅。油价在巴以冲突进展和基本面预期影响下大幅波动，短期注意节奏把握。
　　(二)原油要闻：【美国第三季度GDP增速为近两年来最快】
　　(三)上周巴以冲突进展如何？10月7日后首周冲突重点在哈马斯和以色列互相袭击，和强相关方对此的初步应对与表态。第二周转入大国外交斡旋和人道主义救援。10月17日，中国举行一带一路高峰论坛，151个国家和41个国际组织领袖和代表参会，达成300多合作项目。同日，拜登宣布18日出访以色列，之后与约旦、埃及、巴勒斯坦首脑会谈；但因17日加沙医院遇袭事件，约旦国王宣布取消该议程。19日，拜登回国后发表全国电视讲话；20日，拜登向国会提交总额约1060亿美元特别拨款请求，主要用于对乌克兰和以色列军事援助。21日，加沙问题国际会议在埃及召开，联合国、欧盟、巴勒斯坦、沙特、俄罗斯、中国等30余国家和组织代表出席，以色列和美国无高级官员。
　　(四)冲突蔓延程度和升级概率？军事冲突暂时可控，主要在以色列南部加沙和北部黎巴嫩边界交火。外交冲突则明显扩大：美国坚定支持以色列，阿拉伯国家普遍支持巴勒斯坦，欧盟相对中立。目前来看，外交手段难解分歧，冲突暂难彻底平息。美国2艘航母与2000余名海运陆战队已派遣以色列，武装冲突或不会迅速放大，但可能转为多点爆发的持久战。影响或将持续至明年底美国总统大选。
　　(五)原油地缘溢价是否充分？目前原油对巴以冲突地缘溢价约5-8美元/桶。1）如冲突仅限加沙地带，则该溢价相对合理。2）如果冲突扩展至包括一个产油国，溢价仍有扩大空间。可参考2022年俄乌冲突前后一个月内上涨40美元。3）如果规模扩大至多个产油国，溢价将迅速放大。可参考1973年埃及率领阿拉伯多国联军进攻以色列，引发第一次石油危机，期间油价上涨4倍。
　　(六)对原油价格逻辑有何修正？地缘战争作为风险情形，不影响原油价格基准预期，但会使上行风险概率增大。在冲突不迅速升级情形下，四季度暂时看90-100美元；明年上方空间或逐渐打开。中期原油以寻找低估值机会买入为主；需要关注如果涨幅兑现，可能对海外经济和相关资产价格影响。
　　(七)短期有哪些风险因素？上行风险：关注巴以冲突是否会蔓延影响周边中东产油国。下行风险：关注美国大选年之前的政局变化对金融情绪和美联储货币政策影响。

研究报告全文：中信期货研究油气及制品日报2023-10-27投资咨询业务资格证监许可2012669号美国第三季度GDP增速为近两年来最快一原油期货价格北京时间早七点布伦特01月合约871美元桶日涨跌幅-23中信期货油气及制品组国际油价回调周三涨幅油价在巴以冲突进展和基本面预期影响下大幅波动短期注意节奏把握桂晨曦CFA研究负责人从业资格号F3023159二原油要闻美国第三季度GDP增速为近两年来最快投资咨询号Z0013632三上周巴以冲突进展如何10月7日后首周冲突重点在哈马斯和以色列互相袭击和强相关方对此的初步应对与表态第二周转入大国外交斡旋和人道主义救援10月17周晨FRM研究员从业资格号F03110609日中国举行一带一路高峰论坛151个国家和41个国际组织领袖和代表参会达成300多合作项目同日拜登宣布18日出访以色列之后与约旦埃及巴勒斯坦首脑会谈但因17日加沙医院遇袭事件约旦国王宣布取消该议程19日拜登回国后发表全国电视讲话20日拜登向国会提交总额约1060亿美元特别拨款请求主要用于对乌克兰和以色列军事援助21日加沙问题国际会议在埃及召开联合国欧盟巴勒斯坦沙特俄罗斯中国等30余国家和组织代表出席以色列和美国无高级官员四冲突蔓延程度和升级概率军事冲突暂时可控主要在以色列南部加沙和北部黎巴嫩边界交火外交冲突则明显扩大美国坚定支持以色列阿拉伯国家普遍支持巴勒斯坦欧盟相对中立目前来看外交手段难解分歧冲突暂难彻底平息美国2艘航母与2000余名海运陆战队已派遣以色列武装冲突或不会迅速放大但可能转为多点爆发的持久战影响或将持续至明年底美国总统大选五原油地缘溢价是否充分目前原油对巴以冲突地缘溢价约5-8美元桶1如冲突仅限加沙地带则该溢价相对合理2如果冲突扩展至包括一个产油国溢价仍有扩大空间可参考2022年俄乌冲突前后一个月内上涨40美元3如果规模扩大至多个产油国溢价将迅速放大可参考1973年埃及率领阿拉伯多国联军进攻以色列引发第一次石油危机期间油价上涨4倍六对原油价格逻辑有何修正地缘战争作为风险情形不影响原油价格基准预期但会使上行风险概率增大在冲突不迅速升级情形下四季度暂时看90-100美元明年上方空间或逐渐打开中期原油以寻找低估值机会买入为主需要关注如果涨幅兑现可能对海外经济和相关资产价格影响七短期有哪些风险因素上行风险关注巴以冲突是否会蔓延影响周边中东产油国下行风险关注美国大选年之前的政局变化对金融情绪和美联储货币政策影响重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报油气及制品油品市场要闻美国第三季度GDP增速为近两年来最快美国经济在第三季度增长了近5再次打破将陷入衰退的严峻警告劳动力市场吃紧推动工资上涨刺激了消费支出企业为满足强劲的需求也在快速补货核心通胀在第三季度大幅下降美国第三季度GDP环比年率增长49为2021年第四季度以来的最快增速接受路透访查的经济学家此前预测的增长率为43第二季度经济增长21目前经济扩张速度远高于18美联储决策者认为增速在这一水平附近不会刺激通胀加速占美国经济活动三分之二以上的消费支出在第二季度仅增长08之后第三季增长40在商品和服务支出的推动下消费者支出为GDP增长做出了269的贡献劳工部周四发布的另一份报告凸显了劳动力市场的韧性报告显示截至10月21日当周初请州政府失业金的人数增加1万人经季节性因素调整后为21万人保持在今年迄今194万-265万人区间的低端截至10月14日当周被视为衡量招聘情况指标的续请失业金人数增加63万人达到1790万人为5月初以来的最高水平第三季度库存增加806亿美元为GDP增长贡献了132企业依靠进口补货导致小幅贸易逆差给GDP增长造成轻微拖累扣除库存和贸易经济增长率为35核心物价压力进一步减弱扣除食品和能源的个人消费支出PCE物价指数上涨24这是2020年第四季度以来的最小涨幅第二季度涨幅为3728中信期货研究策略日报油气及制品成品油逻辑分析1汽柴油中长期汽柴价差可能下跌全国92汽油市场价8592元吨较前一工作日跌35元吨-0410柴油市场价7782元吨较前一工作日跌22元吨-028周三国际油价收涨国内汽柴油价格连续回调24日24时起国内成品油限价调降落实新一轮原油变化率负向波动消息面多空并存供应方面上周主营炼厂开工小幅下降汽柴油库存累积民营炼厂开工维持柴油去库好于汽油需求方面中下游以销库和刚需采购为主节后补库仍未看到供应宽松下炼厂出货压力增加而需求相对疲软国内批发价承压下跌中国发行特别国债重点关注重点关注柴油市场心态变化和需求进展汽柴价差方面9月中国制造业PMI数据重回荣枯线上方制造业有望为柴油提供增量需求在汽油出行需求逐渐进入淡季的情况下中长期预计汽柴价差可能下跌2高硫燃料油短期新加坡高硫现货市场转弱FU2401合约收盘价3330元吨较前一工作日结算价跌0458月新加坡燃料油销量426万吨环比-58同比增34高硫船用燃料销量总计139万吨环比下降61截止10月19日当周新加坡燃料油库存较上一周增加142万桶至19394万桶新加坡高硫380升贴水上涨045美元吨至-125美元吨短期新加坡高硫燃油现货再度走弱基本面走弱预计将继续施压高硫裂解随着时间推移中东季节性发电旺季尾声和船燃增量需求有限高硫基本面走弱力度渐强未来委内瑞拉燃料油现货流入贸易环节后可能会带来供应端对现货市场的冲击3低硫燃料油国内低硫供应偏紧内外价差有望得到提振LU2401合约收盘价4562元吨较前一工作日结算价涨0558月新加坡用于加油的低硫燃料油LSFO销量总计251万吨环比下降588月中国保税油加注量187万吨环比增加293万吨1868月国内低硫燃料油产量1218万吨环比-485万吨-38新加坡低硫贴水升贴水跌075至14美元吨短期新加坡低硫现货溢价估值较高库存回升背景下有走弱可能后续重38中信期货研究策略日报油气及制品点关注科威特炼厂招标及新加坡库存进展国内方面第三批低硫配额下放后国内低硫供应偏紧内外价差有望得到提振4沥青沥青裂解价差关注国际油价走势BU2312合约收盘价3700元吨较前一工作日结算价涨071BU2312合约对SC2312合约的裂解价差较前一工作日跌182元吨至-7114元吨沥青吨桶比66山东沥青3780元吨华东沥青价格3900元吨供应方面截止2023年10月24日国内沥青81家样本企业产能利用率为384环比增加07库存方面截止2023年10月24日国内54家沥青样本生产厂库库存共计877万吨环比增加11万吨或13国内沥青76家样本贸易商库存量原企业社会库库存共计1063万吨环比减少87万吨或76需求方面国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共473万吨环比减少2万吨或41沥青基差修复近端合约月差上行空间有限SC原油跟随国际油价走弱利润短期反弹裂解价差关注国际油价走势两者有较强的反向关系5液化石油气PG期货重点关注补库需求进展PG2312合约收盘5033元吨较前一工作日结算价跌042国际市场部分中东供应商存现货销售空间且多数美国货持续流入远东地区市场整体供应较为充裕需求方面日本进口商现货需求低迷且中国PDH装置利润倒挂严重打击开工积极性化工需求预期不佳多数中国进口商暂缓采购市场交投氛围清淡国内市场华南液化气持稳粤西国产气外放量有限供应端存利好支撑上游炼厂价格坚挺珠三角地区码头资源充足进口气商谈价格松动下游库存保持中高位下游入市积极性不佳上游出货有限华东进口资源到港偏多部分地区出货力度较大山东炼厂推涨价格有回升广东民用气降10至5170元吨江苏民用气持平至5050元吨山东民用气持平至5110元吨海外中东供应减少和运费反弹支撑FEI价格国内重点关注补库需求进展另外关注仓单逻辑逐渐介入盘面的时机48中信期货研究策略日报油气及制品数据表格表1油品期货价格走势标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4137106602988718日涨跌-12010500月走势Brent01WTI12RBOB12ULSD12国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值871835225296日涨跌-230305-01月走势BrentWTIRBOBULSD国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值09072181日涨跌-01000109月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元桶美分加仑美元桶美元桶现值-48-788109409日涨跌00-421122月走势SC2312SC2401SC2312SC2401中国原油期货价量价格价格持仓持仓元桶元桶万手万手昨日收盘668662291161日涨跌1111-72-14月走势SC2312-SC2312-SC2312-DMEOmanSC2401BR2401Oman24012401中国原油期货价差月间价差内外价差期现价差到岸价元桶美元桶元桶元桶昨日收盘6802888362063220日涨跌-03707000月走势资料来源Wind中信期货研究所58中信期货研究策略日报油气及制品图1SC原油与期货收盘价及月差图2ICE布伦特原油结算价及月差SC原油期货收盘价及月差元桶ICE布伦特原油结算价及月差美元桶800SC主力SCC1-C2右100100布油主力布油C1-C2右4750809570026090650600408505502080500-2075450400-2070-4202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202209202212202301202303202304202307202308202309202211202302202305202306202310202210数据来源INE中信期货研究所数据来源Wind路透中信期货研究所图3山东汽柴油批发价图4山东汽柴油裂解价差及品种差山东汽柴油批发价元吨山东汽柴油裂解价差及品种差元吨9500汽油柴油6000汽柴价差右汽油-SC柴油-SC18001600500090001400400012008500100030008008000200060040075001000200700000202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源隆众石化INE中信期货研究所图5PG期货主力收盘价及月差图6PG期货价差PG期货主力收盘价及月差元吨PG期货价差6000PG主力PG连2-PG连3右400200PG汇率-FEI美元吨1400PG-73SC元吨右200550015090001005000-200400-400504500-600-1000-8004000-600-1000-503500-1200-100-1100202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202210202212202303202305202307202309202211202301202302202304202306202308202310202209数据来源DCE中信期货研究所数据来源DCEINE路透中信期货研究所68中信期货研究策略日报油气及制品图7BU期货主力收盘价及月差图8BU期货裂解价差及基差BU期货主力收盘元吨BU期货裂解价差及基差4200BU主力BU2311-BU2312右1000沥青裂解元桶90山东基差元吨右400070500503800030360010-500-103400-1000-303200-50-1500050305170531061406280712072608090823090609201004202209202212202303202304202307202310202211202301202302202305202306202308202309202210数据来源SHFE中信期货研究所数据来源SHFEINE万得中信期货研究所图9FU期货主力收盘价及月差图10LU期货主力收盘价及月差FU期货主力收盘价及月差元吨LU期货主力收盘价及月差元吨5000FU主力6000LU主力LU连2-LU连3右500400400055003003000500020020004500100010004000-10003500-200202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310数据来源SHFE中信期货研究所数据来源INE中信期货研究所图11中国高低硫燃料油期货价差图12新加坡高低硫燃料油纸货价差中国高低硫燃料油期货价差新加坡高低硫燃料油纸货价差高硫裂解元桶200-50040高硫裂解美元桶0低硫裂解元桶低硫裂解美元桶高低硫价差元吨右30高低硫价差美元吨右100-100-100020010-200-15000-100-10-300-2000-20-200-400-30-300-2500-40-500202209202212202301202302202303202306202310202210202211202304202305202307202308202309202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310数据来源SHFEINE中信期货研究所数据来源路透中信期货研究所78中信期货研究策略日报油气及制品免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882688