板块逻辑：
　　近日化工估值有所修复，且检修利多有所兑现，叠加原油承压为主，又国内财政政策利好预期陆续消化，短期支撑转弱。供需面去看，目前整体现实矛盾仍不大，且需求节奏有所延后，近期有支撑，但11月后基准情形下的预期压力偏大，仍有压缩估值预期。综上，短期反弹驱动减弱，压力有所增加，但空间仍需要原油下跌去打开。
　　甲醇：供需矛盾不大，甲醇震荡偏弱
　　尿素：现货延续弱势，市场成交一般
　　乙二醇：价格震荡回升，关注买入机会
　　PTA：整体估值偏低，建议逢低买入
　　短纤：价格近高远低，加工费近强远弱
　　PP：国内宏观偏强对抗油价走低，PP短期谨慎反弹
　　塑料：偏强国内宏观延续，塑料短期仍偏谨慎反弹
　　苯乙烯：成本强势放缓，苯乙烯震荡运行
　　 PVC：需求预期改善，PVC谨慎乐观
　　烧碱：预期改善&现实承压，烧碱暂观望
　　沥青：政策利好，沥青利润快速修复
　　高硫燃油：对委制裁解除高硫燃油利空
　　低硫燃油：低估值下低硫燃油跟随原油波动
　　PX：供需仍偏承压，PX谨慎反弹
　　单边策略：短期反弹谨慎，或逐步偏空对待。
　　对冲策略：多沥青空高硫，多甲醇多L空PP，多PX空PTA
　　风险因素：原油大幅反弹，国内利好政策持续

研究报告全文：2023-10-27中信期货研究化工策略日报原油承压叠加利好预期消化化工反弹乏力投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数255中信期货能源化工指数250近日化工估值有所修复且检修利多有所兑现叠加原油承压为主又国内财230205政政策利好预期陆续消化短期支撑转弱供需面去看目前整体现实矛盾仍不大210190且需求节奏有所延后近期有支撑但11月后基准情形下的预期压力偏大仍有压155170缩估值预期综上短期反弹驱动减弱压力有所增加但空间仍需要原油下跌去105150202211202322023520238打开摘要化工组研究团队板块逻辑研究员近日化工估值有所修复且检修利多有所兑现叠加原油承压为主又国内财政政策胡佳鹏利好预期陆续消化短期支撑转弱供需面去看目前整体现实矛盾仍不大且需求节奏021-80401741hujiapengciticsfcom有所延后近期有支撑但11月后基准情形下的预期压力偏大仍有压缩估值预期综上从业资格号F3039655投资咨询号Z0013196短期反弹驱动减弱压力有所增加但空间仍需要原油下跌去打开甲醇供需矛盾不大甲醇震荡偏弱黄谦021-80401738尿素现货延续弱势市场成交一般huangqianciticsfcom从业资格号F3063512乙二醇价格震荡回升关注买入机会投资咨询号Z0014611PTA整体估值偏低建议逢低买入杨家明021-80401704短纤价格近高远低加工费近强远弱yangjiamingciticsfcom从业资格号F3046931PP国内宏观偏强对抗油价走低PP短期谨慎反弹投资咨询号Z0015448塑料偏强国内宏观延续塑料短期仍偏谨慎反弹苯乙烯成本强势放缓苯乙烯震荡运行PVC需求预期改善PVC谨慎乐观烧碱预期改善现实承压烧碱暂观望沥青政策利好沥青利润快速修复高硫燃油对委制裁解除高硫燃油利空低硫燃油低估值下低硫燃油跟随原油波动PX供需仍偏承压PX谨慎反弹单边策略短期反弹谨慎或逐步偏空对待对冲策略多沥青空高硫多甲醇多L空PP多PX空PTA风险因素原油大幅反弹国内利好政策持续重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点供需矛盾不大甲醇震荡偏弱110月26日甲醇太仓现货低端价2410001港口基差78环比走强甲醇10月下纸货低端2405-1011月下纸货低端2425512月下纸货低端24300内地价格涨跌互现其中内蒙北20955内蒙南20750关中21350河北23255河南228010鲁北236010鲁南23750西南23400内蒙至山东运费240-260环比持稳产销区套利窗口打开CFR中国均价27450进口利润维持倒挂2装置动态西北能源30万吨新疆众泰20万吨山西梗阳30万吨装置检修中青海中浩60万计划月底检修伊朗卡维230万吨Kimia165万吨装置恢复阿曼一套130万吨装置目前检修中卡塔尔100万吨装置检修中美国17593170万吨装置检修中逻辑10月26日甲醇主力震荡偏弱目前甲醇呈现内地强港口弱格局港口内地价差收缩原料端主产区煤价震荡走弱港口采购积极性不佳库存持续累积市场氛围转淡成交重心下移而甲醇震荡随着安全检查趋严以及冬季取暖旺季临近电厂日耗将逐步提升煤价下方空间预计有限供需来看供应端甲醇企业故障频发开工下降后期部分检修装置计划重启国产供应或维持高位但需要关注低利润对于边际装置影响进口方面海外甲醇装置检修降负增多外盘价格不断上行或挤压部分美洲货源流向国内但往后11-12月去看由于伊朗装船量较多国内进口量环比10月或有提升预计重回130万吨以上高位需求端烯烃开工高位持稳目前MTO基本接近满开但传闻常州富德MTO装置11月有检修预期关注具体检修时长传统下游综合开工仍处于季节性高位前期原料库存陆续消耗有刚需采购需求整体而言甲醇以偏低估值进入四季度四季度是煤和天然气消费旺季原料端支撑预计偏强且甲醇存在环保限产和国内外限气预期但后期进口压力不减烯烃及传统需求有见顶回落迹象去库预期或面临调整关注宏观情绪以及能源走势操作策略单边01逢低偏多跨期1-5偏正套MTO利润考虑逢高做缩风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观政策利好下行风险煤价大幅下跌烯烃负反馈观点现货延续弱势市场成交一般110月26日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2450-10和2400-30主力01合约震荡运行山东01基差185-9环比走弱2装置动态10月26日尿素行业日产1813万吨较上一工作日减少02万吨较去年同期增加291万吨今日开工率8232较去年同期6819回升1413逻辑10月26日尿素主力震荡运行今日现货价格延续弱势整体成交情况一般供应端前期山西晋城发布在产煤化工企业限产30通知山西限产影响之下高日产出现回落但新增产能方面继河南心连心安徽昊源投产后华鲁荆州装置也于周末期间产出优等品尿素日产再度突破尿素震荡18万吨达到绝对高位需求端新一轮印标结果公布总投标量超400万吨最低价格东海岸404美元吨西海岸400美元吨中国出口利润丰厚但由于出口政策再度收紧多数货源开始回流内地带来冲击内需方面东北市场陆续入场备货询单量增多复合肥进入淡季开工回落但11月份会再度开始高氮肥生产存在原料采购需求其余工业下游按需采购为主此外后期还有淡储和国家商业储备需求释放整体来看短期尿素或仍存在回调可能主要在于高供应以及下游高价抵触情绪增加跟单逐渐谨慎中期上游限产限气落地叠加储备需求启动价格或筑底回升操作策略单边01合约偏震荡短期仍有回调风险1-5向上空间或有限风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观利多下行风险煤价大幅下跌出口政策趋严223中信期货研究策略日报化工乙二醇价格震荡回升关注买入机会110月26日乙二醇外盘价格在464-1美元吨乙二醇现货价格在4027-8元吨乙二醇内外盘价差收在-101元吨乙二醇期货早盘急跌午盘震荡回升1月合约收在4125元吨乙二醇现货基差收在-803元吨2到港预报10月23日至10月29日张家港到货数量约为149万吨太仓码头到货数量约为70万吨宁波到货数量约为18万吨上海到船数量约为0万吨主港计划到货总数为237万吨3港口发货量10月25日张家港某主流库区MEG发货量在5500吨附近太仓两主流库区MEG发货量在6500吨附近MEG逢低买入4截至10月26日中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在5883较上期上升065其中煤制乙二醇开工负荷在6469较上期上升371逻辑乙二醇期货震荡回升关注做多机会基本面来看阶段性供需存改善预期一是短期聚酯开工率提升二是部分乙二醇装置检修中恢复推动开工率抬升港口方面10月下旬到货相对集中港口库存高位压力继续存在操作策略乙二醇期货震荡回升关注买入机会风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTA整体估值偏低建议逢低买入110月26日PXCFR中国价格上涨2美元吨至1016美元吨PX和石脑油价差回落至3529美元吨PTA现货价格上调至586035元吨PTA现货加工费上升至247元吨PTA现货对1月基差回升至30元吨210月26日涤纶长丝价格分化其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在744555元吨881010元吨以及8075-15元吨310月26日江浙涤丝产销偏弱至下午3点半附近平均估算在4成左右江浙几家工厂产销分别在65752080504070355020905010703000205020PTA逢低买入4装置动态英力士原珠海BP110万吨PTA装置停车检修预计11月底重启恒力石化220万吨PTA装置于10月7日停车检修逻辑受装置检修及合约供应减量影响PTA期货震荡走高成本端PX买盘有所增加价格小幅反弹PTA现货价格涨幅较大现货加工费继续扩张基本面来看三房巷120万吨年珠海bp110万吨年以及恒力石化220万吨年检修聚酯在涤纶长丝装置恢复推动下开工率回升至907操作策略PTA估值偏低建议逢低买入风险因素原油及石脑油价格下行风险323中信期货研究策略日报化工短纤价格近高远低加工费近强远弱110月26日14D直纺涤纶短纤现货价格在751020元吨短纤现货现金流收在251-7元吨短纤期货12月合约收在7384-6元吨短纤期货12月合约现金流收在114-32元吨210月26日直纺涤短产销一般平均53部分工厂产销70203060505050100303截至10月20日短纤工厂14D实物库存在205天比前一期增加03天其中权益短纤观望库存138天创年内新高下游纱厂原料库存在115天比前一期降低06天天纱厂成品库存天数在28天比前一期大降15天逻辑原料价格走强压制短纤期货加工费结构上看短纤期货呈近强远弱现金流亦维持近高远低状态供需方面短纤生产保持稳定日内短纤工厂产销回落助推工厂库存上升操作策略短纤价格跟随原料波动逢高锁定短纤加工费风险因素聚酯原料下行风险观点成本强势放缓苯乙烯震荡运行1华东苯乙烯现货价格854010元吨EB12基差122-3元吨2华东纯苯价格812540元吨中石化乙烯价格69000元吨东北亚乙烯美金前一日8810元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本923132元吨现金流利润-691-22元吨3华东PS价格9150-150元吨PS现金流利润110-160元吨EPS价格95000元吨EPS现金流利润652-10元吨ABS价格9875-25元吨ABS现金流利润-360-31元吨苯乙烯逻辑昨日苯乙烯震荡下行或因原油表现疲软韩国歧化计划复产苯乙烯也有重启韩国震荡纯苯出口增量相对有限青岛丽东歧化近日重启周内纯苯负荷小幅提升近期下游苯乙烯检修较多中国纯苯供需预期转向宽松苯乙烯供需预期偏悲观利润承压盘面上行风险为1苯乙烯供应能否快速恢复2苯乙烯上涨是否引发需求负反馈3海外歧化利润修复装置大规模重启4巴以冲突局势缓和若上述因素兑现苯乙烯下行压力增大下行风险在于苯乙烯上游利润偏低工厂主动减产操作策略暂观望风险因素利多风险原油反弹纯苯进口减量利空风险原油下行需求下滑423中信期货研究策略日报化工观点偏强国内宏观延续塑料短期仍偏谨慎反弹110月26日LLDPE现货主流价小幅走低至8130-30元吨L2401合约基差80-47元吨期价震荡基差走弱210月26日PE检修率1502线型CFR中国900美元吨0FAS休斯顿报价925美元吨-55FOB中东890美元吨0FD西北欧1050美元吨10美元兑人民币即期汇率7320海外价格窄幅波动汇率偏稳逻辑10月26日塑料01合约震荡短期看或延续谨慎反弹今日塑料期价震荡国内宏观仍有预期对抗油价回落盘面表现振幅较大具体去看1中央财政四季度增发一万亿国债对于灾后恢复重建防洪治理等方面存支持对于这一财政政策后续对于塑料需求端影响我们LLDPE仍持谨慎乐观态度2现货端上基差延续偏强考虑此前消费数据较超预期且本次双十一震荡各大平台主打低价或拉动销量作为包装膜主要材料的PE仍有需求抬升预期3进口窗口仍偏关闭进口端压力仍偏减弱4期价上方压力仍来自于库存端上中游库存近日虽有小幅去库但仍偏往年同期高位整体去看我们认为对于国债支持基建从而带动需求的交易或将延续叠加双十一低价促销带来的销量提振塑料或谨慎反弹中期去看油价与下游需求是否在政策刺激下如期转好是观察重点暂维持宽幅区间震荡观点策略推荐短期或谨慎反弹风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点国内宏观偏强对抗油价走低PP短期谨慎反弹110月26日华东拉丝主流成交价暂稳于7550元吨0PP2401合约基差7117元吨期价震荡基差小幅走强210月26日PP检修比例1324089拉丝排产309215拉丝CFR远东855吨0FAS休斯顿报价1090美元吨0FD西北欧1160美元吨0美元兑人民币即期汇率7320海外价格偏稳汇率暂稳逻辑10月26日PP01合约震荡短期或仍偏谨慎反弹1目前对于中央万亿国债支持基建的交易在盘面仍偏主导考虑PP下游塑编管材均偏基建整体需求或仍有提振2今日油价小幅走低丙烷价格暂稳估值端支撑小幅走弱但巴以局势未定后续或仍有反复3上游PP震荡炼厂本周检修损失量预计较上周有所提升供给端压力小幅缓解4国内9月社会消费品零售总额规模以上工业增加值均超预期三季度GDP亦超预期增长49后续双十一需求仍有期待5海外价格偏强内外比价下或限制国内期价下方空间6但上中游库存仍偏往年同期高位或限制期价上方高度因此整体去看短期或仍偏谨慎反弹中期去看考虑十月PP新产能仍偏释放油价或仍有反复且下游需求情况仍需观察宏观预期短期偏强下暂持区间震荡观点策略推荐短期或谨慎反弹风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点需求预期改善PVC谨慎乐观1华东电石法基准价59500元吨09合约基差-138-34元吨2山东电石接货价32900元吨陕西接货价29750元吨内蒙乌海主产区27500元吨PVC观望3山东32碱8300元吨氯碱综合利润1750元吨逻辑昨日PVC震荡偏强主要是上中游超预期去库宏观角度国债增发1万亿主要用于水利工程市场信心或改善短期PVC基本面压力不大1印度贸易商库存偏高但对后市需求预期偏乐观观察印度十胜节结束后贸易商是否开启补库2上游低价促销刺激下游523中信期货研究策略日报化工投机不过印度补库兑现前盘面上行空间有限上行风险为印度补库推迟国内投机情绪转弱PVC仍趋于累库操作策略轻仓试多风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险宏观情绪悲观社库累积观点预期改善现实承压烧碱暂观望1山东32碱折百价25940元吨05合约基差425元吨2原盐价格3626元吨3山东50碱28200元吨西北99片碱31000元吨山东液氯价格1750元吨山东32碱利润251-8元吨32碱含氯利润407-8元吨逻辑昨日烧碱偏震荡支撑来自需求预期改善以及盘面接近山东烧碱最高生产成本或出现抄底行为下行压力为上游大幅累库魏桥将烧碱采购价下调50元吨不折百山东网电0656元度以此核算烧碱最高成本约2500元吨虽然氯碱综合盈利渐收缩但尚未观察到烧碱主动降负采用经验公式估算烧碱成本约2300元吨接近今年7月低价假设氯碱企业亏损观望8利润-500元吨PVC为5800元吨对应烧碱综合成本2220元吨烧碱估值低位区间或为2200-2300元吨但也要动态评估供需变化总结来看短期基本面反转驱动不强市场或先预期上游降负05合约需求转暖若上游降负被证伪或者现实需求延续下滑烧碱利润仍将承压操作策略暂观望风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险宏观情绪悲观社库累积沥青政策利好沥青利润快速修复110月26日沥青主力期货收于3676元吨当日现货华东东北和山东沥青现货394041503780元吨000210月25日隆众显示沥青炼厂整体开工率384环比07同比-46炼厂库存877万吨环比1同比2社会库存1063万吨环比-8同比84沥青逻辑特别国债利好基建品种沥青较原油走强利润快速修复前期沥青期价上体现的更多的观望是委内瑞拉制裁放松的预期当周沥青炼厂开工企稳库存小幅去化沥青需求仍难言乐观委内瑞拉制裁解除对沥青影响中性但对高硫燃油利空同时基建预期利多沥青有助于沥青-燃油价差继续修复展望后市高价对需求的抑制作用仍明显供需双弱的格局下市场更多关注炼厂供应的减量沥青炼厂利润或迎来持续修复操作策略多沥青空高硫风险因素下行风险能源危机高硫燃油对委制裁解除高硫燃油利空110月26日高硫燃油主力收于3340元吨当日仓单5740吨高硫燃油观望逻辑高硫燃油跟随原油继续回落美国有望由委内瑞拉重油替代燃料油需求中东燃油存在过剩压力委内瑞拉增产预期以及需求端中东高硫燃油发电需求已进入淡季中国炼厂进料需求低623中信期货研究策略日报化工位而俄罗斯-亚太燃料油供应高位亚太地区高硫燃油供过于求基本面相对确定高硫燃油裂解价差在下跌过程中受到巴以冲突的支撑等待巴以冲突缓和高硫燃油裂解价差或重新转弱操作策略多沥青空高硫风险因素下行风险能源危机导致高硫燃油大涨低硫燃油低估值下低硫燃油跟随原油波动110月26日低硫燃油主力收于4562元吨仓单28100吨逻辑当周美国汽油超预期累库存汽油裂解价差走弱低硫燃油低估值下跟随原油波动供应端中东低硫燃油持续增长中国低硫燃油供应持续增长但冬季汽油需求淡季汽柴油价差维持低硫燃油观望低位汽油裂解价差弱势汽油原料向柴油低硫燃油转移持续施压低硫燃油尽管低硫燃油估值较低但裂解价差向上空间受汽油压制预计跟随原油波动操作策略多低硫空高硫风险因素下行风险低硫燃油供应超预期PX供需仍偏承压PX谨慎反弹110月26日PXCFR中国价格为10162美元吨PX2405收在851050元吨基差在59-33元吨期价震荡上涨现货小幅震荡基差走缩2MOPJ收在6633美元吨PXN至353-1美元吨3PTA2405收在582832元吨盘面加工费为254-1元吨逻辑10月26日PX主力合约震荡上涨或计价夜盘原油上涨基本面偏弱下限制涨幅油价偏弱运行供增需减预期加重成本及基本面对PX价格上行支撑不足短期宏观提振带来的利好有限1巴以冲突局势莫测油价宽幅震荡成本端指引向下加重市场观望心态2PX市PX观望场交投好转浮动价商谈仍偏弱近月货源较宽松下月差走弱近期随歧化利润修复多套PX装置有提负预期PX供需短期仍偏承压对价格反弹支撑乏力3前期调油回归逻辑已部分交易汽油深跌后弱反弹继续压低PX的空间有限需求端PTA现货价格上涨加工费显著修复周内负荷上调至788聚酯开工企稳后续若PX供应有实质性回归PX或短期下探后企稳操作观望风险因素利多风险原油强势上涨PTA新产能投放歧化回归不及预期利空风险原油大幅下跌PTA装置异动增加723中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指最新二级指标变化值单位一级指标二级指标最新值变化值单位标值1-5月40PTA283PTA5-9月20-2乙二醇-98-79-1月-242短纤126261-5月-1195LLDPE80-47MEG5-9月-632PP7117主力基差9-1月182-7PVC-738元吨1-5月54-2烧碱43624PF5-9月60-28甲醇789-1月114-30苯乙烯122-31-5月191尿素185-9LLDPE5-9月26-1PX59-339-1月-450跨期价1-5月20-101月PP-3MA2707元吨差PP5-9月19-25月PP-3MA355-169-1月-39129月PP-3MA330-201-5月-10031月P-L-571-34PVC5-9月-29-35月P-L-572-239-1月12909月P-L-565-221-5月35-11跨品种价差1月TA-EG170733元吨甲醇5-9月-2-25月TA-EG1584389-1月-33139月TA-EG150142苯乙EB6371月PF-TA-EG1070-35烯11-121-5月167-45月PF-TA-EG979-31尿素5-9月143-99月PF-TA-EG915-49-1月-31013823中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年50004004000200300002000-2001000-4000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2201-MA2205MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2205-MA2209MA2301-MA2305MA2401-MA2405MA2305-MA2309MA2405-MA240960030040020010020000-100-200-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA2101MA2109-MA22012019年2020年2021年MA2209-MA2301MA2309-MA24012022年2023年10040000030000-10020000-20010000-30002月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所923中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年1500010005001000005000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2101-L2105L2201-L2205L2105-L2109L2205-L2209L2301-L2305L2401-L2405L2305-L2309L2405-L240950030040020030010020001000-100-100-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L2009-L2101L2109-L22012019年2020年2021年L2209-L2301L2309-L24012022年2023年3008000200600010040000-1002000-20002月3月4月5月6月7月8月9月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1023中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120002000100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月PP1-5价差PP5-9价差PP2101-PP2105PP2201-PP2205PP2105-PP2109PP2205-PP2209PP2301-PP2305PP2401-PP2405PP2305-PP2309PP2405-PP240960050040040030020020010000-100-200-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图17PP月间价差9月-1月图18PP仓单PP9-1价差PP仓单PP2009-PP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