本报告导读：
　　公司根据首次公开发售后股权激励计划正式授出1.17亿股奖励股份，激励涵盖所有职能部门主要核心员工，激励机制优化助力长远发展，成长属性有望延续。
　　摘要：
　　维持增持评级。股权激励授予落地，扩大激励范围、激发团队动能，为后续高质量发展、高增速成长保驾续航，维持2023-2025年经调整EPS0.49、0.61、0.78元，当下对应2023年仅22XPE、估值提升仍有空间，维持目标价14.34港元。
　　推行股权激励授予，进一步落地机制优化。公司公告，根据首次公开发售后股权激励计划授出1.17亿股奖励股份，公司在上市前已批准股权激励计划相应安排（最高不超过总股本的5%），本次公告为股权激励方案正式落地，最终实际授予1.17亿股、占总股本3.59%，共覆盖718人，其中首席执行官颜涛327万股，副总裁朱琳、财务总监罗永红各300万股，其余1.08亿股授予715人。每股应付购买价为1港元，与港股市场大部分公司实践方案类似，激励力度较大，奖励归属期为2023-2025年。
　　激励广泛覆盖，保障成长势能。从人员覆盖范围来看，本次股权激励授出奖励涵盖所有职能部门的主要核心员工，覆盖人员较为广泛，有效将中层及以上核心团队与公司利益实现深度绑定的同时共享集团发展。本次公告并未披露业绩考核目标，预计后续将在每年年初经董事会研讨评估后确认具体目标，考虑到公司内生发展动力强，管理层自我要求较高，预计2024-2025年有望力争实现收入端20%左右增长中枢，次高端以上升级战略持续推进下Non-GAAP净利润增速有望保持快于收入增速。
　　渠道状态良好、品牌底蕴深厚，借力激励绘蓝图。2023年以来公司动销呈现逐季加速恢复趋势，同时渠道管理维持较高精细化程度和颗粒度，库存及批价表现更加凸显优势，Q4在较低基数下压力较小，全年目标有望顺利完成。展望未来，珍酒品牌升级势能已经开始显现，未来次高端、高端化发展有望持续发力，李渡保持小而美发展调性、湘窖开口笑深耕区域市场。此次股权激励计划立足长远、坚定信心，将为珍酒李渡持续发力升级、保持高质量发展提供强劲动力。
　　风险因素：宏观经济波动、海外市场流动性波动、食品安全风险等。

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