研究报告全文：证券研究报告季报点评2023年10月27日潞安环能601699SHQ3售价回暖业绩符合预期公司发布2023年三季度业绩公告2023年前三季度实现营业收入3301买入维持亿同比-174实现归母净利润727亿元同比-216其中Q3单股票信息季实现营业收入1113亿元同比-475环比11归母净利润197行业煤炭开采亿元环比30同比-423符合预期前次评级买入10月26日收盘价元1890煤炭产销稳定2023年前三季度公司实现煤炭产销4462万吨4041万总市值百万元5653763吨同比2146其中喷吹煤产销1603万吨1549万吨同比总股本百万股29914124144混煤产销2216万吨2203万吨同比-44-38其中自由流通股1000030日日均成交量百万股2054单季来看公司23Q3实现煤炭产销1508万吨1328万吨环比股价走势16-79同比5762其中喷吹煤产销581万吨567万吨环比12286同比131268混煤产量685万吨环比潞安环能沪深30069混煤销量万吨环比同比-93667-173-935541煤炭售价回暖2023年前三季度公司吨煤售价755元吨同比27-19123Q3单季吨煤售价719元吨环比46同比-15814煤炭成本上升2023年前三季度公司吨煤成本343元吨同比-145023Q3单季吨煤成本355元吨环比92同比282-142022-102023-022023-062023-10煤炭行业唯一高新技术企业资源禀赋价值凸显公司主采潞安矿区作者资源禀赋和开采条件较好洗选一体化程度较高喷吹煤优质动力煤等分析师张津铭核心品种具备特低硫低磷低中灰高发热量等特性公司是全国执业证书编号S0680520070001煤炭行业唯一国家级高新技术企业公司现有生产矿井座除新良友煤业18邮箱zhangjinminggszqcom外均为标准化矿井合计先进产能4730万吨含9座国家一级和8座二级研究助理刘力钰标准化矿井单井规模均提升至60万吨年以上平均单井产量约300执业证书编号S0680122080010万吨年具备持续享受供给侧改革政策红利优势邮箱liuliyugszqcom相关研究投资建议我们预计公司2023年2025年实现营收分别456亿元4681潞安环能601699SH煤价下跌拖累业绩高亿元亿元实现归母净利润分别亿元亿元亿元对484101106111弹性喷吹龙头2023-08-18应PE为56X53X51X维持买入评级2潞安环能601699SH高弹性喷吹龙头成长可期价值凸显2023-05-08风险提示煤价坍塌式下跌煤炭销售不及预期财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元4532254297455914683548403增长率yoy740198-1602733归母净利润百万元673114168101161059511101增长率yoy24601105-2864748EPS最新摊薄元股225474338354371净资产收益率205318215213209PE倍8440565351倍PB1612111110资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年10月26日收盘价请仔细阅读本报告末页声明2023年10月27日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产4359446790537555827661125营业收入4532254297455914683548403现金1644031091396104251546611营业成本2330723956225512297923749应收票据及应收账款34573693280336933081营业税金及附加35134216360236063630其他应收款138153127147141营业费用143182191234218预付账款24734198370108管理费用29363235319430353137存货93312048081242877研发费用14121590128013821401其他流动资产2237910308103081030810308财务费用122272717-85-87非流动资产5129247999378103863338784资产减值损失-3441000长期投资18941725172517251725其他收益5386546468固定资产3078630783209182064520494公允价值变动收益00000无形资产1202711750125831381914211投资净收益-1590-57182425其他非流动资产65843740258324442354资产处置收益70772835资产总计9488694789915649690999910营业利润1092120457149051580116483流动负债5104338249336303575135046营业外收入6350475350短期借款96601760176017601760营业外支出17285968141046819应付票据及应付账款2003819511177182021918988利润总额925619911141381480815714其他流动负债2134516978141531377214297所得税23944267296931103457非流动负债103877329607961306105净利润686215644111691169812257长期借款265698-1152-1100-1126少数股东损益1311476105411041156其他非流动负债77327231723172317231归属母公司净利润673114168101161059511101负债合计6143045578397094188141150EBITDA1223422498152051577516684少数股东权益-1184476152926333789EPS元225474338354371股本29912991299129912991资本公积16971697169716971697主要财务比率留存收益2452736682411304578950671会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益3464048735503255239554970成长能力负债和股东权益9488694789915649690999910营业收入740198-1602733营业利润2943873-2716043归属于母公司净利润24601105-2864748获利能力毛利率486559505509509现金流量表百万元净利率149261222226229会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE205318215213209经营活动现金流804933769133571417814885ROIC119258188188188净利润686215644111691169812257偿债能力折旧摊销27113407203821302236资产负债率647481434432412财务费用122272717-85-87净负债比率244-441-670-683-710投资损失159057-18-24-25流动比率0912161617营运资金变动-679312871228487538速动比率0409131314其他经营现金流24581063-77-28-35营运能力投资活动现金流-2069-6688246-2901-2327总资产周转率0506050505资本支出2151751-10189823151应收账款周转率117152140144143长期投资10000应付账款周转率1212121212其他投资现金流8383-1943-2078-2176每股指标元筹资活动现金流-5718-18997-13085-8371-8462每股收益最新摊薄225474338354371短期借款-16-7900000每股经营现金流最新摊薄2691129447474498长期借款-6014-2558-125052-26每股净资产最新摊薄11581629168217511838普通股增加00000估值比率资本公积增加-3520000PE8440565351其他筹资现金流664-8540-11835-8423-8436PB1612111110现金净增加额26214103851929064096EVEBITDA5216151411资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年10月26日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月27日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明