事件：
　　公司发布2023Q3业绩。2023Q3公司实现营业收入35.07亿元，yoy0.50%，qoq-3.47%；归母净利润5.14亿元，yoy+5.62%，qoq-27.04%；扣非归母净利润4.40亿元，yoy-0.26%，qoq-32.71%。
　　2023年1-9月实现营业收入101.96亿元，yoy-0.42%；归母净利润17.66亿元，yoy+5.21%；扣非归母净利润16.15亿元，yoy+5.05%。
　　点评：
　　1、头部综艺排播减少，或导致2023Q3业绩环比下滑。2023Q2上线《乘风2023》、《向往的生活第七季》、《青年派计划》、《声声不息宝岛季》、《密室大逃脱第五季》、《全员加速中》6部头部综艺；2023Q3上线《披荆斩棘第三季》、《中餐厅7》、《初入职场法医季2》、《再见爱人3》、《时光音乐会老友记》5部头部综艺。
　　2、9月上线头部综艺或有望在Q4确认收入，Q4综艺上线较早或有望带来业绩增量。我们假设，综艺根据已播出的期数确认收入。根据艺恩，2023年10月播放市占率前10的综艺中，芒果TV占5席。其中，《时光音乐会老友记》9月10日上线，排名第4，累计播放量14.8亿。《再见爱人3》9月4日上线，排名第6，累计播放量12.2亿。两部均在9月上线，若按节目12期计算，则至少三分之二的收入计入Q4。同时，《花儿与少年丝路篇》于10月25日上线，上线首日成为当日播放量市占率第一。
　　3、金鹰卡通完成并表，Q4有望带来业绩增量。公司收购100%金鹰卡通股权，2023/2024/2025年业绩承诺分别净利润不低于0.46/0.54/0.60亿元。2023年10月起，金鹰卡通纳入公司并表范围。
　　4、投资建议：预计23-25年营收分别为152.95/174.16/194.07亿元，归母净利润分别为22.53/27.45/30.68亿元，对应当前股价，PE分别为20.38X/16.73X/14.97X，维持“推荐”评级。
　　5、风险提示：综艺招商效果不及预期、剧综播出效果不及预期、剧综上线时间不及预期