近期的市场下跌再次引发了投资者对于雪球是否会大规模触发敲入的担忧。在本篇报告中，我们结合雪球产品的特征和场外衍生产品数据估算了雪球产品的相关规模，并以史为鉴对当下市场的环境进行分析展望。
　　雪球结构主要存在于场外期权和券商浮动收益凭证两种产品中，我们以两者的存量规模估算，标的为股指的雪球结构的存量规模在1700-2700亿元之间，若取中位数大约为2200亿元。进一步，我们基于月度的新增衍生品规模进行了系列测算，新增数据估算当前存续的股指雪球结构规模大概为2100亿元左右。在本文的测算假设下，以2023年10月23日收盘价为基准，若中证500继续下跌5%-6%存在集中敲入可能，对于中证1000而言，继续下跌4%-5%存在集中敲入可能。
　　最后，我们基于历史相似时点对中证500和中证1000当前点位状态进行了研判和展望。以史为鉴，我们认为指数进一步大幅下跌的可能性较小，且预期跌幅在相对可控的范围内。
　　风险提示：本报告基于公开资料统计和整理，不构成投资建议；本报告统计测算基于一定的假设条件，可能存在误差，市场极端情况可能导致雪球大规模敲入；衍生品市场和场外市场不确定性较高，存在市场风险、信用风险和流动性风险等。