投资要点
　　在人口老龄化的背景之下，随着经济发展、国产高性价比产品的持续推出与相关政策对行业发展的支持，我国医疗器械市场增长迅速。受益于庞大的消费群体和政府的积极支持，我国医疗器械市场发展空间广阔，未来增长可期。
　　医疗器械行业正位于黄金发展期。
　　新技术方兴未艾，催生市场需求：当下全球范围内众多细分领域的创新医疗技术仍不断涌现，未来有望为患者带来更多安全、有效的治疗手段，部分企业也有望凭借新技术脱颖而出；
　　国产替代为医疗器械未来增长提供红利，国际化前景可期：在基础科学大步向前、人才梯队日渐成熟、配套产业链集群日臻完善、医工合作日益密切的当下，医疗器械产业发展势头迅猛，国产替代进程加速；
　　集采加速国产替代，国产龙头有望实现强者恒强：国产化率稳步提升下，集采有望进一步加速高性价比国产产品市占率的提升，产业供给侧将迎来新一轮调整，行业集中度有望持续提升；
　　当前医疗器械板块整体估值处于历史低位，板块估值压制因素有望陆续出清，整体性价比较高。
　　中证全指医疗器械指数（H30217.CSI）发布于2013年7月15日，反映中证全指样本股中的医疗器械行业相关公司整体表现。
　　指数表现：长期收益表现优于主流宽基和医药行业整体；
　　指数流动性：流动性充裕，可容纳较大规模资金；
　　市值分布：以中小盘为主；
　　行业分布：综合反映医疗器械板块整体变化情况；
　　估值水平：处于历史低位，具备投资性价比；
　　指数成分股：聚焦板块内优质标的，集中度高；
　　指数特征：业绩表现优异，盈利能力强。
　　永赢中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金（159883）跟踪中证全指医疗器械指数，半年报规模22.77亿元，是市场上首只且规模最大的医疗器械指数基金，基金经理为储可凡，为投资者提供一键布局A股医疗器械板块优质公司的便捷工具。
　　风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。
　　

研究报告全文：定量研证券研究报告究分e析m师ailAuthortitle郑兆磊S0190520080006需求催化叠加国产替代医疗器械行业迎发展良机张博assAuthorS0190523040004专题createTime12023年10月11日报投资要点告报告关键点医疗器械行业正位于黄金发展在人口老龄化的背景之下随着经济发展国产高性价比产品的持续推出与相关期受益于庞大的消费群体和政政策对行业发展的支持我国医疗器械市场增长迅速受益于庞大的消费群体和府的积极支持我国医疗器械市政府的积极支持我国医疗器械市场发展空间广阔未来增长可期场发展空间广阔未来增长可期永赢中证全指医疗器械ETF159883跟踪中证全指医疗器医疗器械行业正位于黄金发展期械指数为投资者提供一键布局新技术方兴未艾催生市场需求当下全球范围内众多细分领域的创新医疗A股医疗器械板块优质公司的技术仍不断涌现未来有望为患者带来更多安全有效的治疗手段部分企便捷工具业也有望凭借新技术脱颖而出国产替代为医疗器械未来增长提供红利国际化前景可期在基础科学大步relatedReport向前人才梯队日渐成熟配套产业链集群日臻完善医工合作日益密切的当下医疗器械产业发展势头迅猛国产替代进程加速集采加速国产替代国产龙头有望实现强者恒强国产化率稳步提升下集采有望进一步加速高性价比国产产品市占率的提升产业供给侧将迎来新一轮调整行业集中度有望持续提升当前医疗器械板块整体估值处于历史低位板块估值压制因素有望陆续出清整体性价比较高中证全指医疗器械指数H30217CSI发布于2013年7月15日反映中证全指样本股中的医疗器械行业相关公司整体表现指数表现长期收益表现优于主流宽基和医药行业整体指数流动性流动性充裕可容纳较大规模资金市值分布以中小盘为主行业分布综合反映医疗器械板块整体变化情况估值水平处于历史低位具备投资性价比指数成分股聚焦板块内优质标的集中度高指数特征业绩表现优异盈利能力强永赢中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金159883跟踪中证全指医疗器械指数半年报规模2277亿元是市场上首只且规模最大的医疗器械指数基金基金经理为储可凡为投资者提供一键布局A股医疗器械板块优质公司的便捷工具风险提示板块表现不达预期风险本基金属于股票型基金预期风险收益水平较高指数与基金历史表现不代表未来请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明定量研究专题报告目录1需求催化下医疗器械市场增长迅速-3-11设备端利好政策推动医院采购需求释放-3-12消费升级催化家用医疗器械市场持续增长-4-13短期诊疗量恢复有望成为板块催化剂-6-2医疗器械行业正位于黄金发展期-8-21新技术方兴未艾催生市场需求-8-22国产替代为医疗器械未来增长提供红利国际化前景可期-9-23集采加速国产替代国产龙头有望实现强者恒强-10-24当前医疗器械板块整体性价比较高-11-3中证全指医疗器械指数H30217CSI投资价值分析-13-31指数基本信息-13-32指数长期收益表现优于主流宽基和医药行业整体-14-33指数流动性充裕可容纳较大规模的资金-15-34市值分布以中小盘股为主-16-35行业分布综合反映医疗器械板块整体变化情况-16-36估值水平处于历史低位具备投资性价比-17-37指数成分股聚焦板块内优质标的集中度高-18-38指数特征业绩表现优异盈利能力强-18-4永赢中证全指医疗器械ETF159883布局A股医疗器械板块的优质之选-19-41产品介绍-19-42基金经理拥有丰富的证券从业经验-19-图表目录图1药品与医疗器械人均消费额比例对比-3-图22016-2025E国内医疗器械市场规模单位亿元人民币-5-图3家用医疗器械产品分类-5-图42020-2030年全球CGM市场规模单位十亿美元-6-图5医院门诊人次及出院人次变化-7-图62019-2021年关节病出院人数-8-图72019-2021年心率失常出院人数-8-图8脉冲电场销售PFA作用机制-9-图9中国医疗器械细分市场国产化率情况-9-图10中国医疗仪器及器械进出口金额单位亿元-10-图11我国及全球医疗器械行业集中度-11-图12耗材集采的量价影响因素-11-图13医药生物及医疗器械板块历史净值走势-12-图14医药生物及医疗器械板块历史估值表现-12-图15中证全指医疗器械指数和宽基的历史净值走势比较-14-图16中证全指医疗器械指数和医药行业指数的历史净值走势比较-15-图17中证全指医疗器械指数季度日均成交量及成交额-16-图18成分股权重分布单位-16-图19成分股数量分布单位只-16-图20中证全指医疗器械指数成分股行业分布-17-图21中证全指医疗器械指数统计区间内估值水平-17-图22指数ROA比较单位-18-图23指数销售毛利率比较单位-18-表1中证全指医疗器械指数基本信息-14-表2中证全指医疗器械指数长期表现比较-15-表3中证全指医疗器械指数前十大成分股-18-表4永赢中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金基本信息-19-表5基金经理储可凡管理基金概况-20-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-定量研究专题报告报告正文当下整个医药行业的景气度正在边际修复在行业稳步扩容下寻找快于行业平均增速的细分领域将成为超额投资收益的核心来源展望未来我国医疗器械行业迎来发展良机现阶段正是国产创新医疗器械的黄金发展时期1需求催化下医疗器械市场增长迅速在人口老龄化的背景之下随着经济发展国产高性价比产品的持续推出与相关政策对行业发展的支持我国医疗器械市场增长迅速根据中国医疗器械行业协会数据2011年至2020年中国医疗器械市场规模由1470亿元增长至约7000亿元年均复合增长率超过18远高于全球市场增速受限于支付能力医生与床位供给高性价比产品供给医患诊疗意识差异等因素数据显示截至2016年底我国药品和医疗器械人均消费额的比例药械比仅为1035远低于107的全球平均水平更低于发达国家1098的水平图1药品与医疗器械人均消费额比例对比资料来源中国医疗器械行业发展报告兴业证券经济与金融研究院医药团队整理注数据截至2016年底受益于庞大的消费群体和政府的积极支持我国医疗器械市场发展空间广阔未来增长可期11设备端利好政策推动医院采购需求释放贴息贷款从资金端鼓励院内设备配置更新2022年9月国家卫健委发布国家卫健委关于开展拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作的通知进一步明确使用财政贴息贷款更新改造医疗设备在医院端落地实施的政策具体来看中央财政贴息25期限2年贷款利息32补贴后利息07由18家全国性商业银行参与需要于12月31日前签订贷款协议且支付设备购置首批贷款不低于总货值的20原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开每家医院贷款金额不低于2000万省请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-定量研究专题报告级医院每家不超过5亿元县市级医院和民营医院根据自身发展需求体量申报原则上不高于1个亿超过部分单独备案使用方向为诊疗临床检验重症康复科研转化等医疗设备购置由于2020年新冠以来国内各类医疗机构常规就诊人次检测量手术量均受到不同程度的影响医院自有资金相对紧张对医疗设备的采购预算也有一定压力而此次贴息贷款政策为医院采购医疗设备提供额外的资金支持将有效缓解医院端资金层面的紧张状况医用设备配置目录放松从政策端鼓励院内大型设备采购2023年3月国家卫健委发布大型医用设备配置许可管理目录2023年与2018年版目录相比管理品目由10个调减为6个其中甲类由4个调减为2个乙类由6个调减为4个具体调整包括1正电子发射型磁共振成像系统PETMR由甲类调整为乙类264排及以上X线计算机断层扫描仪CT15T及以上磁共振成像系统MR调出管理品目3将重离子放射治疗系统和质子放射治疗系统合并为重离子质子放射治疗系统将甲类螺旋断层放射治疗系统TomoHD和HDA两个型号Edge和VersaHD等型号直线加速器和乙类直线加速器伽玛射线立体定向放射治疗系统合并为常规放射治疗类设备4将磁共振引导放射治疗系统纳入甲类高端放射治疗类设备5规范部分设备品目名称6调整兜底标准将甲类大型医用设备兜底条款设置的单台套价格限额由3000万元调增为5000万元人民币乙类由1000-3000万元调增为3000-5000万元人民币新版配置证政策的出台将有力刺激大型医用设备的采购需求一方面中高端大型设备的采购需求有望显著增加由于CTMR的配置证要求已经全部放开医院采购中高端产品不再受限通常情况下医院会优先考虑在力所能及的情况下配置中高端产品提升医疗服务质量另一方面考虑到此前大型设备配置证资源相对紧张高等级医院在配置证审批中占据有利地位县级及以下层级医院获批难度较高新版配置证政策有望推动中低等级医院采购需求充分释放12消费升级催化家用医疗器械市场持续增长随着国内居民生活水平的提升和医疗保健意识的增强国内医疗器械行业市场规模持续增长其中家用医疗器械受益于消费升级更是迎来飞跃式的发展根据弗若斯特沙利文的数据2016-2020年国内医疗器械市场规模由3700亿元人民币增长至7701亿元人民币年复合增长率约为201其中家用医疗器械市场规模则由1010亿元人民币增长至2395亿元人民币年复合增长率约为241随着慢性病患者人数的增长健康意识的提升和居民可支配收入的提升预计请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-定量研究专题报告2025年家用医疗器械市场规模将以141的复合增速增长至4638亿元人民币图22016-2025E国内医疗器械市场规模单位亿元人民币资料来源弗若斯特沙利文兴业证券经济与金融研究院医药团队整理家用医疗器械区别于医用医疗器械的主要特点包括1使用场景为家庭环境要求操作简便家用医疗器械是适用于家庭环境下使用的医疗设备通常操作简单体积小巧一般以检测康复保健需求为主2审批门槛较低销售渠道更广家用医疗器械一般属于二类医疗器械审批门槛相对较低大部分可通过电商平台超市药店专卖店等有资质的渠道进行销售3研发应变能力要求高紧密跟踪用户需求家用医疗器械的产品型号一般较多外形功能要求各异对研发和生产的灵活性提出了较高的要求此外家用医疗器械的产品迭代速度也更快厂家需要紧密跟踪市场需求图3家用医疗器械产品分类资料来源兴业证券经济与金融研究院医药团队绘制根据患者需求的不同家用医疗器械可大致分为检测治疗和康复这三类其中血糖仪呼吸机制氧机为近年来的市场关注的热点领域请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-定量研究专题报告以血糖仪为例根据IDF资料2021年全球糖尿病患者人数约为537亿人整体患病率仍在持续上升对于糖尿病患者来说除了药物治疗外持续的血糖监测有助于控制血糖水平减少糖尿病并发症的发生主要手段包括指尖血糖监测连续血糖监测CGM糖化血红蛋白HbA1c监测等其中CGM的主要优势在于能够提供长时间连续全面的葡萄糖水平数据避免高血糖和低血糖的监测盲区并能发送实时血糖水平警报中国市场由于CGM技术起步较晚规模仍然较小但未来增长前景可期2030年中国CGM市场有望增长至26亿美元十年复合增速将高达3852021年起国内厂商的14天免校准功能CGM产品逐步获批上市国产血糖仪龙头的入局有望加速CGM的市场教育和患者推广整体市场规模有望加速扩容图42020-2030年全球CGM市场规模单位十亿美元资料来源弗若斯特沙利文兴业证券经济与金融研究院医药团队整理13短期诊疗量恢复有望成为板块催化剂2022年下半年医院住院量虽然月度波动较大但整体已经超过2019年水平2022年底医院住院及门诊量受到扰动较大有明显回落2023上半年扰动因素解除后二季度的住院门诊量反弹趋势预计将类似于2021年上半年的反弹态势总体而言医院住院量增长趋势快于门诊量增长随着住院刚需释放住院量反弹是2023年医疗增长的主要动力请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-定量研究专题报告图5医院门诊人次及出院人次变化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理预计择期手术相关产品复苏弹性较大可关注心内科和骨科等板块择期手术是指可根据病情发展和患者个人意愿选择时间进行的手术在手术前可进行充分的准备开展手术的急迫性相对较低由于新冠不少患者的诊疗需求被迫延期医院的诊疗能力也受到一定程度的扰动相较于急性手术择期手术受到的影响相对更大因此复苏势头预计也更为强劲其中择期手术涉及的病种包括但不限于冠心病支架植入术心律失常射频消融术髋关节及膝关节置换术特定良性肿瘤切除术等具体是否可以延期开展手术与可延期时限通常取决于患者的病程等因素根据2020-2022卫生统计年鉴数据在2020年院端需求大幅受影响阶段作为择期术式的关节病和心率失常出院人数明显承压并在2021年时出现回升趋势类比2022Q4-2023Q1的扰动和2023Q2的需求全面恢复心内科和骨科作为高值耗材占比较大的治疗领域因其术式的相对刚性通常药物等保守治疗方式仅能控制病程但难以根治最终仍需要寻求手术治疗与可择期性预计相关企业有望在二季度表现出较强的复苏潜力院内诊疗量尤其是手术量的逐步复苏将带动相关医疗器械放量实现同比较快增长催化板块行情请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-定量研究专题报告图62019-2021年关节病出院人数图72019-2021年心率失常出院人数资料来源2020-2022年度卫生统计年鉴兴业证券经济与金资料来源2020-2022年度卫生统计年鉴兴业证券经济与金融研究院医药团队整理融研究院医药团队整理2医疗器械行业正位于黄金发展期21新技术方兴未艾催生市场需求回顾过往医疗行业发展历程医疗水平的提升往往离不开新技术的诞生而新技术的出现反之也有望催生巨大的市场需求当下全球范围内众多细分领域的创新医疗技术仍然不断涌现未来有望为患者带来更多安全有效的治疗手段部分企业也将有望凭借新技术脱颖而出以心脏电生理治疗为例心房颤动房颤是临床常见的心律失常类型之一而导管消融术目前已成为维持患者窦性心律的有效治疗方法目前肺静脉电隔离PVI为基础的射频消融技术和临床常用的术式冷冻消融在有效性和安全性上仍存在局限性需要寻找新型能源以替代射频和冷冻脉冲电场消融PFA应用高电压脉冲电场通过不可逆性电穿孔机制消融心肌组织治疗心律失常是近年来出现的新型消融技术与射频冷冻和激光等消融方式不同PFA通过非热能机制短时间内释放高能量脉冲选择性地消融心肌组织对邻近血管和神经的损伤较小PFA可以选择性消融心肌组织而对临近的结构无明显损伤治疗房颤高效安全操作时间短是较为理想的消融方式具有良好的应用前景未来有望占据主导地位请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-定量研究专题报告图8脉冲电场销售PFA作用机制资料来源心房颤动消融的新视角脉冲电场消融兴业证券经济与金融研究院医药团队整理22国产替代为医疗器械未来增长提供红利国际化前景可期除了需求的增长国产替代是未来医疗器械行业的另一个巨大红利我国医疗器械产业起步晚但在基础科学大步向前人才梯队日渐成熟配套产业链集群日臻完善医工合作日益密切的当下医疗器械发展势头迅猛国产替代进程加速以医疗器械市场的重要组成部分高值耗材为例目前我国大部分高值耗材细分赛道仍处于发展起步阶段从需求端来看创新产品的渗透率整体偏低医生和患者仍然需要接受长期且持续的普及教育从供给端来看多数赛道仍由进口企业主导国产企业的产品种类产品性能临床认可度企业研发创新能力有待提升目前主流高值耗材赛道的国产化率总体较低多数产品国产化率低于50部分产品国产化率低于20展望未来十年随着基层需求的持续释放各类术式和产品的迭代创新医保覆盖范围的扩大预计中国高值耗材行业将保持良好增长态势国产替代仍然是行业发展主旋律图9中国医疗器械细分市场国产化率情况资料来源罗兰贝格兴业证券经济与金融研究院医药团队整理近年来随着我国医药机械电子等科技的快速发展国产医疗设备已逐请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-定量研究专题报告步突破多项技术壁垒未来十年国产替代和产品出海是中国医疗设备发展的两大主旋律测序仪质谱仪手术机器人等大型精尖医疗设备已经开启了国产替代进程同时CT机监护仪体外诊断设备等较为成熟的产品正在加速全球化进程向全球一流水平进发这是国产自有技术的创新与升级不断夯实硬科技实力的过程追溯我国已经实现国产替代的器械细分领域的成功经验技术品牌性价比渠道都是国产企业的制胜法宝政策对于国产产品的支持也起到了一定的助推作用与此同时随着劳动力素质的不断提升与配套产业链的日臻成熟中国制造与中国智造将进一步得到海外市场的充分认可中国医疗器械在全球价值链上的地位有望持续提升出口结构也将逐渐向高价值领域迁移2022年我国医疗仪器及器械累计出口127354亿元人民币较上年同期下滑285但较2019年同期大幅增长4292023年1-8月医疗仪器及器械累计出口82776亿元人民币较上年同期增长084图10中国医疗仪器及器械进出口金额单位亿元资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理23集采加速国产替代国产龙头有望实现强者恒强国产化率稳步提升下集采有望进一步加速高性价比国产产品市占率的提升集中采购对企业的质量与成本管控销售渠道管理持续创新研发能力等多个维度提出了更高的要求此前产品竞争力欠缺渠道单一抗风险能力差的小企业或将逐步退出市场而竞争能力出众的国产企业则在积极布局第二增长曲线努力从细分领域龙头向平台型公司迈进类似于制药企业此前的转型本土医疗器械企业也在积极探索新产品与新业务板块寻求集采过后公司长期成长的下一个亮点产业供给侧将迎来新一轮调整行业集中度有望持续提升根据深圳市医疗器械行业协会的数据2019-2021年全球医疗器械营收前100的公司占全球整体市场的比例分别为889892907而同期我国医疗器械营收前100的上市公司占中国整体市场的比例仅为209190200请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-定量研究专题报告市场集中度仍有较大提升空间图11我国及全球医疗器械行业集中度资料来源深圳市医疗器械行业协会兴业证券经济与金融研究院医药团队整理耗材集采对板块的估值压制主要源于降价后远期市场天花板的预期降低与短期业绩的不确定性细分市场空间为量与价的乘积在总量通常仅与人口基数和发病率相关不变的情况下价的降低势必导致行业天花板的下降从而影响企业单一品种的远期销售预期进而以PE倍数或DCF中现金流等形式影响着企业当下的估值水平目前这种影响透过市场预期已一定程度反映在相关公司的股价之上此外集采后的量价关系与一过性的渠道补差库存退换等则为公司短期的盈利预测增添了不确定性相较于一过性因素集采后的量价关系尤为值得关注集采落地前可从量的角度初步研判集采结果公布后则可结合中标价与中标量进一步分析预判而着眼于企业中长期的发展未来市占率能否持续提升是否有明确的第二增长曲线且能够复制此前的成功经验则是重中之重图12耗材集采的量价影响因素资料来源兴业证券经济与金融研究院医药团队绘制24当前医疗器械板块整体性价比较高板块估值压制因素有望陆续出清当前医疗器械板块整体性价比较高2021请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-定量研究专题报告年以来医疗器械板块由于集采降价等政策的出台以及院内诊疗量受到新冠扰动的双重影响整体估值承压其中虽伴有阶段性业绩催化的短期关注度回升但当前估值仍有性价比以申万医疗器械指数为例截至2023年9月底指数PETTM位于历史10年以来的1825分位点估值具备回升空间目前随着集采所涉及的品类与范围不断扩大市场对常态化集采正在逐步形成一致预期并在估值层面已有体现且我国医疗器械市场内需依旧强劲从药械比看仍有较大提升空间相关企业的业绩亦有望逐季兑现催化板块估值修复图13医药生物及医疗器械板块历史净值走势资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2020年1月2日至2023年9月30日图14医药生物及医疗器械板块历史估值表现资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2020年1月2日至2023年9月30日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-定量研究专题报告3中证全指医疗器械指数H30217CSI投资价值分析中证全指医疗器械指数H30217CSI发布于2013年7月15日选取中证全指样本股中的医疗器械行业股票组成以反映该行业公司证券的整体表现为投资者提供分析工具31指数基本信息中证全指医疗器械指数H30217CSI以2004年12月31日为基日以1000点为基点具体选样方法如下选样空间同中证全指指数的样本空间选样方法1将样本空间证券按中证行业分类方法分类2如果行业内证券数量少于或等于50只则全部证券作为相应全指行业指数的样本3如果行业内证券数量多于50只则分别按照证券的日均成交金额日均总市值由高到低排名剔除成交金额排名后10以及累积总市值占比达到98以后的证券并且保持剔除后证券数量不少于50只行业内剩余证券作为相应行业指数的样本指数计算指数计算公式为报告期样本的调整市值报告期指数除数其中调整市值证券价格调整股本数权重因子1000调整股本数的计算方法除数修正方法参见计算与维护细则权重因子介于0和1之间以使当样本量在10只含10只至50只之间单个样本权重不超过15当样本数量在50只含50只至100只之间单个样本权重不超过10当样本数量在10只以下则不设权重限制请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-定量研究专题报告表1中证全指医疗器械指数基本信息指数全称中证全指医疗器械指数指数代码H30217CSI英文名称CSIAllShareHealthCareEquipmentSuppliesIndex发布日期2013年7月15日基点日期2004年12月31日1定期调整指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日权重因子随样本定期调整而调整调整时间与指数样本定期调整实施时间相同在下一个定期调整日前权重因子一般固定不变指数调整2临时调整当中证全指指数调整样本时中证全指细分行业指数样本随之进行相应调整在样本公司有特殊事件发生导致其行业归属发生变更时将对中证全指细分行业指数样本进行相应调整当样本退市时将其从指数样本中剔除样本公司发生收购合并分拆等情形的处理参照计算与维护细则处理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理32指数长期收益表现优于主流宽基和医药行业整体从长期表现来看中证全指医疗器械指数表现优于沪深300中证500中证1000等主流宽基自基日2004年12月31日至2023年9月26日指数总收益为104346同期主要宽基指数沪深300中证500中证1000收益率分别为2692946467和49961指数具备长期收益风险优势图15中证全指医疗器械指数和宽基的历史净值走势比较资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2004年12月31日至2023年9月26日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-定量研究专题报告从医药行业指数走势来看中证全指医疗器械指数长期表现优于全指医药800医药等表征医药行业整体走势的指数在2004年12月31日至2023年9月26日指数总收益为104346的情况下同期全指医药800医药收益率分别为87110和81066中证全指医疗器械指数依然具备收益领先优势图16中证全指医疗器械指数和医药行业指数的历史净值走势比较资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2004年12月31日至2023年9月26日表2中证全指医疗器械指数长期表现比较医疗器械沪深300中证500中证1000全指医药800医药区间收益1043462692946467499618711081066年化收益率1389722968100312901251年化波动率353825842927303528412875最大回撤-7392-7230-7242-7251-6051-5896收益风险比039028033033045044资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2004年12月31日至2023年9月26日33指数流动性充裕可容纳较大规模的资金指数流动性充裕截至2023年9月26日中证全指医疗器械指数2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2和2023Q3日均成交额分别为14462亿元12153亿元21954亿元12367亿元10885亿元及8647亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-定量研究专题报告图17中证全指医疗器械指数季度日均成交量及成交额资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2021年4月1日至2023年9月26日34市值分布以中小盘股为主中证全指医疗器械指数成分股加权平均自由流通市值为29842亿元截至2023年9月26日指数的86只成分股自由流通市值合计623391亿元成分股加权平均自由流通市值为29842亿元指数市值风格聚焦于中小盘自由流通市值在25亿以下的股票有29只权重占比为886自由流通市值在25-50亿之间的股票有23只权重占比为1436自由流通市值在50-100亿之间的股票有19只权重占比为2247自由流通市值在100-200亿之间的股票有13只权重占比为3136自由流通市值在200亿以上的股票有2只权重占比为2295图18成分股权重分布单位图19成分股数量分布单位只资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年9月26日数据日期截至2023年9月26日35行业分布综合反映医疗器械板块整体变化情况中证全指医疗器械指数聚焦于医疗板块共布局7个申万三级行业覆盖诊请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-定量研究专题报告断服务体外诊断医疗设备等细分方向综合反映各医疗器械细分方向整体变化情况指数覆盖的行业中医疗设备权重最高达3354合计数量为21只医疗耗材权重达284合计数量为32只体外诊断权重达2244合计数量为26只剩余行业覆盖医美耗材诊断服务其他生物制品综合包装等合计权重达1563数量共计7只图20中证全指医疗器械指数成分股行业分布资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年9月26日36估值水平处于历史低位具备投资性价比中证全指医疗器械指数当前估值位于历史较低水平配置价值凸显截至2023年9月26日中证全指医疗器械指数市盈率TTM为3012位于2014年1月1日以来从低到高2105的分位数水平市净率LF为348位于同期从低到高207的分位数水平图21中证全指医疗器械指数统计区间内估值水平资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2014年1月1日至2023年9月26日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-定量研究专题报告37指数成分股聚焦板块内优质标的集中度高前十大权重股重点布局医疗设备医疗耗材体外诊断板块均为细分板块优质标的截至2023年9月26日中证全指医疗器械指数共有86只成分股前十大权重股合计权重为4476集中度较高指数前三大权重成分股分别是迈瑞医疗爱美客和乐普医疗权重分别为1526769和346表3中证全指医疗器械指数前十大成分股申万三级代码简称权重简介行业300760SZ迈瑞医疗1526医疗设备中国领先的高科技医疗设备研发制造厂商为全球市场提供医疗器械产品300896SZ爱美客769医美耗材国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业一家专业从事冠脉支架PTCA球囊导管中心静脉导管及压力传感器的研发生乐普医疗医疗耗材300003SZ346产和销售的企业002223SZ鱼跃医疗331医疗设备一家以提供家用医疗器械医用临床器械和互联网医疗服务为主要业务的公司主要从事研发生产及销售系列全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂是国内新产业体外诊断300832SZ310该领域的领先者一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业致力于为全国各金域医学诊断服务603882SH271级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务一家在国内外具有影响力的个人健康管理产品供应商主要从事家用医疗器械的研九安医疗体外诊断002432SZ233发生产及销售国产电生理和血管介入医疗器械品种品类齐全规模领先具有较强市场竞争力的惠泰医疗医疗耗材688617SH233企业之一国内角膜塑形镜细分领域的领军企业专注眼视光产品研发生产销售以及眼欧普康视医疗耗材300595SZ230视光服务600529SH山东药玻227医疗耗材以医药食品日用品行业为服务对象生产各种药用食品日用品包装材料资料来源Wind兴业证券济与金融研究院整理数据日期截至2023年9月26日38指数特征业绩表现优异盈利能力强中证全指医疗器械指数盈利能力强2023年Q2数据显示中证全指医疗器械指数ROA为437领先于沪深300中证500中证1000的073和123和12指数销售毛利率为5173领先于沪深300中证500中证1000的1831和1433和1601图22指数ROA比较单位图23指数销售毛利率比较单位资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年6月30日数据日期截至2023年6月30日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-定量研究专题报告4永赢中证全指医疗器械ETF159883布局A股医疗器械板块的优质之选41产品介绍永赢中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金159883跟踪中证全指医疗器械指数半年报规模2277亿元是市场上首只且规模最大的医疗器械指数基金基金经理为储可凡为投资者提供一键布局A股医疗器械板块优质公司的便捷工具表4永赢中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金基本信息基金全称永赢中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金基金简称医疗器械ETF基金代码159883成立日期2021年4月22日基金类型被动指数型基金上市日期2021年4月30日基金管理人永赢基金管理有限公司基金经理储可凡标的指数中证全指医疗器械指数标的代码H30217投资目标紧密跟踪标的指数表现追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具主要投资于标的指数成份股及其备选成份股为更好地实现投资目标本基金还可以投资于国内依法发行上市的非成份股债券资产支持证券债券回购投资范围银行存款同业存单股指期货国债期货货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许本基金投资的其他金融工具但须符合中国证监会的相关规定基金投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不得低于基金资产投资比例净值的90本基金为股票型基金预期风险与预期收益高于混合型基金债券型基金与货币市场基金本基金为指数型基金主要采用完全复制法跟风险收益特征踪标的指数的表现具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征管理费率050费率结构托管费率010资料来源Wind基金法律文件兴业证券经济与金融研究院整理42基金经理拥有丰富的证券从业经验基金经理储可凡清华大学应用统计硕士证券相关从业经验丰富储可凡女士曾任中银国际证券股份有限公司基金经理助理永赢基金管理有限公司指数与量化投资部基金经理助理现任永赢基金指数与量化投资部基金经理储可凡2023年8月14日起担任永赢中证全指医疗器械ETF基金经理目前管理基金4只在管基金总规模2723亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-定量研究专题报告表5基金经理储可凡管理基金概况代码名称基金类型任职日期规模合计亿元013415永赢中证全指医疗器械ETF联接A被动指数型2023814275159883永赢中证全指医疗器械ETF被动指数型20238142277015915永赢医药创新智选A偏股混合型2023814162016549永赢消费龙头智选A偏股混合型2023814009资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注规模数据截至2023年6月30日备注多份额基金规模合并统计新发基金按照发行规模统计风险提示板块表现不达预期风险本基金属于股票型基金预期风险收益水平较高指数与基金历史表现不代表未来请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-