投资要点
　　国产化进程加速叠加景气复苏，半导体产业前景可期＃。
　　国家政策力度加大，半导体产业战略地位凸显。半导体产业链各环节均具备一定的门槛，需要持续的资金和人才投入，政策扶持对半导体产业发展推进的意义重大。近年来，中国半导体行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持。
　　半导体产业链核心环节国产化空间广阔。尽管国产半导体厂商已在多个领域取得一定突破，但众多核心环节国产化率仍低，例如半导体设备等，这也意味着国产化带来的增量空间广阔。
　　与经济周期相关度高，当前已处于周期底部，静待景气复苏。宏观经济体感最差的时候正在过去，下半年经济企稳有望带动半导体周期底部反转。展望下半年，海内外半导体景气度有望伴随需求复苏和库存见底迎来复苏。
　　需求维持高增长，AI创新带来新增量。过去几年，受益于下游5G、新能源汽车、高性能计算等细分领域对于芯片的需求持续提升，半导体行业市场不断创新高。当前，全球新一轮科技创新周期已经启动，以人工智能为代表的新动能有望成为半导体需求端的核心增长级。
　　中证全指半导体产品与设备指数（H30184.CSI）发布于2013年7月15日，旨在反映半导体产品与设备板块的整体表现。
　　指数表现：长期业绩表现优异，收益风险比较高。中证全指半导体产品与设备指数自基日以来的累计收益超越了沪深300、中证500、万得全A等主流宽基指数。
　　指数交投活跃，近期流动性显著上升：指数2022年以来的季度日均成交额均超250亿元。指数流动性充裕，可容纳较大规模资金。
　　市值分布：聚焦中小盘风格。
　　行业分布：深度覆盖半导体产品与设备板块。
　　个股分布：重仓股覆盖芯片设计及半导体设备龙头公司。前十大重仓股合计占比44.94%，多为我国半导体行业里具备尖端技术的龙头公司。
　　估值水平：指数市盈率及市净率位于历史中等水平，具备一定的配置性价比。
　　指数特征：成分股整体盈利能力优异。指数成分股整体销售毛利率显著高于沪深300、中证500、万得全A等主流宽基指数。
　　半导体ETF（512480）跟踪中证全指半导体产品与设备指数，于2019年5月8日成立，为投资者提供了布局半导体行业的投资工具。
　　产品表现：紧密跟踪目标指数，跟踪误差较小。
　　基金经理：基金经理黄欣、章椹元拥有丰富的指数产品管理经验，产品管理规模均超300亿元。
　　风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来

研究报告全文：定量研证券研究报告究分析师emailAuthortitle郑兆磊zhengzhaoleixyzqcomcn享国产化之红利乘景气回升之东风国联安S0190520080006中证全指半导体ETF投资价值分析薛令轩xuelingxuanxyzqcomcnS0190523090001专assAuthorcreateTime12023年9月26日题报投资要点summary国产化进程加速叠加景气复苏半导体产业前景可期告国家政策力度加大半导体产业战略地位凸显半导体产业链各环节均具备一定的门槛需要持续的资金和人才投入政策扶持对半导体产业发展推进的意义重大近年来中国半导体行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持半导体产业链核心环节国产化空间广阔尽管国产半导体厂商已在多个领域取得一定突破但众多核心环节国产化率仍低例如半导体设备等这也意味着国产化带来的增量空间广阔与经济周期相关度高当前已处于周期底部静待景气复苏宏观经济体感最差的时候正在过去下半年经济企稳有望带动半导体周期底部反转展望下半年海内外半导体景气度有望伴随需求复苏和库存见底迎来复苏需求维持高增长AI创新带来新增量过去几年受益于下游5G新能源汽车高性能计算等细分领域对于芯片的需求持续提升半导体行业市场不断创新高当前全球新一轮科技创新周期已经启动以人工智能为代表的新动能有望成为半导体需求端的核心增长级中证全指半导体产品与设备指数H30184CSI发布于2013年7月15日旨在反映半导体产品与设备板块的整体表现指数表现长期业绩表现优异收益风险比较高中证全指半导体产品与设备指数自基日以来的累计收益超越了沪深300中证500万得全A等主流宽基指数指数交投活跃近期流动性显著上升指数2022年以来的季度日均成交额均超250亿元指数流动性充裕可容纳较大规模资金市值分布聚焦中小盘风格行业分布深度覆盖半导体产品与设备板块个股分布重仓股覆盖芯片设计及半导体设备龙头公司前十大重仓股合计占比4494多为我国半导体行业里具备尖端技术的龙头公司估值水平指数市盈率及市净率位于历史中等水平具备一定的配置性价比指数特征成分股整体盈利能力优异指数成分股整体销售毛利率显著高于沪深300中证500万得全A等主流宽基指数半导体ETF512480跟踪中证全指半导体产品与设备指数于2019年5月8日成立为投资者提供了布局半导体行业的投资工具产品表现紧密跟踪目标指数跟踪误差较小基金经理基金经理黄欣章椹元拥有丰富的指数产品管理经验产品管理规模均超300亿元风险提示板块表现不达预期风险本基金属于股票型基金预期风险收益水平较高指数与基金历史表现不代表未来请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明定量研究专题报告目录1国产化进程加速叠加景气复苏半导体产业前景可期-4-11国家政策力度加大半导体产业战略地位凸显-4-12半导体产业国产化空间广阔-6-13周期筑底静待半导体景气复苏-7-14需求维持高增长AI创新带来新增量-9-2中证全指半导体产品与设备指数长期业绩优异成分股整体盈利能力突出-12-21指数编制-12-22指数表现长期业绩表现突出收益风险比较高-13-23指数流动性交投活跃近期流动性显著上升-14-24市值分布成分股以中小盘风格为核心-15-25行业分布深度覆盖半导体产品与设备板块-15-26指数成分股覆盖芯片设计及半导体设备龙头公司-16-27估值水平指数市盈率及市净率位于历史中等水平-17-28指数特征成分股整体盈利能力优异-17-3半导体ETF512480一键捕捉我国半导行业投资机会-18-31产品介绍-18-32产品表现紧密跟踪目标指数跟踪误差较小-19-33基金公司-19-34基金经理-20-图目录图1半导体行业产业链-4-图22022年半导体各环节市场空间及国产化率-6-图3半导体材料细分领域国产化情况-7-图42010年以来各行业营收与总量经济周期相关性-8-图5中国半导体销量与国内经济增长高度相关-8-图62007年以来A股半导体存货同比和全球半导体销售额增速走势-9-图7全球半导体行业销售额-9-图82017-2023年中国半导体行业销售额-10-图92000年以来半导体共经历了3轮科技创新引领的下游需求爆发周期-11-图10新一轮科技创新周期启动-12-图11中证全指半导体产品与设备指数净值历史走势-14-图12中证全指半导体产品与设备指数季度日均成交量及成交额-15-图13指数成分股规模分布-15-图14指数成分股数量分布只-15-图15指数成分股申万三级行业权重分布-16-图16指数成分股申万三级行业数量分布只-16-图17中证全指半导体产品与设备指数统计区间内估值水平-17-图18指数成分股整体销售毛利率-18-图19国联安中证全指半导体ETF收益表现及其基准表现-19-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-定量研究专题报告表目录表1中国半导体行业最新政策汇总一览-5-表2中证全指半导体产品与设备指数基本信息-13-表3中证全指半导体产品与设备指数长期业绩表现-14-表4中证全指半导体产品与设备指数重仓股-16-表5国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金基本信息-18-表6国联安基金非货币ETF产品布局一览-19-表7黄欣在管基金情况-20-表8章椹元在管基金情况-20-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-定量研究专题报告报告正文1国产化进程加速叠加景气复苏半导体产业前景可期11国家政策力度加大半导体产业战略地位凸显半导体产业是新一代信息技术的核心也是现代数字经济的基石近年来随着人工智能汽车智能化5G物联网云计算等新兴行业不断发展全球半导体市场总体呈现增长态势中国作为全球经济和科技的重要一环凭借日益增长的市场需求稳定的经济增长和持续的政策支持等有利条件半导体产业实现了快速发展从产业链来看半导体产业链上下游细分明显上游是支撑产业链主要包含半导体设备制造半导体原材料生产以及厂房的修建等中游为半导体加工的核心主要分为IC集成电路或芯片设计晶圆加工芯片封测等环节下游为半导体产品在各个行业的应用涉及消费电子新能源人工智能等领域半导体行业上游及中游都是技术密集型和资本密集型产业具有较高的产业壁垒近年来国内部分头部公司技术优势突出推动国产化节奏加速半导体产业链国产化有较大空间图1半导体行业产业链资料来源中商产业研究院兴业证券经济与金融研究院金工团队绘制半导体产业链各环节均具备一定的门槛需要持续的资金和人才投入政策扶持对半导体产业发展推进的意义重大中国半导体行业近年来受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持国家陆续出台了多项政策鼓励半导体行业发展与创新虚拟现实与行业应用融合发展行动计划2022-2026年深圳市培育发展半导体与集成电路产业集群行动计划2022-2025年十四五数字经济发展规划等产业政策为半导体行业的发展提供了明确广阔的市场前请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-定量研究专题报告景为企业提供了良好的生产经营环境具体情况列示如下表1中国半导体行业最新政策汇总一览时间主要内容202210虚拟现实与行业应用融合发展行动计划20222026年重点推动Fast-LCD硅基OLEDMicroLED等微显示技术升级发展高性能自由曲面BirdBath光学模组阵列与衍射光波导等器件开展辐辏调节冲突缓解光场显示等前瞻领域研发加快近眼显示向高分辨率大视场角轻薄小型化方向发展202206深圳市培育发展半导体与集成电路产业集群行动计划20222025年大力引进技术领先的半导体设备企业推进检测设备清洗设备等高端设备部件和系统集成开展持续研发和技术攻关支持探索行业前沿技术对进入知名集成电路制造企业供应链进行量产应用的国产半导体材料设备及零部件给予支持202112十四五数字经济发展规划在数字技术创新突破工程方面提出要抢先布局前治技术融合创新推进前治学科和交叉研究平台建设重点布局下一代移动通信技术量子信息第三代半导体等新兴技术推动信息生物材料能源等领域技术融合和群体性突破202112十四五国家信息化规划完成信息领域移心技术突破加快集成电路关键技术攻关推动计算芯片存储芯片等创新加快集成电路设计工具重点装备和高纯靶材等关键材料研发推动绝缘栅双极型晶体管微机电系统等特色工艺突破20213中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要攻关集成电路领域集成电路设计工具重点装备和高纯靶材等关键材料研发集成电路先进工艺和绝缘栅双极型晶体管IGBT微机电系统MEMS等特色工艺突破先进存储技术升级碳化硅氮化镓等宽禁带半导体发展20208国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知提出为进一步优化集成电路产业和软件产业发展环境深化产业国际合作提升产业创新能力和发展质量制定出台了关于财税投融资研究开发进出口人才知识产权市场应用国际合作等八个方面的政策措施20207新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策继续实施集成电路企业和软件企业增值税优惠及企业所得税政策包括设计装备材料封装测试企业和软件企业20195关于集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业在2018年12月31日前自获利年度起计算优惠期第一年至第二年免征企业所得税第三年至第五年按照25的法定税率减半征收企业所得税并享受至期满为止20183关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知进一步延长IC生产企业的政策优惠年限提高2018年后新成立IC设计企业的优惠标准同时新设立项目也可以享受税收优惠资料来源中商产业研究院兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-定量研究专题报告12半导体产业国产化空间广阔当前半导体众多环节国产化率仍低因此国产化带来的增量空间广阔虽然国产半导体厂商已在多领域实现突破但仍有众多环节国产化率低市场空间大例如刻蚀薄膜沉积光刻量测监测等领域国产化带来的增量空间广阔近年来国家持续在半导体产业链核心受限环节加大政策支持力度国内企业也集中力量攻关核心技术举国体制突破技术限制在各个细分领域都涌现出一批引领国产化进程的领军企业国产化进程未来可期在国产化周期的大主线下半导体各环节国产化率的提升将使得国内半导体厂商在全球体现出更强的成长性图22022年半导体各环节市场空间及国产化率资料来源GartnerWind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理以半导体设备与材料领域为例当前半导体设备中的许多环节国产化率依然较低例如当前光刻机刻蚀机薄膜沉积设备LPCVD除外的国产化比例均不高于20因此国产化依然具有巨大的潜力而半导体材料领域的多样性也使得国产化在该领域的进展相对较慢因为每一种材料种类和应用领域都占据了整个生产过程中的高成本比例例如12英寸硅片ArF光刻胶等半导体材料对产品的性能和技术要求更为严格要求更高水平的技术本土厂商正在突破这些高端产品的技术和市场壁垒然而受益于大陆晶圆代工产业的快速发展和国产化趋势下企业得到的政策产业支持本土半导体材料厂商有望保持快速成长在中低端产品领域有望加速产品研发和客户引入的进展不断扩展企业的增长边界请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-定量研究专题报告图3半导体材料细分领域国产化情况资料来源JIC投资观察兴业证券经济与金融研究院整理13周期筑底静待半导体景气复苏半导体营收销量与国内宏观经济高度相关是成长股中的顺周期资产各行业营收与中国九鞅经济增长指数相关性越高代表行业的顺周期越强半导体营收与经济指数的相关性高达061其下游的消费电子与经济指数的相关性更是高达087是典型的顺周期股也是TMT中与宏观经济相关度最高的方向半导体已处于周期底部宏观经济体感最差的时候正在过去下半年经济企稳有望带动半导体周期底部反转今年上半年宏观经济增长疲软基本面尚未企稳导致中国半导体销量增速有所下降然而展望下半年当前半导体销量同比增速已处于历次周期底部位置且经济体感最差的时候正在过去6月PMI中国九鞅经济增长指数等指标也已触底回升下半年经济有望企稳从而带动半导体周期见底回升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-定量研究专题报告图42010年以来各行业营收与总量经济周期相关性资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理图5中国半导体销量与国内经济增长高度相关资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理注坐标轴左轴单位另外展望下半年全球半导体景气度有望伴随需求复苏和库存见底迎来复苏半导体行业景气度已处于历史底部区间预期伴随需求复苏和半导体企业主动补库下半年半导体行业有望重回增长从库存来看海内外半导体企业加速去库存下半年补库存有望成为推升景气周期上行历史上随着企业由去库存转为补库半导体景气周期有望反转而截至今年一季度海内外半导体企业加速去库A股和美股半导体企业存货同比大幅回落至历史低位三大高频数据表明半导体行业主动去库存已经开启随着库存回落未来企业再度开始主动补库存预期半导体有望开启新一轮景气上行周期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-定量研究专题报告图62007年以来A股半导体存货同比和全球半导体销售额增速走势资料来源同花顺Wind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理需求维持高增长创新带来新增量14AI全球半导体行业需求维持高速增长过去几年受益于下游5G新能源汽车高性能计算等细分领域对于芯片的需求持续提升半导体行业市场不断创新高据WSTS统计及预测尽管2022年增速大幅放缓但全球半导体销售额依然达到了574084亿美元的历史新高虽然进入2022年后全球半导体市场受下游需求变化影响行业景气度也发生短期波动但随着下游终端客户及设计公司去库存不断推进行业景气度整体有望触底回升其中不同细分产品环节去库存进度有所分化此外AI需求异军突起对算力芯片等细分产品有望持续快速拉动助力行业景气度更好恢复图7全球半导体行业销售额资料来源WSTSWind兴业证券经济与金融研究院电子团队整理与此同时中国半导体产业凭借巨大的市场需求丰富的人口红利稳定的经济增长及有利的产业政策环境等众多优势条件实现了快速发展根据中国半导体行业协会统计中国半导体产业销售额由2017年的7885亿元增长至2021年的12423亿元年均复合增长率达12预计2023年中国半导体行业市场规模将达15009亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-定量研究专题报告图82017-2023年中国半导体行业销售额资料来源中国半导体行业协会兴业证券经济与金融研究院整理另外科技创新周期也是孕育半导体行业新增长的温床可以看到2000年以来半导体共经历了3轮科技创新引领的下游需求爆发周期具体来看12001年至2008年Windows系统带来电脑需求增加以及2G3G的诞生带来手机出货量稳步上升持续拉动半导体需求22010年至2014年iphone4的横空出世引爆全球智能手机浪潮智能手机渗透率加速提升带来半导体需求高增32017年至2022年高性能数据存储的兴起光伏等新能源的快速发展以及5G的诞生为半导体行业注入强劲动力半导体需求端迎来多点开花可以看到2000年以来历次科技创新周期均能为半导体行业孕育新的增长极催生需求端拥抱高景气请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-定量研究专题报告图92000年以来半导体共经历了3轮科技创新引领的下游需求爆发周期资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理当前AI创新或将掀起新一轮科技产业革命以算力和服务器为中心受益方向持续向上游传导历史上每一次科技创新的浪潮通常都是通过突破某一项先进生产力要素从而提升人类生产效率所实现回望前三次科技革命的步伐不难发现一项先进生产力从萌芽到被广泛使用我们认为其核心在于能否变革人类的生产生活方式带来生产效率大幅提升无论蒸汽机电力互联网等信息技术都符合这样的规律AIGC的出现真正赋予了人工智能大规模落地的场景有望在更高层次辅助甚至代替人类的部分工作提升人类生产效率当前大模型对算力的需求高增AI算力和服务器成为各大厂商大模型训练和推理不可或缺的基础设施也是提升大模型性能的关键AI算力板块的关注度大幅上升同时高性能计算芯片国产化的趋势或将助推半导体产业的国产化进程请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-定量研究专题报告图10新一轮科技创新周期启动资料来源新京报网中国科技新闻网新浪科技网新华网兴业证券经济与金融研究院绘制2中证全指半导体产品与设备指数长期业绩优异成分股整体盈利能力突出21指数编制中证全指半导体产品与设备指数选取中证全指样本股中的半导体产品与设备行业股票组成以反映该行业股票的整体表现指数以2004年12月31日为基日以1000点为基点发布时间为2013年7月15日中证全指半导体产品与设备指数具体选样方法如下选样空间由满足以下条件的沪深A股构成1上市时间超过一个季度除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位2非STST股票非暂停上市股票选样方法1将样本空间证券按中证行业分类方法分类2如果行业内证券数量少于或等于50只则全部证券作为相应全指行业指数的样本3如果行业内证券数量多于50只则依次剔除行业内全部证券成交金额排名后10的证券以及累积总市值占比达行业内全部证券98以后的证券剔除过程中优先确保剩余证券数量不少于50只将剩余证券作为相应行业指数的样本指数计算请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-定量研究专题报告中证全指半导体产品与设备指数计算公式为报告期样本的调整市值报告期指数1000除数其中调整市值证券价格调整股本数权重因子调整股本数的计算方法除数修正方法参见计算与维护细则单个样本权重上限为15表2中证全指半导体产品与设备指数基本信息指数全称中证全指半导体产品与设备指数指数代码H30184CSI英文名称CSIAllShareSemiconductorsSemiconductorEquipmentIndex发布日期2013年7月15日基点日期2004年12月31日由满足以下条件的沪深A股构成1上市时间超过一个季度除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全样本空间部沪深A股中排在前30位2非STST股票非暂停上市股票可投资性筛选过去一年日均成交金额排名位于样本空间前801将样本空间证券按中证行业分类方法分类2如果行业内证券数量少于或等于50只则全部证券作为相应全指行业指数的样本选样方法3如果行业内证券数量多于50只则依次剔除行业内全部证券成交金额排名后10的证券以及累积总市值占比达行业内全部证券98以后的证券剔除过程中优先确保剩余证券数量不少于50只将剩余证券作为相应行业指数的样本指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日指数调整权重因子随样本定期调整而调整调整时间与指数样本定期调整实施时间相同在下一个定期调整日前权重因子一般固定不变资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理22指数表现长期业绩表现突出收益风险比较高从业绩表现来看自2013年以来中证全指半导体产品与设备指数累计收益超越了沪深300中证500万得全A等主流宽基指数截至2023年9月19日指数区间收益率为40482同期沪深300中证500及万得全A收益率分别为47477363以及11335请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-定量研究专题报告图11中证全指半导体产品与设备指数净值历史走势资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2013年1月4日至2023年9月19日表3中证全指半导体产品与设备指数长期业绩表现中证全指半导体沪深300中证500万得全A区间收益404824747736311335年化收益率1632369529733年化波动率3684221324882418最大回撤-6108-4670-6520-5599收益风险比044017021030资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2013年1月4日至2023年9月19日23指数流动性交投活跃近期流动性显著上升指数流动性充裕近期流动性显著上升指数2022年以来的季度日均成交额均超250亿元2023Q2指数季度日均成交额为50978亿元季度日均成交量为968亿股成交额及成交量自2022Q1以来均出现了较大增长指数流动性充裕可容纳较大规模资金请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-定量研究专题报告图12中证全指半导体产品与设备指数季度日均成交量及成交额资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年6月30日24市值分布成分股以中小盘风格为核心截至2023年9月19日指数的成分股自由流通市值合计1267375亿元成分股加权平均自由流通市值为34356亿元从权重配置来看指数成分股聚焦中小盘风格流通市值100亿元以下的股票有43只权重占比为1810流通市值100-300亿元之间的股票有31只权重占比为3938流通市值在300-500亿元之间的股票有3只权重占比980流通市值在500亿元以上的股票有6只权重占比3272图13指数成分股规模分布图14指数成分股数量分布只资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年9月19日数据日期截至2023年9月19日25行业分布深度覆盖半导体产品与设备板块按照申万三级行业划分成分股第一大子行业为数字芯片设计权重占比超请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-定量研究专题报告30半导体设备模拟芯片设计及集成电路制造的权重占比均超过10分别为15671168及1101指数深度覆盖半导体产品子行业芯片集成电路等同时涵盖了半导体设备子行业半导体设备等图15指数成分股申万三级行业权重分布图16指数成分股申万三级行业数量分布只资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年9月19日数据日期截至2023年9月19日26指数成分股覆盖芯片设计及半导体设备龙头公司指数重仓股覆盖芯片设计及半导体设备龙头公司截至2023年9月19日中证全指半导体产品与设备指数前十大重仓股合计占比4494重仓股涵盖了中芯国际韦尔股份等代表我国半导体产业尖端技术的龙头公司表4中证全指半导体产品与设备指数重仓股代码简称权重简介公司是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一也是中国大陆技术最先688981SH中芯国际779进规模最大配套服务最完善跨国经营的专业晶圆代工企业公司是全球排名前列的中国半导体设计公司公司致力于提供传感器解决方案模拟解决方案和触屏与显示解决方案助力客户在手机安防汽603501SH韦尔股份560车电子可穿戴设备IoT通信计算机消费电子工业医疗等领域解决技术挑战满足日与俱增的人工智能与绿色能源需求公司是一家以电子专用设备和电子元器件为主要产品集研发生产销002371SZ北方华创526售及服务于一体的大型综合性高科技公司公司是一家以中国为基地面向全球的高端半导体微观加工设备公司深688012SH中微公司484耕芯片制造刻蚀领域研制出了国内第一台电介质刻蚀机是我国集成电路设备行业的领先企业公司是紫光集团旗下半导体行业上市公司专注于集成电路芯片设计开发002049SZ紫光国微463领域是目前国内领先的集成电路芯片设计和系统集成解决方案供应商公司是一家以中国为总部的全球化芯片设计公司公司致力于各类存储603986SH兆易创新460器控制器及周边产品的设计研发已通过SGSISO9001及ISO14001等管理体系的认证公司全球知名的集成电路封装测试企业公司面向全球提供封装设计产600584SH长电科技341品开发及认证以及从芯片中测封装到成品测试及出货的全套专业生产服务公司由硅谷留学人员创办于张江高科技园区在知名风险投资红杉资本和300782SZ卓胜微340盈富泰克的支持下已迅速成长为一家在射频器件及无线连接专业方向上具有顶尖的技术实力和不凡市场竞争力的芯片设计公司请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-定量研究专题报告公司是业界领先的集成电路设计公司为全球仅有的3家内存接口芯片供688008SH澜起科技299应商之一公司自成立以来一直专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新致力于688256SH寒武纪-U243打造人工智能领域的核心处理器芯片让机器更好地理解和服务人类资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年9月19日27估值水平指数市盈率及市净率位于历史中等水平截至2023年9月19日中证全指半导体产品与设备指数市盈率TTM及市净率LF分别为7630和421分别位于统计区间5773及4635的历史中等位置具备一定的配置性价比图17中证全指半导体产品与设备指数统计区间内估值水平资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2014年2月28日至2023年9月19日注2014年2月28日前市盈率数据缺失之前时间段予以剔除28指数特征成分股整体盈利能力优异中证全指半导体产品与设备指数成分股整体盈利能力优秀中证全指半导体产品与设备指数成分股整体销售毛利率显著高于沪深300中证500万得全A等主流宽基指数2023Q2中证全指半导体产品与设备指数成分股整体销售毛利率为2856同期沪深300中证500以及万得全A的成分股整体销售毛利率分别为18311433以及1747请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-定量研究专题报告图18指数成分股整体销售毛利率资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理3半导体ETF512480一键捕捉我国半导行业投资机会31产品介绍国联安中证全指半导体ETF512480跟踪中证全指半导体产品与设备指数于2019年5月8日成立基金经理为黄欣章椹元基金紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化为投资者提供了布局半导体行业的投资工具表5国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金基本信息基金全称国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金基金简称国联安中证全指半导体ETF基金代码512480场内简称半导体ETF基金类型被动指数型基金成立日期2019年5月8日上市日期2019年6月12日基金管理人国联安基金管理有限公司基金经理黄欣章椹元标的指数中证全指半导体产品与设备指数标的代码H30184CSI投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值投资比例的90且不低于非现金基金资产的80股指期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行本基金为股票型基金其预期风险和预期收益高于货币市场基金债券型基风险收益特征金和混合型基金本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股具有与标的指数相似的风险收益特征管理费率050费率结构托管费率010认购费率认购金额M费率请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-定量研究专题报告M50万05050万M100万030M100万1000元笔资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理32产品表现紧密跟踪目标指数跟踪误差较小从历史表现来看国联安中证全指半导体ETF能紧密跟踪中证全指半导体产品与设备指数跟踪误差较小且具有一定的超额收益图19国联安中证全指半导体ETF收益表现及其基准表现资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注由于基金存在建仓期我们以基金成立日三个月后为起始日33基金公司国联安基金管理有限公司是国内首家获准筹建的中外合资基金管理公司由国泰君安证券股份有限公司与德国安联集团AllianzAG共同发起设立截至2023Q2国联安基金旗下公募基金总规模为99491亿元非货币型公募基金总规模达95267亿元国联安基金覆盖多类型ETF产品从具体的产品线分布来看当前国联安基金旗下非货币ETF产品共9只剔除非初始基金及联接基金涵盖宽基行业主题商品主题等多个类型表6国联安基金非货币ETF产品布局一览证券代码证券简称基金成立日159966国联安上证商品ETF2010-11-26159967国联安中证全指半导体ETF2019-05-08159995国联安沪深300ETF2019-11-25159957国联安中证全指证券公司ETF2021-02-09159732国联安新材料ETF2021-05-27请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-定量研究专题报告159920国联安上证科创板50ETF2021-06-24159655国联安创业板科技ETF2021-09-27159601国联安国证ESG300ETF2023-03-06512990国联安中证消费50ETF2023-04-14资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注仅统计初始基金统计不包含ETF联接基金数据截至2023年9月19日34基金经理基金经理黄欣硕士研究生2003年10月加入国联安基金管理有限公司历任产品开发部经理助理债券投资助理基金经理助理基金经理量化投资部总监助理等职黄欣当前管理国联安中证全指半导体ETF国联安上证科创板50ETF等基金共计15只多份额基金合并计算在管基金总规模33841亿元表7黄欣在管基金情况合计规模基金简称投资类型任职日期亿元国联安中证100096被动指数型基金2010-04-16国联安上证商品ETF171被动指数型基金2010-11-26国联安上证商品ETF联接A117被动指数型基金2010-12-01国联安中证医药100A272被动指数型基金2016-08-19国联安中证全指半导体ETF24729被动指数型基金2019-05-08国联安中证全指半导体ETF联接A4317被动指数型基金2019-06-26国联安沪深300ETF784被动指数型基金2019-11-25国联安沪深300ETF联接A806被动指数型基金2019-12-25国联安中证全指证券公司ETF090被动指数型基金2021-02-09国联安新材料ETF017被动指数型基金2021-05-27国联安上证科创板50ETF2193被动指数型基金2021-06-24国联安创业板科技ETF011被动指数型基金2021-09-27国联安上证科创板50成份联接A123被动指数型基金2022-05-24国联安国证ESG300ETF059被动指数型基金2023-03-06国联安中证消费50ETF054被动指数型基金2023-04-14资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注规模数据截至2023Q2基金经理章椹元硕士研究生曾任建信基金管理有限公司任研究员富国基金管理有限公司基金经理助理基金经理融通基金管理有限公司专户投资经理基金经理指数与量化投资部总经理章椹元当前管理国联安沪深300ETF国联安中证全指半导体ETF等基金共计13只多份额基金合并计算在管基金总规模33544亿元表8章椹元在管基金情况合计规模基金简称投资类型任职日期亿元国联安沪深300ETF784被动指数型基金2020-05-06国联安沪深300ETF联接A806被动指数型基金2020-08-13请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-