宏观经济复苏背景、政策加持等多方利好下中证＃ 500指数增强或将迎来布局良机。
　　复苏在途，流动性走向宽松背景下，中小盘股有望持续受益。
　　政策加码，以中证500指数为代表的成长风格或将持续受益。一方面，党的二十大报告指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。我国从“高速发展”向“高质量发展”的转型步伐逐渐加快，科技创新相关的产业已经逐渐成为推动我国走向“高质量发展”的新动能；另一方面，在激烈的国际竞争大背景下，推动科技创新、实现科技自立自强的需求更迫切，政策支持力度也更强。
　　市场聚焦，中证500指数关注度提升。中证500指数基金产品规模近年来持续增长，已经成为A股中盘宽基指数“中坚力量”；从市场反应来看，中小盘的成交活跃度处于上升区间，北向资金对中证500指数关注增加。
　　锦上添花，指数增强策略Beta与Alpha兼具。基于Beta和Alpha两部分收益来源分析，我们认为中证500量化指数增强策略整体处于配置窗口期。
　　中证500指数（000905.SH）发布于2007年1月15日，由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。
　　行业分布：配置均衡，聚焦创新成长领域。
　　个股分布：持股分散，有效反映中小市值公司的整体走势。
　　指数表现：收益风险比例较高。自基日以来，中证500指数区间年化收益达9.81%，超越了上证50、沪深300等宽基指数。
　　指数流动性充裕，可容纳较大规模资金：2022年以来，指数区间日均成交额为1496.11亿元，流动性充裕，可容纳较大规模资金。
　　估值水平：市盈率及市净率位于历史低位，配置价值凸显。
　　指数特征：成分股盈利状况向好，具备上涨潜力。指数ROA及分析师预测净利润同比增速均显著高于上证50以及沪深300。
　　富安达中证500指数增强（007943）跟踪中证500指数，于2019年11月19日成立，基金经理为纪青。
　　基金2023年超额收益显著，年初至今，超额收益达6.30%，在全市场中证500指数增强基金中排名5/61（前6.70%）；
　　行业配置均衡，行业偏离度控制较为严格，超低配比例基本在1%左右；
　　Barra归因模型显示，基金今年配置较多低波动性的股票，这些股票也贡献了较多超额收益。
　　风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。
　　

研究报告全文：定量研证券研究报告究分析师emailAuthortitle郑兆磊zhengzhaoleixyzqcomcn富安达中证指数增强立足机器学习工具持S0190520080006500续稳定获取超额收益专assAuthorcreateTime12023年9月22日题报投资要点summary宏观经济复苏背景政策加持等多方利好下中证指数增强或将迎来布局良机告500复苏在途流动性走向宽松背景下中小盘股有望持续受益政策加码以中证500指数为代表的成长风格或将持续受益一方面党的二十大报告指出高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务我国从高速发展向高质量发展的转型步伐逐渐加快科技创新相关的产业已经逐渐成为推动我国走向高质量发展的新动能另一方面在激烈的国际竞争大背景下推动科技创新实现科技自立自强的需求更迫切政策支持力度也更强市场聚焦中证500指数关注度提升中证500指数基金产品规模近年来持续增长已经成为A股中盘宽基指数中坚力量从市场反应来看中小盘的成交活跃度处于上升区间北向资金对中证500指数关注增加锦上添花指数增强策略Beta与Alpha兼具基于Beta和Alpha两部分收益来源分析我们认为中证500量化指数增强策略整体处于配置窗口期中证500指数000905SH发布于2007年1月15日由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后总市值排名靠前的500只股票组成综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现行业分布配置均衡聚焦创新成长领域个股分布持股分散有效反映中小市值公司的整体走势指数表现收益风险比例较高自基日以来中证500指数区间年化收益达981超越了上证50沪深300等宽基指数指数流动性充裕可容纳较大规模资金2022年以来指数区间日均成交额为149611亿元流动性充裕可容纳较大规模资金估值水平市盈率及市净率位于历史低位配置价值凸显指数特征成分股盈利状况向好具备上涨潜力指数ROA及分析师预测净利润同比增速均显著高于上证50以及沪深300富安达中证500指数增强007943跟踪中证500指数于2019年11月19日成立基金经理为纪青基金2023年超额收益显著年初至今超额收益达630在全市场中证500指数增强基金中排名561前670行业配置均衡行业偏离度控制较为严格超低配比例基本在1左右Barra归因模型显示基金今年配置较多低波动性的股票这些股票也贡献了较多超额收益风险提示板块表现不达预期风险本基金属于股票型基金预期风险收益水平较高指数与基金历史表现不代表未来请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明定量研究专题报告目录1多方利好下中证500指数增强或将迎来布局良机-4-11复苏在途流动性宽松中小盘股迎来诸多利好-4-12政策加码以中证500指数为代表的成长风格或将持续受益-6-13市场聚焦中证500指数关注度提升-7-14锦上添花指数增强策略Beta与Alpha兼具-9-2中证500指数集聚新兴赛道小巨人的优质Beta-11-21指数编制-11-22指数配置均衡聚焦中小盘创新成长领域-11-23业绩表现优异当前估值位于历史较低水平配置价值凸显-12-24指数近期成交额持续上升流动性充裕-13-25指数成分股盈利状况向好具备上涨潜力-14-3富安达中证500指数增强007943一键捕获中小盘股超额收益-15-31产品介绍-15-32基金公司与基金经理-15-33业绩表现今年超额收益显著跟踪误差较小-16-34持仓特征行业配置均衡偏离度控制较为严格-17-35Barra归因低波动股票超额收益贡献显著-18-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-定量研究专题报告图表目录图表1制造业PMI连续三个月边际改善-4-图表2工业企业利润同比降幅继续收窄-5-图表3全A业绩同比增速与中观景气均值-5-图表47日逆回购和1年MLF利率-5-图表5成长行业近期催化政策梳理-7-图表6中证500指数挂钩产品规模数量逐年提升-8-图表7中小盘的成交活跃度处于上升区间-9-图表8北向资金主要指数成分股持仓市值占比情况-9-图表9中证500指数活跃度持续向好-10-图表10成分股自由流通市值数量分布只-11-图表11成分股自由流通市值权重分布-11-图表12中证500指数成分股行业分布-12-图表13中证500指数净值历史走势-12-图表14中证500指数统计区间内估值水平-13-图表15中证500指数季度日均成交量及成交额-13-图表16指数ROA比较-14-图表17分析师预测净利润增速-14-图表18富安达中证500指数增强型证券投资基金基本信息-15-图表19富安达中证500指数增强A超额收益-16-图表20基金业绩表现情况-17-图表21基金相对指数行业配置比例-18-图表22Barra风格因子定义-19-图表232023年年初至今基金Barra暴露-19-图表242023年年初至今基金Barra归因-19-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-定量研究专题报告报告正文1多方利好下中证500指数增强或将迎来布局良机11复苏在途流动性宽松中小盘股迎来诸多利好在各种积极信号不断出现经济复苏在途市场流动性充裕的背景下中小盘风格持续受益PMI连续三个月边际回升经济企稳从8月PMI数据来看制造业PMI继续回升至497明显高于彭博预测中值的492其中PMI生产指数519为近5个月以来的高点同时新订单回升07个百分点至502为4月份以来首次升至扩张区间且内需分项好于外需分项供需均改善指向经济环比仍在企稳为企业带来了更多的发展机会图表1制造业PMI连续三个月边际改善资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理从高频中观数据来看2023年中报大概率已是市场盈利底后续基本面有望逐步企稳修复参考历史经验全A非金融累计归母净利润同比增速与规模以上工业企业累计利润总额同比高度相关而2023年1-7月规模以上工业企业利润总额累计同比为-1550降幅已较前值收窄130个百分点或指向后续全A非金融净利润增速有望企稳请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-定量研究专题报告图表2工业企业利润同比降幅继续收窄图表3全A业绩同比增速与中观景气均值资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理注工业企业2017年以前数据采用主营业务收入累计同比资金面上货币政策加大调节流动性走向宽松流动性充裕的条件下中小盘股有望持续受益2023年8月15日时隔约两个月央行政策利率再次下行释放出稳增长的积极信号人民银行8月15日开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利MLF操作中标利率分别为180和250较此前分别下行10个基点和15个基点图表47日逆回购和1年MLF利率资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理随着政策呵护加速落地基本面和盈利均已处在底部并已出现积极信号中国经济复苏在途中小盘股迎来诸多利好请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-定量研究专题报告12政策加码以中证500指数为代表的成长风格或将持续受益政策加码层级高频率高更具体成长赛道受政策密集催化一方面党的二十大报告指出高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务自2019年开始在中央经济工作会议和十四五规划中关于着力推动高质量发展的篇幅大幅提升未来政府工作的重心将逐渐转为科技体制改革科技创新战略性产业发展数字经济与先进制造业等方面的改革与发展我国从高速发展向高质量发展的转型步伐逐渐加快科技创新相关的产业已经逐渐成为推动我国走向高质量发展的新动能另一方面在激烈的国际竞争大背景下推动科技创新实现科技自立自强的需求更迫切政策支持力度也更强2018年以来以美国掀起对华贸易战为起点并不断向科技知识产权教育等领域扩散叠加俄乌冲突使全球更为割裂全球范围单边主义保护主义快速升温中国的经济科技发展和国家安全开始面临更强的外部威胁和挑战也比过去任何时候都更加需要增强创新这个第一动力在这个背景下新增量有望成为未来超额收益的主战场当前新增量最重要的领域便是新兴产业以新能源新一代信息技术军工高端制造生物医药等为代表的大科创领域更是有望成为未来超额收益的主战场产业变革和技术创新推动经济发展新的增长点这需要大量中小盘股企业的参与和贡献中小盘股体质灵活更易抓住新机遇其中许多公司专注细分领域掌握核心技术有望在细分行业实现突破请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-定量研究专题报告图表5成长行业近期催化政策梳理资料来源Wind各政府网站兴业证券经济与金融研究院策略团队整理资本市场政策向中小企业融资倾斜以科创板和创业板注册制改革为代表资本市场政策降低了创新成长企业的上市门槛为中小企业提供了更便利的直接融资渠道具体来看科创板定位面向国家战略和技术创新领域放宽了战略新兴和成长企业的上市标准允许未盈利企业上市极大地促进了科技创新企业的发展创业板注册制更加关注成长型中小企业支持传统产业转型升级科创板和创业板实现错位发展为不同类型和发展阶段的中小企业提供了丰富的选择资本市场政策的这一重大变革给高成长性的中小盘股带来了难得的发展机遇13市场聚焦中证500指数关注度提升中证500指数基金产品规模近年来持续增长截至2022年末中证500指数挂钩产品81只产品合计规模达到1300亿元单只产品最大规模达到603亿元2022年中证500ETF期权上市交易中盘股指数产品生态圈进一步完善中证500指数已经成为A股中盘宽基指数中坚力量请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-定量研究专题报告图表6中证500指数挂钩产品规模数量逐年提升资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2022年12月31日注只包含初始基金剔除联接基金从市场反应来看中小盘的成交活跃度处于上升区间9月8日数据显示中证500所覆盖的公司市值在宽基指数中相对较小但是成交额却不遑多让请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-定量研究专题报告图表7中小盘的成交活跃度处于上升区间代码简称近一月日均成交额亿元总市值亿元近一月日均成交额亿元总市值亿元000001SH上证指数34116255878018061000300SH沪深30019210448770670039000905SH中证50011890312276402097399311SZ国证100035882966190973054881001WI万得全A79314390908515087资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年9月8日今年以来北向资金持续增持中证500指数成分股从北向资金主要指数成分股持仓市值占比情况来看持有中证500指数成分股的资金占比呈现增加态势中证500指数的关注度正在不断提升图表8北向资金主要指数成分股持仓市值占比情况资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年9月8日14锦上添花指数增强策略Beta与Alpha兼具指数增强基金的收益来源于跟踪指数取得的稳健的Beta收益以及基金管理人提供的Alpha收益增厚在走势较为动荡且风格切换频率明显提升的市场中面对不确定性指数增强型基金有其得天独厚的优势如果把指数的Beta收益作为指数增强基金的主食那么Alpha收益则是指数增强基金不可缺少的配菜管理人通过多因子指数增强模型套利模型等方式通过部分改变基准指数的权重与成分达到跑赢指数增厚指数收益的目的同时因为指数增强基金的跟踪误差限制基金资产与指数的偏离幅度有限获取Alpha收益十分稳健指数增强基金相较于指数基金更值得长期持有对于指数基金的投资者而言他们希望通过指数基金投资获取全市场平均水平的收益同时倾向于长期稳定持有获取A股长期的收益在此基础上指数增强基金提供了更优的解决方案通过Alpha收益增厚使得每年的投资相较于指数有一定的增益在长周期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-定量研究专题报告复利的维度下这种增厚将更加明显另一方面即便指数在某段区间涨幅达不到投资者的预期水平指数增强基金也能通过收益增厚使得投资者持有体验更好指数增强基金在风格快速轮动的A股市场优势明显在较为动荡的市场走势背景下个股和行业的表现相比以前分化程度明显提升热点也更加分散这就要求股票投资者不仅要覆盖之前的核心资产原来的所谓非核心资产也需要纳入考虑范围内在这一背景下量化指数增强型产品相对于主观权益类产品的优势就体现出来了一方面由于采用量化选股的投资方式基金经理可以在短时间内覆盖更多的股票有利于把握相对分散的投资机会另一方面由于产品本身对跟踪误差的限制因此指数增强基金对于风格和行业的约束都较为严格因此个股行业风格的配置都十分分散相较于主动权益基金指数增强基金对于特定的风格和行业不会有过度的依赖分散了相应的风险有助于更好地适应多变的市场环境基于Beta和Alpha两部分收益来源分析我们认为中证500量化指数增强策略整体处于配置窗口期指数收益Beta端中证500指数汇聚新蓝筹小巨人的优质Beta成长风格凸显从市值分布来看中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成分股及总市值排名前300名的股票后总市值排名靠前的500只股票组成综合反映A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现具有较高的成长性行业分布上中证500指数整体上更侧重于配置创新成长赛道布局专精特新领域能更加敏锐地捕捉技术变革与新兴经济快速发展带来的红利超额收益Alpha端近期中证500指数的活跃度持续向好这为量化机构提供更好的Alpha土壤如下图所示近20日中证500指数波动率从年初的1198增长至1765以上近期波动率有抬头趋势中证500指数增强策略具备可能的投资窗口机会图表9中证500指数活跃度持续向好资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年9月5日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-定量研究专题报告2中证500指数集聚新兴赛道小巨人的优质Beta21指数编制中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后总市值排名靠前的500只股票组成综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现22指数配置均衡聚焦中小盘创新成长领域指数成分股加权平均自由流通市值为15246亿元指数成分股中自由流通市值在100亿元到400亿元的股票数量占比和权重占比均最高共280只数量占比为56权重占比为7377由于中证500指数在编制时选择的是样本池中市值排名靠前的500只股票因此流动性相对较好图表10成分股自由流通市值数量分布只图表11成分股自由流通市值权重分布资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年8月31日数据日期截至2023年8月31日从行业的分布来看中证500指数行业分布均衡成长属性突出指数成分股覆盖30个中信一级行业从权重占比来看指数不仅包含电子1052医药993计算机544等成长性较强的行业也包含基础化工823有色金属718等周期行业并且中证500指数中成分股权重较为分散因此指数走势受个股影响的风险较低而且更能有效地反映沪深市场内中小市值公司的整体走势整体来说中证500指数侧重于配置创新成长赛道布局专精特新领域能更加敏锐地捕捉技术变革与新兴经济快速发展带来的红利请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-定量研究专题报告图表12中证500指数成分股行业分布资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年8月31日23业绩表现优异当前估值位于历史较低水平配置价值凸显中证500指数长期收益优于其他主流宽基指数收益风险比例较高自2004年12月31日基日以来中证500指数区间收益达47394年化收益达981高于上证50指数的602和沪深300指数的736指数年化波动率为2932收益风险比为033亦领先于其他主流宽基指数图表13中证500指数净值历史走势资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2004年12月31日至2023年8月31日并且指数当前估值位于历史较低水平配置价值凸显截至2023年8月31日中证500指数市净率LF市盈率TTM分别为1722362分别位请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-定量研究专题报告于统计区间6541906的分位数水平中证500作为一只中小盘风格特征鲜明的指数且当前估值性价比较高可以成为投资者配置中小盘风格的一种优秀投资工具图表14中证500指数统计区间内估值水平资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2007年1月15日至2023年8月31日24指数近期成交额持续上升流动性充裕近期成交额持续上升指数流动性充裕2022年以来指数区间日均成交额为149611亿元2023Q2指数季度日均成交额为163799亿元季度日均成交量为13336亿股指数流动性充裕可容纳较大规模资金图表15中证500指数季度日均成交量及成交额资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年6月30日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-定量研究专题报告25指数成分股盈利状况向好具备上涨潜力中证500指数成分股盈利能力优秀2023Q2中证500指数的ROA为123同期上证50沪深300以及万得全A分别为078073以及080图表16指数ROA比较252082189163146153151361281301231151088090079078073080056050410370400202263020229302022123120233312023630中证500上证50沪深300万得全A资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年6月30日截至2023年8月31日根据Wind指数盈利预测数据中证500指数2023年度归母净利润将达到711015亿元同比增速预计达到4075中证500指数也具备进一步上涨的潜力图表17分析师预测净利润增速资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年8月31日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-定量研究专题报告3富安达中证500指数增强007943一键捕获中小盘股超额收益31产品介绍富安达中证500指数增强007943OF跟踪中证500指数于2019年11月19日成立基金经理为纪青本基金为增强型指数基金在力求有效跟踪标的指数控制本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过05年跟踪误差不超过775的基础上结合量化方法追求超越标的的业绩水平富安达中证500指数增强产品由富安达指数与量化投资团队全力支持这支打磨超过7年的量化团队擅长以人工智能模型赋能传统量化研究框架立足公募平台研究优势进行深度挖掘图表18富安达中证500指数增强型证券投资基金基本信息基金全称富安达中证500指数增强型证券投资基金基金简称富安达中证500指数增强基金代码007943成立日期2019年11月19日基金类型增强指数型基金基金管理人富安达基金管理有限公司基金经理纪青标的指数中证500指数标的代码000905SH本基金为增强型指数基金在力求有效跟踪标的指数控制本基金的净值增投资目标长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过05年跟踪误差不超过775的基础上结合量化方法追求超越标的的业绩水平本基金投资范围主要为标的指数成分股及备选成分股本基金的投资组合比投资比例例为股票投资比例范围为基金资产的90-95投资于标的指数成分股及其备选成分股的比例不低于非现金基金资产的80本基金是一只股票指数增强型基金其预期风险与预期收益高于混合型基风险收益特征金债券型基金与货币市场基金同时本基金主要投资于标的指数成分股及其备选成分股具有与标的指数相似的风险收益特征管理费率075费率结构托管费率015资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理32基金公司与基金经理富安达基金管理有限公司经中国证监会批准于2011年4月27日成立富安达基金管理有限公司拥有一支高素质经验丰富的专业化团队秉承诚信专业稳健规范创新的经营理念始终将基金持有人利益最大化作为首要经营目标为客户提供卓越的理财服务公司现拥有公募基金和私募资产管理业务资格已发行的公募基金产品覆盖股票混合债券货币等领域产品线已初步齐备专户业务顺利开展截至2023年6月30日富安达基金旗下公募请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-定量研究专题报告基金总规模为8290亿元非货币型公募基金总规模达3499亿元基金经理纪青现任富安达指数与量化投资部负责人历任中海基金投研中心金融工程分析师富安达基金管理有限公司高级金融工程研究员纪青当前管理富安达中证500指数增强和富安达智优量化选股型A在管基金总规模051亿元33业绩表现今年超额收益显著跟踪误差较小富安达中证500指数增强近三年表现稳中有升在2023年超额收益表现优异自年初以来基金超额收益达630在全市场中证500指数增强基金中排名561前67值得注意的是从跟踪误差来看富安达中证500指数增强的年化跟踪误差为467可见基金在紧密跟踪基准指数时依然能获得一定超额收益图表19富安达中证500指数增强A超额收益资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2023年1月1日至2023年8月31日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-定量研究专题报告图表20基金业绩表现情况任职以来近3个月年初至今近1年近2年近3年产品收益2351-140375-072-1741216超指数收益7313926305506231211同类排名8850100067075012003530基准收益1620-533-255-622-2364-995产品回撤-3122-672-771-771-3046-3122指数回撤-3020-877-1301-1301-2892-3020产品年化波动率183111401060119415951615指数年化波动率188413801233136817191668产品年化收益率568-546536-073-913072基准年化收益率400-1952-360-624-1263-344年化超额收益1671406897551350415产品收益风险比031-048051-006-057004指数收益风险比021-141-029-046-073-021年化跟踪误差467551507492464458资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年9月15日34持仓特征行业配置均衡偏离度控制较为严格从中信一级行业来看截至2023H1基金重仓前三行业为电子医药基础化工占比分别为11461043806与此同时我们统计了富安达中证500增强自2020年以来每期半年报年报基金相对基准的行业超低配比例以此观察基金的行业偏离控制能力与行业偏好首先从各期的行业超低配极值来看基金超低配极值一般位于2附近一般行业超低配比例在1附近行业偏离控制较为严格从行业偏好来看平均超配比例最高的行业为建材低配比例最高的行业为非银行金融2023H1基金超配比例最高的三个行业分别为电子机械电力设备及新能源低配比例最多的三个行业分别为通信农林牧渔国防军工请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-定量研究专题报告图表21基金相对指数行业配置比例板块行业2020H12020H22021H12021H22022H12022H22023H1平均超配比例上游周期煤炭077007078-023002007-008025上游周期有色金属-020075-003032-005021002017上游周期石油石化098-047105069002-004-014037上游周期建材009179035-004-031070-014043上游周期建筑049-058-034066072013007018上游周期基础化工-037-181-094-019103-015-013-040上游周期钢铁-020-084-058-111027-002-011-041中游制造国防军工062007040-044-055-008-017001中游制造汽车-048-054-023032006-005-008-015中游制造电力设备及新能源033-043191-033-018-007026021中游制造交通运输053-113079016002005-008007中游制造机械-009-097-071-097118-067033-037中游制造轻工制造006-045039057026-002015013中游制造电力及公用事业-013030123052023039014042TMT传媒010-124048-185-003-008-008-044TMT计算机-017222049-006014-018002041TMT通信267021-187185-052006-036040TMT电子-162114127063-002086056038医药医药052062115069-067-015-001036消费农林牧渔-001041-215008-034-014-020-036消费家电-090-022-058052007-003013-019消费食品饮料003-015059-046-051008-002-007消费纺织服装000-009025-026004-005-007-002消费消费者服务-055-056-049-026-006000005-032消费商贸零售-109082-031010-009-020012-013大金融房地产-025-023-111038-009003001-021大金融非银行金融-124-057-283-064-069-023003-103大金融银行-030091029-003-016-003-003011大金融综合金融045021079-019012-001-011023其他综合-022070-005-041009-039-008-005资料来源Wind聚源兴业证券经济与金融研究院整理35Barra归因低波动股票超额收益贡献显著我们参考BarraCNE5模型定义的10个风格因子对基金的风格暴露进行分析具体定义如下表所示我们根据基金中报和年报披露的全部持仓进行基金的Barra风格归因请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-定量研究专题报告图表22Barra风格因子定义风格因子定义代表含义Beta超额收益与市场收益的回归系数贝塔BPBook-to-Price市净率的倒数市净率EarningsYield市盈率的倒数市盈率Growth盈利增长率销售收入增长率成长Leverage财务杠杆率财务杠杆Liquidity换手率流动性MomentumRelativeStrength超额收益动量Non-linearSize股票市值的立方中盘Size股票市值的对数市值ResidualVolatility历史收益率标准差波动性资料来源MSCI兴业证券经济与金融研究院整理我们分析了富安达中证500指数增强基金2023年年初至今的因子暴露可以看到基金配置了较多低波动性的股票这些股票也贡献了较多超额收益整体来看今年超额收益表现优异图表232023年年初至今基金Barra暴露图表242023年年初至今基金Barra归因资料来源Wind聚源兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind聚源兴业证券经济与金融研究院整理总结来说中国经济复苏在途市场有望继续修复中小盘股迎来诸多利好而借助富安达中证500指数增强基金投资者有望获得相对于中证500指数更好的超额收益兼顾中证500指数Beta与个股Alpha收益风险提示板块表现不达预期风险本基金属于股票型基金预期风险收益水平较高指数与基金历史表现不代表未来请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-定量研究专题报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级个月内公司股价或行业指数相对减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5同期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-