研究报告全文：菲利华3003953Q23业绩符合预期全产业链布局稳步推进2023-10-263Q23业绩符合我们预期公司公布2023年前三季度业绩收入1495亿元同比1732归母净利润410亿元同比967扣非净利润380亿元同比539公司业绩符合我们预期单季度来看3Q23公司收入472亿元同比1270环比-988归母净利润124亿元同比-036环比-2937发展趋势多领域需求驱动主业稳健增长盈利能力仍处于较高水平1公司立足石英玻璃全面布局石英材料受益于下游半导体领域需求复苏及航空航天光伏材料领域需求高景气2023年前三季度公司营收同比17322公司2023年前三季度毛利率及净利率分别同比-191ppt-167ppt至50542927我们认为主要系产品结构变化及原材料价格波动所致期间费用率有所扩张经营活动现金流同比改善1公司2023年前三季度期间费用率同比258ppt至1904其中研发费用支出绝对值同比4382至153亿元研发费用率同比189ppt至1026公司在研高性能复合材料项目储备丰富下游应用领域持续拓展2经营性现金流净流入实现298亿元同比增加2895主要系报告期内销售回款随营收有所增长3公司3Q23末存货较2023年年初增长3932至646亿元主要系原材料战略储备及备货增加产业链业务布局不断完善打造高端石英材料平台型企业12023年2月公司公告定增募资30亿元资金主要用于半导体石英玻璃材料扩产以及新材料研发22023年8月公司公告上海石创全资子公司济南光微拟4亿元投建高端电子专用材料精密加工项目3据公司2023年半年报公司105代TFT-LCD光掩膜基板已研发成功正继续拓展炉芯管与石英玻璃器件的生产加工业务我们认为公司充分利用其在石英玻璃材料领域的原材料及深加工技术优势持续完善全产业链布局有望进一步提升公司在高端石英玻璃材料和制品的领先优势盈利预测与估值考虑到下游市场需求波动我们下调公司20232024年净利润预测7798至605790亿元公司当前股价对应20232024年353270倍市盈率我们维持跑赢行业评级看好公司全产业链布局的发展前景下调目标价65至5456元对应20232024年466356倍市盈率潜在涨幅32风险产品及订单交付不及预期产能建设及投产进度不及预期