事件：公司发布2023年中报。2023年上半年实现营收10.23亿元，同比增长19.58%，实现归母净利润2.87亿元，同比增长14.65%。业绩表现超出此前市场预期。
　　投资要点
　　2023年上半年营收增长近20%，业绩表现整体良好：2023年上半年实现营收10.23元，同比增长19.58%。其中第二季度实现营收5.24亿，同比增长8.47%，主要由于下游需求持续增长。2023年上半年实现归母净利润2.87亿元，同比增长14.65%，其中Q2实现归母净利润1.75亿元，同比增长9.47%。2023上半年公司毛利率50.13%，相较去年同期降低6.35pct，可能是由于原材料价格上涨、生产成本增加、销售价格竞争激烈等因素所致。研发投入0.95亿，相比去年增加38.71%，利于公司保持竞争优势和创造长期价值。财务费用-0.14亿，比去年增加16.52%，管理费用0.89亿，比去年增加9.92%。
　　石英玻璃行业受下游需求拉动，发展迅速：半导体行业自今年二季度以来，伴随着终端需求复苏、产能利用率提升、产品价格逐步企稳，行业复苏信号显著，在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下，与半导体工业密切相关的石英玻璃行业也得到快速发展，半导体用石英玻璃材料及制品的产销保持稳定增长。报告期公司半导体用石英玻璃材料及制品营业收入较去年同期增长15%。
　　公司全产业链具有质量成本优势：公司专注于石英玻璃材料和石英玻璃纤维材料领域，致力于产业链延伸与全链化，形成了石英玻璃材料与制品一体化，石英玻璃纤维材料、石英玻璃纤维立体编织、以石英玻璃纤维为基材的复合材料一体化的全产业链。全产业链发展不仅为客户提供一站式服务，在降低了产品生产成本同时，保证了产品制程质量可控，具有产品质量优势。
　　盈利预测与投资评级：公司是我国高端石英材料领先厂商，考虑到公司在航天领域的优势地位，我们将2023-2025年归母净利润预测调整为6.96/8.83（-0.37）/11.50(-0.42)亿元；对应PE分别为34/27/20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）宏观经济波动导致市场需求下降；2）营业收入波动；3）主要产品价格波动和毛利率下滑。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告航空装备菲利华300395年中报点评半导体行业复苏营收进20232023年08月20日一步增长证券分析师苏立赞买入维持执业证书S0600521110001sulzdwzqcomcn证券分析师许牧TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600523060002营业总收入百万元1719232029413561xumudwzqcomcn同比41352721归属母公司净利润百万元4896968831150股价走势同比32432730菲利华沪深3002每股收益-最新股本摊薄元股095135171223-2-6现价最新股本摊薄-10PE4823338426692049-14-18-22关键词TableTag稀缺资产-26-30-34TableSummary-38事件公司发布2023年中报2023年上半年实现营收1023亿元同比20228192022121820234182023817增长1958实现归母净利润287亿元同比增长1465业绩表现超出此前市场预期市场数据投资要点收盘价元45682023年上半年营收增长近20业绩表现整体良好2023年上半年实一年最低最高价38816797现营收元同比增长其中第二季度实现营收亿10231958524市净率倍656同比增长847主要由于下游需求持续增长2023年上半年实现归母流通A股市值百净利润287亿元同比增长1465其中Q2实现归母净利润175亿2166965元同比增长9472023上半年公司毛利率5013相较去年同期万元降低可能是由于原材料价格上涨生产成本增加销售价格竞总市值百万元635pct2357154争激烈等因素所致研发投入095亿相比去年增加3871利于公司保持竞争优势和创造长期价值财务费用-014亿比去年增加基础数据1652管理费用089亿比去年增加992每股净资产元LF696石英玻璃行业受下游需求拉动发展迅速半导体行业自今年二季度以资产负债率LF1955来伴随着终端需求复苏产能利用率提升产品价格逐步企稳行业总股本百万股51601复苏信号显著在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下与流通A股百万股47438半导体工业密切相关的石英玻璃行业也得到快速发展半导体用石英玻璃材料及制品的产销保持稳定增长报告期公司半导体用石英玻璃材料相关研究及制品营业收入较去年同期增长15菲利华3003952022年年报公司全产业链具有质量成本优势公司专注于石英玻璃材料和石英玻璃纤维材料领域致力于产业链延伸与全链化形成了石英玻璃材料与制点评归母同增32全面布局品一体化石英玻璃纤维材料石英玻璃纤维立体编织以石英玻璃纤石英材料领域维为基材的复合材料一体化的全产业链全产业链发展不仅为客户提供2023-04-23一站式服务在降低了产品生产成本同时保证了产品制程质量可控具有产品质量优势盈利预测与投资评级公司是我国高端石英材料领先厂商考虑到公司在航天领域的优势地位我们将2023-2025年归母净利润预测调整为696883-0371150-042亿元对应PE分别为342720倍维持买入评级风险提示1宏观经济波动导致市场需求下降2营业收入波动3主要产品价格波动和毛利率下滑13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告菲利华三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产2382322341825372营业总收入1719232029413561货币资金及交易性金融资产1029128621002695营业成本含金融类839114415011820经营性应收款项839107913371599税金及附加17232936存货4648076941026销售费用18303848合同资产0000管理费用158185196220其他流动资产50515152研发费用155209265254非流动资产1942222324362616财务费用2491019长期股权投资7107207307加其他收益15232936固定资产及使用权资产1350147415741652投资净收益8111416在建工程179196179160公允价值变动0000无形资产151191221241减值损失13343商誉122122122122资产处置收益0000长期待摊费用8888营业利润5687759701258其他非流动资产125125125125营业外净收支2211资产总计4324544666187988利润总额5667779711259流动负债65085211131299减所得税53556076短期借款及一年内到期的非流动负债757107157净利润5137239111183经营性应付款项444588766877减少数股东损益24262833合同负债2322154归属母公司净利润4896968831150其他流动负债176185225262非流动负债196196196196每股收益-最新股本摊薄元095135171223长期借款33333333应付债券0000EBIT5357529421219租赁负债4444EBITDA65097511931492其他非流动负债159159159159负债合计846104813091495毛利率5122506948974888归属母公司股东权益3006390047845934归母净利率2843300230033230少数股东权益472498526559所有者权益合计3478439953096492收入增长率4052349526772107负债和股东权益4324544666187988归母净利润增长率3205425126813022现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流4074991212983每股净资产元5937569271150投资活动现金流486487445432最新发行在外股份百万股516516516516筹资活动现金流2562464644ROIC1567174517761888现金净增加额184258814595ROE-摊薄1626178618461938折旧和摊销115222251273资产负债率1956192419781872资本开支572398359349PE现价最新股本摊薄4823338426692049营运资本变动21843266458PB现价770604493397数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn