事件
　　8月18日，公司发布2023年半年报，上半年，公司实现营业收入10.23亿元，同比增长19.58%，实现归母净利润2.87亿元，同比增长14.65%。
　　点评
　　1、营收利润保持较快增长。2023年上半年，公司实现营收10.23亿，同比增长19.58%，其中半导体用石英玻璃材料及制品营业收入较去年同期增长15%，低于公司整体营收增速，我们认为公司航空航天、光学业务增速或快于公司整体营收增速，保持较快增长；公司实现归母净利润2.87亿元，其中2023Q2单季利润为1.75亿，在2022Q2单季高基数基础上再创新高。
　　2、从毛利率上看，公司2023年上半年整体毛利率为50.13%，比去年同期下降3.4个百分点，主要是石英玻璃制品毛利率比去年同期下降6.68个百分点，至29.98%；石英玻璃材料毛利率略有提升至61.74%，保持较强的盈利能力。费用端，公司整体费用率基本稳定，研发费用率从去年同期的8.00%进一步提升至9.27%，保持较强研发投入。
　　3、展望未来，公司在航空航天领域，作为国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，将充分受益于航空航天装备放量，除此之外，公司延伸石英玻璃纤维产业链，拓展石英玻璃纤维立体编织、石英玻璃纤维增强复合材料制造领域，未来公司产品价值量有望获得较大提升；在半导体领域，在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下，公司半导体用石英玻璃材料及制品的产销有望保持稳定增长；在光学领域，公司是国内少数几家从事合成石英玻璃研发与制造的企业，继推出国内首创的8.5代TFT-LCD光掩膜基板后，10.5代TFT-LCD光掩膜基板已研发成功，具备量产能力，当前市场需求量和需求潜力仍然大于行业产品供应能力，行业正处于蓬勃发展阶段。
　　4、我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.37、8.39、11.26亿元，同比增长30%、32%、34%，当前股价对应PE为37、28、21倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　航空航天需求增长不及预期；产品价格下降；国际关系紧张导致海外业务受阻
　　

研究报告全文：证券研究报告国防军工公司点评报告2023年8月19日股票投资评级菲利华300395买入维持业绩保持较快增长产业链不断延伸蓄势待发个股表现事件菲利华国防军工28月18日公司发布2023年半年报上半年公司实现营业收-2入1023亿元同比增长1958实现归母净利润287亿元同比-6-10增长1465-14-18-22点评-26-30-341营收利润保持较快增长2023年上半年公司实现营收1023-382022-082022-102023-012023-032023-062023-08亿同比增长1958其中半导体用石英玻璃材料及制品营业收入较去年同期增长15低于公司整体营收增速我们认为公司航空航天资料来源聚源中邮证券研究所光学业务增速或快于公司整体营收增速保持较快增长公司实现归母净利润287亿元其中2023Q2单季利润为175亿在2022Q2单公司基本情况季高基数基础上再创新高最新收盘价元45682从毛利率上看公司2023年上半年整体毛利率为5013比总股本流通股本亿股516474去年同期下降34个百分点主要是石英玻璃制品毛利率比去年同期总市值流通市值亿元236217下降668个百分点至2998石英玻璃材料毛利率略有提升至52周内最高最低价674039686174保持较强的盈利能力费用端公司整体费用率基本稳定资产负债率196研发费用率从去年同期的800进一步提升至927保持较强研发市盈率4738投入第一大股东邓家贵3展望未来公司在航空航天领域作为国内航空航天领域用石研究所英玻璃纤维的主导供应商将充分受益于航空航天装备放量除此之外公司延伸石英玻璃纤维产业链拓展石英玻璃纤维立体编织石分析师鲍学博SAC登记编号S1340523020002英玻璃纤维增强复合材料制造领域未来公司产品价值量有望获得较Emailbaoxuebocnpseccom大提升在半导体领域在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策分析师王煜童支持下公司半导体用石英玻璃材料及制品的产销有望保持稳定增SAC登记编号S1340523070004长在光学领域公司是国内少数几家从事合成石英玻璃研发与制造Emailwangyutongcnpseccom的企业继推出国内首创的85代TFT-LCD光掩膜基板后105代TFT-LCD光掩膜基板已研发成功具备量产能力当前市场需求量和需求潜力仍然大于行业产品供应能力行业正处于蓬勃发展阶段5我们预计公司2023-2025年归母净利润为6378391126亿元同比增长303234当前股价对应PE为372821倍给予买入评级风险提示航空航天需求增长不及预期产品价格下降国际关系紧张导致海外业务受阻市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分盈利预测和财务指标项目tableFinchinaSimple年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1719225429143773增长率4052310829312944EBITDA百万元6502384317113237147954归属母公司净利润百万元488746372183915112571增长率3205303831693415EPS元股095123163218市盈率PE4823369928092094市净率PB784602495400EVEBITDA4168269819921503资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入1719225429143773营业收入405311293294营业成本839115915091956营业利润336250316344税金及附加17222937归属于母公司净利润320304317341销售费用18233039获利能力管理费用158171188206毛利率512486482482研发费用155209261313净利率284283288298财务费用-24-18-14-12ROE163163176191资产减值损失-6-1-2-1ROIC138139156173营业利润5687109351256偿债能力营业外收入2222资产负债率196220218219营业外支出5557流动比率366305304306利润总额5667089321251营运能力所得税537193125应收账款周转率606553550562净利润5136378391126存货周转率437421410404归母净利润4896378391126总资产周转率045045047051每股收益元095123163218每股指标元资产负债表每股收益095123163218货币资金82489810971419每股净资产5837599221141交易性金融资产204204204204估值比率应收票据及应收账款73499212171615PE4823369928092094预付款项64148136192PB784602495400存货4646088131053流动资产合计2382295536134638现金流量表固定资产1343178620772362净利润5136378391126在建工程179239280353折旧和摊销115154214241无形资产151202250301营运资本变动-218-216-241-375非流动资产合计1942266930753509其他-2301资产总计4324562466888146经营活动现金流净额407578812992短期借款3457资本开支-572-752-619-678应付票据及应付账款4446568151066其他86-13256其他流动负债203309367443投资活动现金流净额-486-884-614-672流动负债合计65096811871516股权融资29739700其他196270270270债务融资381712非流动负债合计196270270270其他-79300负债合计846123914581787筹资活动现金流净额25641612股本507516516516现金及现金等价物净增加额184115199322资本公积金852123912391239未分配利润1465188125993559少数股东权益472472472472其他182278404573所有者权益合计3478438652306359负债和所有者权益总计4324562466888146资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5