事件：
　　公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入10.23亿元，同比增长19.58%，实现归母净利润2.87亿元，同比增长14.65%；实现扣非后净利润2.69亿元，同比增长12.66%。
　　点评：
　　营收稳健增长，毛利率保持较高水平。分产品看，2023H1公司石英玻璃制品和石英玻璃材料业务分别实现营收3.10亿元(+34.44%)和6.74亿元(+10.95%)，保持稳健增长。今年二季度以来，在半导体市场复苏的带动下，公司半导体用石英玻璃材料及制品营业收入较去年同期增长15%。
　　盈利能力方面，23H1公司整体毛利率为50.13%，较去年同期下降3.4pct,其中石英玻璃制品和石英玻璃材料业务毛利率分别为29.98% (-6.68pct)和61.74%(+0.36pct)，整体保持较高水平。23H1归母净利率为28.04%，同比-1.21pct。费用端，23H1销售/管理/研发/财务费用率为1.05/8.71/9.27/-1.39%，同比0.08/-0.77/+1.28 /+0.04pct。现金流方面，23H1经营现金流净额为2.54亿元，较之上年同期增长217.6%，现金流状况良好。
　　行业地位稳固，产能建设稳步推进。航空航天领域，公司是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商。光学领域，公司开发了半导体高端制程和光学用大尺寸合成石英玻璃材料的装备和技术，推出了国内首创的10.5代TFT-LCD光掩膜基板、合成石英玻璃光栅反射镜、大规格高均匀高能激光透镜用合成石英玻璃材料。公司的半导体用气熔石英玻璃材料通过了日本东京电子株式会社（TEL）、泛林研发（Lam Research）、应用材料公司（AMAT）三大国际半导体原厂设备商以及日立的认证，子公司菲利华石创的石英玻璃器件加工通过国内主流半导体设备厂商认证。产能方面，公司20000吨高纯石英砂项目预计于2023年年中投产，有助于公司进一步完善产业链布局。上海菲利华石创全资子公司济南光微拟投资建设高端电子专用材料精密加工项目，预计可实现年销售收入约4亿元，净利润约1亿元，建设期约3年。
　　投资建议：预计公司2023-2025年营收分别为22.03/27.90/35.16亿元，归母净利润为6.21/7.75/9.69亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧，下游市场需求不及预期，毛利率不及预期等

研究报告全文：TableInfo1TableDate菲利华300395国防军工发布时间2023-08-21TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩稳健增长产能有序扩张上次评级买入事件股票数据TableMarket20230818TableSummary公司发布2023年半年度报告23H1公司实现营业收入1023亿元同6个月目标价元---比增长1958实现归母净利润287亿元同比增长1465实现扣收盘价元4568个月股价区间元非后净利润269亿元同比增长12661239686740总市值百万元2357154点评总股本百万股516营收稳健增长毛利率保持较高水平分产品看2023H1公司石英玻璃A股百万股516B股H股百万股00制品和石英玻璃材料业务分别实现营收亿元和亿元3103444674日均成交量百万股91095保持稳健增长今年二季度以来在半导体市场复苏的带动下公司半导体用石英玻璃材料及制品营业收入较去年同期增长15历史收益率曲线TablePicQuote盈利能力方面23H1公司整体毛利率为5013较去年同期下降34pct菲利华沪深300其中石英玻璃制品和石英玻璃材料业务毛利率分别为2998-668pct和6174036pct整体保持较高水平23H1归母净利率为280410同比-121pct费用端23H1销售管理研发财务费用率为105871927-0-10139同比008-077128004pct现金流方面23H1经营现金流-20净额为亿元较之上年同期增长现金流状况良好2542176-30行业地位稳固产能建设稳步推进航空航天领域公司是国内航空航-40天领域用石英玻璃纤维的主导供应商光学领域公司开发了半导体高-50端制程和光学用大尺寸合成石英玻璃材料的装备和技术推出了国内首202282022112023220235创的105代TFT-LCD光掩膜基板合成石英玻璃光栅反射镜大规格高均匀高能激光透镜用合成石英玻璃材料公司的半导体用气熔石英玻TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益21-28璃材料通过了日本东京电子株式会社TEL泛林研发LamResearch相对收益46-19应用材料公司AMAT三大国际半导体原厂设备商以及日立的认证子公司菲利华石创的石英玻璃器件加工通过国内主流半导体设备厂商认相关报告TableReport证产能方面公司20000吨高纯石英砂项目预计于2023年年中投产菲利华300395半导体军工驱动业绩高有助于公司进一步完善产业链布局上海菲利华石创全资子公司济南光增产能积极扩张微拟投资建设高端电子专用材料精密加工项目预计可实现年销售收入--20230420菲利华300395业绩持续高增长半导体约4亿元净利润约1亿元建设期约3年与特种业务双轮驱动投资建议预计公司2023-2025年营收分别为220327903516亿元--20220820归母净利润为621775969亿元维持买入评级风险提示竞争加剧下游市场需求不及预期毛利率不及预期等TableAuthorTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师王凤华营业收入12241719220327903516执业证书编号S0550520020001-41684052281126662601010-63210682wangfhnesccn归属母公司净利润370489621775969研究助理刘丹阳-55443205271024752499每股收益元110096120150188执业证书编号S055012210002318823674396liudy1nesccn市盈率60035705379530422434市净率902927600501415净资产收益率16281791158016471707股息收益率050042000000000总股本百万股338507516516516请务必阅读正文后的声明及说明菲利华公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金824118512741655净利润5136528131016交易性金融资产204204204204资产减值准备13777应收款项73479910251241折旧及摊销115187229270存货464506648816公允价值变动损失0000其他流动资产49494949财务费用-6333流动资产合计2382288333804191投资损失-8-15-21-22可供出售金融资产运营资本变动-218-87-229-182长期投资净额7655其他0454固定资产1343166319922279经营活动净现金流量4077508071096无形资产151206261316投资活动净现金流量-486-807-716-713商誉122122122122融资活动净现金流量256413-3-3非流动资产合计1942256430663527企业自由现金流-1829564356资产总计4324544864467719短期借款3333应付款项444492633836财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债4373737每股收益元096120150188流动负债合计6507449301186每股净资产元5937629121100长期借款33333333每股经营性现金流量元080145156212其他长期负债163237237237成长性指标长期负债合计196270270270营业收入增长率405281267260负债合计846101512001456净利润增长率320271247250归属于母公司股东权益合计3006393147065674盈利能力指标少数股东权益472502540588毛利率512507499499负债和股东权益总计4324544864467719净利润率284282278275运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数5936581355895463营业收入1719220327903516存货周转天数16906160761486814952营业成本839108613981762偿债能力指标营业税金及附加17202733资产负债率196186186189资产减值损失-6-4-4-4流动比率366387363353销售费用18222835速动比率278302277269管理费用158198248313费用率指标财务费用-24-14-21-23销售费用率10101010公允价值变动净收益0000管理费用率92908989投资净收益8152122财务费用率-14-06-07-06营业利润5687198971122分红指标营业外收支净额-2000股息收益率04000000利润总额5667198971122估值指标所得税536884106PE倍5705379530422434净利润5136528131016PB倍927600501415归属于母公司净利润489621775969PS倍16221070845670少数股东损益24313848净资产收益率179158165171资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24菲利华公司点评TablePageTop研究团队简介王凤华TableIntroduction东北证券绝对收益首席分析师国防军工行业首席分析师中国人民大学硕士研究生证券行业从业25年2019年加入东北证券曾任民生证券研究所所长助理宏源证券中小盘首席分析师申万宏源证券研究所中小盘研究部总监联讯证券研究院执行院长2012年至2014年连续三年带领团队上榜新财富最佳中小市值分析师20162017年带领联讯研究院获得新财富最具潜力研究机构奖项多次获得水晶球Wind资讯金牌分析师今日投资天眼分析师金融界最佳分析师等多项奖项深入调研过500上市公司刘丹阳清华大学硕士2022年加入东北证券现任东北证券军工绝对收益组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34菲利华公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44