研究报告全文：乐普医疗300003业绩持续承压期待边际改善到来2023-10-263Q23业绩符合我们预期公司公布3Q23业绩收入196亿元同比-19归母扣非净利润分别为3938亿元同比-28-30扣除股权激励费用后的扣非净利润42亿元1-3季度收入626亿元同比-19归母扣非净利润分别为135129亿元同比-25-293季度业绩符合我们基于近期医疗行业整顿的预期发展趋势冠脉业务3季度承压2023年1-3季度医疗器械收入286亿元其中冠脉收入7心血管植介入创新产品组合收入同比6外科麻醉收入同比7常规诊断业务收入正增长药品业务收入同比-6医疗服务与健康业务收入98亿元单看3季度冠脉业务受行业整顿影响收入同比-8手术量同比-11药品收入基本持平公司表示3季度切割球囊渠道消化顺利进行左心耳封堵器库存调整基本结束此外公司表示1-3Q23海外收入约12-13亿元此外公司预计OK镜2023全年收入可达06-07亿元创新管线持续推进截至2023年10月半自动体外除颤器可降解卵圆孔未闭PFO封堵器已获批上市冠脉脉冲声波球囊已处在注册阶段公司预计今年底明年初获批公司预计射频房间隔穿刺产品近期获批公司预计少女针和水光针有望在今年底或者明年初提交上市申请无创血糖监测产品处于注册阶段公司预计1-2Q24获批公司参股的民为生物的GLP-1GCGRGIP-Fc3靶点分子临床1期入组结束安全性良好公司预计1Q24开展2期临床公司也预计另一款口服GLP-1药物有望在2Q24附近申请IND截至2023年10月乐普持股民为生物275公司表示根据控股协议未来有望逐步提升至55左右实现控股期待季度边际改善公司表示医疗行业整顿的高峰期集中在8月9-10月诊疗和学术推广已有一定恢复管理层预计4Q23经营业绩不会差于3季度公司宣布将以25-5亿元进行股份回购用于股权激励或员工持股计划此外公司预计2024年净利润25亿元左右10盈利预测与估值考虑医疗行业整顿和集采续标影响我们下调202324年扣非净利润预测147至185225亿元当前股价对应202324年市盈率1513倍我们维持跑赢行业评级考虑行业整顿影响下调目标价17至228元对应202324年市盈率2219倍较当前股价有49上行空间风险竞争格局恶化研发失败政策对价格影响超预期国际化不及预期