黑色：利好政策密集出台，市场信心有所修复
　　逻辑：国内前三季度GDP录得5.2，四季度完成全年目标压力不大，市场原本对政策预期有所转弱，但昨日利好频出：全国人大常委会授权国务院提前下达部分新增地方债限额，该政策于2018年出台，今年到期之后再续五年；前期传言已久的1万亿元特别国债支持防汛抗灾工作得到证实。此前主导商品市场走弱的四季度政策预期发生变化，相应资产估值提升。
　　具体到行业来看，基本面变化不大，焦点依然在于钢厂利润以及减产落实节奏。近期钢材终端需求略有回暖迹象，钢厂库存压力尚可，结合宏观逻辑的切换或使得减产速度不及预期，铁水产量将高位持续，因此盘中炉料表现强于成材。铁矿现货供需维持紧平衡状态，基差水平偏高，强预期配合强现实领涨黑色板块。煤炭增产保供重要性提升，但焦煤供应恢复比较缓慢，需求依然承压，现货市场情绪偏弱。焦炭三轮提涨尚未有回应，受4.3米焦炉关停影响，焦炭产量收缩力度加强，钢厂焦炭库存偏低且仍小幅去化，叠加成本较高，短期支撑仍在。中期来看，四季度粗钢供需矛盾仍在积累，在和炉料的博弈中，临近淡季钢厂利润有下行空间。政策预期持续时间有限，最终还是需要看到钢厂进行实质性减产才能形成新一轮趋势。动力煤港口库存逐步回升，淡季需求释放有限，后期市场累库预期继续增加，价格稳中偏弱，然产地发运倒挂现象仍存，冬储需求仍有释放空间，下跌空间有限，后期重点关注港口库存以及需求释放情况。合金供给逐步宽松，预计短期震荡运行。玻璃深加工数据轻微好转，但宏观情绪走弱，叠加煤炭价格走弱带来的成本中枢下移使得价格支撑不再，同时供应端复产压力较大，未来供需宽松预期不改，上方价格仍有压力。纯碱供需过剩已经是确定性趋势，现货价格下跌趋势显现，但盘面已经提前计价较多悲观预期，主力合约01处成本仍有支撑，价格谨慎偏空。
　　整体来看，政策利好对黑色板块有修复作用，但黑色交易核心仍在钢厂利润和减产力度。钢厂利润受利好因素影响短暂好转将延缓铁水下降速度，高铁水持续的背景下，成材供需矛盾将加剧，进而形成负反馈。在降利润这一路径实现过程中，炉料尤其是铁矿现货供需偏紧，表现偏强，煤炭次之。玻璃纯碱作为地产竣工端，供过于求格局渐显，中长期偏空。海外方面，美国经济韧性较强，通胀有抬头趋势，美联储态度偏鹰，高利率或将持续较长时间，预计短期黑色板块价格小幅反弹，中期回落。
　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险）
　　中线展望：震荡