摘要：
　　昨日贵金属价格震荡，显示调整预期，我们不建议空头，原因是溢价的持续性。近期通胀预期达2.4%，10年期美债利率愈发接近5%的临界值，但贵金属价格仍然上行，体现美债供给带来的金融市场流动性风险、经济风险、以及地缘风险的持续加持。当美债溢价并非来自经济过热带来的需求预期，而是供给过量上涨预期带来溢价时，财政的挤出效应、风险规避需求就将对贵金属形成计价，而非仅仅是债券利率补偿带来获利的权衡。目前看，地缘问题持续、债务风险问题、联储收紧使得经济走弱进而调控通胀最终转为宽松的路径都没有变化，因此长线仍维持多头思路。
　　地缘方面，本次哈马斯对以色列的冲击程度远超从前，处心积虑的准备将使得事态延续时间较长。埃及“开罗和平峰会”分歧明显，冲突仍有扩大可能，这使得贵金属获得较强支撑。
　　内外价差方面，尽管汇率与内外盘价差有一定的相关性，但是无法作为指向性指标。此时中美利差倒挂程度（美债10年-国开债10年）可作为领先指标，判断未来收敛路径，其效果好于汇率。当前仍需观望。
　　操作策略：重归上涨趋势仍需等待，COMEX金价接近1950美元/盎司，白银低于23美元/盎司均可买入持有，前期抄底可继续持有。
　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵