根据公司三季报，2023年前三季度营收10.07亿元，同增26.74%，归母净利润2.10亿元，同增36.73%；2023Q3实现收入3.73亿元，同增22.45%，归母净利润0.80亿元，同增9.16%，单季度盈利持续向上，业绩符合预期。
　　涡轮增压业务依然贡献主要增量。2023Q3单季度收入同环比保持增长，其中依然是涡轮增压业延续Q2的良好趋势，新能源业务逐渐放量，占比逐渐提升。2023Q3公司毛利率达到36.49%，规模效应显现，同环比稳步提升，净利率达到21.83%，今年前三季度净利率保持20%以上，传统主业的竞争优势明显，预计趋势保持。
　　夯实向新能源汽车零部件赛道的转型升级。根据公司2022年年报，去年公司设立了全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司”，旨在进一步扩大新能源汽车零部件的产能规模和竞争力，今年以来公司产能逐渐释放，预计未来持续贡献增量。
　　高举高打全面布局直线滚动功能部件。当前高精度滚珠丝杠海外厂商占比高，国产替代空间大。公司全资子公司宇华精机主要生产高精度滚珠/滚柱丝杠副等，瞄准高端机床领域、半导体装备产业、机器人领域等市场进行开拓，有望享受公司原有业务所带来的工艺、机理、产业协同，受益国产替代浪潮带来的市场空间扩容，继续看好公司再滚动功能部件的横向延展。
　　盈利预测与投资建议。2023-2025年归母净利润分别为2.88/3.66/4.62亿元。我们维持公司合理价值为30.65元/股的判断不变，对应2023年估值36xPE，给予“买入”评级。
　　风险提示。国际贸易环境相关风险、汽车行业景气度周期波动的风险、原材料价格波动风险、涡轮增压器零部件渗透率提升不及预期的风险

研究报告全文：TablePage季报点评汽车零部件证券研究报告贝斯特TableTitle300580SZ公司评级TableInvest买入当前价格2169元业绩符合预期滚动功能部件静待花开合理价值3065元前次评级买入TableSummary报告日期2023-10-24核心观点根据公司三季报2023年前三季度营收1007亿元同增2674相对市场TablePicQuote表现归母净利润210亿元同增36732023Q3实现收入373亿元同增2245归母净利润080亿元同增916单季度盈利持续122向上业绩符合预期97涡轮增压业务依然贡献主要增量2023Q3单季度收入同环比保持增71长其中依然是涡轮增压业延续Q2的良好趋势新能源业务逐渐放46量占比逐渐提升2023Q3公司毛利率达到3649规模效应显现21同环比稳步提升净利率达到2183今年前三季度净利率保持20-4102212220223042306230823以上传统主业的竞争优势明显预计趋势保持贝斯特沪深300夯实向新能源汽车零部件赛道的转型升级根据公司年年报去2022年公司设立了全资子公司安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司分析师TableAuthor代川旨在进一步扩大新能源汽车零部件的产能规模和竞争力今年以来公SAC执证号S0260517080007司产能逐渐释放预计未来持续贡献增量SFCCENoBOS186高举高打全面布局直线滚动功能部件当前高精度滚珠丝杠海外厂商021-38003678占比高国产替代空间大公司全资子公司宇华精机主要生产高精度滚daichuangfcomcn珠滚柱丝杠副等瞄准高端机床领域半导体装备产业机器人领域分析师朱宇航等市场进行开拓有望享受公司原有业务所带来的工艺机理产业协SAC执证号S0260520120001同受益国产替代浪潮带来的市场空间扩容继续看好公司再滚动功能021-38003676部件的横向延展zhuyuhanggfcomcn盈利预测与投资建议2023-2025年归母净利润分别为288366462请注意朱宇航并非香港证券及期货事务监察委员会的注亿元我们维持公司合理价值为3065元股的判断不变对应2023册持牌人不可在香港从事受监管活动年估值36xPE给予买入评级相关研究TableDocReport风险提示国际贸易环境相关风险汽车行业景气度周期波动的风险贝斯特沧海2023-09-02原材料价格波动风险涡轮增压器零部件渗透率提升不及预期的风险300580SZ拾贝开辟新局盈利预测TableFinance2021A2022A2023E2024E2025ETableContacts营业收入百万元10571097137517482187增长率13538254271251EBITDA百万元329344481586699归母净利润百万元197229288366462增长率114164260270261EPS元股098114085108136市盈率x25971627254820061591ROE101107123135145EVEBITDAx1652118015631226964数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText贝斯特季报点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产16231776211327763467经营活动现金流226342392417563货币资金1321573336681103净利润199232292371468应收及预付4975587218871108折旧摊销116136165179194存货224312304442455营运资金变动-75-26-57-121-83其他流动资产770749755779801其它-140-8-11-16非流动资产13491653163815601516投资活动现金流-118-272-136-83-128长期股权投资3332323232资本支出-220-332-150-100-150固定资产9801121118712081214投资变动10246000在建工程692541747424其他014141722无形资产114112112112112筹资活动现金流-53-40-8100其他长期资产151133133133133银行借款01-100资产总计29723429375143364982股权融资00000流动负债4205306398531031其他-53-41-8000短期借款01000现金净增加额5533176335435应付及预收339421501683825期初现金余额3994126302637其他流动负债81108138169207期末现金余额941263026371072非流动负债600751751751751长期借款00000应付债券465496496496496其他非流动负债135255255255255负债合计10201281139016041782股本200200339339339资本公积681682543543543主要财务比率留存收益9261119132816942156至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益19452138234727133175成长能力少数股东权益710141925营业收入增长13538254271251负债和股东权益29723429375143364982营业利润增长114-83604270261归母净利润增长114164260270261获利能力利润表单位百万元毛利率344343351355354至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率189211212212214营业收入10571097137517482187ROE101107123135145营业成本69472189211281414ROIC788997111120营业税金及附加912141722偿债能力销售费用3017212734资产负债率343373371370358管理费用8595103136175净负债比率522596589587557研发费用4659698298流动比率387335330326336财务费用76-11-7-13速动比率332265274267286资产减值损失-2-10-3-3-3营运能力公允价值变动收益3-6000总资产周转率036032037040044投资净收益1510141722应收账款周转率285256263263273营业利润226207332422532存货周转率471351452396480营业外收支0-1000每股指标元利润总额226206332422532每股收益098114085108136所得税27-26405164每股经营现金流12112净利润199232292371468每股净资产9721069693801937少数股东损益33456估值比率归属母公司净利润197229288366462PE25971627254820061591EBITDA329344481586699PB263174313271231EPS元098114085108136EVEBITDA1652118015631226964识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText贝斯特季报点评广发机械行业研究小组TableResearchTeam代川首席分析师中山大学数量经济学硕士2015年加入广发证券发展研究中心孙柏阳联席首席分析师南京大学金融工程硕士2018年加入广发证券发展研究中心朱宇航资深分析师上海交通大学机械电子工程硕士2020年加入广发证券发展研究中心汪家豪资深分析师美国约翰霍普金斯大学金融学硕士2022年加入广发证券发展研究中心范方舟资深分析师中国人民大学国际商务硕士2021年加入广发证券发展研究中心王宁高级分析师北京大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心石城高级分析师上海交通大学船舶与海洋工程硕士2022年加入广发证券发展研究中心蒲明琪高级研究员纽约大学计量金融硕士2022年加入广发证券发展研究中心黄晓萍研究员复旦大学金融硕士2023年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText贝斯特季报点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有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