事件
　　2023年10月19日公司发布23年三季报，1Q-3Q23实现营业收入10.07亿元，同比增长26.74%；实现归母净利润2.1亿元，同比增长35.99%。其中3Q23实现营业收入3.73亿元，同比增长22.45%，环比增长14.77%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长9.16%，环比增长5.26%。
　　点评
　　三季度业绩稳健增长，汇兑收益对盈利能力造成小幅影响：公司三季度营收同环比双增表现优异，3Q23实现毛利率34.53%，同比提升0.56pcts，环比提升0.51pcts基本稳定；实现净利率21.83%，同比下降2.54pcts，环比下降1.71pcts。净利率波动主要由于公司三季度汇兑收益减少，3Q23财务费用同比、环比分别增加了470万、714万。
　　涡轮增压零部件业务贡献主要业绩增量，新能源汽车零部件有望接力成长：1H23公司收入约92%来自于汽车零部件业务，其中以涡轮增压器零部件为主，公司覆盖了全球主要涡轮增压器供应商，在燃油车、混动车涡轮增压渗透率快速提升，混动车销量高增长背景下公司涡轮增压器有望持续保持增长贡献业绩增量。同时公司积极布局新能源车零部件，目前已与多家头部汽车公司建立合作关系，在140万套募投项目逐步落地背景下，未来三年新能源车零部件业务有望保持高增长接力成长。
　　滚动功能部件业务静待放量：公司发挥在工装夹具、智能装备领域的技术优势和汽车行业生产管理体系优势，切入滚动功能部件赛道，将引进生产及检测等进口设备约300台套（其中，研发设备70台），配套软件及系统、公辅设施等30余套。根据中国机床工具工业协会信息，公司生产的滚珠丝杠副、直线导轨副等首台套已实现成功下线。下半年公司滚动功能部件业务有望迎来较大边际变化。
　　盈利预测、估值与评级
　　调整盈利预测，预计公司23至25年实现归母净利润2.87（+12.44%）/3.36（+13.45%）/4.06（+15.12%）亿元，对应当前PE28X/24X/20X，考虑到公司为涡轮增压器零部件龙头，新能源汽车零部件高速增长，同时滚动功能部件有较大成长潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　乘用车销量不及预期风险，涡轮增压器渗透率提升不及预期风险，募投项目产能爬坡不及预期风险，新产品落地不及预期风险，汇率波动风险。
　　

研究报告全文：事件2023年10月19日公司发布23年三季报1Q-3Q23实现营业收入1007亿元同比增长2674实现归母净利润21亿元同比增长3599其中3Q23实现营业收入373亿元同比增长2245环比增长1477实现归母净利润08亿元同比增长916环比增长526点评三季度业绩稳健增长汇兑收益对盈利能力造成小幅影响公司三季度营收同环比双增表现优异3Q23实现毛利率3453同比提升056pcts环比提升051pcts基本稳定实现净利率2183同比下降254pcts环比下降171pcts净利率波动主要由于公司三季度汇兑收益减少3Q23财务费用同比环比分别增加了470人民币元成交金额百万元万714万2900500涡轮增压零部件业务贡献主要业绩增量新能源汽车零部件有望26004002300接力成长1H23公司收入约92来自于汽车零部件业务其中以3002000涡轮增压器零部件为主公司覆盖了全球主要涡轮增压器供应商2001700在燃油车混动车涡轮增压渗透率快速提升混动车销量高增长1400100背景下公司涡轮增压器有望持续保持增长贡献业绩增量同时公11000司积极布局新能源车零部件目前已与多家头部汽车公司建立合221019作关系在140万套募投项目逐步落地背景下未来三年新能源成交金额贝斯特沪深300车零部件业务有望保持高增长接力成长滚动功能部件业务静待放量公司发挥在工装夹具智能装备领域的技术优势和汽车行业生产管理体系优势切入滚动功能部件公司基本情况人民币赛道将引进生产及检测等进口设备约300台套其中研发设项目202120222023E2024E2025E营业收入百万元10571097142817802176备70台配套软件及系统公辅设施等30余套根据中国机营业收入增长率1353380301524622229床工具工业协会信息公司生产的滚珠丝杠副直线导轨副等首归母净利润百万元197229287336406台套已实现成功下线下半年公司滚动功能部件业务有望迎来较归母净利润增长率11371635252717122101摊薄每股收益元09831144084609911200大边际变化每股经营性现金流净额113171159230284盈利预测估值与评级ROE归属母公司摊薄10111070129813631456调整盈利预测预计公司23至25年实现归母净利润287PE24392097283524202000PB247224368330291124433613454061512亿元对应当前来源公司年报国金证券研究所PE28X24X20X考虑到公司为涡轮增压器零部件龙头新能源汽车零部件高速增长同时滚动功能部件有较大成长潜力维持买入评级风险提示乘用车销量不及预期风险涡轮增压器渗透率提升不及预期风险募投项目产能爬坡不及预期风险新产品落地不及预期风险汇率波动风险敬请参阅最后一页特别声明1公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2025E主营业务收入93110571097142817802176货币资金65132157182221357增长率13538302246223应收款项5385776217558971043主营业务成本-596-694-721-897-1140-1419存货156224312313364415销售收入641656657628641652其他流动资产768690685684685686毛利335363376531639758流动资产152716231776193421662500销售收入359344343372359348总资产568546518555580602营业税金及附加-10-9-12-15-19-22长期投资353736363636销售收入110911111010固定资产85310501376138514011478销售费用-16-30-17-21-27-33总资产317353401397375356销售收入182815151515无形资产131129127130133138管理费用-69-85-95-114-133-152非流动资产116313491653155115711652销售收入748087807570总资产432454482445420398研发费用-46-46-59-69-85-104资产总计269029723429348637374153销售收入504454484848短期借款002249920息税前利润EBIT193193193312375446应付款项255347426430566728销售收入207183176218211205其他流动负债647310293110129财务费用-9-7-6-10-14-7流动负债319420530771767856销售收入090705070803长期贷款000000资产减值损失-4-2-13-6-5-2其他长期负债544600751496496496公允价值变动收益13-6000负债86310201281126712631352投资收益101510101010普通股股东权益182319452138220824642790税前利润516851312621其中股本200200200200200200营业利润203226207326386467未分配利润6868141007121314691795营业利润率218214189228217215少数股东权益5710101010营业外收支00-1000负债股东权益合计269029723429348637374153税前利润202226206326386467利润率217214188228217215比率分析所得税-25-2726-39-50-612020202120222023E2024E2025E所得税率125118-125120130130每股指标净利润177199232287336406每股收益088309831144084609911200少数股东损益033000每股净资产9113972410690651872738237归属于母公司的净利润177197229287336406每股经营现金净流136711311708158923002836净利率190186209201189187每股股利017002500180040004000400回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率969101110701298136314562020202120222023E2024E2025E总资产收益率656662667823899979净利润177199232287336406投入资本收益率74469980092610661176少数股东损益033000增长率非现金支出105118149149161177主营业务收入增长率16121353380301524622229非经营收益-16-16-132693EBIT增长率968048-019614820351874营运资金变动8-75-26-145-45-19净利润增长率52411371635252717122101经营活动现金净流273226342318460567总资产增长率4513104715381647221111资本开支-136-220-332-132-176-257资产管理能力投资-65110246000应收账款周转天数146413071328130012501200其他0014101010存货周转天数106210021359130012001100投资活动现金净流-787-118-272-122-166-247应付账款周转天数9509661261110012001300股权募资000-13600固定资产周转天数301433853730276221471801债权募资5860159-157-92偿债能力其他-44-53-41-94-99-93净负债股东权益-1980-1794-1335-294-1054-1743筹资活动现金净流543-53-40-171-256-184EBIT利息保障倍数220271338324260641现金净流量2855332538136资产负债率320734323735363533793256来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价290030012023-08-14买入22762850285026002502300来源国金证券研究所2002000150170014001001100508000211019220119221019230119231019220719220419230719230419投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若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