核心观点：
　　涡轮增压器龙头企业，深耕零部件精密加工二十六载。公司基本盘涡轮增压业务稳定，下游应用已拓展至新能源汽车。公司不断收并购扩
　　产，形成了“精密加工为特长、铸造产业为支撑、智能装备为驱动”的三梯次产业联动，产品矩阵丰富，覆盖多种精密零部件领域。
　　涡轮增压器渗透率持续提升，节能减排为底层驱动因素。涡轮增压器近年来主要功能已从“增强动力”切换到“节能减排”。根据我们的测算，中短期内涡轮增压车型仍为主要的减排贡献来源，且渗透率有进一步提升空间。我们预计公司所布局的涡轮增压器零部件2025年全球市场空间将达91.5亿元。
　　拓展下游应用，切入新能源市场打开成长空间。公司2020年募投项目扩产140万件新能源功能部件，在与原有精加工能力、客户资源协同的同时，可以对冲由于新能源汽车渗透率提升而导致的传统内燃机汽
　　车涡轮增压器增长空间受限的风险。此外，公司提前布局秦冉龙电池零部件，先发优势显著。
　　布局工业母机零部件，三重协同构筑壁垒。当前高精度滚珠丝杠海外厂商占比高，大陆厂商国产替代空间大。公司全资子公司宇华精机主要生产高精度滚珠/滚柱丝杠副等，瞄准高端机床领域、半导体装备产业、机器人领域等市场进行开拓，有望享受公司原有业务所带来的工艺、机理、产业协同，受益国产替代浪潮带来的市场空间扩容。
　　盈利预测与投资建议。2023-2025年归母净利润分别为2.88/3.66/4.62亿元。参考可比公司估值，给予公司2023年合理估值36xPE，对应合理价值为30.65元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示。国际贸易环境相关风险、汽车行业景气度周期波动的风险、原材料价格波动风险、涡轮增压器零部件渗透率提升不及预期的风险。