投资要点
　　 ▌围绕三梯次产业战略布局
　　目前公司围绕三梯次产业战略布局：1）各类精密零部件、智能装备及工装夹具等（主要为涡轮增压器核心零部件）；2）新能源汽车零部件业务，布局新能源汽车轻量化结构件等；3）工业母机领域，布局直线滚动功能部件等。
　　2023H1，公司实现营业收入6.34亿元，同比增长29.42%，其中出口业务实现营收2.6亿元，同比增长21.09%，占总营收比例为41.27%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长62.08%；毛利率为33.37%，同比上升0.52pct，净利率为20.57%，同比上升3.93pct。
　　▌传统业务经营稳定，新能源汽零业务提速发展
　　传统业务经营稳健，构成扎实基本盘。2023H1，公司主营业务中的涡轮增压器核心零部件产品（配套燃油车及混动、增程式汽车）实现销售收入4.83亿元，同比增长25.61%，保持平稳增长，占总营收达76%。预计未来公司传统业务仍将保持持续稳定增长，增速主要来源于：1）随节能减排标准趋严及混动汽车销量增长，涡轮增压渗透率仍不断提升，行业增速稳定；2）随新增产能释放，公司市场份额将一步提升。
　　新能源汽车零部件产品为业绩主要增量来源。除通过收购（控股子公司“苏州赫贝斯”和全资子公司“易通轻量化”）切入新能源汽车零部件领域外，公司于2022年6月在安徽马鞍山设立全资子公司“安徽贝斯特”，布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件及氢燃料电池汽车核心部件等产品，目前产能建设顺利推进，随产能释放，新能源汽车零部件业务有望成为公司业绩主要增量来源。
　　▌丝杠产品空间广阔，机床/机器人领域应用可期
　　公司于2022年设立全资子公司“无锡宇华精机”，全面布局直线滚动功能部件，产品包括高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等，瞄准高端机床领域、半导体装备领域、自动化领域和机器人领域等市场。目前，用于高端机床的丝杠产品的国产化率仍有较大提升空间，同时人形机器人产业有望实现“从0到1”突破，丝杠为其线性关节核心零部件，公司成长机遇显现。目前，公司已成功完成高精度滚珠丝杠副、直线导轨副等产品的首台套下线，并已将部分产品送样至战略客户处进行验证。
　　▌盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为13.45、17.35、21.49亿元，EPS分别为0.80、0.97、1.22元，当前股价对应PE分别为30.2、24.7、19.7倍，看好公司新能源汽零业务随产能释放快速增长以及丝杠产品受益于机床零部件国产趋势+机器人产业量产趋势，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　下游需求不及预期风险、新产品研发和推广进度不及预期风险、原材料价格波动风险、竞争加剧风险、汇率波动风险。
　　

研究报告全文：证券研2023年09月26日究报新能源汽零业务提速丝杠导轨业务有序推进告贝斯特300580SZ公司动态研究报告买入首次投资要点分析师张涵S1050521110008围绕三梯次产业战略布局zhanghan3cfsccomcn目前公司围绕三梯次产业战略布局1各类精密零部件智联系人罗笛箫S1050122110005能装备及工装夹具等主要为涡轮增压器核心零部件2luodxcfsccomcn新能源汽车零部件业务布局新能源汽车轻量化结构件等3工业母机领域布局直线滚动功能部件等基本数据2023-09-25当前股价元24052023H1公司实现营业收入634亿元同比增长2942总市值亿元81其中出口业务实现营收26亿元同比增长2109占总营收比例为4127实现归母净利润130亿元同比增长总股本百万股3396208毛利率为3337同比上升052pct净利率为流通股本百万股3192057同比上升393pct52周价格范围元1592-3875日均成交额百万元9803传统业务经营稳定新能源汽零业务提速发展传统业务经营稳健构成扎实基本盘2023H1公司主营业市场表现务中的涡轮增压器核心零部件产品配套燃油车及混动增贝斯特沪深300程式汽车实现销售收入483亿元同比增长2561保150持平稳增长占总营收达76预计未来公司传统业务仍将100保持持续稳定增长增速主要来源于1随节能减排标准趋50严及混动汽车销量增长涡轮增压渗透率仍不断提升行业0增速稳定2随新增产能释放公司市场份额将一步提升-50新能源汽车零部件产品为业绩主要增量来源除通过收购控股子公司苏州赫贝斯和全资子公司易通轻量资料来源Wind华鑫证券研究化切入新能源汽车零部件领域外公司于2022年6月在安徽马鞍山设立全资子公司安徽贝斯特布局新能源汽相关研究车轻量化结构件高附加值精密零部件及氢燃料电池汽车核心部件等产品目前产能建设顺利推进随产能释放新能源汽车零部件业务有望成为公司业绩主要增量来源丝杠产品空间广阔机床机器人领域应用可期公司于2022年设立全资子公司无锡宇华精机全面布局直线滚动功能部件产品包括高精度滚珠滚柱丝杠副高精公度滚动导轨副等瞄准高端机床领域半导体装备领域自司动化领域和机器人领域等市场目前用于高端机床的丝杠研产品的国产化率仍有较大提升空间同时人形机器人产业有望实现从0到1突破丝杠为其线性关节核心零部件究公司成长机遇显现目前公司已成功完成高精度滚珠丝杠副直线导轨副等产品的首台套下线并已将部分产品送样至战略客户处进行验证盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为134517352149亿元EPS分别为080097122元当前股价对应PE分证券研究报告别为302247197倍看好公司新能源汽零业务随产能释放快速增长以及丝杠产品受益于机床零部件国产趋势机器人产业量产趋势首次覆盖给予买入投资评级风险提示下游需求不及预期风险新产品研发和推广进度不及预期风险原材料价格波动风险竞争加剧风险汇率波动风险预测指标2022A2023E2024E2025E主营收入百万元1097134517352149增长率38225290239归母净利润百万元229270329414增长率164179221256摊薄每股收益元114080097122ROE107114124138资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产营业收入1097134517352149现金及现金等价物1574096801048营业成本72189311471417应收款568659803936营业税金及附加1281013存货312390501619销售费用177911其他流动资产738763803845管理费用95128153181流动资产合计1776222227883448财务费用6000非流动资产研发费用59486277金融类资产627627627627费用合计177183224269固定资产1121119911801126资产减值损失-10-10-4-4在建工程2541024116公允价值变动-615-1-1无形资产11210710196投资收益1081212长期股权投资32323232营业利润207311379476其他非流动资产133133133133加营业外收入0000非流动资产合计1653157314871403减营业外支出1000资产总计3429379542754851利润总额206310379476流动负债所得税费用-26374557短期借款1111净利润232273334419应付账款票据421550738952少数股东损益3345归母净利润229270329414其他流动负债62626262流动负债合计5306708741105非流动负债主要财务指标2022A2023E2024E2025E长期借款496496496496成长性其他非流动负债255255255255营业收入增长率38225290239非流动负债合计751751751751归母净利润增长率164179221256负债合计1281142116251856盈利能力所有者权益毛利率343336339341股本200339339339四项费用营收161136129125股东权益2149237426502995净利率211203192195负债和所有者权益3429379542754851ROE107114124138偿债能力现金流量表2022A2023E2024E2025E资产负债率373374380383净利润232273334419营运能力少数股东权益3345总资产周转率03040404折旧摊销135808584应收账款周转率19202223公允价值变动-615-1-1存货周转率23232323营运资金变动-22-54-90-62每股数据元股经营活动现金净流量342318332444EPS114080097122投资活动现金净流量-272758079PE210302247197筹资活动现金净流量182-48-58-73PS44614738现金流量净额252345354450PB22353127资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告电力设备组介绍张涵电力设备行业首席分析师金融学硕士中山大学理学学士5年证券行业研究经验曾获得2022年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师重点覆盖光伏风电储能电力设备等领域臧天律金融工程硕士CFAFRM持证人上海交通大学金融本科4年金融行业研究经验覆盖光伏储能领域罗笛箫欧洲高等商学院硕士西安交通大学能源与动力工程和金融双学位研究方向为新能源风光储方向证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-230926100853