事件：10月23日公司发布23年三季报，前三季度实现收入25.83亿元，同比+11.29%；归母净利润1.72亿元，同比+422.50%。
　　业绩符合市场预期。分季度看，23Q3实现营收7.92亿元，同比+2.34%，环比-21.28%；归母净利润0.60亿元，同比+442.72%，环比-11.62%。23Q3业绩高增主要得益于:1）去年同期下游激光器行业需求疲软，公司同期业绩基数低；2）公司大力布局新型高端应用领域并拓展海外市场，提升市占率。
　　毛利率逐季改善，期间费用率略有提升。1）毛利率：公司前三季度毛利率为24.80%，同比+8.28pct；其中23Q3毛利率为25.67%，同比+7.60 pct，环比+0.75pct。毛利率同比、环比提升得益于公司降本增效成果显著，同时加速布局高端应用领域，高端产品占比提升。2）期间费用率：前三季度期间费用率为17.74%，同比+2.45pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.63%、2.21%、8.86%、0.04%，同比+2.78、-0.03、+0.23、-0.53pct。公司持续加大研发投入强度，前三季度研发费用2.29亿元，同比+14.26%。
　　布局高端激光应用领域，持续增强成本控制。公司精准把握汽车制造、新能源、光伏太阳能、3D打印、航空航天等高端应用市场，积极研发定制化产品。截至目前，公司根据各市场不同的要求开发了旗帜系列、HP系列、全球版系列以及超快激光产线等丰富的产品矩阵，品牌实力实现进一步提升。同时面对中游激光器领域的激烈竞争，公司充分发挥自身的产业链垂直整合优势，持续在研发工艺、生产制造环节推动实施降本增效工作，降低综合成本，有效提升自身盈利能力，进一步巩固自身在国内激光器市场的龙头地位。
　　盈利预测：基于工业激光器领域需求复苏进度放缓，下调23-25年归母净利润至2.50/3.26/4.28亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：新领域拓展不及预期，下游需求复苏不及预期，行业竞争加剧等。

研究报告全文：公司点评锐科激光高端激光领域稳步拓展业绩符合预期证券研究报告2023年10月23日锐科激光300747SZ23年三季报业绩点评核心结论公司评级增持股票代码300747SZ事件10月23日公司发布23年三季报前三季度实现收入2583亿元前次评级增持同比1129归母净利润172亿元同比42250评级变动维持业绩符合市场预期分季度看23Q3实现营收792亿元同比234当前价格2449环比-2128归母净利润060亿元同比44272环比-116223Q3近一年股价走势业绩高增主要得益于1去年同期下游激光器行业需求疲软公司同期业绩基数低2公司大力布局新型高端应用领域并拓展海外市场提升市占率锐科激光激光设备创业板指34毛利率逐季改善期间费用率略有提升1毛利率公司前三季度毛利率25为2480同比828pct其中23Q3毛利率为2567同比760pct167环比075pct毛利率同比环比提升得益于公司降本增效成果显著同时-2加速布局高端应用领域高端产品占比提升2期间费用率前三季度期-11-20间费用率为1774同比245pct其中销售管理研发财务费用率2022-102023-022023-06分别为663221886004同比278-003023-053pct公司持续加大研发投入强度前三季度研发费用229亿元同比1426分析师布局高端激光应用领域持续增强成本控制公司精准把握汽车制造新能单慧伟S0800522120001源光伏太阳能3D打印航空航天等高端应用市场积极研发定制化产品截至目前公司根据各市场不同的要求开发了旗帜系列HP系列全shanhuiweiresearchxbmailcomcn球版系列以及超快激光产线等丰富的产品矩阵品牌实力实现进一步提升联系人同时面对中游激光器领域的激烈竞争公司充分发挥自身的产业链垂直整合陈天然优势持续在研发工艺生产制造环节推动实施降本增效工作降低综合成本有效提升自身盈利能力进一步巩固自身在国内激光器市场的龙头地位chentianranxbmailcomcn盈利预测基于工业激光器领域需求复苏进度放缓下调23-25年归母净利相关研究润至亿元维持增持评级锐科激光业绩符合市场预期持续推进高端250326428激光应用锐科激光300747SZ23H1业绩点评2023-08-31风险提示新领域拓展不及预期下游需求复苏不及预期行业竞争加剧等锐科激光业绩短期承压半导体及新能源设备有望放量锐科激光300747SZ23H1业绩点评2023-08-30锐科激光盈利能力修复静待需求复苏锐核心数据科激光300747SZ22年报及23年一季报业绩点评2023-04-26202120222023E2024E2025E营业收入百万元34103189354539524384增长率472-65112115109归母净利润百万元47441250326428增长率602-9145113305312每股收益EPS084007044058076市盈率PE2933395555425324市净率PB3645413834数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评锐科激光2023年10月23日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物4557748609591064营业收入34103189354539524384应收款项17221819157116721797营业成本24092613264029103190存货净额11411108110911641212营业税金及附加1511151617其他流动资产387148165184204销售费用133138230237241流动资产合计37053849370539784277管理费用354386390395417固定资产及在建工程6851082144617622030财务费用311121718长期股权投资00000其他费用-收入57193441无形资产61128142161191营业利润55311292381500其他非流动资产403411363389360营业外净收支10000非流动资产合计11491621195023132581利润总额55412292381501资产总计48545470565562916858所得税费用5246293850短期借款120350439576538净利润50258263343451应付款项12411631131515151719少数股东损益2817131723其他流动负债232166239212206归属于母公司净利润47441250326428流动负债合计15932148199323042463长期借款及应付债券00000财务指标202120222023E2024E2025E其他长期负债173162145159158盈利能力长期负债合计173162145159158ROE170137792110负债合计17662309213824622621毛利率294181255264273股本436567567567567营业利润率162048296114股东权益30883161351638284237销售净利率147187487103负债和股东权益总计48545470565562916858成长能力营业收入增长率472-65112115109现金流量表百万元202120222023E2024E2025E营业利润增长率574-98025129305313净利润50258263343451归母净利润增长率602-9145113305312折旧摊销9478174223273偿债能力利息费用311121718资产负债率364422378391382其他526142133419流动比233179186173174经营活动现金流73288462550761速动比161128130122124资本支出429374539546558其他230247422每股指标与估值202120222023E2024E2025E投资活动现金流659128543544556每股指标债务融资1232107512558EPS084007044058076权益融资1338933142BVPS529540601653721其它4726000估值筹资活动现金流15819916893100PE2933395555425324汇率变动PB3645413834现金净增加额4293598799105PS4144393532数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评锐科激光2023年10月23日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明