23Q3公司营收7.92亿元/yoy+2%，归母净利润0.6亿元/yoy+443%
　　锐科激光发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收25.83亿元（yoy+11.29%），归母净利1.72亿元（yoy+422.50%），扣非净利1.62亿元（yoy+1198%）。其中Q3实现营收7.92亿元（yoy+2.34%，qoq-21.28%），归母净利6014万元（yoy+442.72%，qoq-11.62%）。下游需求复苏不及预期，我们适当下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.50、0.78、1.07元（前值2023-2025年0.63、0.98、1.34元）。可比公司23年Wind一致预期PE均值为45.81倍，考虑公司作为行业龙头带来的规模优势以及核心零部件自制带来的成本优势，公司有望在行业磨底期提升市占率，给予公司23年55倍PE，目标价27.60元（前值30.74元），维持“买入”评级。
　　盈利能力持续修复，23Q3净利率7.66%/yoy+5.94pp
　　公司22Q3开始全面梳理“增量不增收，增收不增利”的专项问题，持续在研发工艺、生产制造环节推动实施降本增效工作，降低综合成本。通过以上举措，9M23毛利率恢复到24.80%，净利率恢复到6.86%；其中23Q3公司毛利率25.67%，同比+7.60pp，环比+0.75pp；净利率7.66%，同比+5.94pp，环比+0.60pp。费用端，公司23Q3研发/管理/销售费用率分别为8.87%/2.38%/7.41%，分别同比-0.92pct/-0.12pct/1.54pct。公司持续加大研发投入，不断引入新工艺降低生产成本；销售费用率提升主要系职工薪酬、售后维修、差旅费、交通费增加所致。
　　公司营收及盈利能力有望逐季回暖，看好公司长期发展潜力
　　短期来看，随着23Q4国内市场需求有望逐步恢复，行业价格竞争有望趋稳，以及公司新产品方案的导入有望进一步推动降本，或驱动公司营收、盈利能力逐季度回暖；长期来看，随着光纤激光器行业降本的持续推进，以及激光焊接、清洗、熔覆等新兴需求的不断涌现，我们认为光纤激光器新应用有望打开行业二次成长曲线。公司作为国内光纤激光器龙头厂商，基于领先的技术实力及市场地位有望进一步提升市场份额，我们看好公司长期发展潜力。
　　风险提示：行业竞争格局超预期恶化；降本不及预期，产品降价幅度超预期，光纤激光器市场需求不及预期。