事件描述
　　公司发布半年度报告，2023H1实现营收17.91亿元，同比+15.8%；实现归母净利润1.12亿，同比+412.3%；实现扣非归母净利润1.05亿，同比+1351.9%。据此计算，2023Q2实现营收10.06亿，同比+18.8%；实现归母净利润0.68亿，同比+6834%；实现扣非归母净利润0.65亿，同比扭亏。
　　事件评论
　　受益高功率加速渗透、高端制造领域拓展，公司2023H1营收改善。上半年制造业处于弱修复阶段叠加激光设备出口景气及高功率渗透提速增益激光器赛道需求释放。且公司积极把握高端应用机遇，包括钢构、船舶等行业持续突破，新能源、光伏行业营收成倍增长，核心客户占有率稳步提升，催化公司经营改善。分产品看，脉冲激光器营收同比+5.97%，连续激光器同比+23.54%，均实现同比回升。
　　上半年价格战趋缓，产品盈利能力迎来大幅改善，业绩改善明显符合市场预期。2023H1在需求向好下，激光器行业价格战趋缓。且面对激光器领域激烈竞争，公司持续夯实成本控制能力，包括研发降本、工艺降本、采购降本等多种举措，如公司提升单模功率降低单瓦成本，提升生产良率，加大智慧工厂自动化建设等。叠加规模化效应及销售结构优化，公司产品毛利率迎来大幅改善，其中脉冲激光器毛利率同比+9.46pct，连续激光器毛利率同比+11.15pct。2023H1公司毛利率24.42%，同比+8.7pct；净利率6.51%，同比+4.7pct。单季度盈利能力延续同环比改善趋势，Q2公司毛利率达24.9%，同环比分别增加13.7pct、1.2pct；净利率7.1%，同环比分别增加6.2pct、1.3pct，公司经营拐点或逐步明确。
　　拓展高端领域，受益出口景气、高功率渗透优化销售结构，公司盈利能力有望延续改善趋势。高端应用细分领域较多，功率不再是唯一关键指标，定制化属性明显。公司去年推出旗帜等系列激光器，面向航空航天、船舶制造、钢构、光伏、新能源等高端制造行业，今年有望步入收获期。尤其在部分细分赛道打破海外品牌垄断，进一步推进国产替代。当前行业高功率需求持续释放，公司2023H1万瓦激光器销量同比增长106%。且竞争力进一步优化，2万瓦、3万瓦产品市占率大幅领先竞争对手，6万瓦开始导入市场，取得积极反响。此外，今年1-7月，激光加工设备出口金额达11.08亿美元，累计同比+21.86%，维持较快增长。公司海外渠道进一步完善，12个境外网点（土耳其、印度、泰国、俄罗斯、德国、韩国、越南等）保证全球技术服务及售后服务支持时效性，跟随下游整机厂商出海更具粘性，持续受益出口景气。
　　维持“买入”评级。公司经营拐点逐步明确，盈利能力有望迎来持续修复，期待高功率、高端业务扩量带来H2业绩弹性。预计2023-2024年3.1、5.5亿，对应PE分别为47x、27x。
　　风险提示
　　1、制造业修复低于预期的风险；
　　2、市场竞争加剧的风险；3、产品降本不及预期的风险。

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨锐科激光300747SZTableTitle锐科激光盈利能力明显改善高端领域拓展稳步推进报告要点TableSummary受益高功率加速渗透出口景气及高端制造领域拓展公司2023H1营收改善在需求向好下激光器行业价格战趋缓且公司持续夯实成本控制能力叠加规模化效应及销售结构优化公司产品毛利率迎来大幅改善单Q2毛利率净利率同环比提升后续有望延续改善趋势当前公司积极拓展高端领域打破部分细分赛道海外品牌垄断同时受益高功率需求持续释放及海外渠道建设完善带来增量需求公司经营拐点逐步明确期待高功率高端业务扩量带来H2业绩弹性分析师及联系人TableAuthor赵智勇臧雄SACS0490517110001SACS0490518070005请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-03cjzqdt11111锐科激光300747SZTableTitle锐科激光盈利能力明显改善高端领域拓展稳2公司研究丨点评报告TableRank投资评级买入丨维持步推进事件描述TableSummary2公司基础数据公司发布半年度报告2023H1实现营收1791亿元同比158实现归母净利润112亿TableBaseData当前股价元2561同比4123实现扣非归母净利润105亿同比13519据此计算2023Q2实现营收总股本万股566621006亿同比188实现归母净利润068亿同比6834实现扣非归母净利润065流通A股B股万股509270亿同比扭亏每股净资产元562事件评论近12月最高最低价元31682119注股价为年月日收盘价受益高功率加速渗透高端制造领域拓展公司2023H1营收改善上半年制造业处于弱2023825修复阶段叠加激光设备出口景气及高功率渗透提速增益激光器赛道需求释放且公司积极把握高端应用机遇包括钢构船舶等行业持续突破新能源光伏行业营收成倍增长市场表现对比图近12个月核心客户占有率稳步提升催化公司经营改善分产品看脉冲激光器营收同比597锐科激光沪深300指数连续激光器同比2354均实现同比回升4-7上半年价格战趋缓产品盈利能力迎来大幅改善业绩改善明显符合市场预期2023H1-17在需求向好下激光器行业价格战趋缓且面对激光器领域激烈竞争公司持续夯实成本-28202282022122023420238控制能力包括研发降本工艺降本采购降本等多种举措如公司提升单模功率降低单瓦成本提升生产良率加大智慧工厂自动化建设等叠加规模化效应及销售结构优化资料来源Wind公司产品毛利率迎来大幅改善其中脉冲激光器毛利率同比946pct连续激光器毛利率同比公司毛利率同比净利率同比1115pct2023H1244287pct65147pct相关研究单季度盈利能力延续同环比改善趋势Q2公司毛利率达249同环比分别增加137pctTableReport锐科激光国产激光器龙头再起航期待盈利12pct净利率71同环比分别增加62pct13pct公司经营拐点或逐步明确弹性释放2023-05-11拓展高端领域受益出口景气高功率渗透优化销售结构公司盈利能力有望延续改善趋Q1营收增长好于预期盈利能力下滑明显拖累势高端应用细分领域较多功率不再是唯一关键指标定制化属性明显公司去年推出业绩2022-04-28旗帜等系列激光器面向航空航天船舶制造钢构光伏新能源等高端制造行业今21Q3市占率反超IPG新业务进展迅速2022-年有望步入收获期尤其在部分细分赛道打破海外品牌垄断进一步推进国产替代当前03-30行业高功率需求持续释放公司2023H1万瓦激光器销量同比增长106且竞争力进一步优化2万瓦3万瓦产品市占率大幅领先竞争对手6万瓦开始导入市场取得积极反响此外今年1-7月激光加工设备出口金额达1108亿美元累计同比2186维持较快增长公司海外渠道进一步完善12个境外网点土耳其印度泰国俄罗斯德国韩国越南等保证全球技术服务及售后服务支持时效性跟随下游整机厂商出海更具粘性持续受益出口景气维持买入评级公司经营拐点逐步明确盈利能力有望迎来持续修复期待高功率高端业务扩量带来H2业绩弹性预计2023-2024年3155亿对应PE分别为47x27x风险提示1制造业修复低于预期的风险2市场竞争加剧的风险更多研报请访问3产品降本不及预期的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1制造业修复低于预期的风险光纤激光器主要用于激光设备需求与制造业景气相关今年H1制造业处于弱修复阶段叠加出口景气高功率渗透提速通用类激光赛道表现较好若今年制造业修复整体不及预期或将对行业需求修复造成不利影响从而影响公司业绩释放2市场竞争加剧的风险随着行业的发展中低功率光纤激光器市场进入门槛降低在国产光纤激光器份额提升过程中在技术上实现突破的企业通过一定幅度降价来提升份额行业竞争加剧价格竞争或仍为行业发展规律若后续行业价格竞争依旧激烈产品降价幅度较大公司将面临市场竞争加剧的风险3产品降本不及预期的风险伴随价格竞争持续降本能力构筑公司核心护城河公司通过核心部件自产技术迭代规模化效应助推单台成本持续下降若后续公司单台产品降本不及预期且产品价格持续下降或影响公司盈利能力对公司业绩造成不利影响请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入3189391852066253货币资金77485710471791营业成本2613292738334536交易性金融资产0000毛利57699113731716应收账款65287111531278营业收入18252627存货1108115912701230营业税金及附加11141822预付账款787396113营业收入0000其他流动资产1238137915541619销售费用138208250281流动资产合计3849433951206033营业收入4555长期股权投资0000管理费用7786104113投资性房地产4444营业收入2222固定资产合计1048104910381013研发费用309333416500无形资产128167205242营业收入10988商誉60606060财务费用11111011递延所得税资产86868686营业收入0000其他非流动资产295324365381加资产减值损失-61-20-20-20资产总计5470602868787819信用减值损失1-200-20短期贷款350350350350公允价值变动收益0000应付款项81494210801188投资收益041013预收账款0000营业利润11362633824应付职工薪酬111597791营业收入091213应交税费38597894营业外收支0111其他流动负债834102411181170利润总额12362633825流动负债合计2148243427042892营业收入091213长期借款0000所得税费用-46366382应付债券0000净利润58326570742递延所得税负债50505050归属于母公司所有者的净利润41310547720其他非流动负债112108108108少数股东损益17162322负债合计2309259228623050EPS元007055097127归属于母公司所有者权益3060332038774607现金流量表百万元少数股东权益1011171401622022A2023E2024E2025E股东权益3161343740174769经营活动现金流净额2884234701012负债及股东权益5470602868787819取得投资收益收回现金041013基本指标长期股权投资00002022A2023E2024E2025E资本性支出-358-270-270-270每股收益007055097127其他2300-100每股经营现金流051075083179投资活动现金流净额-128-266-269-257市盈率32486468326522015债券融资0000市净率438437374315股权融资0-300EVEBITDA6932226316031175银行贷款增加减少480000总资产收益率07518092筹资成本-11-67-11-11净资产收益率1393141156其他-269-400净利率1379105115筹资活动现金流净额199-75-11-11资产负债率422430416390现金净流量不含汇率变动影响36183190744总资产周转率062068081085资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意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