主要观点
　　核心结论：国债流动性通常是指将国债快速转换为现金的成本，可以通过买卖价差、市场深度、价格冲击等指标衡量。从买卖价差、市场深度和价格冲击三个角度看，当前美债流动性水平高于2023年3月的低点，但是明显低于两年前的水平，显示美债市场流动性一直没有恢复。美债市场的流动性与波动性存在明显的负相关性，因为波动性增加将导致做市商扩大买卖价差，同时减少在给定价格的市场深度以控制持仓风险。截至10月20日，美债波动性指数以及彭博政府证券流动性指数相比9月底明显抬升，显示近期美国国债市场波动性增加，流动性水平有所恶化。
　　国债市场流动性衡量标准
　　流动性通常是指将资产快速转换为现金的成本，可以通过多种方式衡量，包括买卖价差、市场深度、价格冲击以及市场透明度等。从买卖价差、市场深度和价格冲击三个角度看，当前美债流动性水平高于2023年3月的低点，但是明显低于两年前的水平，显示美债市场流动性一直没有恢复。
　　买卖价差，即证券的最低要价与最高买入价之间的差额，是最流行的流动性衡量标准之一。买卖价差越窄，市场流动性越好；买卖价差越宽，市场流动性越差。债券市场中的买卖价差随着债券类型和期限而有所不同。2023年3月，硅谷银行和Signature Bank倒闭后，美债买卖价差突然扩大，显示流动性减少。截至2023年9月底，美债买卖价差相比2023年3月明显回落，但仍高于两年前的水平。
　　市场流动性的另一个度量工具是市场深度，市场深度指经纪自营商在每一个买价和每一卖价上愿意买或卖的证券数量。市场深度对机构投资者极其重要。机构投资者通常的单笔成交量甚至高达10亿美元，他们有时需要在市场非常波动的时机买入或卖出证券，因此更依赖市场深度来完成交易。截至2023年9月底，美债市场深度都回到了一年前的水平，但仍然明显低于2021年9月的市场深度。
　　价格影响是度量债市流动性的第三个指标，即债券净订单量对价格的估计影响，而较高的价格影响表明流动性减少。2023年3月，两年期国债的价格影响大幅上升，约为2020年3月峰值的两倍，然后在一个月左右的时间内恢复到与前一年相当的水平。截至9月底，尽管价格影响相比2020年3月的水平回落，但是仍然高于两年前的水平。
　　美债流动性与美债波动性
　　2023年3月，硅谷银行和Signature Bank的倒闭增加了经济前景和利率预期路径的不确定性，使得利率波动性急剧增加，其中两年期票据波动性达到2020年3月的两倍多。美债市场波动性增加导致做市商扩大买卖价差，同时减少在任何给定价格的市场深度，以控制持仓风险，使得波动性和流动性之间存在负相关关系。根据Michael Fleming（2023），2023年3月的观察结果与历史关系相符，两者均存在明显的负相关性。
　　截至2023年10月20日，美债波动性指数为135.45，相比9月底增加了19.5%，显示出美债市场波动性明显增加。与此同时，彭博政府证券流动性指数为2.61%，相比9月底上行0.51个百分点，显示国债市场流动性水平恶化。总体来看，无论是美债波动性指数还是流动性指数，均低于2023年3月的峰值，但也均明显高于两年前的水平，说明美债市场的流动性及波动性在过去两年没有恢复。
　　风险提示：
　　美联储货币政策超预期，国债市场波动性超预期。
　　

研究报告全文：宏观研究证券研究报告每周经济观察2023年10月23日每周经济观察美债流动性水平近期有所恶化海外周报第24期华创证券研究所主要观点核心结论国债流动性通常是指将国债快速转换为现金的成本可以通过买证券分析师张瑜卖价差市场深度价格冲击等指标衡量从买卖价差市场深度和价格冲电话010-66500887击三个角度看当前美债流动性水平高于2023年3月的低点但是明显低于邮箱zhangyu3hcyjscom两年前的水平显示美债市场流动性一直没有恢复美债市场的流动性与波执业编号S0360518090001动性存在明显的负相关性因为波动性增加将导致做市商扩大买卖价差同时减少在给定价格的市场深度以控制持仓风险截至10月20日美债波动联系人李星宇性指数以及彭博政府证券流动性指数相比9月底明显抬升显示近期美国国邮箱lixingyuhcyjscom债市场波动性增加流动性水平有所恶化国债市场流动性衡量标准相关研究报告流动性通常是指将资产快速转换为现金的成本可以通过多种方式衡量包华创宏观四问特殊再融资债每周经济括买卖价差市场深度价格冲击以及市场透明度等从买卖价差市场深观察第40期度和价格冲击三个角度看当前美债流动性水平高于2023年3月的低点但2023-10-16华创宏观IMF下调明年全球经济增速是明显低于两年前的水平显示美债市场流动性一直没有恢复海外周报第23期买卖价差即证券的最低要价与最高买入价之间的差额是最流行的流动性2023-10-15衡量标准之一买卖价差越窄市场流动性越好买卖价差越宽市场流动华创宏观美债呈极致空头押注需警惕反转双节假期海外要闻性越差债券市场中的买卖价差随着债券类型和期限而有所不同年202332023-10-08月硅谷银行和SignatureBank倒闭后美债买卖价差突然扩大显示流动华创宏观中秋国庆旅游价比量性减少截至2023年9月底美债买卖价差相比2023年3月明显回落但好每周经济观察第39期仍高于两年前的水平2023-10-07华创宏观A股财报中的5个宏观映射市场流动性的另一个度量工具是市场深度市场深度指经纪自营商在每一个每周经济观察第38期买价和每一卖价上愿意买或卖的证券数量市场深度对机构投资者极其重2023-09-25要机构投资者通常的单笔成交量甚至高达10亿美元他们有时需要在市场非常波动的时机买入或卖出证券因此更依赖市场深度来完成交易截至2023年9月底美债市场深度都回到了一年前的水平但仍然明显低于2021年9月的市场深度价格影响是度量债市流动性的第三个指标即债券净订单量对价格的估计影响而较高的价格影响表明流动性减少2023年3月两年期国债的价格影响大幅上升约为2020年3月峰值的两倍然后在一个月左右的时间内恢复到与前一年相当的水平截至9月底尽管价格影响相比2020年3月的水平回落但是仍然高于两年前的水平美债流动性与美债波动性2023年3月硅谷银行和SignatureBank的倒闭增加了经济前景和利率预期路径的不确定性使得利率波动性急剧增加其中两年期票据波动性达到2020年3月的两倍多美债市场波动性增加导致做市商扩大买卖价差同时减少在任何给定价格的市场深度以控制持仓风险使得波动性和流动性之间存在负相关关系根据MichaelFleming20232023年3月的观察结果与历史关系相符两者均存在明显的负相关性截至2023年10月20日美债波动性指数为13545相比9月底增加了195显示出美债市场波动性明显增加与此同时彭博政府证券流动性指数为261相比9月底上行051个百分点显示国债市场流动性水平恶化总体来看无论是美债波动性指数还是流动性指数均低于2023年3月的峰值但也均明显高于两年前的水平说明美债市场的流动性及波动性在过去两年没有恢复风险提示美联储货币政策超预期国债市场波动性超预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号每周经济观察目录一美债市场流动性水平有所恶化4一国债市场流动性衡量标准4二美债流动性与美债波动性7二海外高频数据及事件跟踪8一过去一周重要数据及事件回顾8二未来一周重要经济数据及事件9三周度经济活动指数9四需求101消费美国零售销售回升102出行全球航班数量回落103地产美国按揭贷款利率回升11五就业11六物价12七金融121金融状况欧日金融条件边际收紧122离岸美元流动性日元兑美元掉期点有所走阔133国债利差美欧美日国债利差走阔13证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2每周经济观察图表目录图表1美国国债市场的买卖价差5图表2美国国债市场的市场深度6图表3美国国债市场的价格冲击7图表4美债波动性与流动性的散点图8图表5美债波动性指数及美债流动性指数8图表6未来一周重要数据发布日历9图表710月14日美国WEI指数升至22710图表810月15日德国WAI指数升至-00910图表910月14日当周美国红皮书商业零售同比回升至4610图表10全球航班数量回落11图表11欧洲航班数量回落11图表12美国30年抵押贷款利率升至76311图表13美国房贷申请数量继续回落11图表14美国初请失业金人数回落12图表15美国续请失业金人数回升12图表16过去一周大宗商品价格回升12图表17过去一周美国汽油价格回落12图表18英美金融条件指数回升13图表19欧元区日本金融条件指数回升13图表20日元兑美元掉期点有所走阔欧元兑美元掉期点有所收窄13图表2110年期欧洲中心-外围国家利差14图表2210年期美日美欧利差14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3每周经济观察一美债市场流动性水平有所恶化美国国债市场是世界上规模最大流动性最强的政府证券市场截至2023年8月31日美国国债市场未偿流通债务超过25万亿美元国债市场用于为美国政府提供资金管理利率风险作为其他金融工具定价的无风险基准以及由美联储实施货币政策1一国债市场流动性衡量标准流动性通常是指将资产快速转换为现金的成本可以通过多种方式衡量克里森兹2016指出衡量流动性的工具包括买卖价差市场深度和价格透明度2而MichaelFlemingandClaireNelson2022则考虑了三种常用的衡量标准主要使用交易商间市场的高频数据进行计算即买卖价差订单深度和价格影响31买卖价差买卖价差即证券的最低要价与最高买入价之间的差额是最流行的流动性衡量标准之一买卖价差越窄市场流动性越好买卖价差越宽市场流动性越差背后的原因是买家和卖家就试图买卖的价格进行协商双方的价格越接近越有可能真正成交买卖价差越宽说明买卖双方对公允市场价格的意见相差越大发生交易的可能性也随之缩小债券市场中的买卖价差随着债券类型和期限而有所不同以美国国债为例FlemingMJMizrachB2009的研究表明2年期国债的买卖价差一般是票面价值1的225610年期国债的买卖价差是票面价值1的38256回顾历史上典型买卖价差的范围期限较短的国债的买卖价差通常更窄因为它们的波动性比长期限国债更小42023年3月硅谷银行和SignatureBank倒闭后美债买卖价差突然扩大显示流动性减少对于2年期美债其价差超过了2020年3月新冠疫情期间观察到的价差随后价差在接下来的一个月左右收窄至接近上一年的水平截至9月底各期限美债买卖价差相比3月份明显回落但仍高于两年前的水平1httpslibertystreeteconomicsnewyorkfedorg202310how-has-treasury-market-liquidity-evolved-in-20232克里森兹债券投资策略原书第2版M机械工业出版社20163httpslibertystreeteconomicsnewyorkfedorg202211how-liquid-has-the-treasury-market-been-in-20224FlemingMJMizrachB2009ThemicrostructureofaUSTreasuryECNTheBrokerTecplatformNo381StaffReport证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4每周经济观察图表1美国国债市场的买卖价差资料来源MichaelFlemingHowHasTreasuryMarketLiquidityEvolvedin2023FederalReserveBankofNewYorkLibertyStreetEconomicsOctober1720232市场深度市场流动性的另一个度量工具是市场深度市场深度指经纪自营商在每一个买价和每一卖价上愿意买或卖的证券数量也就是说买盘数量和卖盘数量较大的债券比买盘和卖盘数量较小的债券的市场深度和流动性要更大值得注意的是成交量有可能会误导我们对市场深度的认识因为真实成交量通常比成交意愿的量要小如果某只债券的市场深度很大则投资者在各种市场条件下都能轻而易举地找到买家或卖家相反如果某只债券的市场深度很浅则投资者很难找到买家或卖家特别是在极端不利的市场条件下市场深度对机构投资者极其重要机构投资者通常的单笔成交量甚至高达10亿美元他们有时需要在市场非常波动的时机买入或卖出证券因此更依赖市场深度来完成交易2023年3月的流动性相对较差市场深度急剧下降5年期美债的市场深度与2020年3月的水平相当2年期美债的市场深度明显低于2020年3月的水平而10年期美债的市场深度则明显高于2020年3月的水平9月底三个期限美债的市场深度都回到了与前一年相似的水平但2年期和5年期美债的市场深度仍然明显低于两年前的水平证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5每周经济观察图表2美国国债市场的市场深度资料来源MichaelFlemingHowHasTreasuryMarketLiquidityEvolvedin2023FederalReserveBankofNewYorkLibertyStreetEconomicsOctober1720233价格冲击价格冲击是度量债市流动性的第三个指标即债券净订单量对价格的估计影响而较高的价格影响表明流动性减少2023年3月2年期美债的价格影响大幅上升约为2020年3月峰值的两倍然后在一个月左右的时间内恢复到与前一年相当的水平3月份5年期和10年期美债的价格影响略有上升截至9月底尽管价格影响相比2020年3月的水平回落但是仍然高于两年前的水平证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6每周经济观察图表3美国国债市场的价格冲击资料来源MichaelFlemingHowHasTreasuryMarketLiquidityEvolvedin2023FederalReserveBankofNewYorkLibertyStreetEconomicsOctober172023除了以上三个衡量标准外价格透明度等也是国债市场流动性的衡量克里森兹2016认为相比股票市场而言债券市场更加缺乏透明度很大程度上是因为没有统一的交易地点没有统一的汇总报价与成交价格的地方由于债券市场缺乏流动性可能就此限制了个人投资者参与债券市场的程度金融危机时期不透明性是一个很大的问题因为它会带来不确定性5二美债流动性与美债波动性2023年3月硅谷银行和SignatureBank的倒闭增加了经济前景和利率预期路径的不确定性使得利率波动性急剧增加其中2年期美债波动性达到2020年3月的两倍多美债市场波动性增加导致做市商扩大买卖价差同时减少在任何给定价格的市场深度以管理持仓风险导致在波动性和流动性之间产生负相关关系因此波动性的急剧上升及其随后的下降有助于解释流动性指标中观察到的模式根据MichaelFleming20232023年3月的观察结果与历史关系相符即2023年流动性和波动性之间的关联与过去这两个变量之间的关联是一致的65克里森兹债券投资策略原书第2版M机械工业出版社20166httpslibertystreeteconomicsnewyorkfedorg202310how-has-treasury-market-liquidity-evolved-in-2023证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7每周经济观察图表4美债波动性与流动性的散点图资料来源MichaelFlemingHowHasTreasuryMarketLiquidityEvolvedin2023FederalReserveBankofNewYorkLibertyStreetEconomicsOctober172023截至2023年10月20日美债波动性指数为13545相比9月底增加了195显示出美债市场波动性明显增加与此同时彭博政府证券流动性指数为261相比9月底上行051个百分点显示国债市场流动性水平恶化总体来看无论是美债波动性指数还是流动性指数均低于2023年3月的峰值但也均明显高于两年前的水平说明美债市场的流动性在过去两年没有恢复图表5美债波动性指数及美债流动性指数资料来源Bloomberg华创证券注彭博美国政府证券流动性指数越高代表的流动性水平越低二海外高频数据及事件跟踪一过去一周重要数据及事件回顾1美国9月零售销售及工业产出数据超预期10月纽约联储制造业指数高于预期1美国9月零售销售环比升07预期升03核心零售销售剔除汽车销售环比升证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8每周经济观察06预期升022美国9月工业产出环比升03预期持平制造业产出剔除采矿业和公用事业环比升04预期升013美国10月纽约联储制造业指数为-46预期-7新订单指数为-42前值51就业指数从前值的-27回升至312美联储主席鲍威尔债市收益率上升可能意味着无需更多加息当地时间10月19日美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部上发表讲话要点包括通胀仍然过高抗击通胀的道路可能需要一些时间美联储致力于将通胀可持续地降至2要达到这一目标可能需要一段时期低于趋势的经济增长以及劳动力市场状况进一步疲软美联储正在谨慎行事债市收益率上升可能意味着无需更多加息3美联储褐皮书美国经济前景稳定物价涨幅有望放缓10月18日美联储公布12个地方联储编制的经济形势调查报告褐皮书内容包括经济活动相比前次报告几乎没有发生变化劳动力市场紧张继续缓和物价继续温和上涨多数地区就业人数略有增加工资上涨温和企业为缓和劳动力成本增加修改薪酬方案消费者对价格更敏感企业难以转嫁成本企业预计未来几个季度价格上涨速度低于前几个季度4欧元区及德国10月经济景气指数显著回升1欧元区10月ZEW经济景气指数23前值-89其中德国10月ZEW经济景气指数环比大幅上升103至-115日本9月出口增速超预期核心CPI同比涨幅降至3以下1日本9月商品进口同比降163预期降129前值降178出口同比增43至91981万亿日元预期增31前值降082日本9月CPI同比增长3符合预期前值增长32不含生鲜食品的核心CPI同比增长28略高于预期27前值增长31不含生鲜食品和能源的CPI同比增长42略高于预期41前值增长43二未来一周重要经济数据及事件图表6未来一周重要数据发布日历国家北京时间重要经济数据事件10月Markit制造业PMI季调10月里奇蒙德联储制造业指数季调10月10月24日Markit服务业PMI商务活动季调10月25日9月新房销售年化总数季调千套9月新房销售环比美国第三季度GDP初值环比折年率第三季度不变价环比折年率个人消费支10月26日出季调10月堪萨斯联储制造业指数季调9月成屋签约销售指数9月个人消费支出季调十亿美元9月核心PCE物价指数同比9月人均10月27日可支配收入折年数季调美元10月密歇根大学消费者现状指数日本10月24日10月制造业PMI初值10月欧元区制造业PMI初值10月欧元区服务业PMI初值10月欧元区10月24日综合PMI初值10月欧元区银行贷款调查报告公布欧元区10月25日9月欧元区M3百万欧元10月26日10月欧洲央行公布利率决议10月欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会资料来源Wind华创证券三周度经济活动指数美国经济活动有所回升10月14日当周美国WEI指数升至227上周为199德国经济活动有所回升10月15日当周德国WAI指数升至-009上周为-017证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9每周经济观察图表710月14日美国WEI指数升至227图表810月15日德国WAI指数升至-009资料来源Bloomberg华创证券资料来源Bloomberg华创证券四需求1消费美国零售销售回升美国零售销售回升10月14日当周美国红皮书商业零售销售同比4610月7日当周为40图表910月14日当周美国红皮书商业零售同比回升至46资料来源Wind华创证券2出行全球航班数量回落全球航班数量回落截至10月20日的一周内全球执行航班数量累计为1535万架次10月13日当周为1570万架次10月6日当周为1594万架次美国航班数量回升截至10月21日的一周内美国执行航班数量累计为636万架次上周为634万架次上上周为627万架次10月21日当周欧洲主要国家执行航班数量合计为850万架次上周为850万架次上上周为862万架次证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10每周经济观察图表10全球航班数量回落图表11欧洲航班数量回落资料来源flightradar24华创证券资料来源Wind华创证券3地产美国按揭贷款利率回升美国抵押贷款利率回升10月19日美国30年期抵押贷款利率升至763上周为757上上周为749抵押贷款申请数量回落10月13日当周美国MBA市场综合指数反映抵押贷款申请数量情况降至1669环比一周前回落69图表12美国30年抵押贷款利率升至763图表13美国房贷申请数量继续回落资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券五就业美国初请失业金人数回落10月14日当周美国初请失业金人数198万人10月7日当周为211万人9月30日当周为209万人美国续请失业金人数回升10月7日当周美国续请失业金人数1734万人9月30日当周为1705万人9月23日当周为1672万人证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11每周经济观察图表14美国初请失业金人数回落图表15美国续请失业金人数回升资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券六物价大宗商品价格回升10月20日RJCRB商品价格指数录得2860较一周前07较两周前33美国汽油零售价格回落10月16日美国汽油零售价340美元加仑较上周-29较上上周-54图表16过去一周大宗商品价格回升图表17过去一周美国汽油价格回落资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券七金融1金融状况欧日金融条件边际收紧英美欧日金融条件指数上行10月20日美国欧元区日本英国金融条件指数分别为1006510198969710124一周前分别为1003610184969010104两周前分别为1004510194969610124证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12每周经济观察图表18英美金融条件指数回升图表19欧元区日本金融条件指数回升资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券2离岸美元流动性日元兑美元掉期点有所走阔日元兑美元掉期点有所走阔10月20日日元兑美元欧元兑美元掉期点分别为-605-270pips上周为-596-283pips图表20日元兑美元掉期点有所走阔欧元兑美元掉期点有所收窄资料来源Bloomberg华创证券3国债利差美欧美日国债利差走阔欧洲中心-外围国家利差涨跌互现10月19日德国与葡萄牙意大利希腊10年期国债利差分别为-71bp-202bp-151bp一周前分别为-73bp-201bp-147bp美欧美日国债利差走阔10月19日10年期美欧国债利差为198bp较一周前走阔23p10月19日美日利差为414bp较一周前收窄27bp证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13每周经济观察图表2110年期欧洲中心-外围国家利差图表2210年期美日美欧利差资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14每周经济观察宏观组团队介绍研究所副所长首席宏观分析师张瑜研究方向长期从事国内外宏观经济大类资产配置人民币汇率及金融市场等方面研究现任华创证券研究所副所长宏观经济研究主管首席宏观分析师曾任民生证券投资决策委员会委员首席宏观分析师资产配置与投资战略研究中心负责人目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员中国人民大学财税研究所兼职研究员澳门城市大学经济研究所特约研究员中国金融四十人论坛CF40青年论坛会员中国保险资产管理业协会资管百人作为首席带队连续多年获得资本市场奖项2019至2021年连续多年获新财富最佳分析师水晶球最佳分析师新浪金麒麟最佳分析师上证报最佳宏观经济分析师金牛最具价值分析师21世纪金牌分析师Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项2022年最新获奖详情新财富最佳分析师第三名水晶球最佳分析师第二名上证报最佳分析师第二中证报最佳分析师第二新浪金麒麟最佳分析师第三副组长高级分析师陆银波研究方向宏观政策经济增长及行业比较中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生统计学院数学与经济学双学士学位CPA2019年加入华创证券研究所曾任职于中信证券股权衍生品部另类投资部主要负责可转债研究及大类资产配置具有六年证券从业经历凤凰卫视第一财经等特约连线评论员对外经济贸易大学特聘讲师作为核心成员连续两年获得资本市场多个奖项包括2020-2022年新财富最佳分析师等高级研究员文若愚研究方向金融利率流动性分析信用扩张等方面美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士2021年加入华创证券研究所具有四年宏观研究经验曾任职于华融证券长江证券期间多次在国内金融市场研究北大金融评论中国货币市场等学术期刊发表研究文章作为团队成员获得远见杯中国经济全球市场预测双冠军2022年新财富最佳分析师团队核心成员分析师高拓研究方向财政政策麦克马斯特大学金融学硕士CFA2019年加入华创证券研究所具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验曾在加拿大任职于海外大宗商品基金回国后任财富管理公司研究部负责人长期在新浪财经扑克财经华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员高级分析师殷雯卿研究方向海外宏观与大类资产中国人民大学国际商务硕士2019年加入华创证券研究所曾任职于兴业证券经济与金融研究院主要负责贵金属研究具有四年海外宏观与大宗商品研究经验2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员分析师付春生研究方向全球通胀和海外经济中国人民大学金融硕士2020年加入华创证券研究所具有3年宏观研究经验2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员助理研究员李星宇研究方向大类资产清华大学金融硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员夏雪研究方向海外宏观中国人民大学金融硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员袁玲玲研究方向政策研究南开大学金融硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员韩港研究方向国内基本面南开大学经济学硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15每周经济观察华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010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