研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号研究所晨2023年10月24日TableTitle研究所晨会观点精萃会观点宏观tab金le融main美元指数大幅下跌全球风险偏好小幅升温精分析师萃贾利军宏观海外方面巴以冲突短期略有缓和以及投资者等待本周将公布的新从业资格证号F0256916的美国经济数据美元和美债收益率短期回落全球风险偏好小幅升温国内投资咨询证号Z0000671方面国内经济数据明显企稳回升表明经济复苏有所加快而且中央汇金公电话021-68757181司买入交易型开放式指数基金并将在未来继续增持国内风险偏好短期或将邮箱jialjqh168comcn有所升温总体而言目前国内外宏观乐观情绪有所降温资产上股指短期震荡维持谨慎观望国债维持谨慎观望商品板块来看黑色短期震荡短明道雨期谨慎观望有色短期震荡维持谨慎观望能化短期震荡偏强谨慎做多从业资格证号F03092124贵金属短期上涨谨慎做多投资咨询证号Z0018827电话021-68758120股指国内市场情绪低迷国内股市短期下跌基本面上由于海外市场的邮箱mingdyqh168comcn拖累以及国内市场情绪低迷国内风险偏好有所降温但是中央汇金公司买入交易型开放式指数基金并将在未来继续增持国内风险偏好短期或将有所升温刘慧峰操作方面短期观望从业资格证号F3033924投资咨询证号Z0013026国债上周资金面偏紧宏观数据多数延续改善态势债市偏弱震荡周四电话021-68757089十债收益率向上触及27后回落企稳迹象初显前期曲线平坦化幅度较大若邮箱Liuhfqh168comcn资金面情况缓解可关注做陡曲线机会杨磊有色金属美债高利率持续有色板块仍有压力从业资格证号F03099217投资咨询证号Z0018823铜美债高利率持续央行昨日开展8080亿元人民币7天期逆回购操作中电话021-68758820标利率18持平昨日沪铜盘面偏弱运行下游入场逢低采购电解铜现货邮箱yanglqh168comcn成交尚可冶炼厂检修较少电解铜供给环比改善LME昨日库存略减昨日铜国内社会库存843万吨较上周五减11万吨仍处较低水平美高利率压制联系人铜价但美消费韧性及国内复苏向好预期对盘面仍有支撑加之国内社库持续低刘兵位铜下行有限震荡观望从业资格证号F03091165联系电话021-68757827镍昨日纯镍现货成交较上周有所回暖外采硫酸镍制电积镍利润缩窄至亏损邮箱liubqh168comcn外采高冰镍及MHP制电积镍利润亦缩窄后续电积镍新产能投放预计有所放缓不锈钢厂减产10月印尼镍铁回流量预计仍偏高镍铁价格承压不过国内镍王亦路铁生产持续亏损下方空间有限中间体成本支撑但三元前驱体需求弱硫酸从业资格证号F03089928镍价格短期僵持后续仍有向下压力盘面短期有外采硫酸镍转电积镍成本支撑电话021-68757827不宜过分看空观望邮箱wangyilqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN16请务必仔细阅读正文后免责申明研究所晨会观点精粹TableReport不锈钢昨日钢厂报价下调无锡市场德龙304冷轧较上周减200元吨热轧较上周减300元吨其余钢厂下调幅度也在200300吨吨但现货成交仍偏清淡传统消费旺季即将结束后续淡季消费更不容乐观不锈钢厂减产10月印尼镍铁回流量预计仍偏高镍铁价格承压不过国内镍铁生产持续亏损下方空间有限供应宽松高铬弱势不锈钢供需均弱盘面弱势震荡观望碳酸锂昨日碳酸锂期现价格均跌电池级碳酸锂现货均价171万元吨跌015万元吨碳酸锂期货主力01跌5550元吨前期锂盐厂减产挺价但电芯消费弱正极厂仍处去库状态按单生产采购意愿低昨日碳酸锂现货成交也较为清淡锂盐上下游博弈重心从上游减产挺价转向下游抵触不拿货部分锂盐厂挺价心态有所动摇昨日报价亦开始降低需求低迷外采矿冶炼厂减产及盐湖季节性减产供需双弱盘面短期震荡观望铝云南复产结束供应端四季度增量仍在持续释放中但规模相对有限全国运行产能进入高位平稳期当前消费整体欠佳消费端整体回暖并不明显但仍较强韧性旺季尚未结束消费旺季成色仍需验证铝基本面表现一般铝价回落后市场补库氛围好转社库转为去化铝价短期或将维持反弹的走势锌国内积极政策引导下地产底部信号明朗化节后下游需求有所回暖全国主要市场锌锭库存继续小幅回升不过整体库存水平仍然偏低美元指数走强压制金属走势下冬储背景下矿端预期转紧TC仍有回落空间锌远端成本支撑较强锡供应端锡精矿偏紧的状态将逐步显现9月从缅甸的锡精矿进口量出现较大回落吸顶进出口口打开但10月进口量或因长假影响而有所下降需求端电子产品消费相对稳健光伏需求保持强劲锡焊料需求边际回升锡化工和铅酸电池需求维持在较高水平镀锡板在淡季下逐渐走弱在上周沪锡价格上行下游补库需求下降的情况下社会库存出现较大累库预计沪锡价格仍以震荡为主但震荡区间有所下移可逢支撑位短线做多工业硅工厂库存小幅累库主要由于期价下跌后期现正套机会关闭投机需求减弱以及供应端产量处于高位11月底单集中注销现货供应端压力或有加大短期现货驱动或偏向下中长期来看枯水期成本端电价存上涨预期期市计价较充分关注后市基本面变化近月合约已处平均成本附近建议空单持有时注意止盈黄金白银地缘政治冲突升级短期价格走势不确定性加大中期来看美国CPI略超预期年内最后两次议息会议谨防美联储超预期加息长期来看若美联储继续按兵不动后市降息押注或增强贵金属或仍存上涨机会建议短期观望中长期等待做多机会HTTPWWWQH168COMCN26请务必仔细阅读正文后免责申明26研究所晨会观点精粹集运指数现货运费企稳期价低位震荡集运欧线供应端在集装箱船不断完工交付的格局下集运欧线运费仍然较为低迷需求端旺季不旺的问题仍然存在运费持续下调但下调幅度已有所放缓10月23日SCFIS欧线录得59717环比下跌05下跌幅度显著收窄10月19日WCI上海至鹿特丹运费录得1024环比有所企稳预计EC走势仍以低位震荡为主黑色金属市场成交低位运行钢材期现货价格震荡偏弱钢材今日国内钢材期现货市场继续延续弱势市场成交量继续低位运行宏观层面股市和商品共振向下带动黑色系走势偏弱基本面方面银十需求表现偏弱上周主要品种钢材库存去化进程有所加快但表观消费量仍处于历史同期低位11月之后需求进一步好转可能性不大供应绝对量仍偏高但随着长流程钢厂利润的持续收窄供应已经开始见顶回落无论是5大品种成材产量还是高炉日均铁水产量环比均有所回落不过目前钢厂尚未亏损到现金流所以还没有看到铁水产量大幅下降情况未来价格下跌幅度需取决于负反馈程度钢材市场短期建议仍以偏空思路对待铁矿石铁矿石期现货价格延续跌势当前铁水产量继续维持高位且钢厂有一定补库需求这些因素仍会支撑矿石价格不过上周钢厂盈利占比已经降至20一下部分钢厂高炉自主检修有所增加铁水日产量环比连续三周回落日均疏港量也有所下降供应方面外矿发货量基本持平到港量再度明显回落预计四季度这一方向不会改变且海漂库存整体也偏高上周铁矿石港口库存触底回升继续关注钢材终端需求以及钢厂减产情况短期铁矿建议以偏空思路对待焦炭焦煤观点震荡偏弱今日煤焦震荡走弱现货端焦炭第三轮提涨暂未落地预计落地较难供应方面洗煤厂焦企开工有所回落需求方面日均铁水产量环比有所回调铁水有所回落有见顶下行的趋势需求边际走弱利润方面焦企亏损钢厂亏损钢厂承压亏损时间较长负反馈延续传导煤焦价格下行风险提示煤矿事故的发生安监力度加大宏观利好能源化工以色列或推迟对加沙地面战油价创两周最大跌幅原油原油创两周最大跌幅有迹象表示以色列正在重新考虑其准备对加沙发起的地面战的规模至少暂时在克制冲突的范围以争取时间释放人质目前供应没有遭到破坏更多的风险点在美国可能加强对被制裁的伊朗石油合规检查以及伊朗干扰关键航线另外委内瑞拉原油出口增加的前景部分抵消了战争带来的溢价故油价回调压力也较大HTTPWWWQH168COMCN36请务必仔细阅读正文后免责申明36研究所晨会观点精粹沥青原油大幅走强沥青跟涨幅度一般近期炼厂开工继续维持高位供应压力仍然偏高近期厂库和社会库的去化也仍然放缓而需求近期还是一定反复成交总体仍然偏低端货品后期冬储需求或存在反弹可能短期沥青大概率跟随原料进行波动近期利润头寸维持稳定可等待后续情况观察触底可能PTA下游开工小幅回升利润回稳但是短期订单情况一般基差有小幅走弱迹象另外目前检修装置较多叠加11月海南装置可能投产后期供应压力仍然较大加上近期原料弱势明显PTA短期价格将会继续承压乙二醇煤价短期继续强势抬升煤制成本盘面下限也提升但是前期价格上行后进口大幅增加港口库存预计将累积过剩态势不改继续区间震荡甲醇内地检修逐渐兑现供需矛盾不突出短期内由于进口到港增加港口库存承压价格偏弱中长期来看煤炭价格和冬季限气对甲醇仍有较好支撑作用聚丙烯原油价格反弹PP成本利润恶化下游开工虽有改善但原料库存下降订单情况不佳成品库存略有上涨BOPP行业需求走弱明显其他下游尚可PP检修损失量下降投产预期压制基本面预期承压价格或偏弱运行塑料本周开工率涨跌不一农膜旺季需求依然是价格有力支撑下游小幅补库库存集中在上游短期供应端变动不多无新增产能投放供需矛盾不突出基本面情况好于PP玻璃库存中性短期供需矛盾不强现货小幅下调利润较好背景下后市供应端或有复产需求在地产托底政策下或有支撑后市库存变化有待观察供需端驱动尚不明晰原料端纯碱出现累库价格偏弱运行对玻璃影响偏空期现back结构远月价格贴水较深高价成本以下估值较低建议短期观望中长期等待做多机会纯碱供应端前期检修企业逐渐恢复新增产能爬坡周度产量新高累库拐点隐现现货开始转弱下游浮法玻璃基本面中性对纯碱影响较淡期现back结构远月合约深贴水氨碱成本以下估值较低近月合约下方空间或相对较大建议短期跨期反套中长期等待做多机会农产品南美产区现零散降雨且美豆出口前景依旧悲观美豆及豆粕双双下跌美豆美豆当周出口检测数据较好但整体出口水平依然较差阿根廷引来普遍降雨且巴西中西部雷暴天气增加季节性上市高峰期供需面驱动不足美豆收跌继续关注后期巴西产区降雨及播种推进速度HTTPWWWQH168COMCN46请务必仔细阅读正文后免责申明46研究所晨会观点精粹豆粕截至上周油厂大豆库存大幅下滑豆粕库寸增加下游提货兴趣不足豆粕成本端情绪支撑不足中下游悲观预期较强盘面随美豆收跌策略上看11-1月油厂挺粕压力较大油脂旺季或相对偏强油粕比01回归后入场时机较好豆油10月大豆到港环比减轻且油厂开机水平受限豆油供需面阶段性收紧库存下滑但11月供应增加预期较强且终端需求一般基差依然偏弱豆油震荡行情为主策略上看Y01-05价差估值不高11-1月大豆到港延期风险存在建议Y01-05正套棕榈油10月棕榈油到港增加终端需求弱增库预期不变基差稳中下跌国内目前进口利润依然倒挂近月买船减少国外马棕受出口提振及能源价格支撑价格震荡趋强预计棕榈油将企稳震荡P017000支撑强菜油国内菜油库存维持高位缺乏较强支撑且随着菜籽和菜油买船逐渐到港预期菜油高库存短期也难消化目前菜豆05价差远期基于菜籽减产大豆增产预期菜豆05价差估值不高长线看价差有望继续走扩玉米农户恐慌性卖粮贸易商建库积极性依然不高随采随发居多部分地区现货价格已跌破种植成本政策轮入玉米明显增加但多以稳价为主短期内价格仍偏弱势预估随着月底东北产区气温下降基层有屯粮惜售条件价格将企稳后期关注国储收购力度生猪10月-11月生猪存栏量达到峰值生猪季节性发病或加快养殖户出售节奏并限制二育流通供给压力将继续释放而需求边际暂无利好支撑短期内供大于求仍将延续价格偏弱中期看季节性消费若未见好转不排除出现大幅下跌行情HTTPWWWQH168COMCN56请务必仔细阅读正文后免责申明56重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成报告中信息均源于公开可获得资料东海期货力求报告内容的客观公正但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的观点结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议也未考虑个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导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