周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：当前锂盐供需关系未出现明显变化，供应端部分锂盐厂成本倒挂下生产动力不足，延续缩产停产。但当前需求端未见明显起色，厂商对高价锂盐接受度较低，市场成交清冷，锂价承压转跌。1）无锡盘2310合约周度跌7.50%至16.00万元/吨；广期所2401合约周度跌12.04%至15.20万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2330美元/吨，环比跌230美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：需求回暖下，现货货源流通偏紧，冶炼厂挺价意愿较强，钴价延续走强。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　需求低迷延续，锂价承压转跌：前期受锂盐供应收紧，上游挺价造成的短期供需结构性错配影响，情绪催化下锂盐期现价格反转走强。但上周反弹情绪逐渐变淡，锂盐价格在需求不足下于后半周承压转跌。当前碳酸锂供需关系并未发生改变，虽然供应端青海盐湖受季节性影响出货量减少，并且部分锂盐厂在盈利不足下延续减产停产举措，挺价意愿较强。但考虑到锂矿供给增加，下游需求并未见强提振，电芯企业订单不及预期，排产欠佳，厂商对高价锂盐接受度低，市场成交清冷，整体来看行业依旧处于去库存阶段。供需双弱下，部分锂盐厂和贸易商低价出货，报价重心下行，导致现货价格承压转跌。上周电池级碳酸锂价格为16.7-17.8万元/吨，均价较前一周涨2.18%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格15.6-16.4万元/吨，均价较前一周涨1.14%。
　　现货供应偏紧，钴价延续上探：电钴方面，海外市场需求维持，国内下游高温合金及磁材需求好转，但当前市面上货源偏紧，厂商惜售下挺价情绪浓厚，电钴价格跟涨。钴盐方面，数码3C终端需求订单尚可，原料供应紧缺下，现货流通不足，成本面支撑坚挺下厂商报价维持上探。根据SMM数据，电解钴价格为24.7-30.5万元/吨，均价较前周涨6.52%。
　　正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.10-6.35万元/吨，均价较前周跌0.95%。三元材料622价格为16.6-19.0万元/吨，均价较前周持平。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。