本周山东药玻发布业绩报告，三季度继续维持高速增长，公司价值有望再发现；9月地产及基建数据表现出环比改善动能，三季度经济数据亮眼；我们新增了箭牌家居首次覆盖深度报告。
　　支撑评级的要点
　　板块下跌，跑赢大盘。本周申万建材指数收5,040.78点，比上周跌3.84%，而同花顺全A指数下跌4.27%。板块市盈率21.80倍，较上周下降0.90倍。
　　本周重点关注：1.山东药玻三季度维持30%以上利润增速，公司稳健的经营能力与持续的增长能力，在过去两年被成本高压掩盖，现在正逐渐回归，公司价值有望被市场重新发现。2.9月地产数据环比现改善。9月水泥产量1.89亿吨，同比下降7.2%，降幅扩大；玻璃产量8,107万重量箱，同比下降6.0%，降幅收窄，周期建材整体旺季不旺。9月基建投资同比增长6.8%，增速略有加快；9月地产新开工/施工/竣工/销售分别同比-15.2/-7.2/+23.9/-19.8%，增速分别环比+7.9/-0.0/+13.8/+4.2pct，地产各项数据降幅收窄，体现旺季的改善动能，但总体仍处低迷状态。3.新增箭牌家居首次覆盖报告。公司深耕卫浴陶瓷产品近30年，市占率处于国内品牌第一梯队。公司顺应卫浴行业产品智能化及销售渠道的变化，重点发展智能卫浴产品，通过套系化销售提升销量及客单值，同时积极布局线下零售网点、开发电商业务，渠道布局领先同业。随着公司年产1,000万套水龙头、300万套花洒IPO项目的落地，公司将能够降低外协依赖并实现产业链优化延伸。首次覆盖，给予公司增持评级。
　　周期建材高频跟踪。水泥：多地价格延续上涨。10月中旬，国内水泥市场需求维持弱势状态，水泥价格受益于企业执行错峰生产措施，供给收缩，以及成本增加驱动，延续上行态势。42.5粉末价格延续上涨，仍大低于往年同期。本周全国熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为255.52元/吨、319.52元/吨、340.48元/吨；分别环比一周前下降2.84、上涨2.10、下降0.16元/吨，42.5粉末价格延续上涨。磨机开工率54.60%，熟料库容比72.36%，分别环比一周前下降2.98pct以及下降0.94pct。玻璃：本周浮法玻璃市场成交一般，中下游暂时消化自身存货为主。前期中下游存货补充较多，本周起市场成交转弱，浮法厂出货一般，尤其华北沙河区域贸易商售卖自身库存，浮法厂产销率偏低，部分价格成交重心下移。后市看，当前下游需求看，整体仍存支撑，北方需求有一定好转，南方区域整体相对平稳。下游加工厂存货不多，未来产销率或逐步得到一定修复。浮法厂库存暂无压力，而价格向上需要更强需求支撑，短期价格主流预期偏稳运行。本周全国玻璃均价108.78元/重量箱，环比上涨0.37元/重量箱；库存天数13.12天，环比下降0.14元/天。玻纤：粗纱均价稍有下跌。国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3,300-3,600元/吨不等，全国均价3,331元/吨，较上周均价下降0.4%，同比下跌17.9%。供应端，周内池窑产线暂无调整，全国无碱粗纱市场在产产能延续高位运行，供给压力较大。需求端整体支撑力度有限，多数加工厂订单量仍不饱和。粗纱市场价格处低位水平，加之成本价格偏高，多数厂家处亏损状态，倾向稳价，预计市场价格或将维稳。本周电子纱主流报价7,800-8,800元/吨不等；电子布当前主流报价为3.2-3.8元/米不等，成交按量可谈。电子纱市场价格延续平稳走势，市场需求一般。下游PCB市场按需采购，整体出货一般。
　　投资建议
　　1.消费建材推荐零售端塑料管材龙头伟星新材，多元化发展的管材龙头公元股份、瓷砖龙头东鹏控股、蒙娜丽莎，推荐零售板材龙头兔宝宝。2.若投资端恢复，看好开工端建材，推荐水泥龙头海螺水泥、天山股份、华新水泥，推荐防水龙头东方雨虹，推荐减水剂龙头垒知集团。推荐玻纤行业龙头中国巨石、中材科技。3.细分赛道我们推荐药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻，压滤机行业龙头景津装备，以及装饰纸龙头华旺科技，真空绝热板龙头赛特新材。
　　评级面临的主要风险
　　地产销售不及预期；政策落地不及预期；基建增速大幅下滑；成本压力卷土重来。