9月建筑行业数据发布。9月地产销售面积环比增加，竣工增速有所回升。
　　支撑评级的要点
　　投资数据：9月固定资产投资小幅增长，制造业和基建投资延续同比增长，增速水平较8月提高，地产投资同比依然下降：9月固定资产投资为8.24万亿元，同增2.5%。9月制造业、基建、地产开发投资完成额分别为3.07、2.34和1.04万亿元，同比分别变动7.9%、6.8%和-18.7%，环比8月分别变动24.5%、21.9%和12.9%，环比均有较大幅度上涨。从固定资产投资结构来看，9月份制造业、基建投资均实现同比增长，地产开发投资继续下滑，三项投资环比8月份均有较大幅度上涨。
　　基建投资：9月基建投资延续增长，电力、交运和公用投资额环比均上涨：9月基建投资完成额2.34万亿元，同增6.8%，延续增长态势。其中电力、交运、公用分别完成投资0.54、0.83和0.97万亿元，同比分别增长17.5%、13.4%和-3.1%，环比8月分别增长17.7%、18.7%和27.3%。
　　土地成交：9月百城土地成交规划及供应建筑面积同比均下降，土地挂牌单价同环比涨幅较大：9月100大中城市土地成交规划建筑面积为0.97亿平，同减38.6%，环比8月上涨17.7%；成交楼面均价2,304元/平，同减461元/平，环比8月下跌235元/平。9月百城供应土地规划建筑面积为0.88亿平，同减64.0%，环比8月下跌37.3%；挂牌均价2,910元/平，同增647元/平，环比增长854元/平。9月百城土地成交和供应建筑面积同比均有较大幅度下降，但土地挂牌单价同环比涨幅较大。
　　地产施工：9月地产开工、施工同比下滑环比提升，竣工面积同比增幅扩大：9月房地产新开工面积为0.82亿平，同减15.2%，环比8月提升18.9%。9月房地产新增施工面积为0.93亿平，同减9.7%，同比降幅较上月缩小19.1pct。9月新增施工面积环比8月增长37.7%。9月竣工面积为0.50亿平，同增23.9%，环比8月下滑6.4%。9月竣工面积同比延续增长态势，且同比增速水平较8月回升13.8pct。
　　地产销售：9月份商品房销售面积环比大幅提升，销售单价同比继续小幅上涨：9月商品房销售面积为1.09亿平，同减19.8%，环比8月上升47.0%；平均销售单价为10,050.4元/平，同增0.7%，环比减3.7%。9月初认房不认贷政策的实施使得9月商品房销售面积环比大幅增加，销售单价同比继续小幅上涨。
　　新签订单：9月四家建筑央企新签订单环比均有增长，中国建筑地产数据表现好于行业：中国建筑、中国中冶、中国化学和中国电建9月新签订单金额分别为4,235.0、931.7、700.4和1,024.6亿元，同比分别变动27.2%、-9.8%、146.8%和-5.6%。9月中国建筑地产销售、新开工和竣工面积分别为141、5,622和3,292万平，同比分别变动-8.4%、5.7%和12.5%。
　　投资建议
　　新技术替代下成长性较强的建筑细分领域推荐铝模板领军企业志特新材、发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急。推荐工建龙头精工钢构，建议关注钢结构制造龙头鸿路钢构、空间结构龙头东南网架以及特级承包商富煌钢构。推荐以高铁扣件为核心的轨道工务细分领域“国家队”铁科轨道。
　　评级面临的主要风险
　　基建实物工作量落地不及预期，地产销售超预期下行，建筑新技术渗透率提升不及预期。
　　

研究报告全文：建筑装饰证券研究报告行业点评2023年10月19日中性建筑行业9月数据点评地产销售面积环比增加竣工增速有所回升9月建筑行业数据发布9月地产销售面积环比增加竣工增速有所回升支撑评级的要点投资数据9月固定资产投资小幅增长制造业和基建投资延续同比增长增速水平较8月提高地产投资同比依然下降9月固定资产投资为824万亿元同增259月制造业基建地产开发投资完成额分别为307和万亿元同比分别变动和环比月分别2341047968-1878变动245219和129环比均有较大幅度上涨从固定资产投资结构来看9月份制造业基建投资均实现同比增长地产开发投资继续下滑三项投资环比8月份均有较大幅度上涨基建投资9月基建投资延续增长电力交运和公用投资额环比均上涨9月基建投资完成额234万亿元同增68延续增长态势其中电力交运公用分别完成投资054083和097万亿元同比分别增长175134和-31环比8月分别增长177187和273土地成交9月百城土地成交规划及供应建筑面积同比均下降土地挂牌单价同环比涨幅较大9月100大中城市土地成交规划建筑面积为097亿平同减386环比8月上涨177成交楼面均价2304元平同减461元平环比8月下跌235元平9月百城供应土地规划建筑面积为088亿平同减640环比8月下跌373挂牌均价2910元平同增647元平环比增长854元平9月百城土地成交和供应建筑面积同比均有较大幅度下降但土地挂牌单价同环比涨幅较大地产施工9月地产开工施工同比下滑环比提升竣工面积同比增幅扩大9月房地产新开工面积为082亿平同减152环比8月提升1899月房地产新增施工面积为093亿平同减97同比降幅较上月缩小191pct9月新增施工面积环比8月增长3779月竣工面积为050亿平同增239环比8月下滑649月竣工面积同比延续增长态势且同比增速水平较8月回升138pct相关研究报告地产销售9月份商品房销售面积环比大幅提升销售单价同比继续小幅建筑行业周报87-81320230814上涨9月商品房销售面积为109亿平同减198环比8月上升470建筑行业周报731-8620230807平均销售单价为100504元平同增07环比减379月初认房不建筑行业周报724-73020230731认贷政策的实施使得9月商品房销售面积环比大幅增加销售单价同比继续小幅上涨中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格新签订单9月四家建筑央企新签订单环比均有增长中国建筑地产数据表现好于行业中国建筑中国中冶中国化学和中国电建9月新签订建筑装饰单金额分别为4235093177004和10246亿元同比分别变动272证券分析师陈浩武-981468和-569月中国建筑地产销售新开工和竣工面积分别862120328592为1415622和3292万平同比分别变动-8457和125haowuchenbocichinacom投资建议证券投资咨询业务证书编号S1300520090006证券分析师林祁桢新技术替代下成长性较强的建筑细分领域推荐铝模板领军企业志特新qizhenlinbocichinacom材发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急推荐工建龙头精工证券投资咨询业务证书编号S1300523080001钢构建议关注钢结构制造龙头鸿路钢构空间结构龙头东南网架以及特级承包商富煌钢构推荐以高铁扣件为核心的轨道工务细分领域国家队铁科轨道评级面临的主要风险基建实物工作量落地不及预期地产销售超预期下行建筑新技术渗透率提升不及预期9月份数据点评投资数据9月固定资产投资小幅增长制造业和基建投资延续同比增长增速水平较8月提高地产投资同比依然下降9月固定资产投资为824万亿元同增25同比增速水平较8月份提高048pct9月制造业基建地产开发投资完成额分别为307234和104万亿元同比分别变动7968和-187环比8月分别变动245219和129环比均有较大幅度上涨1-9月固定资产投资完成额为6015万亿元同增31制造业基建地产开发投资完成额分别为19691620和873万亿元同比分别变动6286和-157从固定资产投资结构来看9月份制造业基建投资均实现同比增长地产开发投资继续下滑三项投资环比8月份均有较大幅度上涨基建投资9月基建投资延续增长电力交运和公用投资额环比均上涨9月基建投资完成额234万亿元同增68延续增长态势其中电力交运公用分别完成投资054083和097万亿元同比分别增长175134和-31环比8月分别增长177187和2731-9月基建投资完成额合计1620万亿元同增86其中电力交运公用分别完成投资347578和695万亿元同比分别增长250116-01图表1电力交运公用投资增速比较ttm口径图表2基建地产制造业投资增速比较ttm口径35303025252020151510105500-5-5-10-10-15-15-20电热气水交运邮储公用水利基建投资房地产投资制造业投资资料来源国家统计局中银证券资料来源国家统计局中银证券土地成交9月百城土地成交规划及供应建筑面积同比均下降土地挂牌单价同环比涨幅较大9月100大中城市土地成交规划建筑面积为097亿平同减386环比8月上涨177成交楼面均价2304元平同减461元平环比8月下跌235元平9月百城供应土地规划建筑面积为088亿平同减640环比8月下跌373挂牌均价2910元平同增647元平环比增长854元平1-9月百城土地成交规划建筑面积合计为950亿平同减183成交楼面均价18891元平同减2065元平1-9月百城供应土地规划建筑面积为1183亿平同减219挂牌均价19415元平同减2018元平9月百城土地成交和供应建筑面积同比均有较大幅度下降但土地挂牌单价同环比涨幅较大图表3基建与地产投资增速比较ttm口径图表4土地成交情况ttm口径30403020201010002014-072015-122017-052018-102020-032021-082023-01-10-10-20-20-30-30-40基建投资-不含电力地产投资-土建基建地产投资成交面积增速溢价率供应面积增速资料来源国家统计局中银证券资料来源国家统计局中银证券2023年10月19日建筑行业9月数据点评2地产施工9月地产开工施工同比下滑环比提升竣工面积同比增幅扩大9月房地产新开工面积为082亿平同减152环比8月提升1891-9月地产新开工面积合计721亿平同减239较2018-2021年同期降幅均超过509月开工数据同比继续下滑但降幅较8月份收窄79pct9月房地产新增施工面积为093亿平同减97同比降幅较上月缩小191pct9月地产新增施工面积环比8月增长3771-9月地产施工面积合计8157亿平同减72累计同比增幅较1-8月继续小幅扩大9月竣工面积为050亿平同增239环比8月下滑641-9月地产竣工面积合计487亿平同增191较2021年同期有小幅下滑9月竣工面积同比延续增长态势且同比增速水平较8月回升138pct图表6商品房销售面积与金额比较销售面积在左ttm图表5新开工施工与竣工增速比较ttm口径口径30301220102081010602014-072015-122017-052018-102020-032021-082023-014-1002014-072015-122017-052018-102020-032021-082023-012-20-100-30-2-20-40-4-50-30-6开工面积竣工面积施工面积销售面积销售单价资料来源国家统计局中银证券资料来源国家统计局中银证券地产销售9月份商品房销售面积环比大幅提升销售单价同比继续小幅上涨9月商品房销售面积为109亿平同减198环比8月上升470平均销售单价为100504元平同增07环比减371-9月商品房销售面积合计848亿平同减164销售单价为105028元平同增7041元平9月初认房不认贷政策的实施使得9月商品房销售面积环比大幅增加销售单价同比继续小幅上涨图表89月中国建筑中国中冶新签订单ttm同比增速超图表7ttm口径下9月中国建筑地产数据表现较好1050100408030602040102000-10-20-20-30-40销售面积开工面积竣工面积中国建筑中国中冶中国化学中国电建资料来源公司公告中银证券资料来源公司公告中银证券新签订单9月四家建筑央企新签订单环比均有增长中国建筑地产数据表现好于行业中国建筑中国中冶中国化学和中国电建9月新签订单金额分别为4235093177004和10246亿元同比分别变动272-981468和-56环比分别增长822692886和7179月中国建筑地产销售新开工和竣工面积分别为1415622和3292万平同比分别变动-8457和125三项数据环比均有较大幅度上涨且中国建筑地产数据表现好于行业表现2023年10月19日建筑行业9月数据点评3风险提示基建实物工作量落地不及预期虽然2022年至今我国基建投资增速均位于较高水平但如果资金与项目不匹配基建项目实物工作量落地情况可能不及预期地产销售超预期下行若购房者对地产行业难以重振信心地产销售可能存在超预期下行的风险建筑新技术渗透率提升不及预期铝模板高空作业平台钢结构等建筑新技术的施工工艺成本造价等与传统建筑技术存在差异其渗透率提升速度可能不及预期2023年10月19日建筑行业9月数据点评4附录图表9重点关注的上市公司最新每股净公司代码公司简称评级股价市值每股收益元股市盈率x资产元亿元2022A2023E2022A2023E元股603300SH华铁应急买入5951163503304518141308255300986SZ志特新材增持1517373707208821071729861002541SZ鸿路钢构增持284119603169209168613581209600496SH精工钢构增持3406844035042969806405002949SZ东南网架增持1366267805708723871572702002743SZ富煌钢构增持549239002302824072043724688569SH铁科轨道增持5951163503304518141308255资料来源iFind中银证券注股价截止日2023年10月18日未有评级公司盈利预测来自iFind一致预期2023年10月19日建筑行业9月数据点评5披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年10月19日建筑行业9月数据点评6风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有39限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标或中银大厦二十楼注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失中银大厦二十楼负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街号层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超1108级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资电话442036518888的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下传真442036518877如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371