核心观点
　　美国当地时间10月17日，美国发布出口禁令新规，对于中国先进芯片进口的限制升级，主要涉及英伟达多数GPU芯片。我们认为，一方面，当前800G光模块等算力高端产品增长驱动主要来自北美，因此订单并不会受到太大影响，相关北美头部算力供应链厂商业绩有望不断兑现。另一方面，需要强调，全球和国内AI发展趋势和力度并不会因此而发生变化，相反我们更需要重视AI发展，因而未来网络端对光模块等产品的需求展望将持续强劲。美国对中国先进芯片限制升级将进一步推动我国高水平科技自立自强，国内算力产业有望迎更大机会，建议重点关注华为与寒武纪算力芯片相关产业链公司。近日中国电信AI服务器招标出炉，相关产业链公司普遍有斩获，可以参考选择相关标的。
　　行情回顾
　　本期通信板块表现较差。通信（申万）指数下跌7.35%，跑输沪深300指数3.18pct，在申万31个一级行业中排名第31。二级子行业（申万）中，通信服务下跌4.55%，通信设备下跌8.92%。
　　推荐组合
　　本期推荐：中国电信、中国联通、中国移动、天孚通信、中际旭创、仕佳光子、宝信软件、烽火通信。
　　上期投资组合“中际旭创、天孚通信、盛路通信、德科立、灿勤科技、仕佳光子、中国联通、中国移动、中国电信。”，相同权重测算平均下跌6.97%，跑赢通信(申万)指数0.38pct，跑输沪深300指数2.80pcts。
　　持续关注：云计算（中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、剑桥科技、博创科技、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海兰信、奥飞数据、数据港等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、东土科技、映翰通等）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等）；智能网联车（广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能）；新能源（中天科技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技）；千兆/VR（创维数字、天邑股份、腾景科技）；云通信（亿联网络、梦网科技）；液冷（英维克、高澜股份、网宿科技等）。
　　风险提示：国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺超预期；中国5G进展不及预期等