投资要点
　　2023年以来，在AI算力、数字经济、卫星互联网、铁路5G等子领域驱动下，通信板块底部反转，景气领域个股业绩逐步体现。我们建议持续关注铁路5G、卫星互联网、数据要素&运营商、AI算力基础设施以及新型工业化相关投资机会。
　　电信运营商：受益于数字中国战略持续推动，运营商整体业务稳健增长，基本盘业务延续企稳回升态势，创新业务更高增速+占比提升，新动能持续壮大，同时资本开支占收比下降，利于利润释放。我们预计中国移动Q3归母净利润293亿元-313亿元，前三季度归母净利润1054.73亿元-1074.73亿元，同比增长7%-9%；中国电信Q3归母净利润65亿元-70亿元，前三季度归母净利润266.5亿元-271.5亿元，同比增长9%-11%；中国联通Q3归母净利润21.5亿元-23.5亿元，前三季度归母净利润75.9亿元-77.9亿元，同比增长11%-14%。
　　通信设备商：受益于数字经济以及AI算力发展，通信设备商需求逐步提升，业绩稳步增长。我们预计中兴通讯Q3归母净利润为25.92亿元-28.18亿元，前三季度归母净利润80.6亿元-82.9亿元，同比增长18%-22%；紫光股份Q3归母净利润为7.3亿元-8.7亿元，前三季度归母净利润17.52亿元-18.92亿元，同比增长7%-15%。
　　光模块&光芯片：海外算力蓬勃发展，800G光模块需求提速，我们预计中际旭创Q3归母净利润为5.7亿元-6.2亿元，前三季度归母净利润11.84亿元-12.34亿元，同比增长39%-45%；天孚通信Q3归母净利润为1.55亿元-1.65亿元，前三季度归母净利润3.91亿元-4.01亿元，同比增长41%-45%。100GEML光芯片供需平衡或将打破，国内厂商持续推动国产化，短期由于传统云计算和PON需求阶段性下滑影响，我们预计源杰科技Q3归母净利润为0.1亿元-0.35亿元，前三季度归母净利润0.29亿元-0.54亿元，同比减少26%-60%。
　　特种通信：受阶段性需求放缓影响，上半年板块表现不佳，长远来看，国防信息化仍是主要方向，低轨卫星互联网批量建设在即。我们预计上海瀚讯Q3归母净利润为0.1亿元-0.4亿元，前三季度归母净利润-0.05亿元-0.25亿元，同比减少72%-105%；七一二Q3归母净利润为1亿元-1.2亿元，前三季度归母净利润3.08亿元-3.28亿元，同比增长2%-8%；盛路通信Q3归母净利润为0.8亿元-1亿元，前三季度归母净利润2.28亿元-2.48亿元，同比增长19%-29%。
　　铁路5G：铁路专网正处于迭代前夜，5G市场新空间。我们预计佳讯飞鸿Q3归母净利润为0.06亿元-0.09亿元，前三季度归母净利润0.32亿元-0.35亿元，同比增长30%-40%。
　　风险提示
　　盈利预测偏差风险，AI发展不及预期，低轨卫星发展不及预期，铁路5G发展不及预期