策略摘要
　　短期中性，期货仍大幅升水现货，各家报价机构所报运价涨跌不一，大型船舶闲置比例仍相对较低，淡季合约EC2404与EC2410合约仍面临压力
　　核心观点
　　■市场分析
　　截至2023年10月22日，集运期货所有合约持仓98789手，较一周前增加14163手，周度每日成交介于36-50万手之间，明显放量。EC2404合约周度下跌5.81%，EC2406合约周度下跌6.00%，EC2408合约周度下跌5.16%，EC2410合约周度下跌6.70%，EC2412合约周度下跌6.39%。10月20日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨3.38%至581 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）周度上涨0.35%至1746 $/FEU。10月16日公布的SCFIS收于600.40点，周度环比下跌3.78%。
　　中长期视角来看，集运市场近两年整体处于供给增、需求有隐忧的基本面格局。供给端，2023年集装箱船舶运力同比增速约为7.7%，2024年集装箱船舶运力同比增速约为6.7%，10月份集装箱船舶运力同比增速升至7%。需求层面，欧洲角度仍未看到欧元区基本面转好驱动以及欧元区进口需求快速修复驱动，经济层面对于集运欧线指数期货的向上驱动偏弱。关注ETS附加费对于运价底部的抬升。环保端是确定性利多，近期主要班轮公司提供2024年ETS附加费指南，但各家公司给出的ETSFU附加费差别较大，关注2024年具体落地情况。
　　主要运价报价机构对上海-欧洲航线运价报价涨跌不一，显示目前该航线运价下跌最流畅的阶段已过。上海航交所SCFI（上海-欧洲）、WCI（上海-鹿特丹）周度报价录得上涨，TCI(天津-欧洲基本港)、宁波出口集装箱运价指数（欧洲）周度录得下跌，波罗的海集装箱运价指数（中国/东亚-北欧）周度持平。
　　主动的运力管理以及涨价行为对维稳当前运价起到积极作用。船公司们计划11月在东西向主要航线上大幅上调FAK运价，以期向上托住运价，赫伯罗特和达飞领衔的亚洲-欧线推涨，直接尝试运价翻倍。运价疲软，班轮公司主动进行运力控制，目前所有集装箱船舶运力的闲置比例8月份以来不断上升，目前接近3%（以TEU核算），不过仍为近3年相对低位；17000+TEU运力闲置比例最新为1.9%，该比例仍相对较低，大型集装箱船舶欧洲航线配置比例相对较高，未来关注班轮公司运力控制能否继续加码。
　　历史规律显示，10月中旬至年底运价季节性上行，支撑盘面。观察2017年至今现货市场价格规律（未考虑2020-2022年数据），10月中旬至年底，SCFI（上海-欧洲）航线季节性上行（海外元旦、春节备货支撑），近期船公司也开始了新一轮的涨价计划，CMA、赫伯罗特船公司相继发布了部分航线的调价通知，宣布提高亚欧、地中海等FAK费率等，关注未来现货价格能否走出季节性。
　　策略
　　单边：短期中性，期货仍大幅升水现货，各家报价机构所报运价涨跌不一，大型船舶闲置比例仍相对较低，淡季合约EC2404与EC2410合约仍面临压力
　　套利：航运价格具有明显的淡旺季特征，历史价格回溯，8月份价格明显高于4月份以及10月份价格，目前期货盘面08合约与04合约以及08合约与10合约价差相对较低，仍可参与相关套利操作。
　　风险
　　下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期
　　上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题