转债基本情况分析：
　　艾录转债发行规模5.00亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价10.15元，截至2023年10月19日转股价值95.37元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.52元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年10月19日6年期A+级中债企业债到期收益率8.75%的贴现率计算，债底为69.55元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为12.30%，对流通股本的摊薄压力为20.58%，存在较大的摊薄压力。
　　中签率分析：
　　截至2023年10月19日，公司前三大股东陈安康、陈曙、文振宇分别持有占总股本33.64%、4.66%、4.00%的股份，前十大股东合计持股比例为55.21%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在60%左右。剩余网上申购新债规模为2.00亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0019%-0.0021%左右。
　　申购价值分析：
　　公司所处行业为纸包装（申万三级），从估值角度来看，截至2023年10月19日收盘，公司PE(TTM)为47倍，在收入相近的10家同业企业中处于中等偏上水平，市值38.76亿元，处于中等偏上水平。截至2023年10月19日，公司今年以来正股上涨24.63%，同期行业（申万一级）指数下跌7.28%，万得全A下跌5.21%，上市以来年化波动率为40.31%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为2.07%，存在一定股权质押情况。
　　艾录转债规模较小，债底保护较低，平价低于面值。综合审慎考虑，我们给予艾录转债上市首日25%的溢价，预计上市价格为119元左右，建议积极参与新债申购。
　　公司经营情况分析：
　　2023年1-6月，公司实现营业收入4.95亿元，同比下降11.35%；营业成本3.86亿元，同比下降8.51%；归母净利润为0.33亿元，同比下降41.10%。
　　竞争优势分析：
　　企业定位：国内领先的软体包装一体化解决方案提供商。
　　1）智能化生产优势。公司目前采用大规模智能化生产模式，通过信息化系统提升了生产执行效率，保持公司相对与竞争对手的智能化生产优势。2）客户资源优势。公司成功与各领域内龙头企业形成了稳定的合作关系，公司客户包括德高、东方雨虹、美巢、立邦、沈阳化工、瓦克化学、妙可蓝多等国内外各行业龙头。3）一体化与规模化优势。公司布局了工业用纸包装、塑料包装及智能包装生产线三大产品线，可以为客户提供从研发、设计、包装生产的一体化包装解决方案；大规模生产供应能力则可保证原材料及时、保质保量供应，同时有效降低成本，提升公司的盈利空间。
　　风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。