海光信息：产品迭代加速，国产算力之光。
　　1）产品迭代或加速，新款CPU、GPU核心性能大幅提升。海光信息秉持“销售一代、验证一代、研发一代”的研发策略。CPU：海光三号目前为主力销售产品，实测性能较上一代产品提升约45%，产品对标海外一线厂商能力，国内厂商中领先，海光四号、海光五号则处于研发阶段，进展顺利；DCU：深算一号为主力销售产品，深算二号为2023Q3发布并商用，性能较前代翻倍。深算三号处于研发阶段，进展顺利。
　　2）兼容“CUDA”生态优势明显，与主流大模型厂商适配良好。海光CPU兼容x86指令集，支持国内外主流操作系统、数据库、虚拟化平台或云计算平台，能够有效兼容目前存在的数百万款基于x86指令集的系统软件和应用软件，具有优异的生态系统优势；海光DCU兼容“CUDA”生态，对文心一言等大多数国内外主流大模型适配良好。依托DCU可以实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，从大模型生态上DCU已经达到国内领先水平。同时，公司与多家国内知名服务器厂商达成战略合作，并加速以海光为核心的“光合组织”生态建设。
　　3）23Q3业绩快速增长，利润率提升反应产品力。2023前三季度，公司收入稳增，盈利能力持续改善。2023前三季度，公司实现营业收入39.43亿元，yoy+3.22%，归母净利润为9.02亿元，yoy +38.27%。2023前三季度，公司毛利率为60.63%，yoy +6.48 pct，净利率为30.86%，yoy +6.66 pct，2023单三季度看，毛利率为56.23%，yoy +9.42 pct，净利率为24.41%，yoy +5.79 pct。2023年前三季度，公司预付款项为18.51亿元，主要系原材料采购及战略备货增加。
　　AIGC叠加数字经济，算力已成新时代发展重要基座。1）近年来，数字经济已成国家级战略规划，而2022年2月启动的“东数西算”工程为数字经济发展的基础设施，截至2022年9月投资已超过4000亿元，未来将在全国构建八大算力枢纽节点，其中，根据工信部指示，智能算力顺应了新技术、新场景、新应用的发展要求，2025年渗透率将达到35%。2）ChatGPT的推出意味着生成式人工智能已突破技术奇点，互联网公司、云计算提供商和企业客户都迫切希望将生成式AI应用到自身业务中，AIGC或引爆新一轮智算需求，在训练端，GPT3.5同级别模型需要数千张H100、GPT4或对应数万张A100、GPT5或对应数万张H100，模型训练对大规模算力集群的需求呈现刚性；在推理端，仅考虑文字问答场景，需要数万张H100、对应算力投入数十亿美元；多模态或有更多提升。
　　信创战略坚定不移、扎实推进，x86、CUDA生态或仍具备相当优势。1）根据央视网报道，2023年10月17日，美方于10月17日发布了对华半导体出口管制最终规则。最终规则在去年10月7日出台的临时规则基础上，进一步加严对人工智能相关芯片、半导体制造设备的对华出口限制，并将多家中国实体增列入出口管制“实体清单”，外部环境复杂化程度加深，自主进程已成为产业共识。2）相应地，2022年1月15日，求是网刊登习近平总书记《不断做强做优做大我国数字经济》文章，强调加强关键核心技术攻关，尽快实现高水平自立自强，把发展数字经济自主权牢牢掌握在自己手中；2023年10月19日，上海提到将打造超大规模自主可控智能算力基础设施，争取形成支撑万亿级参数大模型训练的国产智算能力。3）除基础架构外，生态同样为芯片的核心壁垒之一。CPU x86架构具备性能强、功耗高、软件支持丰富等特点，目前在服务器领域具备绝对领导地位；GPUCUDA具备相当广泛的开发者生态，截至2022年全球有380万开发人员使用CUDA和其他软件工具来帮助公司在目标市场部署其技术，或仍为AI算法支持的最优解。
　　投资建议：推荐标的：海光信息、中科曙光。建议关注：1）处理器厂商：景嘉微、寒武纪；2）产业链合作：高新发展、神州数码、中国长城、拓维信息、烽火通信、四川长虹、普天科技等。
　　风险提示：技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险、测算假设存在误差。