核心观点
　　甲醇：由于国内甲醇供需预期转弱，叠加成本支撑逻辑出现变化，在基本面偏空因素压制下，本周国内甲醇期货2401合约呈现震荡下行的走势，期价重心小幅下移，最低下探至2368元/吨，周度小幅下跌0.61%至2426元吨。同时1—5月合约差快速走低，自节前的90元/吨回落至65元/吨。目前看，国内甲醇供应压力逐渐增加，随着煤炭期货价格大幅回落，成本支撑逻辑出现崩塌，叠加产业因子和宏观因子转弱，导致甲醇期货2401合约步入中期下行的趋势中。
　　从宏观角度来看，美国销售数据表现强劲，提振美国长期债券利率大幅攀升，风险资产遭到抛售，市场避险情绪升温，对于大宗商品价格形成负面冲击。从甲醇供需角度来看，由于10月中下旬国内甲醇装置重启项目较为集中，供应压力稳步增加，叠加下游需求改善有限，旺季已趋于尾声，预计后市甲醇2401合约将维持振荡偏弱走势，可关注1—5
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778号甲醇周报专业研究创造价值x300032023年10月20日甲醇周报偏空因素占优甲醇震荡下行核心观点甲醇由于国内甲醇供需预期转弱叠加成本支撑逻辑出现变化在基本面偏空因素压制下本周国内甲醇期货2401合约呈现震荡甲醇-MA下行的走势期价重心小幅下移最低下探至2368元吨周度小幅宝城期货研究所下跌061至2426元吨同时15月合约差快速走低自节前的90元吨回落至65元吨目前看国内甲醇供应压力逐渐增加随着煤姓名闾振兴炭期货价格大幅回落成本支撑逻辑出现崩塌叠加产业因子和宏观宝城期货投资咨询部因子转弱导致甲醇期货2401合约步入中期下行的趋势中从业资格证号F03104274从宏观角度来看美国销售数据表现强劲提振美国长期债券利率大幅攀升风险资产遭到抛售市场避险情绪升温对于大宗商品投资咨询证号Z0018163价格形成负面冲击从甲醇供需角度来看由于10月中下旬国内甲醇电话0571-87633890装置重启项目较为集中供应压力稳步增加叠加下游需求改善有限旺季已趋于尾声预计后市甲醇2401合约将维持振荡偏弱走势可关邮箱注15合约的反套机会lvzhenxingbcqhgscom报告日期2023年10月20日作者声明本人具有中国期货业协会授仅供参考不构成任何投资建议予的期货从业资格证书期货投资咨询资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬专业研究创造价值111请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分甲醇周报正文目录1市场回顾411甲醇现货价格小幅下跌基差略微走强412期价略微下跌月差大幅回落52甲醇市场供需预期减弱521国内甲醇开工率上涨周度产量小幅增加52210月海外甲醇进口缩量预期增强623甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善724港口库存小幅减少内陆库存小幅减少925国内煤制甲醇亏损幅度小幅扩大93结论10专业研究创造价值211请务必阅读文末免责条款甲醇周报图表目录图1国内甲醇现货价格走势4图2甲醇基差走势4图3华东和关中地区甲醇现货价格4图4华东和华中地区甲醇现货价格4图5甲醇期货价格走势5图6甲醇1-5月差走势5图7国内甲醇周度产量走势万吨6图8国内甲醇开工率走势6图10甲醇进口与华东报价及价差走势7图11国内甲醇进口量走势7图12国内甲醛开工率走势8图13国内二甲醚开工率走势8图14国内醋酸开工率走势8图15国内MTBE开工率走势8图16国内MTOMTP开工率走势8图17国内盘面烯烃利润走势8图18国内港口甲醇库存走势10图19国内甲醇社会库存走势10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10专业研究创造价值311请务必阅读文末免责条款甲醇周报1市场回顾11甲醇现货价格小幅下跌基差略微走强2023年10月20日当周我国华东地区甲醇现货主流报价在2485元吨当周小幅下跌20元吨华南地区甲醇现货主流报价在2445元吨周环比小幅下跌0元吨华北地区甲醇现货主流报价在2275元吨周环比小幅下跌0元吨以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格以甲醇2401合约期价作为期货参考价格二者基差升水幅度小幅扩大截止2023年10月20日当周二者基差维持在81元吨图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值411请务必阅读文末免责条款甲醇周报12期价略微下跌月差大幅回落由于国内甲醇供需预期转弱叠加成本支撑逻辑出现变化在基本面偏空因素压制下本周国内甲醇期货2401合约呈现震荡下行的走势期价重心小幅下移最低下探至2368元吨周度小幅下跌061至2426元吨同时15月合约差快速走低自节前的90元吨回落至65元吨目前看国内甲醇供应压力逐渐增加随着煤炭期货价格大幅回落成本支撑逻辑出现崩塌叠加产业因子和宏观因子转弱导致甲醇期货2401合约步入中期下行的趋势中图5甲醇期货价格走势图6甲醇1-5月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所2甲醇市场供需预期减弱21国内甲醇开工率上涨周度产量小幅增加2022年我国甲醇产能达到10041万吨年突破1亿吨大关但是2022年我国甲醇产量为80225万吨同比增长33增幅为5年来的最低水平目前来看国内甲醇行业处于供过于求的局面随着9月国内甲醇价格稳步走强国内煤制装置开始扭亏为盈企业装置提升开工率意愿明显据统计9月我国甲醇行业装置负荷在7567环比增加164个百分点9月周度产量均值在17133万吨较8月周度产量均值16375万吨环比增加758万吨步入10月以后虽然国内仍有部分甲醇项目有计划检修但整体检修量偏小且中下旬重启项目集中凸显包括部分CTO配套甲醇装置据显示截止2023年10月19日当周国内甲醇平均开工率专业研究创造价值511请务必阅读文末免责条款甲醇周报维持在7457周环比小幅减少168月环比小幅回落134受此影响我国甲醇周度产量周环比小幅减少234万吨至17477万吨在国内经济预期向好情况下部分前期检修过后项目多运行平稳预计10月国内甲醇供应将维持相对高位水平图7国内甲醇周度产量走势万吨图8国内甲醇开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所2210月海外甲醇进口缩量预期增强国际甲醇装置方面节前海外甲醇整体供应较为充裕中东地区装船和发货相对平稳叠加欧美市场弱需挤压影响8月我国进口总量小幅增加至12819万吨环比增加252同比增加2137其中中东进口占比接近70今年1-8月份我国进口甲醇规模料达92333万吨较去年同期的8436万吨大幅增加945就9月我国进口甲醇规模来讲预计总量在125-130万吨10月份国内甲醇进口量预估低于9月份主要因为阿曼Salaha年产130万吨大甲醇于10月初停车检修预计50天左右等故部分货量流入中国市场存缩量预期考虑到四季度限气预期海外部分装置检修影响下甲醇进口缩量预期支撑仍存专业研究创造价值611请务必阅读文末免责条款甲醇周报图9甲醇进口与华东报价及价差走势图10国内甲醇进口量走势预估数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所23甲醇下游传统和烯烃需求大幅改善2022年中国甲醇表观消费量较去年有所增加其中上半年增加幅度较为明显据显示2022年全年中国甲醇表观消费总量927312万吨较去年同期增加37579万吨同比增加422本周国内甲醇传统需求和烯烃需求小幅改善截止2023年10月20日当周国内甲醛开工率维持在2903周环比略微增加079同时二甲醚方面开工率维持在1770周环比小幅增加201醋酸开工率维持在9492周环比小幅下跌244MTBE开工率维持在5459周环比小幅回落234除了传统消费领域出现改善外作为甲醇下游最大需求的烯烃需求也明显好转截止2023年10月中旬国内甲醇制烯烃装置开工率在9282周环比大幅回升543截止2023年10月20日国内甲醇制烯烃期货盘面利润为186元吨周环比小幅减少25元吨图11国内甲醛开工率走势图12国内二甲醚开工率走势专业研究创造价值711请务必阅读文末免责条款甲醇周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图13国内醋酸开工率走势图14国内MTBE开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图15国内MTOMTP开工率走势图16国内盘面烯烃利润走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值811请务必阅读文末免责条款甲醇周报24港口库存小幅减少内陆库存小幅减少截止2023年10月19日当周我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在7319万吨周环比大幅减少1179万吨月环比大幅减少2071万吨较去年同期大幅增加3018万吨其中华东港口甲醇库存达4840万吨周环比大幅减少1055万吨华南港口甲醇库存达2479万吨周环比小幅减少124万吨截至2023年10月18日当周我国内陆甲醇库存合计达4162万吨周环比小幅减少071万吨同比小幅减少747万吨图17国内港口甲醇库存走势图18国内甲醇社会库存走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所25国内煤制甲醇亏损幅度小幅扩大截止2023年10月13日当周我国西北地区煤制甲醇制造成本在2791元吨而完全成本在3041元吨而2023年10月13日国内甲醇期货2401合约期价维持在2441元吨以制造成本核算西北地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到350元吨成本利润率在-1251左右截止2023年10月13日当周我国山东地区煤制甲醇制造成本在2763元吨而完全成本在3014元吨而2023年10月13日国内甲醇期货2401合约期价维持在2441元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到322元吨成本利润率在-1165左右截止2023年10月13日当周我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在2746元吨而完全成本在2997元吨而2023年10月13日国内甲醇期货2401合约期价维持在2441元吨以制造成本核算内蒙地区煤制甲醇处于盈利状态亏损额达到305元吨成本利润率在-1111左右专业研究创造价值911请务必阅读文末免责条款甲醇周报图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论甲醇从宏观角度来看美国销售数据表现强劲提振美国长期债券利率大幅攀升风险资产遭到抛售市场避险情绪升温对于大宗商品价格形成负面冲击从甲醇供需角度来看由于10月中下旬国内甲醇装置重启项目较为集中供应压力稳步增加叠加下游需求改善有限旺季已趋于尾声预计后市甲醇2401合约将维持振荡偏弱走势可关注15合约的反套机会仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1011请务必阅读文末免责条款甲醇周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款除非另有说明宝城期货有限责任公司以下简称宝城期货拥有本报告的版权未经宝城期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告的全部或部分内容本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任宝城期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议宝城期货版权所有并保留一切权利专业研究创造价值1111请务必阅读文末免责条款