核心观点
　　橡胶：随着偏乐观的车市需求数据被市场消化以后，叠加宏观预期维持偏空氛围，在美债长期利率持续攀升的背景下，金融市场风险偏好降低，避险情绪升温，导致本周国内橡胶期货呈现见顶回落，大幅走低的态势。其中沪胶期货2401合约大幅下跌至14410元/吨，当周累计涨幅达2.90%；沪胶1-5月差小幅升阔至100元/吨；标胶期货2312合约也呈现大幅收低的走势，期价下探至10970元/吨，周度跌幅3.81%；丁二烯橡胶2401合约同样大幅下跌至12710元/吨，周度跌幅达3.16%。
　　从宏观角度来看，美国销售数据表现强劲，提振美国长期债券利率大幅攀升，风险资产遭到抛售，市场避险情绪升温，对于大宗商品价格形成负面冲击。从橡胶供需基本面来看，随着前期需求利多数据被市场消化以后，短期胶市重回宏观逻辑主导的行情中，预计后市沪胶期货2401合约料维持震荡偏弱的走势。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778橡号胶周报专业研究创造价值42023年10月20日橡胶周报正文目录需求利多消化橡胶见顶回落1市场回顾411现货价格振荡回升核基心差观走点阔412期价上涨月差转为升水42橡胶市场供需依然偏弱橡胶随着偏乐观的车市需求数据被市场消化以后叠加宏6观21产胶国产量稳步回升预期供维应持压偏力空增氛大围在美债长期利率持续攀升的背景下金融市场6风橡胶-RU22轮胎开工率略有回升险偏好降低避险情绪升温导致本周国内橡胶期货呈现见顶回落7大幅走低的态势其中沪胶期货2401合约大幅下跌至14410元吨23车市销量显著好转7宝城期货研究所当周累计涨幅达290沪胶1-5月差小幅升阔至100元吨标胶期24上期所库存回升青货岛2保31税2区合库约存也增呈加现大幅收低的走势期价下探至10970元吨周7度姓名闾振兴3结论跌幅381丁二烯橡胶2401合约同样大幅下跌至12710元吨9周宝城期货投资咨询部度跌幅达316从宏观角度来看美国销售数据表现强劲提振美国长期债券利从业资格证号F03104274率大幅攀升风险资产遭到抛售市场避险情绪升温对于大宗商品投资咨询证号Z0018163价格形成负面冲击从橡胶供需基本面来看随着前期需求利多数据被市场消化以后短期胶市重回宏观逻辑主导的行情中预计后市沪电话0571-87633890胶期货2401合约料维持震荡偏弱的走势邮箱lvzhenxingbcqhgscom仅供参考不构成任何投资建议报告日期2023年10月20日作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书期货投资咨询资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或专业研究创造价值112请务必阅读文末免责条款间接接收到任何形式的报酬请务必阅读文末免责条款部分橡胶周报正文目录1市场回顾411现货价格小幅上涨基差大幅缩小412期价见顶回落月差小幅升阔422023年全球胶市料维持紧平衡621厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产6229月我国橡胶进口环比小幅减少723国内轮胎行业开工率略微减少724终端车市销量显著改善725上期所库存大幅增加青岛保税区库存下降73结论9专业研究创造价值212请务必阅读文末免责条款橡胶周报图表目录表1沪胶期现货及基差表4图1橡胶现货价格走势4图2沪胶基差走势4图3沪胶期货价格走势5图4标胶期货价格走势5图5合成胶期货价格走势5图6沪胶1-5月差走势5图7沪胶-合成胶价差走势5图8浅深色胶价差走势5图9ANRPC天胶月度产量合计万吨6图10全球主要产胶国月度产量千吨6图11国内全钢胎开工率周度走势7图12国内全钢胎开工率周度走势7图13我国天胶及合成胶进口量走势图7图14国内汽车产量走势图7图15国内汽车销量走势图7图16国内经销商库存预警走势图8图17国内重卡销量走势图8图18国内重卡销量及增速走势图8图19国内物流景气指数走势图8图20上期所橡胶期货库存8图21青岛保税区橡胶库存8专业研究创造价值312请务必阅读文末免责条款橡胶周报1市场回顾11现货价格小幅上涨基差大幅缩小2023年10月20日当周以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考报价维持在13425元吨一线振荡整理周环比小幅上涨125元吨以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考价格以沪胶2401合约期价作为期货参考价格二者基差呈现大幅贴水的态势整体贴水幅度大幅缩小截止2023年10月20日当周二者基差维持在-1075元吨表1沪胶期现货及基差表较前一周涨较前一周涨周度品种现货价格期货主力合约基差跌跌变化沪胶13425元-1075元465元125元吨14500元吨-340元吨2401吨吨吨数据来源Wind宝城期货研究所图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所12期价见顶回落月差小幅升阔随着偏乐观的车市需求数据被市场消化以后叠加宏观预期维持偏空氛围在美债长期利率持续攀升的背景下金融市场风险偏好降低避险情绪升温导专业研究创造价值412请务必阅读文末免责条款橡胶周报致本周国内橡胶期货呈现见顶回落大幅走低的态势其中沪胶期货2401合约大幅下跌至14410元吨当周累计涨幅达290沪胶1-5月差小幅升阔至100元吨标胶期货2312合约也呈现大幅收低的走势期价下探至10970元吨周度跌幅381丁二烯橡胶2401合约同样大幅下跌至12710元吨周度跌幅达316图3沪胶期货价格走势图4标胶期货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5合成胶期货价格走势图6沪胶1-5月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图7沪胶-合成胶价差走势图8浅深色胶价差走势专业研究创造价值512请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所22023年全球胶市料维持紧平衡21厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产全球90以上的橡胶种植面积和产量均位于东南亚地区而该区域的主要气候分别为热带雨林气候和热带季风气候前者的气候特征是全年高温多雨而后者的气候特征是终年高温降水分旱雨两季热带季风气候主要分布在中南半岛和菲律宾群岛北部热带雨林气候主要分布在马来半岛南部和马来群岛大部分虽然今年厄尔尼诺现象逐渐加重东南亚地区在割胶初期受高温干旱气候干扰不过随着雨季到来产胶国胶水产量恢复往年正常部分产胶国产出迎来正增长据天然橡胶生产国协会ANRPC最新发布的9月报告显示8月全球天胶产量料增41至1377万吨较上月增加61天胶消费量料增09至1297万吨较上月增加102023年全球天胶产量料同比增加2至1488万吨其中泰国增25印尼增18中国降01印度增38越南增02马来西亚降29其他国家增282023年全球天胶消费量料同比增02至15567万吨其中中国增33印度增57泰国降26马来西亚增58越南增14其他国家增06报告指出在8月上半月全球天然橡胶生产和需求之间的增长不平衡给各国的现货和期货市场带来挑战而此前主要消费国的经济增长以及其他不利的外部因素已经存在尽管如此由于市场参与者对主要消费国的经济前景持乐观态度市场情绪有所改善天然橡胶市场在8月下半月逐渐回升并走强图9ANRPC天胶月度产量合计万吨图10全球主要产胶国月度产量千吨专业研究创造价值612请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所229月我国橡胶进口环比小幅减少我国天然橡胶进口依存度高达80左右是国内供应的主要构成部分而2018-2022年中国天然橡胶进口量保持在500万-600万吨2017年起非标套利贸易的活跃进口量明显增长年度进口量突破500万吨而2022年由于上半年轮胎出口市场表现偏强以及年内非标基差的持续走强支撑中国天然橡胶进口量突破至60605万吨同比上涨1277创下历史最高水平我国天然橡胶进口依存度高达80左右是国内供应的主要构成部分在外部供应方面步入2023年以来我国进口天胶量维持稳步增加的态势据海关总署发布的数据显示2023年9月中国进口天然及合成橡胶含胶乳合计627万吨环比小幅减少21万吨较2022年同期的651万吨小幅24万吨降幅达3691-9月中国进口天然及合成橡胶含胶乳共计59091万吨较2022年同期的52515万吨增加1252呈现出持续增长的势头图11我国天胶及合成胶进口量走势图专业研究创造价值712请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所23国内轮胎行业开工率略微减少随着国内经济稳步向好发展内需增长带动国内车市消费回暖从而拉动轮胎行业景气度回升并刺激轮胎产量增长据国家统计局最新公布的数据显示2023年7月份橡胶轮胎外胎产量84789万条同比增长1311-7月份产量达到559101万条累计增长135远超2020年至2022年同期数据导致这种情况出现的背后原因来自于两方面去年同期疫情影响轮胎产量基数低是一方面原因另一方面也反映了今年以来轮胎市场在不断地复苏2023年7月也迎来了一波出口热从海关总署发布的轮胎出口数据来看7月橡胶轮胎出口81万吨同比增长61出口金额约为14516亿元同比增长841-7月累计出口橡胶轮胎509万吨同比增长125累计出口金额约8944亿元同比增长179另外今年前七个月海运费低位运行以及部分轮胎工厂维持高开工状态带动轮胎产量增长截止2023年10月20日当周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为652较上周小幅增加090个百分点同比大幅增加134个百分点国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7260较上周略微增加010个百分点同比大幅增加75个百分点专业研究创造价值812请务必阅读文末免责条款橡胶周报图12国内全钢胎开工率周度走势图13国内半钢胎开工率周度走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所24终端车市销量显著改善2023年9月中国汽车产销分别完成285万辆和2858万辆环比均增长107同比分别增长66和95产销量均创历史同期新高延续了增长态势前三季度汽车产销分别完成21075万辆和21069万辆同比分别增长73和829月中国汽车出口444万辆连续2个月超过40万辆环比增长9同比增长477前三季度中国汽车出口3388万辆同比增长60在终端零售环节2023年9月中国汽车经销商库存预警指数为578同比上升26个百分点环比上升09个百分点库存预警指数位于荣枯线之上汽车流通行业处在不景气区间2023年9月份中国物流业景气指数为535较上月回升32个百分点中国仓储业指数为535较上月上升15个百分点2023年9月份我国重卡市场销售约8万辆环比8月上升12比上年同期的518万辆增长55净增加接近3万辆这是今年市场继2月份以来的第八个月同比增长今年1-9月重卡市场累计销售701万辆同比上涨34同比累计增速扩大了2个多百分点截止到前三季度中国重卡市场今年累计销量已经超过去年全年销量67万辆图14国内汽车产量走势图图15国内汽车销量走势图专业研究创造价值912请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图16国内经销商库存预警走势图图17国内重卡销量走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图18国内重卡销量及增速走势图图19国内物流景气指数走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值1012请务必阅读文末免责条款橡胶周报25上期所库存大幅增加青岛保税区库存下降截止2023年10月20日当周沪胶期货库存周环比大幅增加注册仓单周环比大幅增加周库存246145吨较10月13日当周大幅增加2395吨周注册仓单225180吨较10月13日当周大幅增加5790吨截至10月13日当周青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为5329万吨较上期减少了222万吨降幅40天然橡胶青岛保税区区内库存为1552万吨较上期减少039万吨降幅245二者库存合计达6881万吨周环比小幅减少261万吨为连续第九周下降累计跌幅达1934万吨图20上期所橡胶期货库存图21青岛保税区橡胶库存数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论橡胶从宏观角度来看美国销售数据表现强劲提振美国长期债券利率大幅攀升风险资产遭到抛售市场避险情绪升温对于大宗商品价格形成负面冲击从橡胶供需基本面来看随着前期需求利多数据被市场消化以后短期胶市重回宏观逻辑主导的行情中预计后市沪胶期货2401合约料维持震荡偏弱的走势仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1112请务必阅读文末免责条款橡胶周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款除非另有说明宝城期货有限责任公司以下简称宝城期货拥有本报告的版权未经宝城期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或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