事件点评：《政策效果显现，经济持续修复》2023-10-20
　　GDP：三季度同比增长4.9%，两年平均增速4.4%。7月受自然灾害等短期因素的扰动为三季度数据低点，8-9月经济逐步企稳回升，特别是生产恢复较快，而服务业生产指数维持高位。从环比来看，二三产业环比均强于季节性，而三产则达到除2020年和2022年之外最强的三季度环比。2023年9月工业增加值同比增长4.5%（前值4.5%），两年平均增速5.4%，显著回升。从行业大类来看，采矿业同比增速为1.5%（前值2.3%）；制造业5.0%（前值5.4%）；电热水3.5%（前值0.2%）。大宗商品价格回升带动上游采掘业生产触底回升，出口回暖带动制造业维持韧性，其中，设备有所回暖，低库存的原材料生产维持韧性。
　　制造业、基建回升，地产低位震荡，存量房贷优惠流向服务和必选消费。制造业投资小幅回升，有色、食品和运输设备较8月改善幅度较大；房地产投资同比降幅较8月小幅扩大，但新开工和地产销售同比降幅有所收窄，可能指向土地购置费的拖累，实物工作量则有所改善；狭义和广义基建投资均明显改善，除电力投资维持高增外，9月交通运输改善幅度较大。9月社会消费品零售总额当月同比增速5.5%（前值4.6%），环比也来到历史偏高水位。消费的修复与前期政策密集出台相关，存量贷款利率调降很大程度上修复了居民的现金流和悲观预期，阶段性支撑消费。结构角度，餐饮收入持续增长，依然处于历史高位；商品内部依然呈现分化，限上好于限下，其中汽车维持韧性，必选消费是主要的边际贡献，同比增长8.4%。
　　导致市场普遍低估三季度GDP的可能原因是易被忽略的中小城市经济复苏力度强于大城市。9月城镇调查失业率整体表现（5.0%，较8月-0.2%）好于31个大城市（5.2%，较8月-0.1%），中小城市经济活动改善好于大城市，这一情况与2022年四季度类似，彼时同样由于三产的韧性带来GDP超预期。
　　年初以来在经历了积压需求释放带来的超预期复苏和超季节性回落之后，经济可能正向疫后新的常态化增长中枢靠拢，完成全年经济目标基本无压力。2023年二、三季度相对一季度的复合环比为10.7%，略低于16-19年平均12.0%的水平；同时，三季度GDP两年平均4.4%也符合我们对未来经济中期增长中枢在4.0%-4.5%之间的判断。我们预计2023年GDP增长5.2%-5.3%，完成经济目标基本无压力，短期继续刺激经济的必要性也有所下降。
　　风险提示：经济内生动力恢复不及预期，居民购房意愿不及预期

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-10-1909002023-10-2015002事件点评政策效果显现经济持续修复2023-10-202行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日报202310182023-10-202每行业更新家用电器业彩电线下销售持续恢复8月投影需求相对低迷2023-10-203日行业事件快评电子元器件手机头部厂商步入复苏轨道助推国产存储厂Capex提升2023-10-204报行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品价格每日跟踪数据库2023-10-205告行业日报周报双周报月报家用电器业线上洗碗机恢复明显原油价格环比上升明显2023-10-205回行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日报202310192023-10-206行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日报202310172023-10-207放行业更新建筑工程业9月基建投资增68加速地产销售新开工降幅收窄2023-10-197行业更新家用电器业内销库存压力增加出口仍在改善2023-10-198行业专题研究批发零售业社零超预期必选加速可选分化2023-10-199行业事件快评煤炭供给保持高位火电维持增长2023-10-1910行业专题研究建材硬需求驱动放量强降本拓宽空间2023-10-1911公司更新报告大中矿业001203铁矿产量提升碳酸锂项目开始建设2023-10-2011公司更新报告奥特维688516业绩符合预期核心产品订单维持高增速2023-10-2012公司更新报告精锻科技300258Q3符合预期盈利能力持续改善2023-10-2013公司更新报告力星股份300421盈利能力显著增长产能布局助力成长2023-10-2013公司更新报告春风动力603129Q3收入短期放缓盈利能力表现亮眼2023-10-2014证公司更新报告中炬高新600872业绩超预期管理改善重新出发2023-10-2015券公司更新报告片仔癀600436业绩整体符合预期毛利率边际改善2023-10-2015研公司更新报告小商品城600415战略合作人民网推动数据资产全面合作2023-10-2016究公司更新报告天孚通信300394业绩超预期高速产品快速放量2023-10-2017报公司更新报告分众传媒002027业绩符合预期暑期广告投放热度较高2023-10-1917公司更新报告福耀玻璃600660季度经营性利润新高ASP持续提升2023-10-1918告公司更新报告国电电力600795经营持续好转增持彰显发展信心2023-10-1918英文报告GTJAMORNINGBRIEF202310202023-10-2019请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放每日报告回放2023-10-1909002023-10-201500事件点评政策效果显现经济持续修复2023-10-20董琦分析师021-38674711GDP三季度同比增长49两年平均增速447月受自然灾害等dongqi020832gtjascom短期因素的扰动为三季度数据低点8-9月经济逐步企稳回升特别是生产S0880520110001恢复较快而服务业生产指数维持高位从环比来看二三产业环比均强黄汝南分析师于季节性而三产则达到除2020年和2022年之外最强的三季度环比2023010-83939779年9月工业增加值同比增长45前值45两年平均增速54显著huangrunangtjascom回升从行业大类来看采矿业同比增速为15前值23制造业50前值54电热水35前值02大宗商品价格回升带动上游采S0880523080001掘业生产触底回升出口回暖带动制造业维持韧性其中设备有所回暖韩朝辉研究助理低库存的原材料生产维持韧性021-38038433hanchaohuigtjascom制造业基建回升地产低位震荡存量房贷优惠流向服务和必选消费S0880121120065制造业投资小幅回升有色食品和运输设备较8月改善幅度较大房地产投资同比降幅较8月小幅扩大但新开工和地产销售同比降幅有所收窄可能指向土地购置费的拖累实物工作量则有所改善狭义和广义基建投资均明显改善除电力投资维持高增外9月交通运输改善幅度较大9月社会消费品零售总额当月同比增速55前值46环比也来到历史偏高水位消费的修复与前期政策密集出台相关存量贷款利率调降很大程度上修复了居民的现金流和悲观预期阶段性支撑消费结构角度餐饮收入持续增长依然处于历史高位商品内部依然呈现分化限上好于限下其中汽车维持韧性必选消费是主要的边际贡献同比增长84导致市场普遍低估三季度GDP的可能原因是易被忽略的中小城市经济复苏力度强于大城市9月城镇调查失业率整体表现50较8月-02好于31个大城市52较8月-01中小城市经济活动改善好于大城市这一情况与2022年四季度类似彼时同样由于三产的韧性带来GDP超预期年初以来在经历了积压需求释放带来的超预期复苏和超季节性回落之后经济可能正向疫后新的常态化增长中枢靠拢完成全年经济目标基本无压力2023年二三季度相对一季度的复合环比为107略低于16-19年平均120的水平同时三季度GDP两年平均44也符合我们对未来经济中期增长中枢在40-45之间的判断我们预计2023年GDP增长52-53完成经济目标基本无压力短期继续刺激经济的必要性也有所下降风险提示经济内生动力恢复不及预期居民购房意愿不及预期行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日郭昶皓分析师021-38031652请务必阅读正文之后的免责条款部分2of21每日报告回放guochanghaogtjascom报202310182023-10-20S0880520080005钟昌静研究助理010-83939787维持商业银行增持评级推荐标的宁波银行招商银行江苏银行浙商银行zhongchangjing028678gtjascomS0880123070141今日银行股价表现1今日银行板块下跌020年累计涨幅为5982今日A股银行股涨幅前三的分别是中国银行101江苏银行084中信银行0683今日A股银行股跌幅前三的分别是重庆银行-242成都银行-168张家港行-1584今日北向资金净买入工商银行305292万元今日重要行业新闻1国家统计局初步核算2023年前三季度国内生产总值913027亿元按不变价格计算同比增长52三季度国内生产总值同比增长49环比增长13今日重要公司公告无风险提示需求修复不及预期行业更新家用电器业彩电线下销售持续恢复8月蔡雯娟分析师021-38031654投影需求相对低迷2023-10-20caiwenjuan024354gtjascomS08805210500029月线上彩电销额同比降幅收窄线下销额同比涨幅扩大根据奥维数田平川研究助理据显示23年9月彩电线上销量14133万台同比-28278月同比021-38676666-2909销售额为4188亿元同比-5738月同比为-863线下彩电tianpingchuan026740gtjascom销量2683万台同比12558月同比669销售额为1592亿元S0880122070069同比10728月同比47223年9月彩电线上均价为2964元同比前值为线上均价同比延续增长态势线下均价为谢丛睿分析师314228855936元同比-005前值为-1979月海信和小米线上销量市占率为1882021-38038437和1501同比130pct-001pct海信Vidda市占率为929同比081pctxiecongruigtjascomTCL销量市占率为1278同比017pctTCL雷鸟销量市占率为416S0880523090004同比027pct海信线下销量市占率为3029同比448pct创维市占率为2274同比326pctTCL市占率为1562同比-227pct10月上旬面板价格环比持平面板端压力有望缓解10月上旬6555请务必阅读正文之后的免责条款部分3of21每日报告回放4332液晶面板均价为1691266638美元片10月上旬环比9月下旬0000美元片前值0000美元片均价同比5943575040434615考虑彩电线上销量占比约70线上和线下销量同比-28271255预计整体均价同比约27面板价格环比持平下彩电公司面板端压力有望缓解23年8月投影仪销额同比有所下滑根据洛图科技数据23年8月中国线上市场投影监测销量为336万台同比27监测销额为44亿元同比-218均价为1324元同比-239LCD投影的占比为780同比11pct分品牌看DLP投影市场格局较为稳定市场份额前三为极米坚果和当贝LCD投影市场竞争激烈市场份额前三为欢乐投奈聚和瑞格尔投资建议9月线下彩电销售恢复明显10月面板均价环比持平8月投影销额有所下滑个股方面重点推荐激光显示龙头海信视像130X智能投影龙头地位稳固线上销量取得突破的极米科技138X产品高端化转型Mini-LED技术领先的TCL电子98X风险提示原材料价格波动行业竞争格局恶化等风险行业事件快评电子元器件手机头部厂商步入复苏轨王聪分析师021-38676820道助推国产存储厂Capex提升2023-10-20wangconggtjascomS0880517010002全球智能手机市场3Q23环比高增头部厂商步入复苏轨道根据舒迪分析师Canalys数据2023年第三季度在区域性复苏和新产品升级需求的带动下021-38676666全球智能手机市场在旺季前的第三季度达到两位数的环比增长三星市场shudigtjascom份额20保持领先苹果以17的市场份额夺得第二名小米以14的份S0880521070002额排名第三出货量同比和环比均有所恢复OPPO包括OnePlus市场份额位列第四传音以的份额和显著的年度增长率稳居前五此陈豪杰研究助理99外华为和苹果的新产品引爆手机市场华为Mate系列的新品搭载最新的021-38038663麒麟芯片在消费者中引起热烈反响运营商正在竞相备货华为设备以满chenhaojie026733gtjascom足激增的需求苹果全新iPhone15系列全方位升级提供更出色的性能和S0880122080153功能不断刺激消费者需求华为手机持续火爆斩获中国移动120万台手机订单根据BCI数据华为手机销量迎来快速增长W37-W40四周的同比增速分别达到914683和95华为手机的销量份额也由Mate60系列发布前的10左右增长至W4010月2日-10月8日的194位居国内市场第一10月16日中国移动宣布拟采购华为Mate60权益版等5款手机产品需求量为120万台目前华为Mate60系列仍处于供不应求的状态此前华为常务董事终端BGCEO余承东表示华为正加班加点紧急生产手机满足用户的需求存储芯片价格上涨基本达成一致促进国产存储厂提升资本开支根据澎湃新闻江波龙在接受投资者调研时表示在原厂减产效应的影响下晶圆价格上涨的趋势已经形成产业链上下游对于本轮价格调整基本达成一致另一家存储芯片公司佰维存储日前也表示当前行业正在回暖复苏中上游原厂逐步提高晶圆及颗粒售价根据TrendForce数据由于供应商严请务必阅读正文之后的免责条款部分4of21每日报告回放格控制产出NANDFlash预计4Q23合约价全面起涨涨幅约813并预估4Q23NANDFlashWafer合约价将强势上涨涨幅约1318手机等消费终端的回暖将促进存储芯片价格上涨进而促进国产存储厂提升资本开支国内存储厂商扩产在即持续推荐半导体设备产业链拓荆科技中微公司芯源微北方华创相关受益公司微导纳米广钢气体安集科技鼎龙股份中科飞测催化剂华为手机等消费终端持续火爆存储芯片量价齐升风险提示市场需求不及预期市场竞争加剧行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品价钟浩分析师021-38038445格每日跟踪数据库2023-10-20zhonghao027638gtjascomS0880522120008重点化工品价格每日跟踪数据库沈唯分析师0755-23976795shenwei024936gtjascomS0880523080006王瑞健研究助理021-38031022wangruijian028700gtjascomS0880123070136行业日报周报双周报月报家用电器业线上洗碗机蔡雯娟分析师021-38031654恢复明显原油价格环比上升明显2023-10-20caiwenjuan024354gtjascomS0880521050002线上洗碗机恢复明显线下集成灶燃气灶表现较好W42线上洗碗田平川研究助理机销额累计同比由负转正同比004线上油烟机销额累计同比涨幅扩021-38676666大同比374线下燃气灶集成灶扫地机器人销额累计同比涨幅扩tianpingchuan026740gtjascom大分别同比53723205345线下洗衣机销额累计同比降幅S0880122070069收窄同比-562樊夏俐分析师线上添可洗地机恢复明显华帝燃气灶表现较好线上添可洗地机021-38676666W42必胜洗地机销额累计市占率同比降幅收窄分别同比-697-345线fanxialigtjascom上华帝油烟机华帝燃气灶西门子洗碗机石头扫地机器人销额累计市S0880523090006占率同比涨幅扩大分别同比052088021258铜铝价格均环比下降原油价格上升明显2023年10月18日SHFE铜均价为66920元吨SHFE铝均价为19070元吨环比上周分别-013-1452023年10月18日最新中塑指数为85126最新WTI原油价格请务必阅读正文之后的免责条款部分5of21每日报告回放为8832美元桶环比上周分别-078579本周钢材综合价格未更新10月13日钢材价格环比9月28日-1142023年至今SHFE铜SHFE铝塑料钢材WTI原油价格累计上涨149409-147-5941481投资建议线上洗碗机恢复明显线下集成灶燃气灶表现较好线上添可洗地机恢复明显华帝燃气灶表现较好铜铝价格均环比下降原油价格上升明显多重地产政策提振市场信心看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白黑电板块中长期看好经济复苏下的成长品类个股方面推荐品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团111X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家124X轻装上阵的传统厨电龙头老板电器120X激光显示技术龙头海信视像130X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电117X内销恢复弹性较强的小熊电器172X产品优化发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器224X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份135X研发加固护城河内销快速增长的石头科技238X清洁电器龙头科沃斯173X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期汇率状况波动行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日刘源分析师021-38677818报202310192023-10-20liuyuan023804gtjascomS0880521060001维持商业银行增持评级推荐标的江苏银行宁波银行成都钟昌静研究助理银行招商银行010-83939787zhongchangjing028678gtjascom今日银行股价表现S08801230701411今日银行板块下跌228年累计涨跌幅为3562今日A股银行股跌幅前三的分别是贵阳银行-404渝农商行-326江阴银行-3203今日北向资金净卖出招商银行2亿元今日重要公司公告杭州银行披露三季报业绩快报前三季度营收同比增长53归母净利润同比增长261其中23Q3单季营收同比增长36较Q2增速回落1pct单季归母净利润同比增长255较Q2提升1pct期末不良率为076与Q2末持平拨备覆盖率为5695较Q2末下降16pct整体表现符合预期风险提示需求修复低于预期请务必阅读正文之后的免责条款部分6of21每日报告回放行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日郭昶皓分析师021-38031652报202310172023-10-20guochanghaogtjascomS0880520080005维持商业银行增持评级推荐标的宁波银行招商银行江苏钟昌静研究助理银行浙商银行010-83939787zhongchangjing028678gtjascom今日银行股价表现S08801230701411今日银行板块上涨031年累计涨幅为6192今日A股银行股涨幅前三的分别是瑞丰银行404西安银行168渝农商行1413今日A股银行股跌幅前三的分别是杭州银行-065中国银行-025常熟银行-013今日重要行业新闻无今日重要公司公告无风险提示需求修复不及预期行业更新建筑工程业9月基建投资增68加速地韩其成分析师021-38676162产销售新开工降幅收窄2023-10-19hanqicheng8gtjascomS0880516030004三季度GDP增长49国民经济持续恢复向好1前三季度GDP同郭浩然研究助理比增长52分季度看一季度GDP同比增长45二季度增长63010-83939793三季度增长49从环比看三季度GDP增长1329月全国城镇调guohaoran025968gtjascom查失业率为50比上月下降02个百分点连续2个月下降9月社会S0880122020030消费品零售总额同比增55预期49前值469月出口金额同比下降降幅环比月收窄个百分点月新增社融万亿同陈剑鑫研究助理6282539412比多增5816亿新增企业中长期贷款125万亿同比减少944亿政府债021-38038262券净融资099万亿元同比多增4387亿chenjianxin027974gtjascomS08801230300569月广义基建投资增68环比加快06个百分点狭义基建投资增50环比加快11个百分点19月广义基建投资增68增速比2022年同期下降95个百分点环比2023年8月加快06个百分点9月狭义基建投资增请务必阅读正文之后的免责条款部分7of21每日报告回放50增速比2022年同期下降55个百分点环比2023年8月上升11个百分点2从细分行业看9月水利投资同比上升56环比8月提升206个百分点公共设施同比下降47降幅环比8月收窄41个百分点电力等投资同比增175增速环比8月下降15个百分点交通运输等投资同比增134增速环比8月提高45个百分点9月地产销售开工施工降幅收窄地产投资降幅环比扩大19月房地产投资同比下降113降幅环比8月扩大03个百分点销售面积同比下降101降幅环比8月收窄21个百分点新开工面积同比下降146降幅环比8月收窄89个百分点施工面积同比下降71降幅环比8月收窄257个百分点竣工面积同比增253增速环比8月上升148个百分点29月中海地产中国中铁中国铁建地产权益销售额分别为262846571亿8月分别为1786458454亿同比增速分别为332-946-223增速环比8月分别提高548-1359169个百分点多晶硅组件镍价格均有所下降9月钢材产量12亿吨同增55110月18日多晶硅现货均价87元kg同降713环升2410月18日组件现货均价115元瓦同降419环降509月镍均价196万美元吨同降134环降4210月18日185万美元吨29月水泥产量18887万吨同降72降幅较上月扩大52pct钢材产量11782万吨同增55升幅较上月收窄59pct挖掘机开工小时数90小时月同降97降幅较上月扩大35pct建筑装潢材料零售额143亿元同降82降幅较上月收窄32pct石油沥青产量353万吨同增49升幅较上月收窄14pct3推荐央企中国中铁中国交建中国铁建中国建筑中国中冶等风险提示宏观经济政策风险基建投资低于预期等行业更新家用电器业内销库存压力增加出口仍在蔡雯娟分析师021-38031654改善2023-10-19caiwenjuan024354gtjascomS0880521050002家用空调1出货端9月空调内销承压出口延续复苏根据产业谢丛睿分析师在线数据23年9月家空销售999万台同比-53其中内销出货568万021-38038437台同比-201出口431万台同比253外销受益于海外渠道去库xiecongruigtjascom存结束后订单回暖带来的持续性修复以及低基数效应2企业层面S0880523090004内销市场9月美的格力海尔海信出货量市占率分别为299396樊夏俐分析师10256分别同比16pct-19pct11pct20pct海信内部治理改善与央空渠道协同产生积极效果内销增速超20实现逆势提升021-38676666市场份额明显提高3后续排产9月实际生产低于排产计划10月排产fanxialigtjascom内销压力仍在23年9月行业实际生产969万台同比-59弱于排产S0880523090006预期增速0910月空调总排产8925万台同比去年同期生产实绩-61中央空调8月中央空调内销增速保持平稳外销稳健增长2023年8月中央空调行业整体销额1244亿元同比-008其中内销1106亿元同比-060出口139亿元同比43龙头份额皆有提升美的自2022年开始强化空调产品结构升级加大家用中央空调投入龙头地位稳固海尔以卡萨帝品牌切入前装渠道海信日立作为央空多联机龙头品牌都呈请务必阅读正文之后的免责条款部分8of21每日报告回放现稳健增长态势冰箱洗衣机8月外销复苏明显根据产业在线数据8月冰箱内销375万台同比76出口3927万台同比4888月洗衣机内销354万台同比26出口363万台同比421投资建议个股方面重点推荐出口业务改善显著激励落地内部治理改善传统主业有望释放利润弹性的海信家电23年118X内销空调结构升级顺利出口逐步企稳的美的集团23年114X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家23年127X估值底部的格力电器23年74X风险提示地产复苏不及预期大宗成本波动行业专题研究批发零售业社零超预期必选加速可刘越男分析师021-38677706选分化2023-10-19liuyuenangtjascomS0880516030003社零增速超预期黄金珠宝持续增长事件国家统计局发布2023年于清泰分析师9月社零数据社零总额同比增长为558月为46环比09pct021-38022689剔除汽车同比增长为598月51环比08pct限额以上9月同比yuqingtaigtjascom增长528月31S0880519100001宋小寒研究助理核心观点社零总额及限额以上增速提升9月社零总额同比增长为55月为两年平均增速为限额以上月同比月010-8393908784640952831服务消费同样环比改善且继续优于商品9月餐饮收入同比songxiaohan026736gtjascom1387月124其中限额以上餐饮收入同比128基础消费明S0880122070054显改善烟酒表现亮眼服务恢复领先商品必选加速恢复可选表现分化分品类1基础VS可选化妆品同比16-81pct金银珠宝同比7705pct文化办公同比-136-52pct食品同比8338pct饮料同比8072pct金价维持高位黄金珠宝受益金九银十旺季与新产品周期催化共振除金银珠宝外其他可选消费如化妆品等表现环比走弱2商品vs服务服务恢复优于商品9月份商品零售同比55限额以上商品零售47餐饮收入138限额以上餐饮收入128线上VS线下线上实物零售环比回落线下实物零售持续回升线上增速仍优于线下1线上实物商品增速优于线下1-9月实物商品网上零售额累计同比89增速环比-06pct9月单月线上实物商品增速月度同比66增速环比-10pct9月线下实物商品零售同比38增速环比16pct2电商渗透率稳定9月线上实物零售额占社会消费品零售总额264环比00pct投资建议继续重点推荐平价出海板块性价比消费最先复苏推荐名创优品小商品城华凯易佰金价复苏新产品周期三重催化推荐潮宏基老凤祥周大福周大生菜百股份等国企改革加速推进请务必阅读正文之后的免责条款部分9of21每日报告回放政策催化下国企资源优势有望兑现推荐高股息的重庆百货苏美达顺周期白马跌出价值推荐北京人力锦江酒店中国中免出行链板块受益十一假期关注景区酒店教育餐饮风险提示消费复苏不及预期宏观经济波动风险市场竞争加剧行业事件快评煤炭供给保持高位火电维持增长薛阳分析师010-839398122023-10-19xueyang023985gtjascomS0880521070003事件10月18日统计局公布9月煤炭产业链数据邓铖琦分析师010-83939825供给9月国内产量及进口量高位但增速下滑已达瓶颈19月全dengchengqi024452gtjascom国生产原煤393亿吨同比增长04增速比8月份放缓16个百分点S0880523050003日均产量1310万吨环比提高77万吨日9月同比增速低位可以看出国内产量持续向上有一定挑战保供与安全还需更好兼顾29月我国进口煤炭4214万吨同比增长278增速比8月份回落230个百分点环比下降49进口量维持高位但增速下滑可见进口量进一步提高空间不大需求9月火电增速转正黑色产业链需求疲软19月火电发电量同比增长23增速由负转正主要受益于全国发电量增速加快9月份发电量同比增长77增速比8月份加快66个百分点水电出力大幅改善同比高增392对火电形成一定挤压29月焦炭生铁水泥产量分别同比36-33-72焦炭增速有所下降生铁增速转负水泥降幅进一步扩大下游需求疲软而原料端焦煤受供给影响价格高位钢铁盈利较差有主动减产行为3地产仍旧疲软9月房屋新开工和施工面积分别同比-152和-97商品房销售面积同比-198地产政策持续加码顺周期板块中煤炭脱颖而出8月31日中国人民银行发布1降低存量房首套贷快利率2调整优化住房差别化住房信贷政策顺周期全产业链中长期预期均有上调而其中供给端有限制的价格弹性更大1虽23年受进口冲击价格由年初的1200跌下跌但该价格仍在历史高位煤企仍保持高盈利且环比视角看进口难有增量需求若有提升煤价预期将转好2虽有政策利好市场风险偏好预计也是从底部逐步抬升的状态煤炭作为高股息板块有望优先修复投资建议年度主线依然是提质增效的央企推荐1提质增效的央企新集能源电投能源中国神华中煤能源上海能源2兼备尿素及化工块煤标的兰花科创3高股息恒源煤电陕西煤业兖矿能源山煤国际等4长协焦煤淮北矿业平煤股份山西焦煤5成长标的华阳股份昊华能源等风险提示全球油气价格超预期下跌非电行业用煤需求不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分10of21每日报告回放行业专题研究建材硬需求驱动放量强降本拓宽空鲍雁辛分析师0755-23976830间2023-10-19baoyanxingtjascomS0880513070005本文重点探讨气凝胶的上量契机以及观测潜在需求弹性的关键变量巫恺洋研究助理我们认为电池隔热需求的崛起将推动气凝胶的规模化进程而规模化后0755-23976666的市场竞争有望促成工艺优化技术路线迭代两阶段降本随成本的进一步wukaiyang028675gtjascom下降气凝胶对其他传统绝热材料的替代有望加速相关标的晨光新材S0880123070145江瀚新材宏柏新材兴发集团等引领绝热新纪元气凝胶正处于规模化的关键时点气凝胶是目前已知导热系数最低密度最低的固体隔热材料众多种类中SiO2气凝胶最为成熟对比传统绝热材料气凝胶的等效用量少使用年限长等效条件下所需厚度仅为传统材料的1314间接减轻其他成本项寿命可达传统材料的34倍减少维护成本或重复投资虽然当前其初期投资成本仍较高但全生命周期性价比或已显现气凝胶诞生至今已有超90年历史经历多轮产业化尝试于21世纪初得到商业化运作应用于能化等领域但高昂的成本限制了其在油气管道等场景中对传统材料的大批量替代而当前电池领域的新应用场景或将成为其规模放量的真正驱动分两阶段看降本潜力工艺优化和技术路线迭代影响气凝胶性能与成本的关键在于硅源和干燥工艺的选择当前的主流路线是对厂商技术能力要求较低而成本较高的有机硅源超临界干燥更易实现落地帮助企业率先卡位占据份额而从理论成本来看无机硅源常压干燥或许是大规模工业化生产的优选因而短期内降本关键在于当前主流工艺的优化中长期大幅降本需关注技术路线的更迭电池隔热硬需求催化放量降本进度决定潜在替换空间气凝胶主要用于锂电池电芯间隔热电池安全性要求的提升为其打开的广阔空间中性假设下2025年动力电池隔热片空间或超40亿元而在能化建筑等众多领域中的渗透率提升仍有待成本的进一步下降当前国内迎来竞争性扩产潮入局玩家多元化从规划层面看产能的扩大竞争的加剧无疑有助于气凝胶的降本和市场的拓宽但鉴于需求释放节奏仍有不确定性以及行业存在一定技术门槛后续需关注产能落地的实际进展风险提示需求释放不及预期降本不及预期产品开发不及预期公司更新报告大中矿业001203铁矿产量提升碳本次评级增持上次评级增持酸锂项目开始建设2023-10-20目标价1530元上次目标价1700元维持增持评级2023年前三季度公司实现营收2838亿元同比现价1066元降2405实现归母净利润829亿元同比降1105公司业绩符合预总市值16076百万期维持公司2023-25年EPS预测为085106119元对应归母净利润分请务必阅读正文之后的免责条款部分11of21每日报告回放别为127915941797亿元考虑到同行业公司估值水平下行参考同类公司给予公司2023年18倍PE进行估值下调公司目标价至153元原17元维持增持评级李鹏飞分析师010-83939783铁矿产量稳步提升盈利能力上行23年前三季度公司铁精粉产量分别lipengfeigtjascom为78100102万吨销售均价分别为82111521026元吨吨毛利分别为S0880519080003417596566元吨对应吨产品净利分别为248311318元吨公司铁矿产魏雨迪分析师量稳步上升盈利能力逐步提高021-38674763weiyudigtjascom铁矿石产能持续扩张公司铁矿扩产项目持续推进内蒙固阳合教铁矿采S0880520010002矿产能由30万吨年增加至100万吨年的技改项目已完成环评手续安徽重新集周油坊铁矿采选产能由450万吨年分别增加至750650万吨年王宏玉分析师两处技改项目已经完成可行性研究报告公司铁矿石具备成本优势铁021-38038343矿石业务的扩张将给公司带来充足现金流wanghongyugtjascomS0880523060005锂资源的布局开始兑现前期布局的湖南锂矿已开工建设一期2万吨碳酸锂产线预期24年开始贡献产量公司竞拍成功的加达锂矿已完成缴款根据相关调查报告预测勘查区块氧化锂资源量37万吨至60万吨折合碳酸锂当量92至148万吨预期公司锂资源布局将稳步兑现风险提示钢铁行业超预期限产锂矿项目进展不及预期公司更新报告奥特维688516业绩符合预期核心本次评级增持上次评级增持产品订单维持高增速2023-10-20目标价18200元上次目标价18200元投资建议维持23-25年EPS为72810051329元根据可比公司2023现价13635元年25倍PE维持目标价为182元增持总市值21111百万业绩符合预期前三季度实现营收4239亿元7674归母净利851亿元7952Q3实现营收1722亿元同比9438环比1645归母净徐乔威分析师利329亿元同比8764环比916前三季度实现毛利率3672-232pct净利率202105pct021-38676779xuqiaowei023970gtjascom核心产品订单提升且保持快速增长产品广受下游认可截至2023Q3公S0880521020003司新签订单8992亿元7593其中7-9月新签订单3212亿元公司李启文研究助理在手订单11483亿元76341串焊机划片机2022H2至今披露订021-38038435单金额共2223亿元公司作为组件串焊机设备龙头将持续受益技术迭代liqiwen027858gtjascom2单晶炉2022年至今单晶炉新单超4326亿元拓展天合Adani中成榆S0880123020064晶品等新客户产品广受下游认可3丝网印刷近期获合盛硅业38亿订单订单实现突破半导体键合机验证进展顺利锂电获优质客户订单1半导体封测公司生产的铝线键合机应用在半导体封测环节目前该设备主要依赖进口公司设备尚在客户验证阶段截至目前已取得通富微电华润安盛中芯集成等企业的小批量订单2模组PACK线公司生产的锂电模组PACK线分别用于圆柱电池软包电池及方形电池应用于锂电池储能的模组PACK请务必阅读正文之后的免责条款部分12of21每日报告回放生产线公司已取得阿特斯天合光能晶科能源等客户的订单风险提示募投项目实施后效益不及预期项目研发失败风险公司更新报告精锻科技300258Q3符合预期盈本次评级增持上次评级增持利能力持续改善2023-10-20目标价1694元上次目标价1694元维持增持评级维持目标价1694元公司积极布局新能源市场新产现价1411元品和新客户进入放量阶段维持2023-2025年的EPS预测分别为061075总市值6798百万097元维持目标价1694元对应2023年278倍PE维持增持评级三季报符合预期可转债股权激励费用短期扰动业绩公司公1-9月实吴晓飞分析师现收入151亿元同增186归母净利19亿元同增823Q23收入亿元同增环增归母净利亿元同减环减0755-239760035610120699268符合预期业绩增速弱于收入端主要是Q3计提可转债股权激励费用以wuxiaofeigtjascom及汇兑损失S0880517080003管正月分析师毛利率环比改善费用率不断优化公司3Q23毛利率261同减33pct021-38032026环增12pct净利率106同减25pct环减57pct盈利能力环比改善guanzhengyuegtjascom公司3Q23销售管理研发财务费用率05594725同S0880521030003比-005pct-105pct-158pct491pct环比-027pct持平128pct可转债和汇兑扰动财务费用率其他各项费用率不断优化持续724pct释放盈利能力总成升级叠加新业务拓展公司加速成长公司总成订单饱满进入加速释放阶段公司发挥工艺积累和客户优势不断拓宽产品品类有望继续提升单车价值量提供增长新动力打开中长期成长空间风险提示新能源汽车市场不及预期新产品拓展不及预期原材料价格波动公司更新报告力星股份300421盈利能力显著增长本次评级增持上次评级增持产能布局助力成长2023-10-20目标价1181元上次目标价2360元投资建议2023年上半年风电装机不及预期风电招标保持高位下现价884元游交付压力出现看好2024年风电交付高增因上半年风电行业较弱公总市值2599百万司业绩承压下调公司2023-24年EPS新增2025年EPS为037060089元原051071-元根据可比公司给予公司2023年3193倍PE下调目标价至1181元增持徐乔威分析师公司业绩低于预期公司公告前三季度实现营收亿元归母净021-3867677975598请务必阅读正文之后的免责条款部分13of21每日报告回放xuqiaowei023970gtjascom利057亿元4163扣非归母净利05亿元5391三季度实现营收S0880521020003252亿元同比731环比-445归母净利022亿元同比109环比1763扣非归母净利02亿元同比22654环比2098刘麒硕研究助理0755-23976666利润率稳步增长内部治理加强期间费用率下降前三季度实现毛利率liuqishuo028693gtjascom1835118pct净利率761191pct单三季度实现毛利率S088012307015319911064pct环比211前三季度销售管理研发财务费用率分别为058434566-027同比011-016-057-004pct公司通过切换产品结构加强内部治理降本增效带来盈利能力提升可转债布局新赛道轴承滚子与陶瓷球开辟成长新曲线2023年7月公司可转债预案公布拟募资6亿元用于力星股份南阳基地新能源汽车用钢球建设项目项目可新增新能源汽车钢球年产能9万车25200吨有利于公司加速拓展新能源汽车领域带动盈利能力提升高端精密重载轴承滚子智能制造项目将新增9条轴承滚子生产线对应964814吨滚子年产能主要用于风电轨道交通盾构机重卡等领域顺应风电行业大型化趋势助力重大装备关键零部件国产化补充流动资金风险提示风电装机与新品研发不及预期产能建设进度不及预期公司更新报告春风动力603129Q3收入短期放缓本次评级增持上次评级增持盈利能力表现亮眼2023-10-20目标价19693元上次目标价19693元维持目标价19693元维持增持评级新品放量产品结构优化叠加现价11680元外部改善维持2023-2025年EPS预测为729元9401223元维持目标总市值17573百万价19693元对应2023年27倍PE海外需求扰动Q3收入有所放缓公司前三季度收入94亿元同增88吴晓飞分析师归母净利8亿元同增406扣非归母77亿元同增104Q3收入亿元同减归母净利亿元同减扣非归母净利0755-23976003288227255525亿元同减314四轮受年款切换和海外需求波动影响公司主动控制wuxiaofeigtjascom库存销量和收入环比下降两轮新品周期发力Q3内销表现超过行业S0880517080003但海外出口受季节短期扰动收入环比放缓管正月分析师021-38032026产品优化持续兑现盈利能力表现亮眼公司Q3毛利率337同增73pctguanzhengyuegtjascom环增23pct净利率91同增17pct环减08pct四轮和两轮排量升级S0880521030003产品结构优化带来盈利能力的持续提升3Q23销售管理研发财务费用率销售和研发费用率仍处在高位主要是1135085-19新品开发增长积极抢占市场份额等随着新品放量和规模提升有望继续释放利润弹性中大排新车周期持续释放静待行业景气回升2023年公司新品从原来2-3款提升至6款以上2024年至少3款全新动力平台车型上市新品投放加速产品矩阵更加丰富叠加外部因素改善有望实现量价质齐升风险提示新车销量不及预期原材料价格上涨请务必阅读正文之后的免责条款部分14of21每日报告回放公司更新报告中炬高新600872业绩超预期管理本次评级增持上次评级增持改善重新出发2023-10-20目标价4603元上次目标价4603元维持增持评级不考虑诉讼事件的影响维持2023-2025年EPS现价3355元预测083104129元2023年同比扭亏2024-2025年分别同比总市值26349百万2524维持目标价4603元业绩符合预期空白市场加速扩张成亮点2023前三季度美味鲜实现营收訾猛分析师净利润37947亿元同比424Q3单季度营收净利润12216亿元同比分区域看前三季度中西部市场收入同比引021-386764424652023124领大盘主要归功于空白区域的持续扩张zimenggtjascomS0880513120002成本下行带动盈利能力改善2023Q1-3美味鲜毛利率为3234同比徐洋分析师179pct其中Q3单季度毛利率达到3327同比377pct主要归功于021-38032032黄豆添加剂等原材料价格下降2023Q1-3美味鲜净利率为1344同比xuyang022481gtjascom218pct其中Q3单季度净利率达到1397同比516pct期间费用率S0880520120008方面2023Q1-3销售管理研发财务费用率分别同比-011-011020-007pct其中Q3单季度四费率分别同比-101-231025-005pct管理改善带动全国化步伐加速长期成长可期在公司内部治理逐步理顺的前提下随着新职业经理人的到位以及未来股权激励的预期落地我们看好公司管理效率的持续释放考虑到公司当前县级市场覆盖率仅71且在内陆市场仍存在很大挖潜空间因此我们看好后续公司通过渠道扩张逐步实现全国化布局长期成长可期风险提示管理优化力度不及预期诉讼事件影响净利润等公司更新报告片仔癀600436业绩整体符合预期本次评级谨慎增持上次评级谨慎增持毛利率边际改善2023-10-20目标价28014元上次目标价29371元维持谨慎增持评级公司发布2023年三季报前三季度收入7600现价24567元亿元149归母净利润2405亿元172扣非净利润2441亿元总市值148217百万184业绩整体符合预期下调2023-2025年EPS至483572651原516610695元参考行业平均水平给予2023年PE58X下调目标价至28014元维持谨慎增持评级丁丹分析师0755-23976735提价后收入稳增长核心产品毛利率边际改善2023Q3单季公司收入2555亿元165归母净利润864亿元170分板块看2023Q31dingdangtjascom医药制造业收入1374亿元33其中肝病用药收入1311亿元S088051403000131预计主要是由于核心产品片仔癀锭剂在2023年5月从590元粒唐玉青研究助理提价至760元粒拉动收入毛利率790同比-10pct预计受到23年中请务必阅读正文之后的免责条款部分15of21每日报告回放021-38031031药材价格上涨影响环比41pct我们认为提价策略一定程度缓解原材料tangyuqing028689gtjascom成本上行压力毛利率边际转好心脑血管用药收入045亿元302毛利率环比预计主要由于年同期低基数及安宫牛黄丸的快速放S088012307013322pct22量未来有望继续维持高增速2医药流通业收入949亿元-4预计可能受到院内大环境偏紧影响3化妆品收入158亿元42主要是22Q3低基数效应业务分拆仍在进行4其他收入069亿元59加大销售投入体验店扩张线上渠道有望助力未来稳增长2023Q3单季销售费用率524同比环比均11pct线上渠道建设初步成型在体验馆扩张与线上渠道放量背景下提高销售费用率加大销售力度预计可以有效地拉动销量未来业绩有望进一步提升催化剂线上渠道快速放量销售力度持续加大风险提示提价后销量不及预期风险原材料成本波动风险公司更新报告小商品城600415战略合作人民网本次评级增持上次评级增持推动数据资产全面合作2023-10-20目标价1176元上次目标价1176元维持增持我们维持预测公司2023-25年EPS为046054068元增速现价806元1271826维持目标价1176元维持增持总市值44218百万Q3扣投资收益后净利增长44彰显经营韧性1前三季度营收791亿元251归母净利232亿元43扣非215亿元3772Q3单季度刘越男分析师营收274亿元299归母净利318亿元-20扣非312亿元-18021-38677706扣非好于此前预告中枢3考虑2022Q3投资收益含地产投资收益约195亿元2023Q3仅039亿元无地产因此2023Q3纯主业净利约267亿元liuyuenangtjascom4434截至Q3末预收账款合同负债404亿元175创近5年新高S0880516030003主要为商铺使用费增量未来业绩释放具有较强潜力陈笑分析师021-38677906前三季度CG平台GMV超全年目标Q3单季度创新高1前三季度CGchenxiao015813gtjascom平台GMV达52438亿元122已超股权激励对全年设定的500亿元的S0880518020002目标2021-22年分别完成168357亿元目标值为130240亿元我们测算单季度亿元创新高自月上线起累计为Q32041432YiwuPay2近2万个商户开通跨境人民币账户跨境清算资金约人民币23亿元义乌出口景气度仍高企看好市场经营蒸蒸日上CG平台服务模块布局加速推进1义乌1-8月进出口总值3792亿元236其中出口33604亿元204其中1039模式出口25975亿元255延续高景气2公司积极推进一带一路布局如迪拜小商品城拟与浙江联通合作建设运营一带一路国际数据中心RCEP丝路快航等3公司AI产品发布会即将召开叠加战略合作人民数据我们认为数据资产商业化望加速推进CG平台服务模块进一步丰富平台粘性增强将推动GMV收入利润持续增长4继续看好未来业绩表现风险提示汇率风险国际物流风险其他电商平台的冲击等请务必阅读正文之后的免责条款部分16of21每日报告回放公司更新报告天孚通信300394业绩超预期高速本次评级增持上次评级增持产品快速放量2023-10-20目标价13150元上次目标价13150元上调盈利预测维持目标价给予增持评级公司近日发布2023年三现价8220元季报业绩超市场预期我们上调2023-2025年归母净利润至671亿总市值32460百万17931151亿440615675096亿元对应EPS为170292397元考虑当前板块市盈率维持目标价1315元给予增持评级王彦龙分析师业绩大超预期驱动生产饱满公司单季度实现营收亿元010-83939775AI2023Q3541同比增长7362归母利润203亿元同比增长9495两者均大超预wangyanlonggtjascom期营收高增主要由AI驱动800G高速光引擎400G800G光器件上量贡S0880519100003献供给端公司江西产能在持续扩产和投入盈利能力看Q3单季度综合黎明聪分析师毛利率在5536环比提升5个百分点主要由于产能利用率饱满固定0755-23976500的设备厂房成本摊薄同时公司也采用了较多自动化物料降本等措施limingconggtjascom期间费用端也有优化研发管理等主要费用开支增速慢于营收增速使得净利率水平维持在较高水平S0880523080008布局泰国产能实现多领域布局当前公司已在泰国投资建设新的工厂我们预计将在2024年会陆续实现交付采用此外公司在应用上已经从光通信扩展到激光雷达医疗健康等领域并已经着手对16T硅光CPO等项目的研发投入有望更好迎接未来的技术迭代催化剂高速光引擎快速上量产能规划超预期风险提示海外需求不确定性供应链物料紧缺等公司更新报告分众传媒002027业绩符合预期暑本次评级增持上次评级增持期广告投放热度较高2023-10-19目标价920元上次目标价920元品牌营销价值首屈一指暑期广告投放情况良好维持增持评级现价686元公司深耕生活圈媒体平台在品牌传播领域获得广告主的认可暑期是户总市值99073百万外广告投放旺季公司的电梯和影院媒体获得品牌广告主的青睐实现了良好的经营业绩我们维持2023-2025年EPS预期不变分别为034040045元维持目标价920元维持增持评级陈筱分析师事件公司公布年前三季度业绩预告预计实现归母净利润021-3867586320233511-3611亿元65-70实现扣非归母净利润3172-3272亿元63-68chenxiaogtjascomS0880515040003业绩符合预期暑期广告投放旺盛公司在2023年第三季度实现归母净利陈俊希分析师润128-138亿元76-90实现扣非归母净利润12-13亿元021-3803202538-49在7-8月广告投放旺季随着消费潜力释放根据CTR的请务必阅读正文之后的免责条款部分17of21每日报告回放chenjunxigtjascom数据电梯LCD广告花费同比增速超过了20家用电器化妆品等消费S0880520120009品广告花费同比增长超过100公司作为最大生活圈媒体平台的价值得到广告主的认可营业收入和毛利率均稳步上涨广告主信心持续修复AI助力提升投放效率梯媒是户外广告中抢占用户心智最为有效的媒体在经济复苏过程中广告主信心不断恢复品牌营销需求有望先于产品销量逐渐释放同时公司通过数字化手段和AI技术的应用不断提升服务能力和运营效率为广告主创造差异化价值风险提示广告市场需求不确定风险行业竞争加剧风险公司更新报告福耀玻璃600660季度经营性利润新本次评级增持上次评级增持高ASP持续提升2023-10-19目标价4578元上次目标价4578元维持增持评级公司Q3实现收入8795亿元同比1670归现价3790元母净利润1290亿元同比-1509超预期维持公司2023-25年eps为总市值98909百万218238275元维持目标价4578元Q3实现强劲增收ASP继续提升Q3公司国内汽车玻璃收入同比增长鲍雁辛分析师138海外同比增长102根据乘联会7-9全国乘用车产量同比-28车购税优惠推动基数较高因此行业增长有所放缓0755-23976830532322Q3但公司产品从结构件向智能电动化功能件的转变带来公司ASP的持续提baoyanxingtjascom升公司实际收入增速更优于行业前三季度公司Asp同比增长623S0880513070005吴晓飞分析师经营利润率同环比持续提升成本仍有下行空间Q3汇兑损失在264亿元0755-23976003主要因为欧元和卢布贬值扣除汇兑影响预计公司Q3经营利润率达到wuxiaofeigtjascom17净利率实现了季度同环比的新高23Q3公司实现毛利率3631同S0880517080003比138pct环比134pct毛利率提升由纯碱海运成本下行以及产能利用率提升带动9月纯碱价格跳涨带来短期成本抬升预计纯碱成本下降将在杨冬庭分析师Q4有更为明显体现0755-23976166yangdongtinggtjascom高值产品产线建设提速公司23Q3资本开支来到115亿元维持高位S0880522080004其中预计23年资本开支主要增量来自1美国新能源车配套的天幕玻璃钢化等产线的投资2国内福清苏州长春的新能源车配套天幕钢化等产线投资有利于公司巩固全球汽玻龙头地位风险提示海外车市修复低于预期原材料价格上涨超预期公司更新报告国电电力600795经营持续好转增本次评级增持上次评级增持持彰显发展信心2023-10-19目标价564元上次目标价564元请务必阅读正文之后的免责条款部分18of21每日报告回放现价358元维持增持评级公司经营情况持续好转维持20232025年EPS总市值63852百万039051059元维持目标价564元维持增持评级事件公司发布关于控股股东增持计划的公告公司控股股东国家能源集团计划在未来12个月内增持公司股份于鸿光分析师021-38031730大股东增持彰显发展信心经营有望持续好转控股股东国家能源集团拟yuhongguang025906gtjascom以自有资金通过上海证券交易所允许的方式增持公司股份对应金额34亿S0880522020001元增持价格不超过487元股我们认为本次增持计划彰显了控股股东对孙辉贤研究助理公司未来发展的信心及长期投资价值的认可公司披露2023年18月净利021-38038670润同比2061H23公司净利润同比167主要受益于可比口径电量稳步增长及入炉煤价同比下降我们预计公司扣非归母净利润sunhuixian026739gtjascom3Q23E3Q22公司出售宁夏区域火电资产当期非经常性损益89亿元仍将维S0880122070052持可观同比增长汪玥研究助理021-38031030水电电量改善新能源装机加速增长在即公司3Q23上网电量1252亿千wangyue028681gtjascom瓦时同比-56可比口径同比12其中火电水电新能源上网电量S0880123070143970224583亿千瓦时同比-122252368截至3Q23末公司新能源装机138GW同比407其中3Q23新增新能源装机14GW公司计划2023年投产新能源装机8GW我们预计上游降价趋势下公司4Q23E新能源装机有望爆发增长风险提示用电需求不及预期新能源装机低于预期煤炭价格超预期资产及信用减值超预期等英文报告GTJAMORNINGBRIEF20231020汤蔚翔分析师021-386761722023-10-20tangweixianggtjascomS0880511010007ContentsTopRecommendationsToLandAlloy300855OWTPRMB4005ElectronicComponentsSectorUpdateReportActivePassiveAssetAllocationSpecialReportIndustryResearchAlternativeEnergyAutosAgricultureSectorUpdateReportLatestReportsFuyaoGlass600660OWTPRMB4578请务必阅读正文之后的免责条款部分19of21每日报告回放SectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint请务必阅读正文之后的免责条款部分20of21