1.高需求支撑，未来新能源车方向新的Alpha机会将不断显现
　　新能源车销售高增长，持续拉动锂电新技术各环节蓬勃发展。乘联会公布9月新能源车市场零售74.3万辆同比增长21%。新能源车2023年截至三季度同比增长超40%，保有量占汽车保有量的5.5%。
　　未来新能源车方向新的Alpha机会将不断显现。新技术Alpha的核心来自技术源源不断的创新，创新的背后是组织架构的灵活性和扁平、性。成熟的企业越是管理精细化，将资源利用到极致，越难以容纳创新和阶段性的资源浪费。这意味着轻量化和智能化的变革，将会清扫出大量原有巨头玩家所占据的市场空间留给新玩家。
　　未来新能源车Alpha主要体现在以下三方面：
　　（1）竞争格局改善明显
　　对比三年前新能源车刚兴起时，目前行业仍具有独立造车企业数量大大减少，存活企业变少，行业竞争格局改善明显，行业符合低风险、高确定性。
　　（2）需求持续增长
　　新能源车需求持续高增长，电动化需求有支撑，轻量化、智能化需求刚刚兴起，未来市场前景广阔，此前新能源预期中新能源车高增速在逐步实现。
　　（3）风险收缩
　　新能源车很多相关概念在逐步落地，一体化压铸降本增效，自动驾驶实现落地，整车量价齐增故事落地确定性变高，风险收缩。一体化压铸将造车精度提升至精细到毫米级别，对接自动驾驶技术更方便，进一步加强新技术落地确定性。
　　2.一体化压铸行业持续衍生新Alpha
　　一体压铸技术有望从后底板逐步拓展至前机舱、中底板、电池托盘等。特斯拉一体化压铸技术将继续有效降低车型生产周期及生产成本。底盘的一体化压铸技术主要涉及3D打印、工业用砂与定制合金。3D打印与工业用沙技术大大降低了大型金属模具的制造成本。定制合金提高了车身机械强度。
　　国外传统车企逐步布局一体化压铸技术，技术落地确定性强。应用该工艺的丰田电动车2026年量产。福特、现代等车企购买大型压铸机布局一体化压铸。
　　综合看来，一体化压铸的核心优势主要体现在以下三方面：（1）碳中和+轻量化规划要求催化，一体化压铸技术需持续突破。（2）市场竞价激烈，倒逼车企推进一体化压铸技术。（3）增效优势显著，支撑中游压铸商与下游主机厂积极布局。
　　3.风险提示
　　新能源车销售不及预期，地区排产变动，产品研发不及预期等。
　　

研究报告全文：产业观察TableMainTableTitle产业研究月报2023101902期产业研究中心TableAuthor产业点评风险收缩未来新能源车方向新的Alpha机作者王浩会将不断显现电话0755-23976068邮箱wanghao013539gtjascom摘要产业链价格与最新趋势跟踪点评产业最新风向TableSummary资格证书编号S08805130900041高需求支撑未来新能源车方向新的Alpha机会将不断显现往期回顾TableDocReport新能源车销售高增长持续拉动锂电新技术各环节蓬勃发展乘联会公布9月新能源车市场零售743万辆同比增长21新能源车2023年截至三季度同比增长超40保有量占汽车保有量的55机器人周报达芬奇手术机器人正式开启国产化之路未来新能源车方向新的Alpha机会将不断显现新技术Alpha的核心来自技术源源不断的创新创新20231017氢周一见美国政府宣布斥资70亿美的背后是组织架构的灵活性和扁平性成熟的企业越是管理精细化将资源利用到极致越难以容元建立区域清洁氢能公司20231016纳创新和阶段性的资源浪费这意味着轻量化和智能化的变革将会清扫出大量原有巨头玩家所占据新能源车产业跟踪国外传统车企逐步的市场空间留给新玩家布局一体化压铸技术技术落地确定性强20231016新能源周报臻驱科技完成D轮超6亿元人民币融资未来新能源车Alpha主要体现在以下三方面20231015数字经济周报DustPhotonics推出单芯1竞争格局改善明显片800G-DR8硅光子芯片对比三年前新能源车刚兴起时目前行业仍具有独立造车企业数量大大减少存活企业变少行业竞20231015争格局改善明显行业符合低风险高确定性2需求持续增长新能源车需求持续高增长电动化需求有支撑轻量化智能化需求刚刚兴起未来市场前景广阔此前新能源预期中新能源车高增速在逐步实现3风险收缩新能源车很多相关概念在逐步落地一体化压铸降本增效自动驾驶实现落地整车量价齐增故事落地确定性变高风险收缩一体化压铸将造车精度提升至精细到毫米级别对接自动驾驶技术更方便进一步加强新技术落地确定性2一体化压铸行业持续衍生新Alpha一体压铸技术有望从后底板逐步拓展至前机舱中底板电池托盘等特斯拉一体化压铸技术将继续有效降低车型生产周期及生产成本底盘的一体化压铸技术主要涉及3D打印工业用砂与定制合金3D打印与工业用沙技术大大降低了大型金属模具的制造成本定制合金提高了车身机械强度国外传统车企逐步布局一体化压铸技术技术落地确定性强应用该工艺的丰田电动车2026年量产福特现代等车企购买大型压铸机布局一体化压铸综合看来一体化压铸的核心优势主要体现在以下三方面1碳中和轻量化规划要求催化一体化压铸技术需持续突破2市场竞价激烈倒逼车企推进一体化压铸技术3增效优势显著支撑中游压铸商与下游主机厂积极布局3风险提示新能源车销售不及预期地区排产变动产品研发不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分产业观察目录1高需求支撑未来新能源车方向新的Alpha机会将不断显现32一体化压铸行业持续衍生新Alpha43风险提示7请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8产业观察1高需求支撑未来新能源车方向新的Alpha机会将不断显现新能源车销售高增长持续拉动锂电新技术各环节蓬勃发展据证券时报乘联会公布9月新能源车市场零售743万辆同比增长21乘联会数据显示初步统计乘用车9月1-30日市场零售2028万辆同比增长6环比增长62023年以来累计零售1524万辆同比增长29月1-30日新能源车市场零售743万辆同比增长21环比增长42023年以来累计零售5186万辆同比增长34一体化压铸环节降本增效缩短车型设计周期受新车销量增长带动发展趋势向好一体化压铸技术正从后底板向前机舱后底板一体化压铸突破预计2024年上市的蔚来ET9理想W02将使用前机舱后底板一体化压铸技术新能源车2023年截至三季度同比增长超40保有量占汽车保有量的5510月11日中国汽车工业协会在北京发布9月汽车产销数据及经济运行情况中汽协在发布会上介绍2023年三季度汽车产销整体表现好于预期伴随政策组合拳效应逐步显现我国经济运行持续恢复积极因素累积增多产需两端继续改善企业对市场预期总体保持乐观制造业景气面较8月进一步扩大2023年9月汽车产销延续增长态势汽车产销分别完成285万辆和2858万辆同比分别增长66和95其中新能源汽车产销创新高9月产销分别完成879万辆和904万辆同比分别增长161和277市场占有率达到316据公安部发布最新统计数据截至2023年9月底全国机动车保有量达43亿辆其中汽车33亿辆新能源汽车1821万辆2023年前三季度全国新注册登记汽车1817万辆同比增长44截至9月底全国新能源汽车保有量达1821万辆占汽车保有量的55其中纯电动汽车保有量1401万辆占新能源汽车总量的769一至三季度全国新注册登记新能源汽车5198万辆同比增长40占汽车新注册登记量的286截至9月底全国有90个城市的汽车保有量超过100万辆同比增加8个城市未来新能源车方向新的Alpha机会将不断显现新技术Alpha的核心来自技术源源不断的创新创新的背后是组织架构的灵活性和扁平性成熟的企业越是管理精细化将资源利用到极致越难以容纳创新和阶段性的资源浪费成熟的企业若困于目前稳定盈利的现金流现状创新性业务对于成熟性业务来说盈利确定性低因此有些有决心做创新的公司会成立完全独立的子公司这意味着新能源和智能化的变革将会清扫出大量原有巨头玩家所占据的市场空间留给新玩家未来新能源车Alpha主要体现在以下三方面1竞争格局改善明显对比三年前新能源车刚兴起时目前行业仍具有独立造车企业数量请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8产业观察大大减少存活企业变少行业竞争格局改善明显行业符合低风险高确定性2需求持续增长新能源车需求持续高增长电动化需求有支撑轻量化智能化需求刚刚兴起未来市场前景广阔此前新能源预期中新能源车高增速在逐步实现3风险收缩新能源车很多相关概念在逐步落地一体化压铸降本增效自动驾驶实现落地整车量价齐增故事落地确定性变高风险收缩一体化压铸将造车精度提升至精细到毫米级别对接自动驾驶技术更方便进一步加强新技术落地确定性特斯拉一体化压铸重大突破一体化压铸环节持续衍生新Alpha特斯拉新技术显示底盘可全部压铸9月15日据金融界特斯拉已在一体化压铸上取得技术突破这将是特斯拉在未来十年生产数千万辆平价电动汽车实现盈利计划的关键所在通过这项突破特斯拉可以将电动汽车的几近所有复杂车身底部零件压铸成一个整体而非仅压铸约400个零部件2一体化压铸行业持续衍生新Alpha特斯拉一体化压铸技术将继续有效降低车型生产周期及生产成本新技术是特斯拉的开箱工艺UnboxedAssemblyProcess组装系统据每日经济新闻特斯拉3月公布该组装系统时曾表示其将用于支持生产低价车型预计可以将电动汽车的生产成本降低50并将工厂空间减少40新技术将有效降低车型开发周期至18-24个月内目前其大多数竞争对手可能需要3-4年时间底盘的一体化压铸技术主要涉及3D打印工业用砂与定制合金铸件非常难做尤其是越大越复杂的铸件本次突破主要在于两个方面设计和测试用于大规模生产的巨型模具以及铸件结合内部肋的空心副车架以减轻重量并提高耐撞性这两项创新由多国设计铸造专家联合开发涉及使用3D打印工业用砂及定制合金一体化压铸更大的部件的过程十分艰难花费昂贵大型金属模具的整个设计过程通常需要花费约400万美元设计过程中每调整一次机械加工便可能会花费10万美元而完全重做模具或花费150万美元从噪音及震动装配及表面处理人体工学及耐撞性等方面来看可能至少需要六次调整才能设计出完美模具3D打印与工业用沙技术大大降低了大型金属模具的制造成本特斯拉求助于那些使用3D打印及工业用砂制作测试模具的公司通过数字设计文件用粘合剂喷射机将液体粘合剂沉积到薄薄的砂层上逐层构建可以压铸熔融合金的模具砂型铸造的设计验证过程成本极低即使有多个版本其成本仅为金属原型的3特斯拉可以根据需要多次调整原型并在几个小时内重新打印出一个新原型此外使用砂型铸造后设计验证周期仅需2-3个月而金属请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8产业观察模具原型则需要6-12个月定制合金提高了车身机械强度汽车底盘的副车架通常是空心的以减轻重量并提高耐撞性为了铸造空心副车架特斯拉计划将由粘合剂喷射机打印的实心砂芯放置在整个模具内待零件压铸完成后将砂芯去除留下空隙原用于生产后底板及前机舱的铸件的铝合金在砂模和金属模中的表现不同无法达到特斯拉的耐撞性等标准因此铸造专家们通过制作定制合金克服了这一问题特斯拉新车型或应用新技术一体压铸技术有望从后底板逐步拓展至前机舱中底板电池托盘等目前特斯拉正在开发两种小型汽车一种供个人使用另一种为Robotaxi它们的车身底部构造都较为简单为特斯拉新技术提供了绝佳的使用机会预计新技术需要的超大压铸机锁模力需要达到或超过16000吨其价格更为高昂且可能需要更大的厂房空间高锁模力却无法容纳制造空心副框架所需的3D打印砂芯或可通过使用不同类型的压铸机来解决这将熔融合金缓慢注入在容纳砂芯的同时还往往会生产出更高质量的铸件但其过程需要耗费更多时间一体压铸技术有望逐步落地依据后底板前机舱前地板下车身白车身总成顺序从后底板逐步拓展至前机舱中底板电池托盘等国外传统车企逐步布局一体化压铸技术技术落地确定性强据压铸商情丰田汽车三大部件采用类似于特斯拉的一体化压铸工艺在日本的一个技术研讨会上丰田汽车展示了一种新的生产技术该技术可以在短时间内由三个零件组成完整的车身这是通过使用所谓的一体化压铸工艺实现的特斯拉在其电动汽车生产中使用的一种铝压铸技术该技术在巨型压铸机的一次成型中生产大型车身部件在日本丰田妙知工厂以这种后端作为样品演示了一体化铸造工艺在传统汽车中复杂的金属部件使用焊接工业粘合剂和其他连接技术焊接在一起而一体化压铸将汽车的基本结构浇铸成一体成型并在高压下固化时间优势是非常明显的应用该工艺的丰田电动车2026年量产据汽车之家该技术将首次用于丰田的量产电动汽车该车将于2026年面世其前后车身结构件将采用这种铸造工艺丰田正计划将一体化压铸作为其自身电动战略的一个组成部分一体化压铸技术已成为一种新的行业标准而不仅仅是在特斯拉沃尔沃也希望在未来生产大型铝压铸车身部件丰田正在重新定位自己的电动汽车生产策略的一部分是使用所谓的一体化压铸车身的大型部件采用铝压铸工艺一体化制造这在生产成本和时间方面创造了巨大的优势仍需攻克的技术难题主要是维修问题汽车损坏后还需确认如何修复此类压铸件据财联社报道福特现代等车企购买大型压铸机布局一体化压铸10月12日财联社报道特斯拉在电动车业向来被视作领军人物其应用的一体化压铸技术也在前几年掀起过新技术探讨而现在更多的电动车公司正靠向这一技术向特斯拉交付Gigapress9000T高压压铸机的意请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8产业观察大利压铸机制造商IDRA意德拉已经开始向福特现代和一家欧洲公司供应其压铸机产品在近日的一次行业活动期间IDRA对一台锁模力超过6000T的压铸机进行了组装和测试而该台机器上印有福特的Logo另一台IDRA9000T压铸机也在附近进行测试但其上并未出现具体公司的符号该机器将被运往现代集团该人士指出现代和福特订购的压铸机一开始将仅仅作为内部研发用途与此同时IDRA将与欧洲一家高端汽车制造商签署两台9000T压铸机的合同这也是IDRA公司与欧洲汽车业的首份合同六台Gigapress就可以帮助电动汽车厂年产50万辆汽车而根据特斯拉方面的消息IDRA已经向该公司运送了14台压机其中两台为9000T的机器用于得克萨斯州工厂生产大型Cybertruck目前IDRA已经签订了25台机器的订单并交付了21台图1铝价格原低于铜价格美元吨图2铜价格居高不下美元吨9000012000SHFE铝SHFE铜LME铜800001000070000600008000500006000400003000040002000020001000000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究综合看来一体化压铸的核心优势主要体现在以下三方面1碳中和轻量化规划要求催化一体化压铸技术需持续突破轻量化是降低油耗提高续航的关键汽车轻量化系数距规划仍有较大下降空间重量每下降10油耗下降6-8每使用1kg铝轿车寿命期减少20kg尾气一体化压铸降低车重10规划要求2030年较2015减重352000MPa以上钢材有一定比例应用单车用铝量大于350kg一体化压铸成为最有效工艺手段2市场竞价激烈倒逼车企推进一体化压铸技术特斯拉开启全球降价引起新能源车全面追随降价带动整体行业降本增效需求爆发或加速一体化压铸渗透率爆发一体化压铸降本近40据财联社报道在上海浦东临港的特斯拉超级工厂看到这里生产的特斯拉ModelY车型的后底板总成系统已经成功采用一体化压铸技术实现快速铸型车身系统节省重量超10车的后底板总成系统采用一体压铸方式后成本降低了40请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8产业观察市场竞争激烈下游主机厂降本意愿强中游压铸商与下游主机厂均有利可图主机厂下订单意愿强3增效优势显著支撑中游压铸商与下游主机厂积极布局一体化压铸颠覆了颠覆了传统汽车冲压和焊接工艺降本20-40与传统汽车制造相比一体化压铸大量节省了制造成本生产线成本人力成本和缩短了车型开发周期并极大地提高了生产效率和原材料回收利用率将造车精度级别提高至微米级别从Beta到Alpha一体化压铸技术正处于0-1阶段新能源车行业中嵌套不同行业周期0-1的环节是最好的投资机会中短期外部采购占主导地位长期回归主机厂自建产线未来关注下游客户绑定与具备超大压铸件技术能力的头部企业3风险提示新能源车销售不及预期地区排产计划变动产品研发不及预期等受汽车产业链新建产能变化影响及全球新能源车或销量不及预期或因上下游原材料产出及量产能力限制影响产业产品研发情况请务必阅读正文之后的免责条款部分7of8产业观察本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任国泰君安证券研究上海深圳北京深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心北京市西城区金融大街甲9号金融地址上海市静安区新闸路669号博华广场20层B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分8of8