本周指数在年内低点的基础上进一步加速下跌，上证指数跌破3000点硬约束以及市场的心理底线，引发市场关注。同时沪深各核心指数跌幅均较大，上证50和沪深300周线三连阴，本周跌超4%，中证1000大跌5.06%，时隔近一年再次出现5%以上的周线跌幅。北向资金依然维持净卖出态势，整周累计净卖出240亿元，近三个月已净卖出超过一千亿，A股成交量在7000-8000亿元区间波动。本周国内三季度经济数据好于预期，但随后市场再次走出熟悉的冲高回落走势，近期市场的连续下挫依然主要源于不断上行的美债收益率和经房企债务风险放大的悲观情绪，10年美债收益率在鲍威尔发言后升破5%，创2007年以来新高，海外流动性干涸、内地对股市有效需求不足的问题仍将持续。形势的扭转或将寄希望于国内财政端发力、以及三中全会能否提供更多的发展指引，若利多不足，市场可能暂时以不破不立的姿态延续探底。基差方面，本周各品种基差携手下行，10月以来，IC和IM的基差走势出现分化，IC基本持平而IM下行较多，除ETF规模的影响外，主因alpha收益逐渐由500向1000转移。随着赛道的拥挤，这种分化可能长期持续，甚至进一步加剧。本周10月合约到期，其余合约期限结构与上周一致，仍可考虑12月和3月合约组合持仓。
　　本周IH日均成交量67148手，较前周环比上升31.2%，持仓量133827手，较前周环比上升2.5%;本周IF日均成交量116486手，较前周环比上升37.8%，持仓量269689手，较前周环比上升1.3%;本周IC日均成交量86833手，较前周环比上升54.9%，持仓量298071手，较前周环比上升2.8%;本周IM日均成交量80650手，较前周环比上升48.5%，持仓量215689手，较前周环比上升3.2%。

研究报告全文：期货研究期2023年10月20日货研究股指对冲周报虞堪投资咨询从业资格号Z0002804yukan010359gtjascom李宏磊投资咨询从业资格号Z0018445lihonglei023572gtjascom国泰正文君安1股指期货基差情况期货研表1股指期货基差究IF合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益所IF2310759-099-858IF231115191101-418-21IF231225591481-1078-10IF240349393601-1338-08IH合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH2310487-442-929IH2311767-002-76916IH23121307478-82904IH240336672598-1069-10IC合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC23101042673-369IC23111202493-70905IC23121122013-110916IC2403-158-587-42919IM合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM231023312681035IM2311-987-81217533IM2312-2087-2632-54544IM2403-4227-5232-100537注指增年化收益中期货保证金率按照20计算现金理财收益率按2计算资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究本周指数在年内低点的基础上进一步加速下跌上证指数跌破3000点硬约束以及市场的心理底线引发市场关注同时沪深各核心指数跌幅均较大上证50和沪深300周线三连阴本周跌超4中证1000大跌506时隔近一年再次出现5以上的周线跌幅北向资金依然维持净卖出态势整周累计净卖出240亿元近三个月已净卖出超过一千亿A股成交量在7000-8000亿元区间波动本周国内三季度经济数据好于预期但随后市场再次走出熟悉的冲高回落走势近期市场的连续下挫依然主要源于不断上行的美债收益率和经房企债务风险放大的悲观情绪10年美债收益率在鲍威尔发言后升破5创2007年以来新高海外流动性干涸内地对股市有效需求不足的问题仍将持续形势的扭转或将寄希望于国内财政端发力以及三中全会能否提供更多的发展指引若利多不足市场可能暂时以不破不立的姿态延续探底基差方面本周各品种基差携手下行10月以来IC和IM的基差走势出现分化IC基本持平而IM下行较多除ETF规模的影响外主因alpha收益逐渐由500向1000转移随着赛道的拥挤这种分化可能长期持续甚至进一步加剧本周10月合约到期其余合约期限结构与上周一致仍可考虑12月和3月合约组合持仓本周IH日均成交量67148手较前周环比上升312持仓量133827手较前周环比上升25本周IF日均成交量116486手较前周环比上升378持仓量269689手较前周环比上升13本周IC日均成交量86833手较前周环比上升549持仓量298071手较前周环比上升28本周IM日均成交量80650手较前周环比上升485持仓量215689手较前周环比上升32表2考虑分红后基差情况沪深300合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IF2310350960-099000-IF23113521601377276511IF23123525401838357341IF24033546603958357280上证50合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IH2310238480-442000-IH2311238920438440239IH23122394001069591292IH24032415203189591331中证500合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IC2310543040673000-IC2311542860504012121IC2312542380106094013IC2403541780-494094-023中证1000合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IM23105787001268000-IM2311576620-785027-177IM2312574800-2574058-291IM2403572200-5174058-223资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究图1IF合约日均基差图2IH合约日均基差IF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFEIH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFE3221100-1-1-2-3-22倍标准差本周基差上周基差60日均值2倍标准差本周基差上周基差60日均值资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图3IC合约日均基差图4IM合约日均基差IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFEIM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE442200-2-2-4-4-6-62倍标准差本周基差上周基差60日均值2倍标准差本周基差上周基差60日均值资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图5IF合约日均基差锥750日滚动图6IF各合约20交易日基差走势IF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE701605005403002010-050-10-1202391420239212023928202310132023102025分位数中位数75分位数最新基差IF2310IF2311IF2312IF2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图7IH合约日均基差锥750日滚动图8IH各合约20交易日基差走势IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFE6006500504400330022001010-010-02-10-03202391420239212023928202310132023102025分位数中位数75分位数最新基差IH2310IH2311IH2312IH2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图9IC合约日均基差锥750日滚动图10IC各合约20交易日基差走势IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFE1400530020-0510-10-15-10-2-20-25-3025分位数中位数75分位数最新基差2023914202392120239282023101320231020IC2310IC2311IC2312IC2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11IM合约日均基差锥上市以来图12IM各合约20交易日基差走势IM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE13020051000-10-05-20-30-1-40-15-50-60-2-7025分位数中位数75分位数最新基差2023914202392120239282023101320231020IM2310IM2311IM2312IM2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究2对冲盈亏图13IF60交易日累计对冲盈亏图14IH60交易日累计对冲盈亏1010050-10-5-20-10-15-30-20-40-25-30-50-35-60-40IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFEIF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图15IC60交易日累计对冲盈亏图16IM60交易日累计对冲盈亏3060201040020-100-20-30-20-40-40-50-60-60-70-80IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFEIM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究表3对冲盈亏IFIH合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IF2310389858IH2310-136929IF2311529418IH2311124769IF23125891078IH2312064829IF24039891338IH24031241069ICIM合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IC2310-619369IM2310-628-1035IC2311-779709IM2311-508-175IC2312-11991109IM2312-408545IC2403-979429IM2403-2281005资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策版权声明本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安期货研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的免责条款部分